射频芯片(piàn)领(lǐng)域面临变(biàn)局，下游市场(chǎng)增(zēng)速放缓叠(dié)加进入竞(jìng)争红海，海外巨头已(yǐ)开(kāi)始寻(xún)求业务转型。

　　今日，射频(pín)芯片厂(chǎng)商慧智微正式在科创板上市(shì)。公司股(gǔ)价(jià)开盘破发，跌(diē)9.75％。截至收盘，慧智微报(bào)19.05元/股，较发行价(jià)跌去8.94％，目前总市(shì)值为(wèi)85.2亿元。

　　IPO前，慧智(zhì)微在(zài)一级市场受到(dào)资本热捧。据公司上(shàng)市文件(jiàn)，慧智微于2018年末开始(shǐ)进入融(róng)资快车道，先后(hòu)引入了华兴(xīng)资本、元(yuán)禾璞华、大(dà)基(jī)金二(èr)期(qī)、红(hóng)杉中国、IDG资本、光速中国以及(jí)金沙(shā)江创投等一系列外部机构股东。截至上(shàng)市前，大基金二期、广发(fā)信德(dé)以及金(jīn)沙江(jiāng)创投为持股(gǔ)达(dá)5％以上的外部机构(gòu)股东(dōng)，持股比例分别(bié)为6.54％、6.47％以及5.65％。

　　值得一提的是(shì)，与慧(huì)智(zhì)微产品结构(gòu)相似的唯捷创(chuàng)芯，上市首日也走出了破发的行(xíng)情，该公司股(gǔ)价于去(qù)年下半年触(chù)底回升，但截至今日收盘股价仍略低于发行价。

　　二级市场(chǎng)遇(yù)冷背后，是射频(pín)领域(yù)正面临(lín)变局。目前，正射频需求走向(xiàng)疲软(ruǎn)。Yole数据显(xiǎn)示，由于智能(néng)手(shǒu)机(jī)增速(sù)放缓以及5G普及潜力有限等因(yīn)素影(yǐng)响，预计到2028年射频(pín)前(qián)端市场年复合增长率约为(wèi)5.8％。博通、Skyworksi以及Qorvo等多家全球射频芯片巨头(tóu)，近年(nián)来也(yě)在响应市场变化(huà)谋求(qiú)射(shè)频芯(xīn)片(piàn)业务以外的转(zhuǎn)型。

　　《科创板日报》记者注意(yì)到，当前，射(shè)频领域(yù)仍有飞骧科技、康希通信等公司正排(pái)队IPO。

　　▌引入(rù)大基金二(èr)期等多(duō)个知名资(zī)方

　　公开资(zī)料显示(shì)，慧智微成立于2011年，主营业务为射频(pín)前端芯片及模组的研发、设计和销(xiāo)售，下游应用领域(yù)主(zhǔ)要包括智能手机以及物联网，客户包括三(sān)星(xīng)、OPPO等智(zhì)能手机(jī)品牌，闻泰科技等移动终端设备ODM厂商(shāng)，以及移远通信(xìn)等无线通信模(mó)组(zǔ)厂商(shāng)。

　　据招股(gǔ)书，2020-2022年，公司分(fēn)别实现营业收入2.07亿元、5.14亿元以及(jí)3.57亿(yì)元；公司当前仍处(chù)于亏损状态，净亏损(sǔn)额(é)分(fēn)别为9619钟南山为什么被说成钟百亿.15万元、3.18亿元(yuán)以及(jí)3.05亿元。

　　对(duì)于公司亏损持续的原因，慧(huì)智微在招(zhāo)股文件(jiàn)中称，是由于(yú)持续进行高额研(yán)发投入；下游客户集中且具有产品验证周期，尚未(wèi)形成规模效应；市场竞(jìng)争(zhēng)激烈，叠加下游去库存周(zhōu)期影响，公司产品毛利空间(jiān)受挤压(yā)。

　　研发投入(rù)方面，近三年的总额分(fēn)别为7588.54万元、1.16亿元以及1.85亿元，占营收比例分别为36.61％、22.48％以及(jí)51.93％。

　　毛(máo)利方面，近(jìn)三年(nián)公(gōng)司的综合毛利率分别为6.69％、16.19以及17.97％，远低于(yú)同(tóng)行业(yè)头部卓胜微50％左(zuǒ)右的毛利率水平，也不(bù)及和慧智微(wēi)产品结构更接(jiē)近的(de)唯(wéi)捷创芯，后者毛利率(lǜ)为30％上下。

　　在自(zì)身造血(xuè)能(néng)力不足，但(dàn)仍要(yào)抓紧扩大规(guī)模的(de)情况下，慧(huì)智(zhì)微(wēi)开启了对外(wài)融(róng)资(zī)之路。公开信息显(xiǎn)示(shì)，公司于2018年末(mò)开始进入(rù)融资快车道，尤其是(shì)冲(chōng)刺IPO前的2021年(nián)，其(qí)在一年内完(wán)成了三轮融资，众多知名资方，包括(kuò)大基金二期、元禾璞(pú)华、红(hóng)杉中国(guó)、IDG等也是在这一阶(jiē)段对慧(huì)智微进入了慧智微(wēi)的股东序(xù)列(liè)。

　　据招股书(shū)，截至IPO前，大基金二期、广(guǎng)发信德以(yǐ)及(jí)金(jīn)沙江(jiāng)创投(tóu)为持股达5％以上的外(wài)部机构股东(dōng)钟南山为什么被说成钟百亿，持(chí)股比例分别为(wèi)6.54％、6.47％以及5.65％。

　　财联社创投通-执中数据显示，从当前(qián)的(de)股价情况看，大基金二期在投资慧智微的近两(liǎng)年时间(jiān)里，实(shí)现(xiàn)了近2.5倍的(de)账面回(huí)报，而较大(dà)基金二期(qī)晚3个月(yuè)进入、并(bìng)在后一轮持续加注的(de)红杉中国，平均持股成本(běn)增(zēng)至13.78元/股，当前实现账(zhàng)面回报(bào)1.38倍。

　　▌射频(pín)芯(xīn)片领域(yù)面临变(biàn)局

　　慧智微招股书显(xiǎn)示，公司目前有(yǒu)超过接近67％的收入(rù)来(lái)自(zì)于手机领域。当(dāng)前，智能手机出货量的大幅下降，已经对慧智微的业绩造成了冲击，而市场对智(zhì)能手(shǒu)机未来(lái)增速持(chí)续放缓的预期，也(yě)让资本市场对包括慧智微在内的射频芯片厂商做(zuò)出了(le)重新思考。

　　根据Yole的(de)数据，2021年射频前端(duān)的市场为(wèi)190亿美元以(yǐ)上，2022年(nián)由于手机(jī)市场的下滑，射频前(qián)端市(shì)场规模与2021年的(de)市场相(xiāng)差无(wú)几。而(ér)接下来，由于智(zhì)能手机的(de)温和增长(zhǎng)以及5G普及的潜(qián)力有(yǒu)限，预计(jì)到2028年射频前端的市场年复合(hé)增长率约为5.8％，将达到269亿美元。

　　与(yǔ)慧智微有着相(xiāng)似产品结构(gòu)，同样在IPO前(qián)获(huò)豪华股东突击入股的(de)射(shè)频(pín)龙(lóng)头唯捷创芯，在去年4月科创板上市时，也(yě)遭遇了破发的行(xíng)情，上市首日跌36％。尽管在去年(nián)10月(yuè)跌至30元每股(gǔ)的价格后止跌回升，但截至今(jīn)日收盘，唯捷创芯股(gǔ)价仍低于66.6元(yuán)/股的发行价(jià)，报(bào)61.19元(yuán)/股。

　　近(jìn)几年，全球多家射频芯片领(lǐng)域的(de)巨头厂商都(dōu)在谋(móu)求转型，拓展射(shè)频以外(wài)的业务领(lǐng)域。以Qorvo为(wèi)例，除(chú)了(le)原(yuán)有的射频芯片(piàn)外，其还增加了(le)UWB、matter、SiC器件(jiàn)、MEMS等(děng)产品，下(xià)游触角延伸至汽车、物(wù)联网、电源(yuán)等领域。

　　国内方(fāng)面(miàn)，射频领域正呈现出一片(piàn)红海的(de)竞争格局，由(yóu)于入局者(zhě)众，且产品仍集中在中(zhōng)低端(duān)市场，各射频芯片厂商只能再(zài)卷价(jià)格(gé)，进一步压低(dī)了自身的(de)利润空间。

　　射频厂商三伍微电子(zi)创(chuàng)始人钟林此前曾表示，国产(chǎn)射(shè)频前(qián)端芯片杀价已经无底线，而(ér)预计未来每个射频细分赛道还会有更多竞争者(zhě)进(jìn)入，往后三年射频芯片厂(chǎng)商(shāng)将面临更大的生存和(hé)竞争压力。

　　目前，一级(jí)市(shì)场(chǎng)对射频芯(xīn)片厂商的关注亦有所(suǒ)下降，截至(zhì)目前，今年共(gòng)有(yǒu)9家(jiā)射频芯片(piàn)厂商(shāng)宣布完(wán)成融(róng)资，而在2021年上半(bàn)年，这个数(shù)据是近(jìn)50家，且投资机构涵(hán)盖了(le)投资机(jī)构(gòu)涵盖(gài)了中金资本、红(hóng)杉资本中国、小米长江产业基金、深创投等知名(míng)机构(gòu)。

　　当前，射频领域仍有飞骧科(kē)技、康希通(tōng)信等公(gōng)司正排队(duì)IPO。

　　慧(huì)智微在(zài)招股书中表示(shì)，本次IPO募得资金将用(yòng)于(yú)芯片测设中心建(jiàn)设(shè)、总部基(jī)地及上海和广州研发中心建(jiàn)设(shè)以及(jí)补充流动资金(jīn)。具体战略规划方面，其表示将巩固在5G射频前端领域取得的市场地位，增加(jiā)头部客户的市场份(fèn)额；技(jì)术上(shàng)跟进射频前端技术迭代，优化可重构技术框架在在 3GHz~6GHz 的(de) 5G 新频段的应用；产品(pǐn)上加(jiā)大对上游滤波器、多工器的(de)产业链布局，拓展(zhǎn) L-PAMiD 等更高门槛(kǎn)的产(chǎn)品系列。

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