近(jìn)日，有(yǒu)焦化企业发告知函称，因亏(kuī)损严重，对于钢(gāng)企提(tí)降50元/吨(dūn)的行(xíng)为(wèi)暂(zàn)不接(jiē)受。

　　记(jì)者注意到，从今年4月1日(rì)起(qǐ)，焦炭开(kāi)启(qǐ)首轮(lún)降价，并(bìng)正式(shì)进入(rù)降价通道，5月17日，河北部分钢厂开启(qǐ)焦炭第8轮提降，降幅50元(yuán)/吨，要求18日0时起执行，而(ér)后山东主流钢厂跟进。截至目前，焦炭已(yǐ)有8轮降价落地，港口准一级(jí)湿熄焦平仓价(jià)累计下调(diào)670元/吨，跌幅(fú)达24.7％。同期，焦炭期(qī)货2309合约下跌404.5元/吨，跌(diē)幅15.3％。

　　宝城(chéng)期(qī)货煤(méi)焦研究员阮(ruǎn)俊(jùn)涛认为(wèi)，近(jìn)两个(gè)月来，焦(jiāo)炭期货的(de)下跌是宏观(guān)、产业等多因素共同作用的(de)结(jié)果。首先，宏(hóng)观层面，3月上旬美国硅谷银行暴雷，多数大宗商(shāng)品价格下跌，同时国内宏观强预(yù)期(qī)在经过1—2月的反复发(fā)酵后(hòu)，市场对今年的定性逐渐转向(xiàng)“弱复苏”，这也使得(dé)黑色系商品交易需求利(lì)多的信(xìn)心不足。其次，产业(yè)层面，今年煤焦最大产业利空来自焦煤(méi)的进口，3月(奶啤是什么做的，奶啤是什么做的酒yuè)份(fèn)澳洲焦煤近2年来首次通(tōng)关，并于4月进一步(bù)改(gǎi)善(shàn)。蒙煤、俄煤3月份(fèn)的进口量也出(chū)现(xiàn)较大增(zēng)长。根据海关总署统计，今(jīn)年3月我国共计进口炼焦烟煤(méi)964.7万吨，同(tóng)比增156.4％，占3月焦煤总供应的17.5％，去年(nián)同(tóng)期仅为7.8％。同时，该进口量(liàng)也几乎是近10年来(lái)的最高(gāo)水平，仅(jǐn)次于2020年1月(yuè)的981.3万吨。进口焦煤的(de)大(dà)量释放(fàng)削弱(ruò)了国(guó)内煤(méi)企(qǐ)的议价能力，焦(jiāo)炭成本支撑坍塌，驱动(dòng)焦炭期货下行。最后，4月以来(lái)，在铁水产量不断走高的同时，黑色终(zhōng)端(duān)需求(qiú)表现(xiàn)一般，国家统计局公布的(de)房屋新开工(gōng)、施工面(miàn)积(jī)同比(bǐ)大幅回(huí)落，继(jì)而引发了(le)市场对煤(méi)、焦、钢(gāng)产(chǎn)业链(liàn)的负反馈(kuì)担(dān)忧。综上所(suǒ)述，焦炭成(chéng)本(běn)端、需(xū)求端均有明(míng)显利空(kōng)驱动，叠(dié)加(jiā)宏观(guān)支撑不(bù)足，多因素共振带动焦(jiāo)炭期货主(zhǔ)力合约持(chí)续下行。

　　“焦炭价格此轮下跌，并不是自(zì)身的供需矛(máo)盾驱动，而是受焦煤(méi)的拖累。焦煤因国(guó)内产量(liàng)稳(wěn)增和(hé)进(jìn)口量大增，供需关系逐步向宽松转变，致使(shǐ)煤价自年初(chū)就开(kāi)始呈偏(piān)弱(ruò)走(zǒu)势运行。其间，受内(nèi)蒙古(gǔ)地(dì)区煤矿事(shì)故(gù)影响，煤价经历短暂反弹(dàn)后开始加速回落。另外，下游钢材需求表现不及预期，钢价承压(yā)回调致使钢厂(chǎng)利润收缩，遂通过调降(jiàng)焦价(jià)将需求压(yā)力向原材料端传导(dǎo)。因此，在失去成本支撑、下(xià)游施压的双重作(zuò)用(yòng)下，焦价持续下跌。”中钢期(qī)货(huò)煤焦研究员冯艳(yàn)成说。

　　记者从(cóng)受访人士处获(huò)悉(xī)，本周焦(jiāo)煤价格(gé)率先(xiān)出现(xiàn)触底反弹，而焦价连跌8轮后，个别(bié)地区(qū)焦企(qǐ)出现(xiàn)亏损。同(tóng)时，近期焦炭期价的反弹给(gěi)出升水现货空(kōng)间(jiān)，买现卖期(qī)套(tào)利需求增加对(duì)现货市场信心有(yǒu)所提振，刺激焦(jiāo)企有提涨意愿，但短(duǎn)期全面提涨并成(chéng)功(gōng)落地的概率较小，主(zhǔ)要原(yuán)因(yīn)是目前焦企整(zhěng)体(tǐ)盈利情况(kuàng)尚(shàng)可，焦炭主产(chǎn)区山西省焦企平均吨焦(jiāo)盈利(lì)接(jiē)近(jìn)140元，而下游钢材需求并未出现明显好转，钢厂整体盈(yíng)利情况一般(bān)，对焦炭则保持按需(xū)采购节奏。

　　部分焦化企业开始提(tí)涨，能(néng)否(fǒu)提涨成功(gōng)？冯(féng)艳成认为，提涨的(de)是内蒙(méng)古某(mǒu)焦企，国内焦企(qǐ)生产成(chéng)本和焦化利润(rùn)会因为地(dì)区(qū)、设备区别而存(cún)在很大差(chà)异。相对而(ér)言，内蒙古(gǔ)非主流(liú)焦化企(qǐ)业的副产品(pǐn)较少，整体(tǐ)产线(xiàn)的经(jīng)济性一般(bān)，对降价的承受能力偏(piān)低，也因此率先开(kāi)始提涨，不过对(duì)整体市场影响有(yǒu)限。

　　阮俊涛也认为，在焦企未出现大幅亏损或需求明显增加的(de)情况下，焦价提涨难度较大。

　　记者了解到，5月下(xià)半(bàn)月以来钢厂检修减产节奏(zòu)放缓，个别地(dì)区钢厂(chǎng)计(jì)划复产，日均铁(tiě)水产(chǎn)量尚保持在偏(piān)高(gāo)水(shuǐ奶啤是什么做的，奶啤是什么做的酒yle='color: #ff0000; line-height: 24px;'>奶啤是什么做的，奶啤是什么做的酒)平，这(zhè)意味着煤焦刚性需(xū)求较好(hǎo)，但钢厂(chǎng)持续采取低原料库(kù)存策略，致使目前煤矿、洗煤厂(chǎng)端(duān)焦(jiāo)煤库存以及焦企端焦炭库存(cún)均处于往(wǎng)年同期(qī)高位，钢厂(chǎng)端焦煤、焦炭库存则处于较低水平，煤焦近期供(gōng)应也有适当(dāng)的(de)减量(liàng)，以缓解(jiě)自(zì)身高库存(cún)的压力。基于此种库存格局，煤焦的议价主动权仍(réng)掌握在钢(gāng)厂端。

　　现货提(tí)涨，期货(huò)为(wèi)何反而(ér)大跌呢？阮俊涛认(rèn)为，近期(qī)由于国(guó)内外焦煤价格倒挂，贸易商进口积极性较低，导致(zhì)焦煤供应短期内有收缩趋势，不过焦企也(yě)处于(yú)主动限(xiàn)产状态(tài)，焦煤(méi)供需矛盾并不突出。焦炭(tàn)本(běn)周供减需增，基本(běn)面边际改善，但钢联公布的(de)铁水(shuǐ)日产(chǎn)量依然维持接近(jìn)240万吨(dūn)的水(shuǐ)平，在终(zhōng)端需(xū)求表现(xiàn)一般的背(bèi)景下，焦炭需求仍有转(zhuǎn)弱预期(qī)。中长期来看(kàn)，考虑粗钢平控要求，今年全年焦煤供需格局大概(gài)率仍将明显宽松，且蒙煤实际生产成本(běn)较低，三季度(dù)蒙煤中(zhōng)长协重新定(dìng)价后，预计进口量会得到改善(shàn)。因此，虽然(rán)焦煤现货价格因(yīn)蒙煤减(jiǎn)量而(ér)有(yǒu)所企稳，但期货市场氛围仍难言乐观(guān)，导致期货(huò)和现货短暂(zàn)劈叉。

　　“从价格表现上看，前期煤焦(jiāo)跌幅明显大于板块内(nèi)其他品(pǐn)种，估值(zhí)相对(duì)偏低(dī)，这也使(shǐ)得继续杀(shā)估值(zhí)的驱动(dòng)明显减弱，而估值(zhí)修复配合近期焦煤进口减(jiǎn)量、钢厂复(fù)产等消息，刺激煤焦价格出现反(fǎn)弹，但考虑(lǜ)到(dào)目前(qián)钢(gāng)材(cái)需求依(yī)然乏力，钢厂复(fù)产(chǎn)将会再次加(jiā)重其(qí)供需压力，需求负反馈仍将会向原(yuán)材料端传导(dǎo)，对(duì)煤焦价格形(xíng)成压力。”冯艳成说(shuō)，短(duǎn)期煤焦交易逻辑(jí)变化较(jiào)快(kuài)，价格波动剧烈(liè)，预(yù)计(jì)仍将以底部区(qū)间(jiān)振荡(dàng)走势为(wèi)主(zhǔ)；中(zhōng)长(zhǎng)期来看，煤焦(jiāo)供需(xū)趋于宽松的预期未变，在估值回升后仍将是板块(kuài)内空配(pèi)最(zuì)佳(jiā)品种(zhǒng)。

　　对于煤焦后市，阮俊(jùn)涛(tāo)认(rèn)为，目前煤(méi)焦有(yǒu)三条(tiáo)主线：一(yī)是(shì)焦煤供(gōng)应宽(kuān)松，并给焦炭带来(lái)成本端压力；二是终(zhōng)端需求(qiú)存疑，负反馈(kuì)风险并未化(huà)解；三是(shì)海外衰退(tuì)预期(qī)如何演绎(yì)。目(mù)前来看(kàn)，焦煤供(gōng)应宽松是大概率事件(jiàn)，且4月地产(chǎn)数据(jù)表现依然一(yī)般，负反馈以及粗钢平控都是压(yā)低铁(tiě)水(shuǐ)产量的可能因素(sù)，因此煤焦即便出现超(chāo)跌反弹，中(zhōng)长(zhǎng)期来(lái)看也是易(yì)跌难涨(zhǎng)。

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