财联社5月(yuè)8日讯（记者 闫(yán)军）铁树开(kāi)花了！不仅(jǐn)仅是中国(guó)平安在(zài)4月(yuè)27日迎(yíng)来时隔8年(nián)的涨(zhǎng)停，就在5月8日，中(zhōng)信银行、中国银行也迎来涨停(tíng)，而上一次(cì)涨停(tíng)分别是(shì)13年前、7年(nián)前，邮储银行更是盘中刷新历(lì)史最(zuì)高。

　　有(yǒu)市场观点将(jiāng)大(dà)涨归因为两份会议(yì)通知。

　　一是，5月11日“发现央企投资价值促进央企估值回归”业务交流会(huì)暨国新央企股(gǔ)东回报ETF宣介会(huì)即将(jiāng)举办(bàn)；另外一(yī)份则是沪市金融业主题(tí)座谈会(huì)，其(qí)中“在(zài)服务中国式现代化中促进(jìn)金融业估值提升和高质量(liàng)发展”成为(wèi)重要(yào)议题。

　　中特估成为了市场较长一段时(shí)期的热门词，尽(jǐn)管披上了(le)主题、政策(cè)等色彩，底(dǐ)层逻辑是过去的A股市场对部分传统行业(yè)国央企的严重低(dī)配和低估。说到A股的低估(gū)值、高分红，银行为首的大金融板块(kuài)首当其冲。上述5.11会议是为此前获批(pī)的央企股东回报ETF发行预热，会(huì)议作用显然被(bèi)放(fàng)大。

　　事(shì)实上，不仅是两(liǎng)份(fèn)会(huì)议(yì)通知的推波助澜(lán)，“小作(zuò)文”又(yòu)来添油(yóu)加(jiā)醋(cù)。一则无头无(wú)尾的(de)所谓指(zhǐ)导(dǎo)意见(jiàn)，要求“国(guó)企要(yào)做到1倍PB以(yǐ)上”，捕风捉影，却获得极大的传播。

　　低(dī)估值、高股(gǔ)息，在经济温和复苏预期之下，中特(tè)估银行概念获得资金的青(qīng)睐。有(yǒu)了(le)多重消息的加持，暴涨顺理成章。

　　根据以往经(jīng)验，大(dà)金(jīn)融(róng)板块走强往往预示着行(xíng)情的(de)结束，这一次(cì)历史是(shì)否会重(zhòng)演(yǎn)呢？多(duō)位(wèi)受访人士指出，这种单一(yī)衡量逻辑可(kě)能(néng)不再奏效(xiào)，当前市场，银行板(bǎn)块是作(zuò)为“国资含量”比较高的(de)板块行(xíng)进，从去年底(dǐ)开始监管开始提出中特估后有比较不错的(de)表现(xiàn)，中特估有望持(chí)续为(wèi)投资者带来除稳定股息(xī)收益外(wài)的收益。

　　银(yín)行为首的大金融(róng)爆发(fā)

　　5月8日(rì)，银行满屏大涨，中国银行、中信银行、西安银(yín)行(xíng)涨(zhǎng)停，农业(yè)银(yín)行、民生银(yín)行、工商(shāng)银(yín)行、浙商(shāng)银行大(dà)涨超过(guò)6％，42只(zhǐ)银(yín)行(xíng)股(gǔ)超过9成涨幅超过2％。有网(wǎng)友感(gǎn)慨：“你以为的大牛市is back，其实大(dà)牛市is bank。”从(cóng)指数维度来看，银行板块(kuài)大(dà)涨早已启动，银行指数（中(zhōng)信）近5个交易日涨幅达到了9.42％。

　　此外，除(chú)了银行板(bǎn)块(kuài)，券商股也(yě)持续爆发，券(quàn)商指数收盘涨幅超过2％。其中，中国(guó)银(yín)河领涨，盘(pán)中一度涨停，近(jìn)5个工作日涨(zhǎng)幅(fú)达到35.82％。

　　从银行(xíng)板块ETF涨势来看，场内10只中证银(yín)行ETF涨幅明显(xiǎn)，比如，天弘中证银行(xíng)ETF、富(fù)国(guó)中证800银行ETF、南方(fāng)中证ETF、华夏中证ETF、华宝中证(zhèng)ETF等多只基金涨幅超过(guò)4％，从资金流动来(lái)看，以规模最大的华宝中证银行ETF为例，不仅当日收盘价(jià)创一年新高(gāo)，全(quán)天(tiān)成交量(liàng)飙升超(chāo)过14亿元(yuán)，刷新近两年来的最高(gāo)。

　　对于银行股的大涨，市(shì)场早有预期。睿郡资产合(hé)伙人(rén)董承非在(zài)5月7日表(biǎo)示，在经济复苏不强劲情(qíng)况(kuàng)下，原(yuán)来看不起(qǐ)的那(nà)些低(dī)增速的企业，现在反而显得难能(néng)可(kě)贵(guì)，因此被忽(hū)略高分(fēn)红、深度价值的企业(yè)反(fǎn)而受到追捧(pěng)。

　　博时基(jī)金权益投(tóu)资一部基金经理吴鹏也(yě)表(biǎo)示，银行股这波(bō)快速(sù)上涨，是其在(zài)估值极度低水平、股息率具备一定吸(xī)引(yǐn)力、持仓极(jí)度低配(pèi)、基本(běn)面预期极度悲观等背(bèi)景下，配合当前经济弱复苏整体回报率预期下行、中特(tè)估政策(cè)背景(jǐng)下的估(gū)值修复(fù)。

　　涨幅(fú)与成交量齐升，背(bèi)后仍(réng)是中(zhōng)特估逻辑

　　经过漫长(zhǎng)的季(jì)节，银行股(gǔ)等来了久违的上涨，截至5月8日(rì)，自今年(nián)4月以来全(quán)市场42家上市(shì)银(yín)行中，有17家涨幅超过(guò)10％，其中，中信银(yín)行涨幅近(jìn)40％，中国银行涨(zhǎng)幅超过(guò)32％，民生、邮储、农(nóng)行、交行、西安(ān)等5家银(yín)行涨幅超过20％。

　　资(zī)金的流入量(liàng)同样可观，5月8日，银行(xíng)ETF涨幅4.22％，收(shōu)盘价(jià)创一年新高，全天(tiān)成交量飙升超过14亿元，也(yě)刷新近两年(nián)来的最高(gāo)。中国银行龙虎榜数据显示(shì)，近三日(rì)沪股通累计买入5.65亿元并(bìng)卖出10.74亿元(yuán)，4家机构累计买(mǎi)入11.37亿元。

　　银行(xíng)股的大涨，正如吴鹏所言，估(gū)值极度低水平、股息(xī)率具备一定吸引力(lì)、持(chí)仓(cāng)极度(dù)低配、基(jī)本面预期极(jí)度(dù)悲观都是(shì)银行股上涨(zhǎng)的逻辑所在。

　　具体而言(yán)，在估值(zhí)上，截至目前，42家(jiā)A股(gǔ)银行(xíng)的平均市净率为0.6倍左右。除了(le)宁波银行和招商银行，其余银行(xíng)均处于“破净”状态。在这一轮估值修复(fù)中，有市场(chǎng)人士指(zhǐ)出(chū)，中字头银行目标价估值(zhí)最保守看到0.6，相(xiāng)当于2020年(nián)疫情(qíng)前的估值(zhí)位置，当(dāng)前板(bǎn)块(kuài)交易(yì)热(rè)度之(zhī)下(xià)目标价抬(tái)升至0.7-0.8，明显看(kàn)到(dào)，资金对资(zī)产质量、让利实(shí)体经济容忍(rěn)度提升。

　　稳定的高分(fēn)红和高(gāo)股(gǔ)息是(shì)12是什么意思银行股(gǔ)相对于其他主(zhǔ)题(tí)板块更(gèng)强的(de)优势，据(jù)财通(tōng)证券(quàn)研报，国有大(dà)行近五年分红(hóng)率(lǜ)基本稳定在(zài)30％左右，稳定分(fēn)红符(fú)合价值投资和长期投资需(xū)要。近年来国有大(dà)行股息率(lǜ)也呈逐(zhú)年(nián)提升(shēng)趋(qū)势平均(jūn)股息(xī)率从2019年的4.85％提升(shēng)至2022年的(de)5.83％。

　　而公募持仓占比极低也(yě)为调(diào)仓提供了空间，公募“冷”银行久矣，2023年(nián)一季度(dù)银行股占偏股型基金(jīn)仓位为1.96％，为2016年三季(jì)度(dù)以来新(xīn)低，显著低于(yú)2010年以来均值(zhí)。

　　华宝基金银行ETF基金经理胡(hú)洁(jié)就向财联社表示，高股息策略(lüè)以其(qí)确定的股(gǔ)息收入(rù)和较高(gāo)的安全边际可以为投资者提供不错的收(shōu)益。而基本(běn)面稳健、分红率(lǜ)高(gāo)而稳(wěn)定(dìng)、估值处于历(lì)史低位的银行板块是高股息(xī)策略的理(lǐ)想增配板块(kuài)。与12是什么意思此同时，银行板块在一季度是(shì)业绩(jì)低(dī)点。随着大行重定价(jià)的压(yā)力过去以及二(èr)三季度农商(shāng)行小微投放旺(wàng)季的到(dào)来，资产端收益率将会逐步企稳，后续业绩有望改善(shàn)。

　　鹏华(huá)基(jī)金量化及衍生品投资部基金经理余展昌也(yě)指出，与海外银行对比，在中特估(gū)背景下的国内(nèi)银行仍然具有较好的投资机(jī)会。以(yǐ)国有大行为(wèi)例(lì)，从PB角度而言，邮储银行的PB最高在(zài)0.75倍左(12是什么意思zuǒ)右(yòu)，其他(tā)大行在0.5-0.6倍(bèi)之间，而海外绝大部分的(de)银行估(gū)值都在1倍(bèi)PB以上。考虑到海(hǎi)外银行还有大量的商誉(yù)，国内银行的估值水(shuǐ)平(píng)是偏低(dī)的，本身(shēn)就有比较大的修复空间(jiān)。此外，他(tā)还指出，国企改(gǎi)革(gé)有望使得这些问题得到改善，从而提高银(yín)行的(de)利润(rùn)增速(sù)，持续(xù)修复(fù)估值。

　　银行(xíng)是否意味着行情的(de)结束？

　　随(suí)着证券(quàn)、银行等大金(jīn)融板块(kuài)的走强，有(yǒu)市场观点(diǎn)开始(shǐ)担忧市场行情告(gào)一(yī)段(duàn)落。对此，市场人士认为，站在中(zhōng)特估背景下去看(kàn)金融股的爆发，并不能简单做出市场行(xíng)情结束的(de)结论。

　　吴鹏分(fēn)析称(chēng)，大金(jīn)融板(bǎn)块(kuài)过去被当成行(xíng)情结束的指标(biāo)，其背后通常潜意(yì)识映射包(bāo)括(kuò)不限于大(dà)金融爆发(fā)往(wǎng)往代(dài)表市场(chǎng)没有(yǒu)别的方向、市(shì)场进入(rù)避险状态、大(dà)金融(róng)“吸血”严重等。但(dàn)从当(dāng)前的金融股走强来看(kàn)，市场表现并不存在上述问题。

　　首(shǒu)先，当前大金融“吸血”效(xiào)应并不强(qiáng)，比如银行板块近期(qī)大幅放量(liàng)，成(chéng)交(jiāo)量约为600亿，作为大市值的(de)板块(kuài)，这一成交量(liàng)与(yǔ)甚至部分中小市值板块成交量相差甚远。

　　其次，大金融板块本次表现也不(bù)是单一的(de)，放眼(yǎn)全市场，部(bù)分港口、铁路、建(jiàn)筑(zhù)、电力(lì)、石化等(děng)板块也(yě)表现较好，因此不能单一地(dì)以过去大金融(róng)上(shàng)涨作为单(dān)一(yī)比较。

　　吴鹏坦(tǎn)言，当下较为极端的(de)交易结(jié)构容易被表征为(wèi)市场波动(dòng)的前奏，但市场变量(liàng)影响较多、今年行(xíng)情(qíng)结构(gòu)差(chà)异巨大，建议不要(yào)单(dān)一映(yìng)射(shè)分析。

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