在股(gǔ)市(shì)高点成立的主动权益(yì)类定开(kāi)基金密集迎(yíng)来开放日，近(jìn)三个月即将开(kāi)放(fàng)的产(chǎn)品超(chāo)3成跌(diē)破面值，破净率达(dá)33％，亏损最大产品成立满两(liǎng)年亏(kuī)损43％，部分产(chǎn)品甚至面(miàn)临清盘危险。

　　多位行业内人(rén)士表示，主(zhǔ)动权(quán)益(yì)定开(kāi)基(jī)金的整体破净(jìng)率与基金成立时间、基金投资策略(lüè)，以及统计(jì)样(yàng)本数(shù)量等众多(duō)因素(sù)有关。其中(zhōng)，高点(diǎn)成立是基金破(pò)净的重要原因。同时，他们也建议基金公(gōng)司(sī)要(yào)更(gèng)加前瞻性布局产品，克服短期盲(máng)目规(guī)模扩(kuò)张冲动，从客户利益(yì)和导向开(kāi)展产品(pǐn)的布局和发(fā)行。

　　近(jìn)三月(yuè)60只定开(kāi)权(quán)益基金开放

　　破净率超(chāo)30％

　　近日，华南一家基金(jīn)公(gōng)司(sī)发布公告称，根据基(jī)金(jīn)法、基(jī)金运作(zuò)管理办法、基金合同的有关规定，公(gōng)司(sī)旗下主动权益一(yī)年定期(qī)开放基金最近(jìn)一个开放期(qī)为2023年4月20日至202n是正极还是负极，L是正极还是负极3年5月(yuè)22日(rì)，若该开放(fàng)期(qī)最后一个开放日（即2023年(nián)5月(yuè)22日）日终，基金出现触发基金(jīn)合(hé)同(tóng)终(zhōng)止的情形，基金管理人将终止《基金合同》，并(bìng)按照《基金合同(tóng)》约(yuē)定履行基金财产(chǎn)清算程序，无须召开基金份(fèn)额持有人大会。

　　根据公告，该只基金的基(jī)金合同生效(xiào)后，若登记(jì)机构完(wán)成(chéng)每个开放期(qī)最后一(yī)个开放日的申(shēn)购(gòu)、赎回(huí)或转换业务申请确(què)认时(shí)，基金的(de)基金份(fèn)额(é)持有(yǒu)人数量不(bù)满200人或者基金资产净值低于五千万元，基(jī)金管(guǎn)理(lǐ)人在履行相关监管报告(gào)和信息披(pī)露程序后终止基金合同，无需(xū)召开基(jī)金份额持有人大(dà)会(huì)。

　　截(jié)至2023年一季报，该只偏(piān)债(zhài)混合型基(jī)金(jīn)管理规模0.79亿元，2021年4月成(chéng)立以来(lái)两年多收益率-4.3％，最新净值为0.957元，为(wèi)“固收(shōu)+”基(jī)金中(zhōng)的破(pò)净产品。

　　据记者统计，截至5月20日，5-7月份即(jí)将到(dào)期的主动权益类(lèi)定期开(kāi)放基(jī)金有60只（份额合并计算）即将迎来(lái)开放日，目前破净产品（统计复权(quán)净(jìng)值(zhí)）为20只，占比达到33.33％。破净率最高的(de)产品成立两年(nián)来亏损超43％，目前基(jī)金净值仅为0.57元。

　　分月度(dù)来看，主动权(quán)益类(lèi)定开基金5-7月(yuè)份(fèn)破净率分别为33.33％、26.92％、39.29％。而8-9月(yuè)份，破净率更是达(dá)到35.71％、80％。整体来看(kànn是正极还是负极，L是正极还是负极)，破(pò)净率呈现逐月震荡上(shàng)升态势。

　　上海证券(quàn)基金(jīn)评价研究中心高级分析师孙桂平对(duì)此表(biǎo)示(shì)，一(yī)般而言，随着基金(jīn)开放(fàng)日(rì)临(lín)近，为了应对基金(jīn)集中申赎影响，基金的(de)投资策略可能倾向(xiàng)于保守，权益仓位可能(néng)会有所降(jiàng)低。因此(cǐ)，在权(quán)益市场表现不好(hǎo)时，距(jù)离开放(fàng)日(rì)越远，整体上破净率可(kě)能有增加趋势。当然，整体破净率情况也与基(jī)金成立时间、基金(jīn)投资(zī)策略，以(yǐ)及统计样本数量等众多(duō)因素有关。

　　一位(wèi)基(jī)金销售机构(gòu)负(fù)责(zé)人也(yě)分析，今年8、9月份到期的定开基(jī)金大(dà)多成(chéng)立于2020年下半年，高(gāo)点(diǎn)成(chéng)立是(shì)基金破(pò)净的重(zhòng)要原因；另一方面，8、9月份到(dào)期的定(dìng)开(kāi)基金数量(liàng)明显少于5、6月份(fèn)，虽(suī)然(rán)8、9月份破(pò)净基金(jīn)的数量较6、7月份并(bìng)没有明显上(shàng)涨，破净率仍较高，可能也与基金的发行(xíng)节奏存(cún)在关系(xì)。

　　建议前瞻性布局产品

　　市场(chǎng)高点(diǎn)避免盲目规模扩张

　　据记者观察，从近三月即将迎来开放的定期开放式(shì)基(jī)金来看(kàn)，多数成(chéng)立于2020年下半年(nián)-2021年1季(jì)度(dù)，高点成立可(kě)能(néng)是(shì)部分基金破(pò)净的重要原因。

　　针对上述现象，孙桂平表示(shì)，从基金发行角(jiǎo)度而(ér)言，权益市场高点时(shí)基金发行相对(duì)容易，而且规模(mó)也(yě)容易(yì)做大，基金公司有动(dòng)力去做；但从投资(zī)者而言，高点入(rù)市就容易出现(xiàn)一段(duàn)时(shí)间内基金业绩表现不佳，甚至出现(xiàn)大幅下跌的情形。

　　因此，孙桂(guì)平认为，对基金(jīn)公(gōng)司而言，在市场高点时(shí)要(yào)保持冷(lěng)静，相对(duì)谨慎发行(xíng)产品，不盲目(mù)追逐市场热点，克(kè)服短(duǎn)期盲目规模扩张冲动，从客户利益导向(xiàng)进行产(chǎn)品布局和发行(xíng)。此举既可以(yǐ)保护投资者利益，也可以树立基金(jīn)公(gōng)司良(liáng)好口碑，有利于基金公司(sī)长期管(guǎn)理规模(mó)提升。

　　上(shàng)述基(jī)金销售机构(gòu)负责(zé)人也(yě)表示，在市场(chǎng)高位(wèi)、情绪(xù)火热(rè)时发行基(jī)金往往伴随着较高的风险。一(yī)方面，近两年(nián)权(quán)益(yì)市场(chǎng)的整体波动增大，风格轮动现(xiàn)象加剧。所以，近两年(nián)不同(tóng)的(de)投资(zī)策略、不同投资(zī)范围的基金(jīnn是正极还是负极，L是正极还是负极)收(shōu)益率差距较大。另(lìng)一方(fāng)面，市(shì)场情绪火热时容易出(chū)现爆款(kuǎn)基金，较大规模给基金经理带来(lái)的(de)灵活性限(xiàn)制很(hěn)可(kě)能会(huì)影响产品未来的超(chāo)额收益。同时，优(yōu)质(zhì)资产的(de)资金容量通(tōng)常有限，且(qiě)短期快(kuài)速上涨(zhǎng)很可(kě)能估值虚高(gāo)。过(guò)高的管理(lǐ)规(guī)模要求基金(jīn)经理不得(dé)不跨出舒适圈，覆盖更多投资机会(huì)，调(diào)整投(tóu)资分(fēn)布，也可能(néng)会增加错判的风险，对获(huò)取超额收益(yì)影响很(hěn)大。

　　同时，该基金销售部门(mén)机构负责人也建议基金公司前瞻(zhān)性布(bù)局(jú)产品，并将(jiāng)规模控制在基金(jīn)经理(lǐ)能力范围内，高点成立的产品，如果通过均衡和多元化(huà)的布局，避免单押(yā)一个赛道，并通过抓(zhuā)取阶段性投(tóu)资机(jī)会、控制回(huí)撤等方法，也能在中长期斩(zhǎn)获(huò)一定的超(chāo)额(é)收益。

　　事实(shí)上，随着定期开放式权益类基金表(biǎo)现不及预期，近一年新成立的定(dìng)开权益类基金仅有7只，同(tóng)比减(jiǎn)少(shǎo)24只；平(píng)均发行规模2.71亿元(yuán)，同比也下滑(huá)42％，该(gāi)类(lèi)基金(jīn)的发(fā)行陷入(rù)低迷(mí)。

　　“定开基金表现不及预期(qī)时，投资者的心态会受到一定程度的影响，甚至可(kě)能打击投资者的投资信心。如果破净率持续上(shàng)升的话，投资者对于后续新发基金的购(gòu)买(mǎi)意愿可能会下(xià)降。” 上(shàng)述基金销(xiāo)售机构负责(zé)人(rén)称(chēng)。

　　孙(sūn)桂(guì)平也认为，定开基金在基金经理更(gèng)好(hǎo)施(shī)展投资(zī)决策，有(yǒu)效(xiào)阻(zǔ)止(zhǐ)投资者频繁交易等方面具有明显优(yōu)势，有(yǒu)利于为投资(zī)者创造更好收益。但是定开(kāi)基金也受市(shì)场波动影响，跌破净值也是正常现象。

　　“因此，未来定开基金发(fā)行时，一是要避免高位(wèi)发(fā)行，二是要做好(hǎo)投(tóu)资者教育。”孙桂平称。

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