A股“股王”之争进入(rù)白热化阶段，中国(guó)移动股价周(zhōu)中创历史新高，一度从独占(zhàn)A股市(shì)值榜首近3年(nián)的茅台手(shǒu)中抢下(xià)“A股之王”的光环，引发市(shì)场(chǎng)热议。截(jié)至周(zhōu)五(wǔ)收盘，茅台最(zuì)终以微弱(ruò)优势反超(chāo)，但地位已岌岌可危。值得注意的(de)是(shì)，因中国移(yí)动在A+H两地上(shàng)市，若按其A股股本计算(suàn)则不(bù)过(guò)是一场计算上的乌龙，但若均按照A股股价等数(shù)据计算，则其总(zǒng)市(shì)值一(yī)度达2.19万亿(yì)元，超越茅台成(chéng)为“市值王”。

　　拉长时间看，在(zài)数字经济、信创、中特估、人工智(zhì)能(néng)等一系列(liè)热(rè)点(diǎn)催化下，中国(guó)移动(dòng)今年股价累计最(zuì)大涨幅已(yǐ)近60%，自去年(nián)上市(shì)以来(lái)最近一年(nián)股(gǔ)价累计(jì)最大(dà)涨幅接近翻倍，而(ér)茅台股价则几乎仅(jǐn)在原地踏步(bù)。有市场(chǎng)人士认为，中国移(yí)动(dòng)和茅台这场股王宝(bǎo)座的争夺可能揭示着A股未(wèi)来(lái)的发展趋势(shì)。

　　▌A股(gǔ)股王(wáng)变迁启示录：消(xiāo)费回潮卷出白酒泡(pào)沫 数字经济时(shí)代带来预备(bèi)新股王

　　A股总市(shì)值榜(bǎng)首之争，向来是市场(chǎng)关注(zhù)焦(jiāo)点，回顾历史来(lái)看(kàn)，最近十多年来股王变迁的背(bèi)后似乎也反应着国内经济趋(qū)势和产业价值的(de)变化。

　　回(huí)溯2007年中国石(shí)油登陆(lù)A股时，市值一度(dù)超保温杯突然间不保温了是什么原因呢，保温杯突然间不保温了是什么原因呢过8万亿人民(mín)币。不仅稳居A股第一(yī)，甚(shèn)至登顶全(quán)球资本市场市值之(zhī)首，得益(yì)于当(dāng)时基建(jiàn)大(dà)发展时期(qī)，中(zhōng)石油在股王的位置上稳坐了八年，直(zhí)到2015年工商银行依托当年互(hù)联网金(jīn)融牛(niú)市成为新锐股王。再(zài)后来，随着我(wǒ)国在(zài)2018年进入(rù)消(xiāo)费牛市，开(kāi)启了此后三年的消费白马(mǎ)股大牛市，也成就了(le)如(rú)今贵州茅台股王的A股传奇。

　　（图片来源：格隆汇、勾股(gǔ)大数据；资料来源：微(wēi)信公(gōng)众号市(shì)值观(guān)察4月17日文(wén)章《谁是A股之王？》）

　　而最近两年，虽然茅台仍一直(zhí)稳(wěn)稳领(lǐng)跑(pǎo)，但在高(gāo)端白酒的高估(gū)值泡(pào)沫下(xià)，以及今年春节后白酒行业的终(zhōng)端(duān)动销几乎并未达到预期，整(zhěng)个白酒板块经历回(huí)调，公司(sī)股价(jià)也(yě)现大幅下跌。近日，中国移动的突然崛起更是开(kāi)始对其王位发出了挑战。

　　市场分析指出，中国移动一(yī)度超(chāo)越(yuè)贵州茅台市值(zhí)这一历史性(xìng)事件背后(hòu)，除了离不(bù)开国家(jiā)政策持(chí)续推进(jìn)的数字经济，与最近(jìn)爆火(huǒ)的人(rén)工(gōng)智(zhì)能两大概(gài)念加持，还有来(lái)自于“中特估”这个新概(gài)念的强力催(cuī)化(huà)。

　　具体来看，根据数据显(xiǎn)示，当前美股市值前十的上(shàng)市公司中(zhōng)，苹果(guǒ)、微软、谷(gǔ)歌、亚马逊、英伟达、特斯拉、META均为科技股。有分析认为，科技(jì)进(jìn)步已成提升生产力的重要因素，二级市(shì)场对科技企业(yè)的态度能(néng)一定程度显(xiǎn)示出科(kē)技企业的竞争力强度。因(yīn)此，以(yǐ)中国移(yí)动为代表的科技股“逼(bī)宫”以(yǐ)贵州茅台为代表(biǎo)的(de)消费股似乎也(yě)预示着市场(chǎng)中的(de)积极现(xiàn)象(xiàng)。

　　目前，在我国经济逐渐向数(shù)字化深(shēn)度(dù)转型的背(bèi)景下，实力(lì)强(qiáng)劲(jìn)并实现华丽转身的(de)中国移动(dòng)，已(yǐ)经逐渐成引领中国经济潮流(liú)的主力(lì)军。信达(dá)证券研报表示(shì)，公司作(zuò)为国企(qǐ)数字经济(jì)担当(dāng)，积极布局云(yún)计(jì)算、IDC、工业(yè)互联网等(děng)创新业务，伴随(suí)算力(lì)网络的进一步发展，将拉动底层云计(jì)算业务的需(xū)求，公司具备较(jiào)强的 IDC/云计(jì)算业务能力(lì)，正在从(cóng)传统管道运营商向数(shù)字科(kē)技领军(jūn)企业加(jiā)快跃迁(qiān)升级，有(yǒu)望首(shǒu)先(xiān)迎来估值重塑机遇。

　　同时，从估值修复情况来看，根据光(guāng)大证券4月(yuè)15日研报(bào)显示，2022年底(dǐ)以(yǐ)来，截至4月13日，三大运营商(shāng)股价涨幅(fú)均超过20%，其中中国电信涨(zhǎng)幅达62.3%，中(zhōng)国移动涨幅达40.5%；三者估值分别修(xiū)复至1.61、1.18、1.44倍，已显著高于近五年区间(jiān)平(píng)均PB（LF）。以中(zhōng)国移动为代表(biǎo)的(de)三大运营商板(bǎn)块，借助“央企低估(gū)值+数字经济”成(chéng)为率先修(xiū)复(fù)的板块。

　　▌中(zhōng)国移动的新(xīn)魔(mó)法(fǎ)能否打破(pò)“茅(máo)台(tái)魔咒(zhòu)”？

　　与此同时(shí)，还有另一个故事引发市场(chǎng)热议。即很长一段时间以(yǐ)来，A股市场一(yī)直流传着“茅台魔咒”的传说，即大多(duō保温杯突然间不保温了是什么原因呢，保温杯突然间不保温了是什么原因呢)股(gǔ)价超(chāo)过茅台的上市公司，在风(fēng)光散(sàn)尽之后往往下场都(dōu)不太(tài)好。本次中国移动(dòng)直接在市值上超(chāo)越茅台，结果(guǒ)是否会不一样(yàng)呢？

　　回看那些中了“茅台魔咒(zhòu)”的(de)A股上市公司，有(yǒu)同样中(zhōng)字(zì)头的中国船舶(bó)，其在2007年依托船(chuán)舶业景(jǐng)气度提升，股(gǔ)价(jià)超(chāo)越茅台并(bìng)一度突破300元/股，但(dàn)好景不(bù)长，在2008年金融危机爆发、船舶业跌入冰点后极速缩水至30元附近(jìn)，至今中国船(chuán)舶股价维持在24元左右。此外，海普瑞、神州泰岳(yuè)、安硕(shuò)信息、中文在(zài保温杯突然间不保温了是什么原因呢，保温杯突然间不保温了是什么原因呢)线、全通(tōng)教育等多(duō)家(jiā)公司股价均超(chāo)越茅(máo)台，但最后的结果不(bù)是业绩暴雷就是股价毫无原因(yīn)跌跌不休。

　　可以(yǐ)看出的是，上述公司的(de)陨落大部分主要是由于行(xíng)业景(jǐng)气度变(biàn)化以(yǐ)及股市景气度无(wú)法维持(chí)。而茅(máo)台凭借其(qí)产品稀缺性以及长期(qī)稳稳增长的利润，最终一次次甩开这(zhè)些(xiē)曾经(jīng)短暂领(lǐng)先者。对于一家企业股价能(néng)否(fǒu)持(chí)续(xù)上涨以及维持高位，市场普(pǔ)遍观点还是认为，实(shí)际需要看公司的(de)基本面。

　　那(nà)么，一向有(yǒu)着“印钞机”之称，营收规模超茅台约7倍的(de)中(zhōng)国移动，为什么(me)此前市值却一直不如(rú)茅台呢？

　　对此(cǐ)，有分析认(rèn)为(wèi)，大致(zhì)归结为两个重要原因。一(yī)方面，茅(máo)台越卖(mài)越贵，但话费越交越(yuè)少(shǎo)。在市场(chǎng)化的(de)作用(yòng)下，一瓶茅台已(yǐ)经冲上3000元左右的(de)高价，而中国(guó)移动虽掌(zhǎng)握着大把的通信类资源，但作(zuò)为央企需要承担“提速(sù)降(jiàng)费”的责任，也就(jiù)不(bù)能无(wú)拘束地(dì)涨(zhǎng)价。另一(yī)方面即是成本方面的问题，中国(guó)移动(dòng)本(běn)质(zhì)作为通信基础设施(shī)企业，需(xū)要持(chí)续(xù)不断的建设投(tóu)入，从(cóng)2G到5G，其近十年资本开支(zhī)合计(jì)1.82万亿元。相比之下，茅台就像一门“躺赢”的生意，基本(běn)不需要如(rú)此沉重的资本(běn)开支，也不需(xū)要面临追赶最新技(jì)术的焦虑。

　　因此，从财务(wù)数据可以看出，中国移动今年一(yī)季度的营收(shōu)是茅台的8倍(bèi)，但净利润(rùn)却差别不(bù)大(dà)，销(xiāo)售毛利率更是有着(zhe)一个24%另一个92%的巨大差别。

　　不过，近期来看，一系(xì)列信号表明中国移动(dòng)可能(néng)正(zhèng)在迎来一些变化(huà)。

　　随(suí)着5G建设高峰期的结束(shù)，中国(guó)移动此前表示(shì)，2022年是三年投资高峰的最后一年，2023年起资(zī)本开支不(bù)再增长，2023年计划资(zī)本开支1832亿元同比下降20亿元，同比下降1.1%，全年营收则(zé)可突破1万亿元。据业内(nèi)人士测算(suàn)，这意(yì)味着届(jiè)时全年资本(běn)开(kāi)支占收入比重将低于18%，创下2007年以来的新低。

　　同时，更(gèng)加重(zhòng)要的(de)是，随着移动互(hù)联网进入下半(bàn)场，行业(yè)重心(xīn)已转向产业互联网(wǎng)和智(zhì)能化(huà)，中国移动加速转型(xíng)下正在抓紧机遇(yù)。信达证券研(yán)报表(biǎo)示，中国移动数字化转型收(shōu)入(rù)“第(dì)二(èr)曲线”不(bù)断(duàn)攀升(shēng)，去年公司数字化(huà)转型收入对主营业务(wù)收入增量贡献达(dá)到79.5%，占主营业务收入比提升至 25.6%，成为(wèi)公司(sī)收(shōu)入增长的第(dì)一驱(qū)动(dòng)力。此外，公司(sī)移动云收入(rù)规模(mó)实现新跨越，去年移(yí)动云收入(rù)达到503亿(yì)元，同比增长108.1%，连(lián)续三(sān)年实现翻(fān)倍暴涨，综合实力迈(mài)入国内(nèi)业(yè)界第一阵营。

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