5月以来，港股市场(chǎng)仍在持续(xù)下(xià)跌，最近一个交(jiāo)易日即5月25日主要指数更是(shì)创出年内收(shōu)市新(xīn)低。不(bù)过，虽然(rán)多只投资港股的ETF产品年内(nèi)收益告(gào)负，但资(zī)金越跌越(yuè)买，多只港(gǎng)股ETF产品年(nián)内份额(é)增幅明显，纷纷创(chuàng)下历史新高。如(rú)广(guǎng)发基金两只港股ETF年内份(fèn)额分别激增(zēng)16倍(bèi)、13倍，华(huá)夏(xià)恒生(shēng)互(hù)联网ETF份额也持续(xù)增长，最新份额更(gèng)是逼(bī)近700亿份。

　　多位业内人士(shì)对此表(biǎo)示，港(gǎng)股(gǔ)作为离岸市场，基本面主要(yào)跟随国内(nèi)市场，而流(liú)动性与海(hǎi)外(wài)流动性相关度(dù)较高，在(zài)基(jī)本面及流动性双重压力(lì)下，5月市场走势较弱。不过(guò)，当(dāng)前港(gǎng)股市(shì)场估值水平(píng)已处于(yú)历(lì)史偏低(dī)水平，具备一(yī)定的(de)投资性(xìng)价比，看好人工智能、互联网科技、创新药等(děng)细(xì)分领域的投资机(jī)会。

　　最高(gāo)激(jī)增(zēng)16倍(bèi)！

　　多只份额再创新高(gāo)

　　Wind数据显示，截至5月26日，港股ETF产品年内份额合计(jì)达2284.37亿份，相较于年(nián)初增(zēng)幅超37％，年内资金合计净流入(rù)达244.42亿元。

　　具(jù)体来看，有多只ETF产品(pǐn)份额增幅明显(xiǎn)，且再(zài)创历史新(xīn)高。其中，广发恒生科技(jì)ETF、广发港股(gǔ)创(chuàng)新(xīn)药ETF年内份额增幅分别高达1606.32％、1318.78％；份额增幅不仅(jǐn)领(lǐng)涨港股(gǔ)ETF产(chǎn)品，亦在(zài)跨(kuà)境ETF产品中位列(liè)前(qián)二。而易方达、富国基金等旗下5只港股ETF产品份额也实现倍数增幅。

　　此外，华(huá)夏恒生(shēng)互联网ETF份额(é)也持续增长，年内份额增幅超31％，最(zuì)新份(fèn)额已站上699.71亿份的(de)高位(wèi)，再创(chuàng)历史新高，并继续蝉联市场规模最(zuì)大的(de)港股ETF产品。

　　不过，从产品业绩来(lái)看，截至(zhì)5月26日，仍有超九成港股ETF产品年内收益为负(fù)，产品平均收益率为-8.27％。

　　事实上(shàng)，今(jīn)年以来(lái)港股市(shì)场持续震荡(dàng)下跌，3月下旬虽(suī)有小(xiǎo)幅回调，但4月(yuè)下旬之后又转(zhuǎn)跌，5月25日，港股再度(dù)缩量下跌，恒生指数、恒生科技指数在(zài)同日创下年内收市新低；而(ér)整体看，5月港股市(shì)场跌(diē)多涨(zhǎng)少，波动中枢朝下移动。

　　对于近期(qī)港(gǎng)股市场波动下跌(diē)，广(guǎng)发恒生科技(jì)ETF基金(jīn)经理刘杰分(fēn)析系(xì)受多个因素影响。一方面，国内经济复苏斜率放缓，市场处于弱预期(qī)和弱复苏(sū)叠加的阶(jiē)段；另(lìng)一方面(miàn)，海外核心通胀(zhàng)仍存韧性(xìng)，美国债务上限到期带来的债(zhài)务违约风险也对市场风险偏好形成扰动。

　　同时，港股囊括了大部分内(nèi)地互联网以及新经济领域上市公(gōng)司，5月份(fèn)日本正(zhèng)式出台了制造设备(bèi)管制措施，加大(dà)了市(shì)场对于国(guó)内(nèi)科技领域的(de)担忧，同期A股市(shì)场情(qíng)绪(xù)偏弱，均影(yǐng)响了5月份港股市场(chǎng)的表现。

　　诺德(dé)基金(jīn)基金经理张昳泓认(rèn)为，港(gǎng)股近期波动较大主要有基本面以及资金面两方面的原因。

　　首先，从(cóng)基(jī)本面角度来看，去年(nián)防疫政策转(zhuǎn)向(xiàng)后市场对于国(guó)内疫后(hòu)复苏有较高(gāo)的预期，“从春节前后(hòu)的复苏(sū)情(qíng)况，我们确实看(kàn)到由于线下场(chǎng)景的修复，消(xiāo)费需求出(chū)现了比较好的(de)恢复。而进入4、5月份，国(guó)内(nèi)经济整体相较一季(jì)度环比(bǐ)有所(suǒ)减弱，这也(yě)使(shǐ)得(dé)市场(chǎng)对于国(guó)内经济复苏(sū)预期开(kāi)始(shǐ)修正，整(zhěng)体盈利(lì)端预期(qī)有所(suǒ)下修。”

　　其次，从资金流动性(xìng)的角度(dù)来看，张昳(dié)泓表示，海外对(duì)于(yú)暂停(tíng)加息的节奏出现反(fǎn)复(fù)，人民(mín)币汇率也在持续(xù)走(zǒu)弱，近期跌破7的关(guān)口。港股(gǔ)作(zuò)为离(lí)岸市场(chǎng)，基本面(miàn)主要跟随国内市场，而(ér)流动性与海外流(liú)动性相关度较高，在基(jī)本面(miàn)及流动性(xìng)双重压力下，5月市场走势较弱。

　　中融基(jī)金直言，港股从(cóng)白面水鸡是几级保护，白面水鸡是保护动物吗Beta的(de)角度是中(zhōng)美经济相对强(qiáng)弱关系的直接反馈(kuì)，“放开(kāi)国门之后我(wǒ)们预期(qī)中国(guó)经(jīng)济(jì)向上，美国(guó)经(jīng)济进入衰退，所以港股(gǔ)表现(xiàn)很亢奋，但(dàn)实际结果中美(měi)两边的(de)状态(tài)变(biàn)化还是需要更长时(shí)间，但(dàn)大概率(lǜ)还是(shì)会发生的(de)，在这个过(guò)程中的波折就对应着人(rén)民币汇(huì)率和港(gǎng)股的大幅(fú)波动。”

　　看好AI、创新白面水鸡是几级保护，白面水鸡是保护动物吗药等(děng)细分领域(yù)投资机会

　　尽管年内持续下跌，但多位业内人士认为，当(dāng)前港(gǎng)股(gǔ)市场估值水平已(yǐ)处(chù)于历史偏(piān)低水平，具备(bèi)一定的投资性价比，并(bìng)看(kàn)好人工智能、互(hù)联网(wǎng)科技、创新药等细(xì)分领域的投资机会。

　　广发(fā)基金刘杰表示，受欧美(měi)银行业危机影响(xiǎng)和主要经济体政(zhèng)策变(biàn)化扰动，今年(nián)以来(lái)港股(gǔ)持续回(huí)调，整(zhěng)体表现不如A股。但随着(zhe)国内外(wài)流动性压力持(chí)续缓解，未来港股资金面或有机会得到(dào)改善(shàn)，结合(hé)当前(qián)的低估(gū)值水平，港股吸引力或许(xǔ)逐步凸(tū)显。“某些(xiē)波动(dòng)较大且回调较多(duō)的细分板块(kuài)或许是(shì)值得关(guān)注的方向，例如恒生科技以及港股(gǔ)创新药等，若未来(lái)市场进一步回(huí)暖，科技(jì)领(lǐng)域、港股(gǔ)创新药以及(jí)消费复苏或者(zhě)更能调动市场(chǎng)的关注度(dù)。”

　　投资建议上，广发基金刘(liú)杰认为港(gǎng)股波动性较大，建议(yì)投资者(zhě)通(tōng)过(guò)定(dìng)投分散参与，较好(hǎo)平衡风险(xiǎn)和机(jī)会(huì)。同时，选择更有价值的细(xì)分赛道，或许更符(fú)合未(wèi)来(lái)市(shì)场的表(biǎo)现。

　　具体来看，首先，人(rén)工智能有望成为全球投资(zī)的主(zhǔ)线(xiàn)，推动了(le)中美股市的表现(xiàn)，未来人工智能应用(yòng)或利好科技相关细分领域。其(qí)次，港(gǎng)股创新(xīn)药是国(guó)内医药领域(yù)长(zhǎng)期(qī)具备相对优(yōu)势的细分赛(sài)道，对比美国创(chuàng)新药占(zhàn)比医药市场80％的占比，国内占(zhàn)比仅为10％左(zuǒ)右，未来肿瘤等方向需要更多(duō)更先进的疗法和创新药，长期(qī)投资(zī)价值值得关注。此外，港(gǎng)股消费行业也有望上行(xíng)。因为目(mù)前(qián)我(wǒ)国(guó)经济总量数据(jù)回(huí)暖，国内经济(jì)长(zhǎng)远发展的(de)确定性增强，居民可支配收(shōu)入增加，消费信心正逐(zhú)步恢(huī)复。

　　中融基金表示，港(gǎng)股市场是以(yǐ)机构和外(wài)资为(wèi)主导的市场(chǎng)，因(yīn)此海(hǎi)外经(jīng)济数(shù)据对(duì)港股(gǔ)资金面会产生(shēng)较大影响。在当前流动(dòng)性持续承(chéng)压和(hé)较弱的国际宏观环境背景(jǐng)下，短期港股(gǔ)或(huò)是(shì)震荡行情，投资者可以(yǐ)关注(zhù)高稳定性(xìng)且具备估(gū)值性价(jià)比的(de)标的(de)。

　　“当中国经济(jì)恢(huī)复(fù)比预期更(gèng)强或者美(měi)国(guó)经济下滑比预期更快(kuài)这二者中(zhōng)任一情景发生甚至同时(shí)发生时，我们可能就会看到人(rén)民(mín)币(bì)汇率(lǜ)的走强(qiáng)，同(tóng)时港股整(zhěng)体表现(xiàn)也会走(zǒu)强。”中融基金进一步指出(chū)，可以(yǐ)先重点关注(zhù)运营(yíng)商等高股(gǔ)息资产，而(ér)随着市场预期更进一步强化(huà)，可以更多关注互联(lián)网、创新(xīn)药(yào)等(děng)高弹性(xìng)板块(kuài)。因为(wèi)消费品的业(yè)绩差异很大(dà)，建(jiàn)议更多关注个股的性(xìng)价比与成长的确定性。

　　诺德基金(jīn)张昳(dié)泓直言，从长(zhǎng)期维度来看，当下(xià)港股市(shì)场(chǎng)具备一定的投资(zī)性价比(bǐ)，当前(qián)估(gū)值水平仍然位于历史(shǐ)偏低(dī)水平。从基本面(miàn)角度来说，他们认为(wèi)国(guó)内经济的复(fù)苏(sū)节奏可能(néng)大概率是(shì)一波三折(zhé)趋势(shì)向上的弱复苏态势，当下(xià)港(gǎng)股市场已经price in经济复苏较弱的相对悲观的预期，往后看随(suí)着经(jīng)济的缓(huǎn)慢复苏，预(yù)计(jì)盈利预期也会(huì)逐步上修。而从流动(dòng)性角(jiǎo)度来看，美联储(chǔ)暂停加息虽在节奏上较(jiào)难判断，但往未来看是大概率事件，预计人民(mín)币(bì)汇(huì)率的(de)压力(lì)也(yě)会逐步缓解。

　　“细(xì)分板(bǎn)块上，我们认为顺周期受益于国内经(jīng)济复苏(sū)的(de)消费、互联网(wǎng)、医(yī)药等(děng)板块仍然(rán)值得重点关注。”张昳泓表示，港股市场由于其离岸市场特性，海外投资人占比较高，受国内及(jí)海外(wài)多重(zhòng)因素影(yǐng)响(xiǎng)，市场(chǎng)整体波动(dòng)性(xìng)较大，建(jiàn)议投资人可以逢低布局，更多可以采取基金(jīn)定投(tóu)的方式投资于(yú)港(gǎng)股市场。

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