私募基金运作(zuò)即将迎来更全面的新(xīn)一轮监管。

　　4月28日，中国证券(quàn)投资基金业协会（下(xià)称中基协）就起草的《私募证券投资基金运作指(zhǐ)引》（下(xià)称《运作指引》）向社会公开征求(qiú)意见。

　　自2013年6月证券投资(zī)基(jī)金(jīn)法将(jiāng)私募证券投资基(jī)金纳入(rù)统(tǒng)一规范，中基协(xié)实施登记(jì)备案以来，我国私募(mù)证券(quàn)投资基金行业发展迅速，规模不断(duàn)增加。截至(zhì)2022年年末(mò)，中基协已登记(jì)私募证券投资基(jī)金管理人9000余家，存(cún)续私募证券投(tóu)资基(jī)金9.3万只，规模5.6万亿元(yuán)。私募证券(quàn)投资基金交易策略逐步(bù)多(duō)元化(huà)，交易活(huó)跃，投资资(zī)产覆(fù)盖(gài)股(gǔ)票(piào)、基(jī)金、债券和(hé)场内外(wài)衍生(shēng)品，已经成为资本市场(chǎng)重(zh本番什么意思 日语里本番什么意思òng)要的机构投资者(zhě)之(zhī)一。中基协结合私募证券投(tóu)资基金行(xíng)业(yè)实(shí)践，坚持规(guī)范发展(zhǎn)和问题导向，起草形成《运(yùn)作指(zhǐ)引》，明确底线(xiàn)要求，针对(duì)重点问题予(yǔ)以(yǐ)规范，完善(shàn)私募证券投资基金(jīn)运作规(guī)则体系(xì)。

　　本次征求(qiú)意见的《运作指引》共计三十二条，对私募证券投资基(jī)金(jīn)募集、投资、运作管(guǎn)理(lǐ)等环节提(tí)出了规范要求(qiú)。具体来看：

　　募集(jí)要求(qiú)方面(miàn)，在募集及存续门槛(kǎn)要求上，明确(què)私募证券投资基金初始募(mù)集(jí)及(jí)存续规模不(bù)得低于(yú)1000万(wàn)元(yuán)。

　　今年2月，中基协(xié)发(fā)布了修(xiū)订后的《私(sī)募投资(zī)基金登记(jì)备案办法》（下称《备案办法》）及配套指(zhǐ)引(yǐn)，进一步明(míng)确了私募登(dēng)记(jì)备案标(biāo)准，其中就提出私募证券基金初始实缴募集(jí)资金规(guī)模不低(dī)于1000万元人民币。此次《运(yùn)作(zuò)指引》的相关要求与(yǔ)《备案办法》衔接。

　　但引发(fā)市(shì)场热议的(de)是(shì)，基金合同中应当明确(què)约定，除市场(chǎng)波动导致(zhì)净值变化(huà)外，连续60个交易日出现基金资产净值低(dī)于1000万元人(rén)民币(bì)的，该私募证(zhèng)券(quàn)投资基(jī)金进(jìn)入清算流程。

　　有行业人(rén)士认为，《运作(zuò)指引》在衔接《备案办法(fǎ)》募(mù)集规(guī)模的(de)基础上，增(zēng)加了存续要求，这(zhè)可以(yǐ)有效避免《备案办(bàn)法》出台后，通过募集资(zī)金后再(zài)赎回的方式备案的“壳基金(jīn)”。此外(wài)，这也体现行业的(de)“扶(fú)强除劣”趋势，中小(xiǎo)规(guī)模的私募生存难(nán)度越来(lái)越大。

　　申赎(shú)管理上，为(wèi)加强流动性风险管理，《运作指(zhǐ)引(yǐn)》要求(qiú)私募证(zhèng)券投资基金(jīn)开放申赎频率不得高于每月一次(cì)。为引导投资者理性投资、长期投资，《运作指引》明确基金合同应当约定投资者不(bù)少于6个月的份(fèn)额锁定期安排。

　　投(tóu)资要求方面(miàn)，在组合投(tóu)资(zī)要求(qiú)上(shàng)，为(wèi)引导私募证券投(tóu)资基金(jīn)管(guǎn)理人提升(shēng)专业投资能力，组合(hé)投资、分(fēn)散(sàn)风险，要求私募证券投资基金采取(qǔ)资(zī)产组(zǔ)合(hé)的方(fāng)式(shì)进行投资。单(dān)只私(sī)募证券(quàn)投(tóu)资基金投(tóu)资于同一资产的资金，不得超过该基金(jīn)净资(zī)产的25％；同一(yī)私募(mù)基(jī)金管理人管理(lǐ)的(de)全部(bù)私募证券投资(zī)基(jī)金投资于同(tóng)一资产(chǎn)的资金，不(bù)得超(chāo)过(guò)该资(zī)产(chǎn)的(de)25％。银行活期存款、国(guó)债、中央银行票据、政策性金融债、地方(fāng)政(zhèng)府债券、公(gōng)开(kāi)募集基金等中国(guó)证监会、协会认可的投(tóu)资(zī)品种除外。

　　《运(yùn)作指(zhǐ)引》还明确(què)禁止多层嵌套，要求私募证(zhèng)券投资基金架构应当清晰、透(tòu)明，不得通(tōng)过设(shè)置(zhì)复(fù)杂架(jià)构、多层(céng)嵌套等方(fāng)式(shì)规避(bì)监(jiān)管(guǎn)要(yào)求本番什么意思 日语里本番什么意思(qiú)。私募证券投(tóu)资基(jī)金投资于其(qí)他(tā)私(sī)募证券投资基金(jīn)或者金(jīn)融机(jī)构发行(xíng)的资产管理产品的，应(yīng)当(dāng)明(míng)确约定所(suǒ)投资的私募证券投资基金或者(zhě)资产管理(lǐ)产品(pǐn)不再投资除(chú)公开募集基金以外(wài)的其他私募证券投资基金或者资产管理产(chǎn)品。

　　在场外(wài)衍生品投资要(yào)求上，明确私募基金应当以风险管(guǎn)理、资(zī)产配(pèi)置为(wèi)目标开(kāi)展衍生(shēng)品交易(yì)，不得将衍生品(pǐn)交(jiāo)易(yì)异化为股票、债(zhài)券等场内标的(de)的杠杆(gān)融资工(gōng)具，不(bù)得(dé)为(wèi)不适格投资(zī)者提供通道(dào)服务(wù)，提出集(jí)中度、杠杆等要求。

　　运作管理要(yào)求方面(miàn)，要求私募证券投资基金(jīn)管理人建(jiàn)立健全(quán)内部(bù)制度，遵循投资者利(lì)益优先与公(gōng)平交易原则(zé)，防范利益输送。对(duì)量化私募(mù)证券投(tóu)资基金在交易(yì)系统安全、异常交易监控(kòng)、内部管理、资料保存、产品命名等方面提出规范要求。进一步(bù)细化对私募证券投资基金投(tóu)资运作（如衍生品、境(jìng)外资产(chǎn)等特殊(shū)交易(yì)）的信息披露要求。

　　同时，《运作指引》明确不同规(guī)模私募证(zhèng)券投资基金管理人和私募(mù)证券投资基金信息报送工作(zuò)要求。

　　《运作指引(yǐn)》还(hái)要求规模以(yǐ)上私募证券投资基金管理(lǐ)人(rén)定(dìng)期(qī)开展压力测试(shì)、建(jiàn)立风险准备金制度等。具体来(lái)看，同(tóng)一实际控制人控制的私(sī)募基金(jīn)管理(lǐ)人在最近一年(nián)度末合计(jì)基金(jīn)管(guǎn)理规模在20亿元(yuán)以上的，应当持续建立健全流动性(xìng)风险监测、预警(jǐng)与(yǔ)应急处置、关于预警(jǐng)线与(yǔ)止损线的风险管(guǎn)理制(zhì)度(dù)，每季度至(zhì)少进行(xíng)一次压力测(cè)试。私募基(jī)金管(guǎn)理(lǐ)人应当结(jié)合(hé)市场状况和自身管理能力(lì)制定并持续更新(xīn)流动性风(fēng)险应急(jí)预案，明确预(yù)案触(chù)发情景(jǐng)、应急(jí)程序与措施等。

　　《运作指引(yǐn)》明(míng)确禁止通道业务，私募(mù)基金管理人应当对投资者资金来源(yuán)的合规性进行审查，不得由投资者或(huò)其指定第三方下达投资(zī)指令或者自行负责投资运作，不得为金融机构、其他私(sī)募基(jī)金(jīn)管理人，金(jīn)融机构资(zī)产(chǎn)管理产品以及其(qí)他私募基(jī)金提供规避投资范(fàn)围、杠(gāng)杆约束、投资者门槛(kǎn)等监管要求的(de)通道服(fú)务。

　　一(yī)位私募(mù)人士向(xiàng)期货(huò)日报(bào)记者(zhě)表示，综合来看，私募(mù)监管的实际标准在向金融(róng)机构管(guǎn)理标准(zhǔn)看齐，《运作(zuò)指引》如果按目前(qián)征求意见稿的(de)水平落实，执行后会(huì)快速抹平私募基(jī)金相对其他资(zī)管(guǎn)产品的(de)灵(líng)活度，让(ràng)资金方的投(tóu)放(fàng)偏好回到策(cè)略表现(xiàn)及管(guǎn)理人的整体运营和服务水平(píng)上，而非政策监管红(hóng)利。这将更有利于行业的健康发展，回归管(guǎn)理(lǐ)本源(yuán)。

　　不过(guò)，《运作指(zhǐ)引》也(yě)给予了过渡(dù)期安(ān)排。

　　中基协表(biǎo)示，《运作指引》施(shī)行后，新(xīn)备案(àn)的私(sī)募证券投(tóu)资基金按照《运作指引(yǐn)》要(yào)求执行。同(tóng)时为减少新(xīn)老基金(jīn)的套利空(kōng)间，对存量基金针(zhēn)对不(bù)同情况提出差异化(huà)整改要(yào)求，并对重(zhòng)点条款(kuǎn)的整改给予充(chōng)分过渡期安排：

　　对于违(wéi)反投(tóu)资(zī)范围(wéi)要求、开(kāi)展通道业务(wù)、不(bù)符合(hé)最低存(cún)续(xù)规模(mó)等触及底(dǐ)线要求的存量基金，《运作指(zhǐ)引》施行后不得(dé)新增募(mù)集规模(mó)及投(tóu)资者，不得(dé)展(zhǎn)期，新(xīn)增投资活动获得须符(fú)合《运作指(zhǐ)引》要求，合(hé)同到(dào)期后予(yǔ)以清算；

　　对(duì)于(yú)不(bù)符(fú)合(hé)《运作指引》中关于(yú)投资集(jí)中度、嵌套层(céng)数(shù)、杠杆比例、债券及衍生品交易等投资要求的，给予12个(gè)月整改过渡期(qī)，不强(qiáng)制要求修(xiū)改(gǎi)基(jī)金(jīn)合同；

　　对(duì)于《运作指(zhǐ)引》实施后存(cún)量基(jī)金新募集的投资者(zhě)要求设置不少(shǎo)于6个月的份(fèn)额(é)锁定期；

　　对于存量基金发生基金合同(tóng)变更的(de)，变更(gèng)后内容(róng)应当符(fú)合(hé)《运作指引》要(yào)求；基金(jīn)合同存续(xù)期限(xiàn)发(fā)生变化(本番什么意思 日语里本番什么意思huà)的，应当(dāng)按照《运(yùn)作指引(yǐn)》修改基(jī)金合同；

　　对于存量基金中无(wú)固(gù)定(dìng)存续(xù)期限的(de)私募(mù)证券投(tóu)资基金，要(yào)求在《运作指引》施行后12个月内，修(xiū)改基金合同，约(yuē)定明确的基(jī)金(jīn)存续(xù)期，以促进目前存量永续基(jī)金限期整(zhěng)改。

未经允许不得转载：成都工装公司_工装装修效果图_专注公装设计装修 - 无同之家装饰 本番什么意思 日语里本番什么意思