国(guó)内“五一”假期来(lái)了，但海外(wài)市(shì)场风(fēng)险依旧不容忽视。在(zài)美国多(duō)项重要经济数据出炉(lú)后，美(měi)联储也将召开(kāi)5月议息(xī)会议，市场普遍预期将(jiāng)继续加息25BP。在利(lì)好利空消息交(jiāo)织下，节后(hòu)市场走(zǒu)势将如何演绎？

　　美国第一共和银行股价已累计下跌90％以(yǐ)上

　　截(jié)至(zhì)周五收盘，美国第一共(gòng)和(hé)银行的(de)股价收跌43.2％，盘中(zhōng)一度腰斩(zhǎn)，且多次(cì)触发停牌，原因是达成(chéng)救助协议以维持该银(yín)行运营的希望在变得渺(miǎo)茫。该股今年已下(xià)跌90％以上。消息人(rén)士称，该银(yín)行很(hěn)有可(kě)能会被美国联(lián)邦(bāng)储蓄保险公司（FDIC）接(jiē)管。

　　根据美媒报道，自(zì)美国(guó)第一共和银行(xíng)公(gōng)布其第一(yī)季(jì)度郭晶晶一胎为什么选择鬼节生，郭晶晶一胎什么时候出生的存(cún)款(kuǎn)下降40.8％至1045亿美元后，该银行股价在接下来的两天内下(xià)跌超(chāo)过60％，创下历史新低。目前包(bāo)括来自美国联邦储蓄保险公司、财(cái)政(zhèng)部和(hé)美联储的官(guān)员正在与其他(tā)银行(xíng)进行协调会议，为第一共(gòng)和银行(xíng)制(zhì)定(dìng)救助计划。

　　美联储(chǔ)反省硅谷银行倒闭，寻求大范围加强银行规管

　　在当地时间4月28日公布(bù)的内部审查(chá)报告中(zhōng)，美联储承认(rèn)，对于上(shàng)月硅谷银行(xíng)的倒闭(bì)案(àn)，美联储难辞其咎(jiù)，倒闭(bì)既源于该行自(zì)身风(fēng)险管理薄弱，也和(hé)美联储的审查(chá)督(dū)导行动拖沓有关(guān)。

　　美联(lián)储(chǔ)认为(wèi)，银(yín)行业审(shěn)查员未能(néng)采取(qǔ)有力(lì)行动解决硅(guī)谷银(yín)行越来越多(duō)的(de)问题。美(měi)联储负(fù)责金(jīn)融业监管的副主席巴尔（Michael Barr）在报(bào)告中称(chēng)，审查员(yuán)未能充(chōng)分认识到，随着(zhe)硅谷(gǔ)银行的规模扩大、复杂性增加，该行变得有多么不(bù)堪一击(jī)。他们的确发现了风险(xiǎn)，却(què)没有(yǒu)采取足够的措(cuò)施，保证该行足(zú)够迅速地解决问题。

　　报告中(zhōng)，巴尔(ěr)总结硅谷银行(xíng)倒闭(bì)有四大成因，其(qí)中三(sān)点都和(hé)美联储(chǔ)监管(guǎn)不力有关(guān)。他说，美联储(chǔ)监管者(zhě)的错误部分源于，特朗普执政时的金融业改革普遍放松了对中等银行的(de)规管。

　　巴尔还提到，美(měi)联储的文化转(zhuǎn)变似乎(hū)导致联储的监管变(biàn)得更宽松(sōng)。这(zhè)些变化体现在降低标准、增加复杂(zá)性，以及监管方式不够(gòu)自信果(guǒ)断，它们(men)阻碍了有(yǒu)效(xiào)的监管。

　　美联(lián)储认(rèn)为，其银行业审(shěn)查员已经确定了(le)硅谷银行存在导致其倒闭(bì)的一大(dà)问(wèn)题——利率相关风险，但美(měi)联储自身的流程“过(guò)于审慎”，侧(cè)重(zhòng)在(zài)采取行动(dòng)以前累积过多的证据(jù)。

　　美联储的数(shù)据显示，截(jié)至倒闭(bì)时，硅谷银(yín)行收到(dào)31项监(jiān)管机构(gòu)的公开(kāi)审(shěn)查(chá)报(bào)告或警(jǐng)告(gào)，数量(liàng)是其(qí)他(tā)银行(xíng)的三(sān)倍。报告(gào)称，随(suí)着硅谷(gǔ)银行(xíng)壮大(dà)，近些年美联储忽视了范围更广的(de)问题，比(bǐ)如该行(xíng)多年来一(yī)直(zhí)突(tū)破内部风(fēng)险限制，其采用的流动性指标却显示，存款(kuǎn)基础(chǔ)稳定(dìng)，其利率相(xiāng)关风(fēng)险(xiǎn)还被(bèi)评为(wèi)令人(rén)满意(yì)。

　　巴尔透露，美联(lián)储将重(zhòng)新审查，适用(yòng)于资产超过千亿(yì)美元银(yín)行(xíng)的一系列规定，包括压力(lì)测试和流动性(xìng)要求，将(jiāng)重新(xīn)评估，怎样监督(dū)和监管一家银行对利(lì)率流动性(xìng)风险的(de)风控。

　　巴尔说(shuō)，硅(guī)谷(gǔ)银行倒闭表明，需(xū)要对范围更广泛的银行强化适用的(de)标准，联储应(yīng)考虑，让更大范围的银行适(shì)用标准和的流(liú)动性(xìng)规定。他呼吁，重新评(píng)估，对(duì)于超(chāo)过25万美(měi)元(yuán)联邦保险上限的银行存款，监(jiān)管方的(de)处理(lǐ)方。

　　巴尔认(rèn)为，美联储应(yīng)要求更广泛的银行考虑到可出售证(zhèng)券的未实(shí)现(xiàn)损益，以便让银行的资本要求更(gèng)好地匹配其财务状(zhuàng)况(kuàng)和(hé)风险。他暗示(shì)，对资本规划和风险管理不足的公(gōng)司，美(měi)联储可(kě)能增加(jiā)资本或流动性的要求，或(huò)者限制股(gǔ)票回(huí)购、股息支付(fù)或高管薪(xīn)酬。

　　美总(zǒng)统拜登批准内华达州和佛罗里达州(zhōu)重大灾难(nán)声明

　　据央视新闻(wén)消息(xī)，根据(jù)美国白宫当地时间4月(yuè)28日的(de)声明(míng)，美(měi)国总统(tǒng)拜登(dēng)批准内(nèi)华达州重大灾难声明，他下令为3月8日(rì)至3月19日期间受冬季风暴影(yǐng)响的(de)地(dì)区提供(gōng)联(lián)邦援助(zhù)。

　　此外，拜登还于27日(rì)晚批准佛罗(luó)里(lǐ)达州重大灾难声明，他下(xià)令为(wèi)4月12日至4月14日期间(jiān)受严重风暴影响(xiǎng)的地(dì)区提(tí)供联邦援助。

　　联邦援助资(zī)金可在成本分担的基(jī)础上提供(gōng)给州政府(fǔ)和符合条件的地方政(zhèng)府以及(jí)某些私人(rén)非营(yíng)利组织，用(yòng)于受灾害影(yǐng)响地(dì)区的应急和修(xiū)复工作。

　　欧(ōu)盟(méng)与波兰(lán)等五(wǔ)国就乌(wū)克兰农产品相关事(shì)宜达成原则性协议

　　据央视新闻消息，当地时间28日，欧盟委员会执行(xíng)副(fù)主(zhǔ)席(xí)东布罗(luó)夫斯基(jī)斯对外(wài)宣布，欧委会已与保加利亚、匈牙利、波兰(lán)、罗马(mǎ)尼亚和斯洛伐(fá)克就(jiù)乌克(kè)兰农产品相关事宜(yí)达成原则性协议。

　　东布(bù)罗夫斯(sī)基(jī)斯表(biǎo)示，欧盟已采(cǎi)取行动解(jiě)决欧盟成员(yuán)国和乌(wū)克兰农民的担忧。具体(tǐ)措施包括推动波兰、斯洛伐克、保加利亚(yà)等国撤回针对乌农产品的单边措施。从欧盟层面(miàn)对小麦、玉米、油菜籽(zǐ)、葵花籽(zǐ)等4种农产品实(shí)施(shī)保(bǎo)障措施。为5个受影响的成(chéng)员国农民提供1亿欧元的一揽子支持。此外，欧(ōu)盟将继续推(tuī)进(jìn)包(bāo)括葵花籽(zǐ)油等产(chǎn)品的倾销调查。欧盟将进一(yī)步确保乌(wū)克(kè)兰(lán)农产(chǎn)品通过欧盟(méng)通(tōng)道出口到其他(tā)国家。

　　美国(guó)滞胀困(kùn)境：经济继(jì)续放缓(huǎn)，通胀依旧(jiù)高企

　　4月(yuè)28日，美国商务部最(zuì)新公布的数据(jù)显(xiǎn)示，美国(guó)3月核(hé)心PCE物价指(zhǐ)数同比上升4.6％，预估为4.5％，前(qián)值为4.6％。同(tóng)时(shí)美国3月核(hé)心(xīn)PCE物价指(zhǐ)数环比上涨0.3％，与(yǔ)市场预期及前值持(chí)平。

　　据(jù)悉(xī)，剔除食品和(hé)能(néng)源的核心PCE物价指数是美联储(chǔ)青睐(lài)的(de)通(tōng)胀指标之一。此次公布的数据再(zài)度印(yìn)证了美国通胀的居高(gāo)不下(xià)，这加大了美联储(chǔ)5月(yuè)再次(cì)加(jiā)息的可能(néng)性。报告公布后，美国短期利率期货小幅(fú)下跌，反映出5月份加息25BP的(de)可(kě)能(néng)性约为90％。

　　就在此前一天，美国商务部公布的一季度美国(guó)宏观经济(jì)数据(jù)显(xiǎn)示，美国一季度(dù)GDP同比仅增长(zhǎng)1.1％，大幅不及(jí)市场(chǎng)预(yù)期(qī)的2％，且(qiě)增速(sù)较前(qián)值2.6％显著放缓。而(ér)同日公布(bù)的一季(jì)度核心PCE物价指(zhǐ)数(shù)年化环比初值升至(zhì)4.9％，超(chāo)出市场预期的(de)4.7％及前值4.4％。

　　一德期货(huò)宏观(guān)贵金属分析师张晨向期(qī)货日报(bào)记者表示，上述数据显示出美国经济放缓(huǎn)但通(tōng)胀水平依旧高(gāo)企的滞胀特征。不过，从(cóng)美国(guó)GDP折年数(shù)同比(bǐ)数据来看(kàn)，他(tā)认为(wèi)一(yī)季(jì)度1.6％的增速较去年四季度0.9％的增速出现明显回暖，显示出美国经济虽(suī)有放(fàng)缓，但韧性尚存。

　　“一(yī)季度美(měi)国GDP数据超(chāo)预期放缓，坐(zuò)实了市场对于(yú)美国经(jīng)济(jì)衰退的忧(yōu)虑，再加(jiā)上目前欧(ōu)美银行信用危机的尾部效应持续存在，金融不稳定(dìng)叠加经济景(jǐng)气下滑，一(yī)定(dìng)程度上削(xuē)弱了美联储货币政策的紧(jǐn)缩(suō)预期，同时增加了下(xià)半年美联储降(jiàng)息的(de)预期。”中信建投期(qī)货宏观贵金属(shǔ)分析师罗(luó)亮认为(wèi)。

　　不(bù)过，他也(yě)表示(shì)，由于(yú)反映核心(xīn)个人消费支出(chū)在内的一(yī)季度PCE通胀数(shù)据持续上升，再加上(shàng)周(zhōu)五晚间公布的3月核心PCE数据也偏强，因(yīn)此美联(li郭晶晶一胎为什么选择鬼节生，郭晶晶一胎什么时候出生的án)储(chǔ)5月(yuè)份加息基(jī)本不存在悬念，此次GDP数据更(gèng)多影响的(de)是年中美联储的(de)政策变化。

　　5月加(jiā)息或“板(bǎn)上钉钉”，此(cǐ)次会(huì)议还需关注(zhù)什(shén)么？

　　金瑞期货宏观贵金(jīn)属(shǔ)分析(xī)师吴(wú)梓杰认为，当(dāng)前美联储货币(bì)政策面临抑(yì)制通胀以及宏观审(shěn)慎两难的(de)抉择(zé)。随(suí)着此前银行业危机的爆发以(yǐ)及一季度经济的回落，美国当前(qián)经(jīng)济(jì)的脆弱性以(yǐ)及下行压力已经(jīng)持(chí)续增加(jiā)，但是(shì)一季度核心(xīn)PCE同样大幅超过预期，显示出核心通胀黏性超(chāo)预(yù)期。

　　“对于美联储(chǔ)来说，这意味着进行政策选(xuǎn)择时不得不更加(jiā)慎重(zhòng)。”吴(wú)梓(zǐ)杰预计，美联储5月大(dà)概率将会保持加息25BP的(de)节奏(zòu)，但(dàn)在(zài)记(jì)者会(huì)上(shàng)鲍(bào)威尔表态或(huò)将更(gèng)加注重安抚市场情绪(xù)，强调对宏观(guān)风险的把控，且(qiě)对未来加(jiā)息(xī)的态(tài)度或(huò)将更加谨慎。

　　张晨认为，目(mù)前市场已经对美联储5月加息(xī)25BP作出了(le)充(chōng)分的计价(jià)。鉴于(yú)此次会议并(bìng)无最新点阵图和经济展望公布，因此(cǐ)会议重点在于(yú)利率决议声明(míng)及鲍威尔(ěr)的(de)会后发(fā)言两方(fāng)面(miàn)。其(qí)中，在决(jué)议声明方面，可重点观察措辞(cí)调整变化情况，特别是(shì)能否出现“停(tíng)止(zhǐ)加息”相关暗示。而在会(huì)后的新闻发布会(huì)上，需要重点关注鲍威尔对于经济与通胀前景、后续货币政策以及(jí)银(yín)行业(yè)危机引(yǐn)发(fā)的信贷收(shōu)缩(suō)等方面的(de)观(guān)点(diǎn)论述(shù)。特别是如(rú)果(guǒ)出现“停止加息”等(děng)明显鸽派(pài)暗示，则无论对于商品市场(chǎng)还是(shì)权益市(shì)场(chǎng)而言，均构成短(duǎn)期提振。

　　罗亮认(rèn)为，此次(cì)美联储(chǔ)会议需要关注(zhù)三(sān)个方面：一是考虑到通(tōng)胀的顽固性(xìng)，美联储是否会透露其(qí)愿意容(róng)忍(rěn)更(gèng)高水平的(de)通胀(zhàng)；二是美联储(chǔ)对于目前金融以及经济风险(xiǎn)的判断，到(dào)底是短期(qī)风(fēng)险(xiǎn)还是长期(qī)风险；三是(shì)美联(lián)储(chǔ)未来的货币政策预(yù)期，比如是否透露下半年将(jiāng)降息或者不降息。

　　他(tā)认为(wèi)，如果美联(lián)储依(yī)然偏鹰(yīng)派(pài)，则预(yù)期风(fēng)险资产将继续(xù)回调，美(měi)债利率曲(qū)线(xiàn)会加深(shēn)倒(dào)挂的程(chéng)度，对市场而言偏(piān)负面；如(rú)果美联储偏鸽派，那(nà)市场风险偏好会再(zài)度上升，美(měi)元指数预计显著下行，贵金属将领(lǐng)涨资产(chǎn)。

　　吴梓杰表(biǎo)示，由(yóu)于当前市场(chǎng)对(duì)5月加(jiā)息25BP已(yǐ)经(jīng)计价较为充分(fēn)，预计加息结果不会(huì)引起市场较大波(bō)动，但是对于6月及以后(hòu)偏鹰的(de)政策预期(qī)交易依旧不(bù)足。因此，他(tā)认为(wèi)本次会议上(shàng)需(xū)要(yào)重(zhòng)点关注美联储声明以(yǐ)及鲍(bào)威尔在记者会上对未来政策路径的展望。“尤其是(shì)如果美联储意(yì)外偏鹰，比(bǐ)如表现出了(le)6月仍将加息的(de)倾向，则市场或将面(miàn)临较(jiào)大的(de)冲击，相关风险资产有意外下跌的(de)风险。”他(tā)说(shuō)。

　　贵金属市场面临涨(zhǎng)跌两难局面

　　近期美(měi)元指数持稳(wěn)，贵(guì)金属行(xíng)情则(zé)表现(xiàn)乏力。张(zhāng)晨认为，4月以来，欧美银行业风险(xiǎn)事件(jiàn)溢出影响逐渐减弱，市场对于美(měi)联(lián)储(chǔ)货币政策迅速转向的乐观预期(qī)出现一定修正，贵金属(shǔ)市(shì)场出现高(gāo)位振荡(dàng)调整(zhěng)，但总体回调(diào)幅度(dù)有限(xiàn)。

　　当下来(lái)看，他认(rèn)为贵金属市场(chǎng)在利多、利空因素间来回拉(lā)扯。利多(duō)因(yīn)素(sù)方面，美联储加息(xī)临近尾声，对贵(guì)金属价格的压制边际减弱(ruò)。同时，美国经(jīng)济前(qián)景(jǐng)黯淡，债务上限悬而未决以(yǐ)及(jí)银(yín)行(xíng)业风险事件余(yú)波反复，不(bù)断激发市场避险情(qíng)绪。从更为宏观的(de)角度来(lái)看，全(quán)球“去美元化”方兴未艾，各国央行强化黄(huáng)金资产(chǎn)储备功(gōng)能，使得央(yāng)行“购(gòu)金潮(cháo)”经久(jiǔ)不(bù)息。上述(shù)种种因(yīn)素均对贵金属价格形成支撑(chēng)。

　　而利(lì)空因(yīn)素主要是，市场(chǎng)和美(měi)联储对于后续货币(bì)政策之(zhī)间的预期(qī)差，以(yǐ)及美国经(jīng)济层面的韧性(xìng)犹存。“特别(bié)是(shì)就业市场尽管(guǎn)过热态势有所缓和，但(dàn)无论是新增非(fēi)农就业人数还是失(shī)业率指标(biāo)，还远未触及经济衰退以及美联储货币政策转向(xiàng)的阈(yù)值区间，这极有可能造(zào)成(chéng)通胀回归(guī)波折反复，进而(ér)引发美联储(chǔ)货币(bì)政策(cè)前景(jǐng)预期摇摆(bǎi)。”他说。

　　他(tā)预计，在5月美联储议息会议落(luò)地后(hòu)的一段时间内(nèi)，市场(chǎng)仍然(rán)会延续上述的(de)修正走势，美联储(chǔ)还需在更多数(shù)据指引以及银(yín)行风险(xiǎn)事件落地后(hòu)，再相机作出(chū)政策调整，而在此(cǐ)之前预计仍会延续(xù)当(dāng)前(qián)“走一步(bù)看(kàn)一步”的(de)决策思路。而市(shì)场对于年内降息(xī)的乐观预期(qī)的(de)修(xiū)正空间犹存。

　　罗(luó)亮认为，目前贵金属市场的逻辑(jí)有两条(tiáo)主线：一是美国(guó)经济是(shì)否会陷入衰(shuāi)退，二是全球(qiú)贸(mào)易结算体系下美(měi)元(yuán)的趋(qū)势压(yā)力(lì)。“过去(qù)20年，贵金属价(jià)格主要锚定的是美债实际利率的变(biàn)化，但(dàn)是最近这种(zhǒng)联系正(zhèng)在脱(tuō)钩，央行购金以及美元结算(suàn)体系的变化(huà)使得贵金属获得(dé)了(le)越(yuè)来越多的(de)金(jīn)融(róng)溢价。”整体来看，他认为目前贵金属(shǔ)多(duō)头驱动(dòng)的(de)逻辑还没结(jié)束，且近期的表现也(yě)是易(yì)涨难跌。从资产(chǎn)配置的角度来看，仍(réng)推荐将(jiāng)贵金属作为(wèi)多头配(pèi)置。

　　“当前(qián)贵金属市(shì)场(chǎng)已经(jīng)表现出(chū)了一定(dìng)程(chéng)度的易涨(zhǎng)难跌。”吴(wú)梓杰表示(shì)，一(yī)方(fāng)面，美国经济下行以及欧美银(yín)行业风险带(dài)来的避险情绪(xù)对贵(guì)金(jīn)属价格仍有一定支撑(chēng)，但(dàn)边际减(jiǎn)弱；另一方面，美国通胀高位带来的加(jiā)息预(yù)测，未(wèi)能对贵金属形(xíng)成有力(lì)的回落压(yā)力(lì)。因此，他预计贵金(jīn)属(shǔ)市场整体(tǐ)仍以高位振荡为主，在基(jī)准假设(shè)下(xià)，贵金属交易主线将(jiāng)回归(guī)通胀逻辑。他认为，当(dāng)前市场对于(yú)美联储降息的(de)预期仍大(dà)幅(fú)领先美(měi)联储的官(guān)方预期，预计在高通胀压力下，市场对降息预期的修正或(huò)将带来(lái)金银价(jià)格的(de)进一步(bù)回调。

　　市(shì)场(chǎng)人士提示(shì)，随着国内“五(wǔ)一”长假开启，还须警(jǐng)惕海外市(shì)场风险。

　　罗亮(liàng)表示，近期宏观市场关(guān)键数据较多，导致市场情绪(xù)波澜起伏，同时基本(běn)面因素也多空交织，海外市场容易出现巨幅波动。同(tóng)时，国内“五一”假期结(jié)束后，市场将(jiāng)直(zhí)面美联(lián)储(chǔ)5月利(lì)率决议落地，他(tā)预计美联储会(huì)议结果或将(jiāng)偏鸽，因此推(tuī)荐节(jié)后逐渐增(zēng)加风险资产的头寸。

　　“鉴于国内(nèi)‘五一’假期跨越5月美(měi)联(lián)储议息会议等重(zhòng)要事件，加之银行业危机及债务上限问题悬而未决，投(tóu)资者要防止过分押注(zhù)引发的风(fēng)险(xiǎn)。假(jiǎ)期后可关注贵金属(shǔ)回(huí)落企(qǐ)稳情况，可以逢低布局多(duō)单。”张晨表示。

　　吴(wú)梓杰也(yě)表示(shì)，由于国内“五一”假期(qī)恰逢海(hǎi)外美联储会议这一关键时(shí)间节点，投资者若保留头(tóu)寸(cùn)过节，则(zé)要保持头寸有足(zú)够安全边际(jì)，以防“黑天(tiān)鹅”事件带来冲(chōng)击(jī)。他表示，节后(hòu)贵金属或(huò)将迎来(lái)更加明确(què)的方向(xiàng)性行情，可根据美联(lián)储议息会(huì)议给出的指(zhǐ)引，对贵金属进行相应布局。

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