财联社5月8日(rì)讯（记者 闫军(jūn)）铁树开(kāi)花了！不仅(jǐn)仅是中(zhōng)国平(píng)安在4月27日迎来时隔8年的涨停(tíng)，就在5月(yuè)8日，中(zhōng)信银行、中国银(yí女生摸你头发暗示什么，女生摸你的头发代表什么n)行也迎来涨停，而上一次涨停分(fēn)别是13年前、7年(nián)前，邮储银行更是盘(pán)中刷新历史最(zuì)高。

　　有市场观点将大涨归因为两份会议通(tōng)知。

　　一是，5月(yuè)11日“发现央(yāng)企投(tóu)资价值(zhí)促进(jìn)央企估值回归(guī)”业(yè)务交流会暨国新央企股东回报ETF宣介会即(jí)将(jiāng)举办；另外一(yī)份则是沪(hù)市金(jīn)融业主题座谈会(huì)，其中“在服(fú)务中国(guó)式现代化中(zhōng)促进金融业估值提升(shēng)和(hé)高质量发(fā)展(zhǎn)”成为重要议题(tí)。

　　中特(tè)估(gū)成(chéng)为了市场较(jiào)长一段时(shí)期的热门(mén)词，尽管披上了(le)主题、政(zhèng)策等(děng)色彩，底层逻辑是(shì)过去的A股市场对部分传统行业国央(yāng)企的严重低配和(hé)低估(gū)。说到A股(gǔ)的低估值、高分红，银行为(wèi)首(shǒu)的大金融(róng)板块首当其冲(chōng)。上述5.11会(huì)议是为此前获批的央(yāng)企股东回报ETF发行(xíng)预热，会议作用显然(rán)被放大。

　　事实(shí)上，不仅是两份会议通(tōng)知的推波(bō)助澜，“小作文”又来(lái)添(tiān)油加醋。一则无头无尾(wěi)的所谓指(zhǐ)导意见，要求“国企要做到(dào)1倍PB以(yǐ)上”，捕风捉(zhuō)影，却获得极大的(de)传播。

　　低(dī)估值(zhí)、高股息，在经济温(wēn)和(hé)复(fù)苏预期之下，中特估银行概念获得资金的青睐。有了多重消息的加(jiā)持(chí)，暴(bào)涨顺(shùn)理成(chéng)章。

　　根据以(yǐ)往经验，大(dà)金(jīn)融板块走强往往预示着行情的结(jié)束，这一次历(lì)史是(shì)否会(huì)重演呢(ne)？多位受访人士指出，这种(zhǒng)单一衡量逻辑可(kě)能不再奏效，当前市场，银行板块(kuài)是作为“国资含量”比较高的板块(kuài)行进，从(cóng)去年底开始监管开始提出中特估后有比(bǐ)较(jiào)不错的表现，中特估有(yǒu)望持续为投资者带来除稳定股息收益外的收益。

　　银(yín)行为首(shǒu)的大金融爆发

　　5月(yuè)8日，银行满(mǎn)屏大涨，中国银行、中信银行、西安银行涨停，农业银(yín)行、民生银行、工(gōng)商银行(xíng)、浙商银行(xíng)大涨超过6％，42只银(yín)行股超过9成(chéng)涨幅超过2％。有网(wǎng)友感慨(kǎi)：“你以为的大(dà)牛市is back，其实大牛市(shì)is bank。”从指数维度来看(kàn)，银行(xíng)板块大涨早已启(qǐ)动，银(yín)行指(zhǐ)数（中信）近5个交易日涨幅(fú)达到了9.42％。

　　此外，除了(le)银行板块，券(quàn)商股也(yě)持续爆发，券商(shāng)指数(shù)收盘涨幅(fú)超过2％。其(qí)中，中国银(yín)河(hé)领(lǐng)涨，盘中一度(dù)涨停，近(jìn)5个(gè)工作(zuò)日(rì)涨幅达(dá)到35.82％。

　　从银行(xíng)板(bǎn)块ETF涨势来看，场内10只中证银行ETF涨幅明显，比如，天弘中证银行ETF、富国中(zhōng)证(zhèng)800银行ETF、南(nán)方(fāng)中证ETF、华夏中证ETF、华宝中(zhōng)证ETF等多只(zhǐ)基金涨幅超过4％，从资金流动来(lái)看(kàn)，以规模最(zuì)大(dà)的华宝中证(zhèng)银行(xíng)ETF为(wèi)例，不(bù)仅当(dāng)日收盘价创一年新高，全天成交量(liàng)飙升(shēng)超(chāo)过14亿元，刷新近两年来的最高。

　　对(duì)于银行股的大涨(zhǎng)，市场早有预(yù)期。睿郡资产合伙人董承非(fēi)在(zài)5月7日(rì)表示，在经(jīng)济复苏不强(qiáng)劲情况下，原来看不(bù)起的那些低增速的企业，现(xià女生摸你头发暗示什么，女生摸你的头发代表什么n)在反而显(xiǎn)得难能可贵(guì)，因(yīn)此被忽略高(gāo)分红、深度价值(zhí)的(de)企业反而受到(dào)追捧。

　　博时(shí)基金(jīn)权益投资一部基金经理吴鹏(péng)也表示，银行股这(zhè)波快速(sù)上涨，是其在(zài)估(gū)值极度低水(shuǐ)平、股息(xī)率(lǜ)具备一定吸引力、持仓(cāng)极度低配(pèi)、基本面预期(qī)极度悲观等背(bèi)景下，配合当(dāng)前经济弱复苏(sū)整(zhěng)体回报率预期下行(xíng)、中特估政(zhèng)策背(bèi)景下的(de)估(gū)值修复。

　　涨(zhǎng)幅(fú)与成交量齐升，背(bèi)后仍是中特估逻辑

　　经过(guò)漫长(zhǎng)的季(jì)节(jié)，银行股等来了(le)久违的(de)上涨(zhǎng)，截(jié)至5月8日，自今年4月以来(lái)全市场42家上市银(yín)行中，有17家(jiā)涨幅超过10％，其中，中信银行涨幅近40％，中(zhōng)国(guó)银行(xíng)涨幅超过32％，民生(shēng)、邮储、农行、交行、西安(ān)等(děng)5家银行涨幅超过(guò)20％。

　　资金的流入量同样(yàng)可(kě)观，5月8日(rì)，银(yín)行(xíng)ETF涨幅4.22％，收盘价创(chuàng)一年新高(gāo)，全天成交量飙升超过14亿元，也刷新近两年来的最(zuì)高。中国银行龙虎榜数据显(xiǎn)示，近三日沪股通累计买入5.65亿元并卖(mài)出10.74亿元，4家机构累计买入11.37亿元。

　　银行股的大(dà)涨，正如吴鹏(péng)所(suǒ)言，估(gū)值极(jí)度低水平、股息率具备一定吸引力(lì)、持仓极度低配、基本面预期极度悲观都是银行股上涨的逻辑所在。

　　具体而言，在估值(zhí)上，截(jié)至目前(qián)，42家(jiā)A股银行的平均市净率(lǜ)为0.6倍(bèi)左(zuǒ)右。除了宁波银行和招商银行，其余银行均处(chù)于“破净(jìng)”状(zhuàng)态。在这一(yī)轮估值修复中，有市场(chǎng)人士指出(chū)，中(zhōng)字(zì)头银(yín)行目标价(jià)估值最保守看(kàn)到0.6，相当于2020年疫情前的估(gū)值位置，当前板块交易热度之下目(mù)标价抬升至0.7-0.8，明显看到，资金(jīn)对资产(chǎn)质量、让利实(shí)体经济容忍(rěn)度提(tí)升。

　　稳定的(de)高(gāo)分(fēn)红(hóng)和高股息是银行(xíng)股相(xiāng)对于其他主题(tí)板块更强(qiáng)的优势，据财通证券(quàn)研(yán)报，国有大行(xíng)近五年分红率基(jī)本稳定(dìng)在30％左右，稳定分红符(fú)合价(jià)值投资和(hé)长期投资(zī)需要。近年来(lái)国有大行股(gǔ)息率(lǜ)也呈逐年(nián)提(tí)升趋(qū)势平均股息率从2019年的4.85％提(tí)升至(zhì)2022年的5.83％。

　　而公募持(chí)仓占(zhàn)比极低(dī)也为调仓提供(gōng)了空间，公募“冷”银行久矣(yǐ)，2023年一季度银(yín)行股占偏股型基金仓(cāng)位(wèi)为1.96％，为2016年三季度以来新(xīn)低(dī)，显著(zhù)低于(yú)20女生摸你头发暗示什么，女生摸你的头发代表什么10年以来均值。

　　华(huá)宝基金(jīn)银行ETF基金经理胡(hú)洁就向财联社表示，高股息(xī)策略以其确定的(de)股息收入和较(jiào)高的(de)安(ān)全边际可以为投(tóu)资者提(tí)供不(bù)错的(de)收益(yì)。而基本面稳健、分红率高(gāo)而(ér)稳定、估值处于历史低(dī)位的银(yín)行板块是高股(gǔ)息策略的理想增配板块(kuài)。与此同(tóng)时，银行板块在一季度是业(yè)绩低点。随着大行重定价(jià)的压力过去以及二三季(jì)度农商(shāng)行小微(wēi)投(tóu)放旺季的(de)到(dào)来，资产端收益率将会逐(zhú)步企稳，后续业(yè)绩有(yǒu)望改善。

　　鹏(péng)华(huá)基金量化及衍生品投资部基金经理余展昌也指出(chū)，与海(hǎi)外(wài)银行对比，在中(zhōng)特估背景(jǐng)下的国内银行(xíng)仍(réng)然具有较好的投(tóu)资机(jī)会。以国有(yǒu)大(dà)行(xíng)为例，从PB角度而言(yán)，邮储银行的PB最高在0.75倍左右，其他(tā)大行在0.5-0.6倍(bèi)之间，而海外(wài)绝大部分(fēn)的银行估值(zhí)都在1倍PB以上。考虑到海外银行还(hái)有大量的(de)商誉，国内银行的估值水平是偏低的，本身就有比(bǐ)较大(dà)的修复(fù)空间。此外，他还指出(chū)，国(guó)企改(gǎi)革有(yǒu)望使得这些问题得到改善，从而提高银行(xíng)的利润(rùn)增速，持续修复估值。

　　银行(xíng)是否意味着行情的(de)结束(shù)？

　　随着证券、银行(xíng)等大金融板(bǎn)块的走(zǒu)强，有市场(chǎng)观点开始担(dān)忧(yōu)市场行情告一段(duàn)落(luò)。对此(cǐ)，市场人(rén)士认为，站在中特(tè)估背景下(xià)去看金融股的爆发，并不(bù)能简(jiǎn)单做出市场行情结(jié)束的结论。

　　吴鹏分析称，大金融(róng)板(bǎn)块过去被当成行情结束的指标，其(qí)背后通(tōng)常潜意识映射包(bāo)括(kuò)不限于大金融爆发往往代表(biǎo)市场没(méi)有别的(de)方向、市场进入避(bì)险状态、大金(jīn)融“吸血”严重等。但从当前的金融股走强来(lái)看(kàn)，市场表(biǎo)现并不(bù)存在上述(shù)问题。

　　首(shǒu)先，当前大金融“吸血(xuè)”效应并不强，比如银行(xíng)板(bǎn)块近期大幅放量，成交(jiāo)量约为600亿，作(zuò)为大市值的(de)板块，这一成交(jiāo)量与甚(shèn)至部(bù)分中小(xiǎo)市值板块成交量相(xiāng)差甚远。

　　其次，大金融板(bǎn)块(kuài)本次表(biǎo)现也不是单(dān)一的，放眼全市场，部(bù)分港口、铁(tiě)路、建筑(zhù)、电(diàn)力、石化(huà)等(děng)板块也表现较好，因(yīn)此不(bù)能(néng)单一地以过去(qù)大金融上涨作为单一比较(jiào)。

　　吴(wú)鹏坦言，当(dāng)下较(jiào)为极端的交易结(jié)构容易(yì)被表征为(wèi)市场波动的前奏，但市场变(biàn)量(liàng)影响较多、今年行情结构差异巨大，建议不要单一(yī)映射分析。

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