银行业危机(jī)再现？

　　昨夜美股开盘不久，第一共和银行(xíng)盘中跌幅一度扩大至超过40％，经历至少五(wǔ)次停(tíng)牌(pái)，股价再刷(shuā)新(xīn)历史新低，市值一度跌破10亿美元。

　　据英国(guó)《金融时报》报道，知情人士(shì)说(shuō)，几个星期以来，第一共和银行(xíng)已在为其(qí)部(bù)分业务寻找买家，但(dàn)潜在(zài)的收(shōu)购方担心承担过多(duō)风险。目前可能(néng)的解决方案是(shì)，向(xiàng)近期曾为第(dì)一共和银行注资300亿美元的大型银行寻求帮(bāng)助，或者(zhě)由美国(guó)联邦存款(kuǎn)保险公司(sī)接(jiē)管(guǎn)该(gāi)银行，并(bìng)为所有存款提供(gōng)政府担保。诸事顺遂下一句是什么意思，最吉祥的八个字句子

　　而据CNBC援引消(xiāo)息(xī)人士报道，白(bái)宫或美国财政部无意干(gàn)预该银行(xíng)的状况。

　　CNBC财经记者(zhě)和市场新闻(wén)分析(xī)师David Faber说，他目前不(bù)知道这家(jiā)银行能(néng)否在未来的日子继续经营下去，也不知道联(lián)邦存款(kuǎn)保险公司是否会对此家银行发表“破产声明”。但他说：“解决方(fāng)案(àn)（可能是联邦(bāng)存(cún)款保(bǎo)险公司(sī)的(de)接管(guǎn)）目前正(zhèng)变得越(yuè)来越有(yǒu)可能，因为(wèi)第(dì)一共和银行找(zhǎo)到买家的机会‘几乎(hū)为零’。”

　　商(shāng)品方面，今天(tiān)凌(líng)晨(chén)，美(měi)、布两油日内跌(diē)幅(fú)快(kuài)速(sù)扩大至3％。

　　有市场评(píng)论称，尽管此前API报告(gào)显示美国上(shàng)周原油库(kù)存降幅大(dà)于预期(qī)，由于市场消(xiāo)化了(le)疲弱(ruò)的美国经(jīng)济数据，对美(měi)国经济衰退的担忧增加，油价周三延(yán)续前一交(jiāo)易日的跌势，目前已经抹去了自欧(ōu)佩克+4月初宣(xuān)布进一(yī)步减产以(yǐ)来的(de)全部涨(zhǎng)幅。

　　截至今晨收盘，第一(yī)共和银(yín)行收跌近30％再(zài)创历史新低，最新报道称(chēng)，美国联邦存款保险公司FDIC威胁下调该(gāi)行评级(jí)，将(jiāng)限制第一共(gòng)和银(yín)行(xíng)从(cóng)美联储取(qǔ)得融资的(de)渠(qú)道。

　　原油方面，WTI 6月原(yuán)油期货收(shōu)跌3.59％，报74.30美元/桶；布(bù)伦(lún)特6月原(yuán)油(yóu)期货收跌3.81％，报77.69美元/桶(tǒng)，抹去了自OPEC+本(běn)月初因需(xū)求低(dī)迷而减产带来的价格涨幅(fú)。

　　美(měi)联储5月加息路径(jìng)“扑朔迷离(lí)”

　　宏观(guān)层(céng)面风险不断(duàn)，让美联储5月的(de)加息路径变(biàn)得“扑朔迷(mí)离(lí)”。一边是仍然高企的通胀，一边是银行系统危机以及由此扩大的经济(jì)衰退阴(yīn)霾，美联(lián)储会如何(hé)选择(zé)，无疑是市场最引人瞩(zhǔ)目(mù)的焦点。

　　在广州金控期货研究(jiū)所副总经理程小勇(yǒng)看来，对于美联储货币(bì)政策(cè)，大概率(lǜ)还是维持(chí)加(jiā)息的大方向，只不过加息力度(dù)会维持25个基点，不会(huì)像(xiàng)去(qù)年那(nà)样以50个基点的大力度加息(xī)。

　　“首(shǒu)先，考虑(lǜ)到美国通胀(zhàng)具(jù)有(yǒu)很强的粘性(xìng)，当前核心通胀增速(sù)依(yī)旧(jiù)处于历(lì)史高位，3月高达5.6％，较此轮高点仅仅回落了1个百分(fēn)点，‘通胀(zhàng)中的(de)通胀’3月住(zhù)房租金价格(gé)指数增(zēng)速高达(dá)8.3％。其次，尽管(guǎn)高利率和美国银行业危机引发了经济减速，但是据我们测(cè)算当前(qián)美(měi)国私人部门(mén)资产负债表(biǎo)受冲击的(de)影响大约(yuē)将在三、四季度出(chū)现，短期经济减速不(bù)至于引(yǐn)发美(měi)联(lián)储货币政策转向。从历史上美(měi)联(lián)储加息(xī)的经(jīng)验来(lái)看，高通胀下的美联储加(jiā)息(xī)并不会因(yīn)经济减(jiǎn)速而转向。此外，美(měi)国地区(qū)银行担忧引发银行股(gǔ)大跌，但由(yóu)于当(dāng)前(qián)美(měi)国商业(yè)银行危机主(zhǔ)要是资产负(fù)责错配(pèi)，并非(fēi)如2007年次(cì)贷危(wēi)机时那样的(de)产品层层嵌套和加杠杆(gān)导致危机爆(bào)发时过渡去杠杆，金融市场系统性风险暂难发生。”程(chéng)小勇表示。

　　混沌天成期货(huò)研究院首席宏观分(fēn)析师(shī)赵(zhào)旭初同样认为，由美国(guó)银行业“爆雷”引发(fā)系(xì)统性风险的(de)可能性(xìng)是较小(xiǎo)的，基于此，美(měi)联储也不会轻易改变“显著控制通(tōng)胀”的目标(biāo)。“从硅谷银行的(de)事件来看，政(zhèng)策部门应对危机的(de)速度和积极性非常高，在这种形式下，去押注系统(tǒng)性(xìng)风(fēng)险发生概率(lǜ)比(bǐ)较低的。对于(yú)通(tōng)胀率，当前市场主(zhǔ)流的预测对5月(yuè)CPI是4％，即便到了(le)市场认为有一(yī)定降息(xī)概率的7月，CPI预测也有3.5％以(yǐ)上，除(chú)非是出现了几乎失控的风(fēng)险，如金(jīn)融机构或者非金(jīn)融企业大面积的‘爆雷’，否则在这个通胀水平预测下，美联储(chǔ)是不会(huì)在7月份就去做(zuò)降(jiàng)息操作的。”他说。

　　据外(wài)媒(méi)报道，对(duì)于美国通(tōng)胀(zhàng)将(jiāng)从几(jǐ)十年(nián)来的最高水平进一(yī)步回(huí)落多少这一争论(lùn)，全球知(zhī)名机(jī)构的基(jī)金经理们也开(kāi)始产生分(fēn)歧。其中，一方是安联环(huán)球投资(zī)和(hé)西部信(xìn)托(tuō)等公司认为，美联储和其(qí)他央行将在加息方面取(qǔ)得胜利，即使这(zhè)意味(wèi)着继(jì)续加息、控(kòng)制通(tōng)胀(zhàng)到2％的(de)目标可(kě)能会让经济陷入衰退(tuì)。而另一方面，贝莱(lái)德和(hé)DoubleLine等公司则质(zhì)疑，面对粘性极强的通(tōng)胀，美联(lián)储和其他央行的政策(cè)制(zhì)定者是否真(zhēn)的愿意冒让数(shù)百万人失业的风(fēng)险，换句话(huà)说，央行们最终可能不得(dé)不做出妥协(xié)，容忍高于目标的通胀。

　　相(xiāng)关数据显(xiǎn)示，4月(yuè)美国消费者(zhě)信心指数降(jiàng)至(zhì)了101.3，为去年7月以来最低水平。对此，程小勇(yǒng)表(biǎo)示，从美(měi)国居民(mín)消费来看，高(gāo)利率和银行业信贷(dài)收紧导致消(xiāo)费者信心指数下降，消(xiāo)费(fèi)支出增速放缓是确定性事件，说明未来美国(guó)经(jīng)济继续减速也是大概率事件。然而，由(yóu)于美国居民消费支出增速虽然在下滑，但(dàn)在2月还是维持正(zhèng)增长，使得市场避险情绪短期虽有升温，但(dàn)不至于出发市(shì)场系统性泡(pào)沫，通过(guò)贵金属温和反弹也(yě)可以验证这一(yī)点。不过(guò)，随着美国居民利息支出(chū)占(zhàn)可支配收入的比例越来越高，未来(lái)并不排(pái)除由于(yú)经济严(yán)重减速加(jiā)快导(dǎo)致大规(guī)模(mó)恐慌再现的情况(kuàng)出(chū)现。

　　“消(xiāo)费者(zhě)信心(xīn)的(de)下降和最近的美(měi)国居民(mín)部门信用卡违约率上升是(shì)相匹(pǐ)配的，在高通(tōng)胀高利率经济下行的环(huán)境下，居民部门的资产负(fù)债表和收入(rù)状况边际上会有恶化也(yě)是情理之(zhī)中；但美国居(jū)民部门已(yǐ)经经过了十年(nián)的去杠(gāng)杆，本身资产负债处于一个(gè)相对健康的状况，这也(yě)是为何即便消费信(xìn)心在恶化(huà)，即便银行利率在(zài)飙升，美国居民部(bù)门(mén)的(de)消费贷(dài)款(kuǎn)仍然(rán)在继续扩张(zhāng)，这显示(shì)着美国(guó)居民部(bù)门的需求仍(réng)然十分有韧性。”赵旭初表(biǎo)示。

　　在赵旭初看来，当前(qián)市(shì)场避险情(qíng)绪的催(cuī)化有两方(fāng)面(miàn)的背景，一(yī)是(shì)按(àn)照历史经验看(kàn)，海外加息(xī)结束(shù)到降息之间就是一个容易出(chū)风险(xiǎn)的时间段；二是能(néng)够激发风(fēng)险偏好的中国这边的(de)复苏(sū)环比(bǐ)高点(diǎn)已经看(kàn)到，同比(bǐ)高点接近看到，在中国没有更多刺激政策的情况下，市(shì)场对全球(qiú)经济的预(yù)期想要进(jìn)一步边际(jì)改善是比(bǐ)较(jiào)困难的。

　　“在这(zhè)样的背(bèi)景下(xià)，近日A股的主(zhǔ)线题材下跌(diē)与海外银(yín)行业危机(jī)共振成为了一个(gè)激发(fā)避险情绪升级(jí)的导火(huǒ)索。”赵旭(xù)初认为，今年大的宏(hóng)观周期和前几(jǐ)年有所不同，国内和海外出现明显的(de)周期背(bèi)离，且海外(wài)的(de)政(zhèng)策部(bù)门应(yīng)对危机的速度(dù)又很快，所以(yǐ)不(bù)至于出(chū)现单边的持(chí)续性(xìng)共振(zhèn)，这(zhè)就导(dǎo)致各(gè)类风险资产难以出现大(dà)幅(fú)度的流畅单边行情，比较(jiào)合适的操作思(sī)路应(yīng)该是“在下跌时不过分恐(kǒng)慌、在上(shàng)涨时也不过(guò)分乐观”。

　　宏观(guān)环(huán)境走弱 有色金属全(quán)线下行

　　在宏观环境偏(piān)弱的影响下，昨日的有色金属板块全面(miàn)下行。沪铜主力(lì)合约(yuē)2306大幅下(xià)挫1.09％，沪(hù)铝主力合约2306微(wēi)跌0.48％，沪锌主力合约2306走低0.91％，沪镍主(zhǔ)力(lì)合约2306收跌1.93％，沪锡主力合约(yuē)2306大跌2.14％，只有沪铅主力合约(yuē)2306微(wēi)涨(zhǎng)0.23％。

　　光大期货(huò)研究所有色金(jīn)属研究总监(jiān)展大鹏(péng)表示，整体(tǐ)来看(kàn)，有色(sè)金属的全面下行有两(liǎng)个利空背景和一个(gè)触(chù)发因素(sù)，一是临(lín)近美联储(chǔ)5月(yuè)份议(yì)息会(huì)议，加息25个(gè)基点的(de)概率(lǜ)升至高(gāo)位，市(shì)场表现出谨慎(shèn)情绪；二是面临国内五一(yī)假期，资(zī)金提前流出规避不确(què)定(dìng)性风险；三是前一晚欧美银行季报再(zài)爆利空，引发市场对银行业危(wēi)机蔓延的担忧，避险情绪骤(zhòu)然(rán)升(shēng)温，美股大幅下挫(cuò)，美元指数快速回升(shēng)，成(chéng)为有(yǒu)色(sè)诸事顺遂下一句是什么意思，最吉祥的八个字句子板块全面下(xià)行的直接触发因(yīn)素(sù)。

　　“可以看(kàn)出，当前(qián)宏观(guān)情绪对市场的扰动较大。市场一直在衰退论和加息预期(qī)之间(jiān)摇摆(bǎi)不定。一方(fāng)面(miàn)对银行业和全(quán)球经济前景感(gǎn)到担(dān)忧，担(dān)心陷入衰退，衰退论(lùn)升温又会使得加息预期降低。加息预期降低后又(yòu)不得不面对高(gāo)企的通胀数据，美联储(chǔ)喊(hǎn)话加(jiā)息(xī)不应停(tíng)止，市场又继(jì)续预测衰退，周而复始(shǐ)。”国海良时期货有色金属分(fēn)析师何燕艳(yàn)表示，此外，国内面(miàn)临(lín)五一假(jiǎ)期，之(zhī)前看多需求修复的情绪慢慢(màn)平复，也使得价格下跌。

　　具体品种来看，何燕艳表示，以铜和(hé)铝为(wèi)代表的(de)大部分品种(zhǒng)还(hái)在区间(jiān)运行，除了锌(xīn)的空头势头较为明显，而镍和锡则(zé)是辗转(zhuǎn)反弹状(zhuàng)态。

　　展大鹏表示，二(èr)季度是有色金属的传统(tǒng)旺季，4月的开局延续了需求的(de)强预期(qī)，有色一度出现触底(dǐ)反弹和冲高预期，但随(suí)着(zhe)4月(yuè)旺季过半(bàn)，市场却出(chū)现(xiàn)不一样的声(shēng)音。一是精(jīng)炼铜及(jí)再(zài)生铜(tóng)制杆、铝材加工(gōng)和镀锌板等行业样本企业开工率却出现接(jiē)连下降(jiàng)，社(shè)会库存虽然持(chí)续(xù)去化，但速度较3月份明(míng)显放缓；二是(shì)部分(fēn)下游加工企业订单难以为(wèi)继，且产成品库存较(jiào)往年(nián)出现小幅累(lèi)积(jī)，这也就意味(wèi)着(zhe)之前的“强预期”出现“弱兑现”的情况，或者(zhě)说(shuō)3月份的(de)高开工透支了(le)部分旺季的(de)需求。

　　“对(duì)铜价来说，海外‘衰(shuāi)退+加息’的宏观环境并不(bù)支持价(jià)格高走，同时国(guó)内劳动节假期即将到来(lái)，资金从(cóng)有色市场流出规避不确(què)定性风险(xiǎn)，价格出现回(huí)调并不意外，昨日有色价格快(kuài)速回落也是近段(duàn)时(shí)间对利空因素的集中体现，节前宜谨慎。”展大鹏(péng)表示(shì)，不过，5月中上旬延续旺季(jì)下，需求不会大(dà)幅走(zǒu)弱，因此若价格在节前持续(xù)表现偏弱，下游(yóu)企(qǐ)业可适(shì)当补库过节。

　　何燕艳(yàn)介(jiè)绍说(shuō)，从具体(tǐ)的行业(yè)数据来看(kàn)，下(xià)游需求无疑是(shì)在慢慢复(fù)苏的。如房屋竣工面积19422万平方米(mǐ)，增(zēng)长14.7％，较上期回升6.7％。但是(shì)反(fǎn)应在下游开工率(lǜ)上(shàng)最近几周出现(xiàn)了高(gāo)位(wèi)停(tíng)滞，没有(yǒu)进一步的增长，可(kě)能和旺季慢(màn)慢(màn)过去也(yě)有关(guān)系(xì)。此外，4月的(de)总体(tǐ)预(yù)测(cè)值普遍也(yě)没有高于3月，虽然下(xià)降数值也不大，但也没能有力提振需求。不过，何燕艳表(biǎo)示，价格(gé)一旦(dàn)大跌到目前的状态(tài)，现货上面买盘又会出现(xiàn)，错综复杂之下走势(shì)也(yě)表(biǎo)现的偏振荡。

　　“当前，宏观面上的市场(chǎng)预期过于一致，主流观点认为加(jiā)息已(yǐ)近尾声，最坏的(de)时候已(yǐ)经过(guò)去(qù)，但今年可能不(bù)会降息(xī)。我们要警(jǐng)惕这种市场过于一致(zhì)的情(qíng)况。因(yīn)为美通胀(zhàng)高位(wèi)持(chí)续，美(měi)联储的结(jié)果导向很可能使得加息时间(jiān)或(huò)者幅度超(chāo)预期，这样市场就会有超预期的(de)下跌。最主要的(de)是，有(yǒu)色(sè)板块多数品种(zhǒng)供应增加总体比较确(què)定的，需求跟不(bù)上(shàng)供(gōng)应的增速，整个周(zhōu)期(qī)是向下(xià)而不是向上(shàng)。因此，我对整(zhěng)个板(bǎn)块还是持(chí)中线偏空(kōng)思(sī)路，投资者(zhě)可以用振荡的(de)策略去操作。”何燕艳说(shuō)。

　　宏(hóng)观经济(jì)是对未来的预期，更多(duō)的是(shì)反映市场对未来(lái)一个季(jì)度、半年度甚至(zhì)更长时间的需求预期，展大鹏认为，其对有色(sè)板块的短期(qī)或短线影响并(bìng)不显著，短期可关注供求现状与价格趋势的关系以及可能突发的风险事件上(shàng)。“对有色而言，投资者更多担心的(de)是在多(duō)空分歧的位置和时间(jiān)节点突发未(wèi)知的风险事件，从而(ér)放大(dà)了(le)价格短线的波动性，带来持(chí)仓管理的压力。”他说。

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