财联(lián)社(shè)记者(zhě)近期从行业内了解到(dào)，信贷市(shì)场需求低(dī)迷持续之下，部分银(yín)行出现了贷款(kuǎn)最(zuì)优(yōu)惠利率与(yǔ)同期(qī)理财收益(yì)率(lǜ)倒挂或接近(jìn)倒挂(guà)的罕见现象。

　　“我们个(gè)贷最低(dī)已(yǐ)经到年化3.65％左右了，但(dàn)投放依旧(jiù)比较(jiào)难。房贷和前十年比(bǐ)那都是放不出去(qù)的(de)。”4月25日(rì)，中部一家大型城商行(xíng)相关负(fù)责人(rén)对财联社(shè)记者说。

　　这种情况(kuàng)并非(fēi)个案(àn)。4月26日(rì)，财(cái)联社记(jì)者向(xiàng)兴业、广发等多家银(yín)行了(le)解到，当前(qián)抵押贷款最优惠(huì)利率区间为3％-3.85％之间。与一季度情况相比，贷款利率水平仍在进一步下(xià)滑。

　　而普益标准(zhǔn)监(jiān)测数据显示，上周（4月17日-4月23日(rì)）全市场共(gòng)新发(fā)了(le)661款理财产品，环比增加22款，其中(zhōng)86款为开放(fàng)式产(chǎn)品，其平(píng)均业绩(jì)比较(jiào)基准为3.46％，环比下跌0.07个百分点；575款为封闭式产品，其平均(jūn)业绩比较基准为(wèi)3.66％，环比下跌0.02个百(bǎi)分点。

　　4月(yuè)26日(rì)，一家头部银行理(lǐ)财子负责人对(duì)财(cái)联(lián)社记者表示(shì)，正常(cháng)情况下贷款利率要(yào)高(gāo)于理财收益，否(fǒu)则会形成(chéng)套利空间。近期出现的收益率倒挂的情况的确多年来少见。这种情况本(běn)质上反(fǎn)映(yìng)实体经济需求不足，资金可能(néng)在金融市场空转的(de)信(xìn)号。

　　走低的(de)贷(dài)款利(lì)率VS走高的理财收(shōu)益(yì)率

　　4月23日，央行国际(jì)司司长金中夏对外(wài)表示(shì)，人民银行认真贯彻党中央、国(guó)务院决策(cè)部署，采取(qǔ)了很(hěn)多措施做好金融支持稳外贸工作。首先是降低实体(tǐ)经济(jì)融资成(chéng)本。2022年，我国企业贷款加(jiā)权平均(jūn)利率同比下降了34个基(jī)点，仅4.17％，这在历史上是比较低的(de)水平。

　　而上周(zhōu)，央行一季度金(jīn)融统计数据发(fā)布会上公布的数据显(xiǎn)示，3月份银行体系(xì)新发企业贷(dài)加权平均(jūn)利率同比下(xià)降29BP，达到3.96％。

　　但如央行所表述，3.96％系(xì)3月份银行(xíng)体系新(xīn)发企业贷款加权(quán)平均利率水(shuǐ)平，并(bìng)没有(yǒu)考虑区域(yù)差异。财联社记者(zhě)注意到(dào)，在部分资金(jīn)充裕的(de)一线城市利率(lǜ)水平下沉更快，比如央行营管部(bù)早在(zài)2月份即表(biǎo)示，去年12月(yuè)份，北京地区(qū)新发放企业(yè)贷(dài)款加权平均利率仅为3.09％。

　　海通国际最(zuì)新报告分析认(rèn)为(wèi)，一季度的(de)贷款需求非常好，央行今年一季度公布的贷款需求指数飙升，达到78.4，还(hái)是(shì)2012年下半年(nián)以来的(de)最高值(zhí)。但最近(jìn)贷款需求有(yǒu)下降趋势(shì)，如近期(qī)票据转贴现利率(lǜ)下降，表示银行贷(dài)款(kuǎn)需(xū)求较差，需要购买(mǎi)票据来(lái)填充(chōng)贷款额度。

　　与(yǔ)新发放贷款(kuǎn)市场当前的(de)不(bù)景气(qì)形成鲜(xiān)明对比的是(shì)，一季度理财市场的(de)收益率却(què)在(zài)节节回升。普(pǔ)益标准数据显示，截至(zhì)2023年1季(jì)度末，理财公(gōng)司存续理(lǐ)财产品14892款(kuǎn)，占全(quán)市场(chǎng)存续理财产品的(de)44.03％。理财公司(sī)存续开放(fàng)式固收类理财产品（不(bù)含现(xiàn)金管理类产品）的近1个月年化收(shōu)益率的平均水平为4.00％，环(huán)比上涨5.81个(gè)百(bǎi)分点(diǎn)。

　　国(guó)金固(gù)收(shōu)最新数(shù)据显示，4月24日封闭式理(lǐ)财平均基准利率3.81％，已恢复至去(qù)年12月水(shuǐ)平；3月以(yǐ)来6M-1Y封闭式理财基准利率与1年期(qī)AAA级(jí)中票(piào)、存单利差走阔。

　　即(jí)便与(yǔ)新发理财产品收益率相比，当前银行新(xīn)发贷款(kuǎn)的(de)利率也(yě)不占(zhàn)优。普益标准监测(cè)数据(jù)显示，上周（4月17日-4月23日）全市场(chǎng)新发(fā)理财(cái)产品中，开放(fàng)式产品平均业绩(jì)比较(jiào)基(jī)准(zhǔn)为3.46％，封闭式产品平均业绩(jì)比较基准为3.66％。

　　业(yè)内：要警惕资(zī)金出现空转套利可能

　　多位受访金融行业(yè)人士对记者表示，当前新发贷款利率和理财收(shōu)益率(lǜ)之(zhī)间出现倒挂是多年来罕(hǎn)见的情况。部分高中毕业时一般都多大年龄啊 高中毕业属于什么学历人士(shì)认为，应该警惕当前非对称利率政策之下(xià)，贷款、存款和金融市场之间出现收益(yì)“套(tào)利”空间的可能。

　　融(róng)360数字科(kē)技研究院分析师刘银平对财联社记者(zhě)表示，理财产品(pǐn)收益(yì)率超过银行贷款利率(lǜ)，可(kě)能会(huì)给部分(fēn)客户钻空子的机(jī)会，从银行那里获取(qǔ)的低(dī)息贷(dài)款(kuǎn)没(méi)有投入(rù)实际经(jīng)营，而是拿去购买收益率更高的理财产品，导致资金(jīn)空转(zhuǎn)，前(qián)几年结构性存款市场曾(céng)存在这种现象。

　　不过(guò)刘银平认为，目前理财产品业绩(jì)比较基准(zhǔn)不代表实际收(shōu)益率，净值是不断波动的，不会一直上涨，实际(jì)上，理财产品(pǐn高中毕业时一般都多大年龄啊 高中毕业属于什么学历)向净值(zhí)化转型之后对企(qǐ)业的吸引力(lì)有所减弱。

　　上海金融与发展实(shí)验(yàn)室主任曾刚对财(cái)联社(shè)记者表(biǎo)示，理财(cái)收益(yì)与金融(róng)市场(chǎng)利率相对应，出(chū)现倒挂(guà)的情况主要是即期的(de)贷款利率与(yǔ)发行(xíng)当期定价(jià)的理(lǐ)财(cái)收益率的差(chà)异，在市场利(lì)率快速(sù)下行的时(shí)容易出现这种收(shōu)益率不同步的脱节(jié)现象。高中毕业时一般都多大年龄啊 高中毕业属于什么学历p>

　　曾刚认为，如果银行(xíng)贷款(kuǎn)利率继续下行(xíng)，意味着(zhe)当期发行的理财产品的收益率会同步下降。从这一个角度来(lái)看，未(wèi)来一段时间的理财产品(pǐn)收益率会进(jìn)入下行(xíng)通道。

　　这(zhè)一(yī)判断(duàn)得到(dào)银(yín)行业(yè)内人士的认同。4月25日，某城商行广(guǎng)州(zhōu)分行(xíng)负责人对(duì)财联社表示，该行(xíng)已经(jīng)关注到理(lǐ)财收益和(hé)存贷款利差的情(qíng)况，理财与贷款(kuǎn)利率(lǜ)差距过大必然引发(fā)资金空转套利，这与货(huò)币政策初衷不符。估(gū)计下一步(bù)理财产(chǎn)品收益水平要降低到3％以下。

　　一家头部银行理(lǐ)财子负责人对财联社记(jì)者表示，考虑到理财产品底层资产(chǎn)大多数(shù)为债(zhài)券(quàn)，而债券市场发行人大多(duō)是(shì)大(dà)型(xíng)企业，理论上(shàng)其收益(yì)率比个贷是要低(dī)一个等级。

　　“道理很简单，个人的信用(yòng)等级比(bǐ)大型企(qǐ)业要低，所以个贷的(de)定价理论上要比(bǐ)理(lǐ)财收(shōu)益率高才对(duì)。现在出现(xiàn)个(gè)贷(dài)定价和理财产品持平，甚至出现倒挂，这只能说明(míng)个人部门(mén)当前的信贷需求不足，没(méi)有什么(me)人想贷款，导致资金空(kōng)转，这也是(shì)近年(nián)来比较(jiào)罕(hǎn)见的情况。”该(gāi)负责人(rén)表示。

　　该人士同(tóng)样认为，如果(guǒ)贷款定(dìng)价持续下行未来新发理财产品收益率也会回落。“市(shì)场对(duì)利率走(zǒu)势(shì)的预期是一致的，新发的(de)收益(yì)率(lǜ)未来会下来(lái)，近期整体(tǐ)的趋势也(yě)是这样。一些存量的产品年化收益(yì)率近期大幅(fú)上行，主(zhǔ)要是(shì)因(yīn)为(wèi)底层(céng)资产(chǎn)是去年(nián)利(lì)率(lǜ)高位时候拿(ná)的，在利率走低预期下，其净(jìng)值表现就(jiù)会向上拉。”

　　息差承(chéng)压将推动(dòng)存款利率进一步下(xià)行

　　受访银行人(rén)士对财联(lián)社记者称，当(dāng)前贷款端(duān)定价疲软的(de)现状，也是有关方(fāng)面不(bù)断出手规范存款利率的核心动因(yīn)。

　　4月(yuè)25日，前述中部地(dì)区大型(xíng)城商行(xíng)负责人对记者表示，在贷款定价上不去的情况下，未来存款(kuǎn)利率持续下行(xíng)应该是大趋势，否则银行(xíng)净息差(chà)承(chéng)受的压力将是巨大的。“现在各(gè)行(xíng)储蓄又(yòu)多，之前理财波(bō)动的(de)影响还没完全(quán)消除，很多客户的资金还没有出来，都压在储(chǔ)蓄里。”

　　有市场观点认为(wèi)，一旦第二(èr)季度贷款需求走(zǒu)弱得到确认，意味(wèi)着(zhe)贷(dài)款利率依然有下降的可能性和空(kōng)间，银行息差水平面临(lín)更艰难的(de)局(jú)面(miàn)。

　　4月25日，苏州银行一季度显示，截至3月末，该行净利息收益率和净利差从去年末的1.87％、1.93％进一(yī)步下降到1.77％、1.84％。

　　光大证(zhèng)券王一峰团队最新研报认为，未(wèi)来存款市场(chǎng)成(chéng)本(běn)管控仍(réng)有后手(shǒu)牌(pái)，“类活期(qī)”存款是重要(yào)抓手。其(qí)预(yù)计，后续对于存款(kuǎn)定价(jià)自律管理的手段(duàn)包括但不限于以下三个方面。首先(xiān)，协(xié)定存款(kuǎn)、通知存款等创(chuàng)新类活期存款有(yǒu)可能将纳入(rù)自律机制管理。现阶段，对核心定期存款而言，同时有EPA和MPA进(jìn)行约束，但“类活期”存款缺少政策指(zhǐ)引，未来或将对这类产(chǎn)品比照活(huó)期存款进行规范；其次(cì)，同业存(cún)款套壳协议(yì)存(cún)款需继续纠正；最后，期(qī)权价值过(guò)低的“假”结构性存款仍须规范(fàn)，后续(xù)或将(jiāng)结构(gòu)性存款的（保底收(shōu)益+期权(quán)价值(zhí)）合计同时纳入自律(lǜ)机制上限，进一步压(yā)降结构性存款利率(lǜ)。

　　王一峰团队测算认为，如果全部企业活(huó)期(qī)存款利率降至(zhì)2013-2018年0.70％左右的(de)平均水平，则上市银行(xíng)企(qǐ)业活期存款成本率(lǜ)加权(quán)平均降幅在30bp左右(yòu)，将提振息差5.5bp左右，影响上市银行(xíng)营收增速2.3pct。

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