钠(nà)电池产能规划从0到10GWh再到(dào)18GWh，年赚1亿拟撬(qiào)动54亿(yì)乃至94亿投资，传艺科技(jì)是真跨界(jiè)还是奢望，飙涨后又腰斩的股价(jià)似乎已经给(gěi)出注脚。

　　去年6月(yuè)以(yǐ)来，萦绕在键(jiàn)盘生(shēng)产(chǎn)商传艺科技（002866.SZ）身(shēn)上的最大议题莫(mò)过于跨界钠(nà)电池(chí)。

　　这个(gè)热门(mén)又令(lìng)人遐(xiá)想的题材(cái)搭配(pèi)公司释放钠电池项(xiàng)目进展的“积极主动”，在(zài)2022年(nián)刺激着传艺科技股价迅(xùn)速(sù)飙涨4倍(bèi)，甚(shèn)至(zhì)期间还祭出“七连板”和“五连(lián)板”妖股走势。然去年末以来，抛(pāo)“利好消息”催涨股价(jià)的套路完全失灵，股价又在(zài)4个多月时间极(jí)速腰斩。即便是3月末扔出30亿(yì)元(yuán)定增预案投建年产5.5GWh钠电池项目，传艺科技也只收(shōu)获了(le)短暂(zàn)的(de)上涨，而后再未掀起波澜。

　　钛(tài)媒体APP注意(yì)到，股价过山(shān)车式(shì)的涨跌折射的是市场对传艺(yì)科(kē)技高调跨界钠电赛(sài)道(dào)故事的(de)怀疑：从宣(xuān)布跨界到现在，时间(jiān)不过10多(duō)月，规划产能已经从0到10GWh再到18GWh，年(nián)赚1亿元的传艺科(kē)技如何撬动54亿元乃至(zhì)94亿(yì)元的(de)投资成本？巨头环(huán)伺、落地产能骤增、锂价(jià)持续下行，在(zài)愈加拥挤(jǐ)的赛道(dào)上，夸下海口的产能(néng)又该如何(hé)消(xiāo)化？过往投资计划频频“跳票”、实际效益与预期天差地(dì)别(bié)等“黑历史”在前，“大跃进”的(de)新项目(mù)如何让人信服？

　　跨界(jiè)钠电(diàn)池，股价“过(guò)山车”

　　早在20世(shì)纪70年代，钠离子电池便与锂(lǐ)离子电池同时期萌芽，但由于钠电负极(jí)嵌钠能力(lì)较弱(ruò)、钠电池能量密度(dù)较低(dī)，导致其研发进(jìn)度(dù)大大落后(hòu)于了锂电池(chí)。直(zhí)到2020年后，随着钠电(diàn)关键技术完成突(tū)破以及锂价不(bù)断飙升，钠电才(cái)作为锂(lǐ)电“备胎”之一重回人们(men)重视。尤其2021年7月，宁德时代推(tuī)出(chū)第一代(dài)钠离(lí)子电池，掀起(qǐ)钠电风潮，并将(jiāng)风(fēng)口(kǒu)带(dài)到了A股市场。

　　时(shí)值(zhí)2022年锂价暴涨，A股钠电炒作如日中天(tiān)之际，传艺(yì)科技(jì)于去年6月(yuè)22日(rì)晚间高调宣布入局。彼时的(de)公告显示，公(gōng)司拟投资(zī)3000万元通过(guò)全资子公司江苏智(zhì)纬电(diàn)子科技有限(xiàn)公司(sī)（以下简称“智纬(wěi)电子(zi)”） 同海盈汇鑫(xīn)企业、自然人杨磊(lěi)和杨(yáng)崇义合(hé)作设立控股孙公(gōng)司江苏传艺(yì)钠电科技有(yǒu)限公司（公司持(chí)股75％，以(yǐ)下简(jiǎn)称(chēng)“传(chuán)艺钠(nà)电”）。

　　公告出(chū)，传(chuán)艺科(kē)技旋(xuán)即涨停，当(dāng)日盘后公(gōng)司迫不及待召开电话会议，向合(hé)计(jì)64名分析师和个人投资者披(pī)露跨(kuà)界(jiè)钠(nà)电的各种细(xì)节。根据规划，传艺科技钠电池项目(mù)中试线2022年投(tóu)产，一(yī)期2GWh的产(chǎn)能(néng)2023年(nián)投产，二(èr)期计(jì)划新(xīn)建8GWh的产(chǎn)能。

　　撂下电(diàn)话，股(gǔ)价更加疯涨。加上6月23日的涨停，传艺科技宣(xuān)布跨界后一(yī)口气收出7个涨停板，市值快(kuài)速实现(xiàn)翻倍。

　　传艺科技(jì)日K线图(tú)，来源：wind

　　有了(le)钠(nà)电消息催涨股价的(de)前车在(zài)前(qián)，传艺科技开始有(yǒu)意(yì)无(wú)意(yì)地“主动(dòng)”披露钠电项目进展，而公(gōng)司股(gǔ)价也往往在公告披(pī)露(lù)后录(lù)得(dé)大幅上(shàng)涨(zhǎng)。去年12月5日盘(pán)中(zhōng)，公司股价一度摸高至(zhì)54.44元/股，相较于跨界钠电池前10元/股左右的温吞股价，不到半年的时间已(yǐ)翻了逾5倍。

　　但此后，公(gōng)司股价开始掉头向下(xià)，无(wú)论其如何发布“利好”消息，股(gǔ)价也再难掀大风浪，反而(ér)随着时间的推(tuī)移，迅速回落。截至4月20日收(shōu)盘，报28.14元/股(gǔ)，4个(gè)多月时间已经较高点腰(yāo)斩。

　　值得一提(tí)的是，由(yóu)于(yú)在2022年6月23日盘后，公司迫切(qiè)召(zhào)开(kāi)电话会并在(zài)《投(tóu)资者关系(xì)活动(dòng)记(jì)录表》中对外发布钠电池业务未来(lái)规划、技术水平等(děng)涉及公司经营(yíng)的重大信息，但直至2022年7月(yuè)9日才正式通(tōng)过《关于对深圳证券交易(yì)所关(guān)注函回复的公告》补充披露相关事项(xiàng)，传艺科技及(jí)公司董事长(zhǎng)兼(jiān)总经理邹伟(wěi)民、时任(rèn)董(dǒng)秘许小丽还遭深交所通(tōng)报批评。

　　产能“大跃进”，钱(qián)从哪里来？

　　回(huí)看传艺科技(jì)股价“过山车”式上下，背后(hòu)纵有游资推波助澜，但(dàn)归根结底还是其资金(jīn)有限与(yǔ)钠电产能规划(huà)“大(dà)跃进”不匹配无法让市场信服造成(chéng)的。

　　根据公司定增预案(àn)，钠电(diàn)池二期5.5GWh项目(mù)建成(chéng)后，公(gōng)司产(chǎn)能将达到10GWh。而根据公(gōng)司(sī)此前对交易所回(huí)复函和2023年度定增(zēng)预案，公司规划的10GWh钠电池项(xiàng)目的投资(zī)成本约54亿元。其中，土地购置及厂房成本约4亿元，10GWh产能需投入(rù)的装修及设备(bèi)成本约50亿元。

　　实(shí)际上，传(chuán)艺科(kē)技规划的钠电(diàn)产能远不(bù)止(zhǐ)这(zhè)公告出(chū)来的10GWh。据传(chuán)艺(yì)钠(nà)电官微消息(xī)，公司董事(shì)长邹伟民4月16日在公开场合(hé)演(yǎn)讲时提到，“2022年(nián)7月(yuè)，公司决定，发挥(huī)资金优势，投资50亿元，新征410亩土地(dì)，用30个月的时间，新上钠(nà)离子电池全供应链项目(mù)，逐步形成年产3万吨正极(jí)材料、4万吨负极材料、18GWh钠离子电(diàn)池、15万吨电(diàn)解液(yè)的生产能力(lì)；2022年10底，中(zhōng)试线已(yǐ)经竣工投(tóu)产；目前，4.5GWh量产线已经开始试(shì)产试销，6月(yuè)底有望(wàng)批量生产。”

　　邹(zōu)伟民公开演(yǎn)讲时提到的钠电(diàn)产能规(guī)划，来源：传艺(yì)钠电官微

　　若(ruò)按邹伟(wěi)民的(de)说(shuō)法，传艺科技在上述的54亿元资金外，还需(xū)要(yào)更(gèng)多资金，仅另(lìng)外8GWh钠电池就需要40亿元(yuán)的投入。

　　但(dàn)现实是，传(chuán)艺科技主营式微，年赚1亿元的盈利水平显(xiǎn)然难以(yǐ)撬动(dòng)动辄几十亿的项目(mù)。

　　传艺科(kē)技主营输(shū)入类(lèi)设备和印制电路板（PCB）两(liǎng)大类(lèi)消费电子零(líng)组件，具体包括笔(bǐ)记本/台式机(jī)电脑键盘、触(chù)控模组和鼠标等输入类(lèi)设备及(jí)通讯用板、消费电子(zi)、计(jì)算机用板等(děng) PCB 产品。

　　2017年(nián)上市(shì)以来公(gōng)司经营规模不断扩大，营收(shōu)从2017年的6.69亿元起(qǐ)步，逐年递增，到2022年达到19.99亿(yì)元，翻了近3倍。但(dàn)盈利(lì)并未同步，上(shàng)市当年公司(sī)归母净(jìng)利润就下滑(huá)13.60％，只有7776.63万元。之后随着(zhe)行(xíng)业(yè)式(shì)微(wēi)，公司盈利(lì)水(shuǐ)平起起(qǐ)伏伏，到2022年也仅1.15亿元，相较于(yú)2017年(nián)仅增长了(le)47.90％。而早在2016年，公司盈利就已经达到(dào)了9000万元，净利润增长乏力(lì)可见(jiàn)一斑。

　　传艺科技业绩(jì)变动情(qíng)况，来源：wind

　　盈(yíng)利陷入瓶颈(jǐng)，账(zhàng)上(shàng)的资金也(yě)并(bìng)不宽裕。2022年，公司(sī)经营活动产生(shēng)的现金流量净(jìng)额4.46亿元；截至去(qù)年末，公司货币资金仅2.87亿元，短(duǎn)期借(jiè)款8.41亿元；应收账款5.90亿元，应付账(zhàng)款4.56亿元。

　　那两(liǎng)年半内要(yào)拿出(chū)54亿元乃至94亿元以上(shàng)的资(zī)金投(tóu)资(zī)钠电，钱从哪里来？

　　在2022年7月9日给深交所(suǒ)的回函中，传艺科技曾详细披露(lù)过(guò)2GWh项(xiàng)目资金来源(yuán)：截至2022年5月31日，公(gōng)司(sī)可(kě)用于钠离子电(diàn)池项目的自有资金仅1.61亿元，银行(xíng)授(shòu)信未使用额度(dù)10.27亿元，足见其(qí)在投(tóu)资钠(nà)电项目时(shí)自有资金的“捉襟见肘”。

　　来源：传(chuán)艺(yì)科技(jì)给(gěi)深(shēn)交(jiāo)所(suǒ)的回函

　　很明显，一开(kāi)始规划(huà)的(de)一期(qī)2GWh产能，传(chuán)艺科技(jì)就是准备靠银(yín)行贷款解决。后一(yī)期产能(néng)增加到(dào)4.5GWh，投(tóu)资额增加10亿(yì)元左(zuǒ)右，同样仰仗银行(xíng)贷款。今年3月30日公(gōng)司公告(gào)称(chēng)，传艺(yì)科技及子(z梭边鱼是不是鲶鱼 梭边鱼跟鲶鱼一样吗i)公(gōng)司拟向工商银行(xíng)、农业(yè)银行等组成的(de)联(lián)合银团申请不超过20亿元的(de)项目(mù)贷款，用于公司钠电池(chí)项目。根据最新的调研记录，“截至目前，牵头(tóu)银(yín)行已审批通(tōng)过，参团银行(xíng)处(chù)于正常的审批流程中。”

　　一(yī)期靠贷款，二(èr)期谋定增。今年(nián)3月30日，公司披露《2023年(nián)度向特定(dìng)对象发行股票预(yù)案》，拟募资不超(chāo)过30亿元，其(qí)中的24亿(yì)元(yuán)拟投入钠电(diàn)池制造(zào)二期项目，剩余6亿元(yuán)补流。

　　根(gēn)据测算，二期5.5GWh项目总投资额为27.47亿元(yuán)，除了定增的24亿元外，还有3.47亿元的缺口。而为补这部(bù)分(fēn)缺口(kǒu)，传艺科(kē)技甚(shèn)至将2020年定增募(mù)投(tóu)资金(jīn)中的1.75亿元变(biàn)更用于该项目。

　　简单(dān)加总便知，家底不(bù)厚，传(chuán)艺(yì)科技10GWh钠电项目只(zhǐ)能依赖融资。至于上(shàng)述邹伟民公开演讲时提(tí)到的另外8GWh的项(xiàng)目资金来源，钛媒体APP向公司求证(zhèng)，但截至发(fā)稿，仍未获回复(fù)。

　　锂价暴跌(diē)，钠电还有优(yōu)势吗？

　　“今(jīn)年销售不低于10亿元，整个钠(nà)电池全供应链项(xiàng)目计划到2024年末(mò)全部竣工(gōng)投产(chǎn)，达产达(dá)效后，可实现(xiàn)年销售250亿元。”若传(chuán)艺科技的(de)钠电项(xiàng)目真如邹伟民在(zài)近日的(de)演讲中所言照进现实，几年后(hòu)公司营收将(jiāng)在当前基(jī)础上翻十(shí)几倍(bèi)。但(dàn)近来腰斩的股(gǔ)价显(xiǎn)示，市场对(duì)这个故(gù)事(shì)并不再买账，除了资(zī)金实力有限(xiàn)公司外(wài)，核(hé)心还在其大干(gàn)快上后产能如何消化的问题(tí)。

　　毕竟(jìng)，在钠电池商(shāng)业(yè)化元年的2023年，包(bāo)括宁(níng)德时代、中科海(hǎi)纳、亿(yì)纬锂能(néng)、雅迪等(děng)诸多巨头在内(nèi)，已纷纷发(fā)产品、量产并(bìng)大(dà)建产(chǎn)能，竞争者(zhě)初(chū)露威胁，赛(sài)道已然开(kāi)始拥挤。

　　尽管就披露的参数和性(xìng)能来看，传(chuán)艺钠电的钠电池与巨头们不相上下，但宁德时(shí)代落地奇瑞车型、华语(yǔ)新能源配套雅迪极钠S9等表明(míng)，大(dà)佬们(men)已经走在前面，率(lǜ)先在两(liǎng)轮电动(dòng)车和低速(sù)电动车领域实现装车应用。而传艺(yì)科技除了在岁末年初公(gōng)告(gào)与中祥航业、江苏新能源、德(dé)博新(xīn)能源签订项目(mù)合作或战略合作协议外，并未官宣重点(diǎn)客户。

　　每(měi)每(měi)有(yǒu)投(tóu)资(zī)者(zhě)问(wèn)及(jí)客户情况时，公(gōng)司(sī)都(dōu)以“目(mù)前订单下游(yóu)运用覆盖储能(néng)、低速电动车及电动工具等多个领域”“公(gōng)司钠离子电(diàn)池送样(yàng)后客户(hù)的反(fǎn)馈(kuì)普遍较为良(liáng)好，并(bìng)已与多(duō)名(míng)客户签订了(le)销售订单”“公司(sī)已(yǐ)与多家知(zhī)名(míng)两轮电动车(chē)品牌开(kāi)展送(sòng)样和(hé)合作意向洽谈等工(gōng)作”等进行回复。至于具体的(de)客户名(míng)称和订单金额，一直语焉不详。

　　且2023年，钠电池产能落(luò)地正数倍级增长。上海钢联新(xīn)能源事业部钠电池分析师汪(wāng)奇告诉(sù)钛(tài)媒体APP，2022年(nián)钠(nà)电池项目落地(dì)产能有3GWh左右，预计2023年落地产能将达(dá)到13-15GWh。ICC鑫椤资讯最新发布数据则(zé)称，到(dào)2023年底(dǐ)，预计钠(nà)电池产(chǎn)能将增加至21GWh。无论是哪种(zhǒng)预(yù)测(cè)，今(jīn)年钠(nà)电(diàn)池落(luò)地产(chǎn)能大幅增(zēng)加(jiā)已可(kě)预见。

　　“参(cān)考锂电池行业产能利(lì)用率，钠电池落地(dì)的产能中(zhōng)可以实(shí)现装机的(de)在4-5GWh左右，而(ér)铅(qiān)酸电池(chí)的市场(chǎng)规模接近40GWh。前期用(yòng)于两轮车的钠电(diàn)池(chí)不到5％，后面成本降(jiàng)下(xià)来才会有(yǒu)较大(dà)比例的替代。”汪奇认为，今年钠(nà)电池(chí)只会小(xiǎo)批量应用到多元化场(chǎng)景。

　　然(rán)传艺科技却(què)十分自信，其在(zài)调研记录中预测，预计2023年公(gōng)司实际(jì)出货量(liàng)在2GWh-3GWh，相当于其(qí)占去(qù)了2023年(nián)钠电池市场的(de)绝大部分份(fèn)额。

　　来源：传艺科技2023年1月9日(rì)投资者关系活动记录(lù)表(biǎo)

　　需要注意的是，沉寂多(duō)年的钠电池是(shì)在此前锂价(jià)飙涨的背景下作为“替代”而被推到台前的，去年底以来，碳酸锂价(jià)格持续(xù)下行(xíng)，4月20日电碳价(jià)格均价已经跌至18万(wàn)元/吨(dūn)。一时间，锂价(jià)持续(xù)下跌会(huì)否(fǒu)影响钠电池商(shāng)业化进程的讨(tǎo)论甚嚣尘上。

　　中科院院士欧阳明高近(jìn)日(rì)就表示：“钠电池(chí)能够(gòu)起到对锂电池的平衡作用，平衡锂价，保证(zhèng)锂(lǐ)资源的供应安(ān)全(quán)，不太(tài)可能成为主(zhǔ)流(liú)。锂价一便宜，就会让钠(nà)离子的发展陷入被动。”但他也强调(diào)，“钠离子技(jì)术一定要(yào)发(fā)展，因为(wèi)它是锂离子电池的一个(gè)有(yǒu)益的(de)补(bǔ)充。”

　　汪奇称，锂电和钠电(diàn)建设(shè)成本接近，目前三元钠电(diàn)量产的生产成(chéng)本在0.45-0.5元(yuán)/Wh，铁锂(lǐ)电池在(zài)0.5元/Wh左右。其进一步向钛媒体(tǐ)APP分析，“钠(nà)离子电池性能比较接近磷酸(suān)铁锂电池，高能量(liàng)密度的也接近(jìn)三(sān)元523电池(chí)。目前电碳价格下(xià)跌至16-18万元/吨，锂电池成本大幅下降40％以上，所以目前已经和钠电池成(chéng)本(běn)基(jī)本相当；而由于锂(lǐ)原料(liào)价(jià)格大幅下降(jiàng)，目前铁锂和锰(měng)酸锂等电池成本已(yǐ)经优于钠电池。今年碳酸(suān)锂价格在20万以下时(shí)，锂电池对钠电池有明(míng)显优势。”

　　当(dāng)然(rán)，市场普遍(biàn)认为(wèi)钠电池还有降本的空(kōng)间。兴储世(shì)纪总裁助(zhù)理刘继茂就(jiù)告诉钛媒(méi)体APP，“待产业链完(wán)善后，规模量(liàng)产后钠离子(zi)电池正、负极材料价格可(kě)降(jiàng)至(zhì)5万元/吨(dūn)甚至以下，钠离子电池的理(lǐ)论BOM成本将低至0.40元(yuán)/Wh。长期来看碳酸锂存(cún)在降价(jià)可能，但只要碳酸锂价格高于(yú)15万元/吨(dūn)，钠离(lí)子电(diàn)池的成本(běn)优势(shì)就依然存在(zài)梭边鱼是不是鲶鱼 梭边鱼跟鲶鱼一样吗，并且(qiě)随(suí)着技术不断(duàn)发(fā)展、产业不断成熟，钠离子电(diàn)池的(de)降本空间有望(wàng)进一(yī)步打(dǎ)开(kāi)，该成本临界(jiè)点仍(réng)有(yǒu)进(jìn)一步下(xià)探的可能(néng)。”

　　汪(wāng)奇也称，明年(nián)钠电产业规模化(huà)完成后(hòu)，能和锂离子电池的成本(běn)拉开(kāi)差(chà)距，接近铅(qiān)酸电池的成(chéng)本(běn)。但(dàn)能量密度的限(xiàn)制(zhì)，使得碳(tàn)酸锂(lǐ)价(jià)格在(zài)15万(wàn)以上时，成熟后的钠离子电池有一定优势；碳酸锂价格(gé)在10万左右(yòu)及以下时(shí)，钠离子电池(chí)在动(dòng)力领域优势较小。

　　钛(tài)媒体APP注(zhù)意到，包括传艺(yì)科技在(zài)内，诸(zhū)多入局钠电池的企业都言锂价(jià)下跌无(wú)碍钠(nà)电池商业(yè)化进(jìn)程。但(dàn)随着锂价持续(xù)下降，钠(nà)电池利润率下降或也是必(bì)然的(de)。

　　以传艺科(kē)技为(wèi)例，其在1月9日(rì)的调研记录中曾表示，公(gōng)司钠电池定价主要根据碳酸锂的(de)价格，一般给到客户的价格比磷酸(suān)铁锂便宜25-30％，且定价会(huì)随(suí)碳酸锂价(jià)格波动而波动。

　　缺乏长(zhǎng)远投资(zī)定力 过(guò)往项目(mù)频频“跳(tiào)票”

　　资(zī)金和(hé)产能消(xiāo)化之外，市场还担忧传艺科技项目投资的定力。

　　尽(jǐn)管公司对进军钠电领域(yù)雄(xióng)心(xīn)勃勃，然而(ér)钛媒体APP梳理其过往投资履历发现，传艺科技在投资上缺乏长(zhǎng)远定(dìng)力，临(lín)时“跳票”甚至(zhì)终止募投计划可谓“家常便饭”。

　　2017年4月，传艺(yì)科技IPO募(mù)资4.81亿元，其中将(jiāng)2.98亿(yì)元(yuán)投向(xiàng)FPC生产项目，9418.08万元投向薄膜线路板(bǎn)生产线技改并(bìng)扩产项目。然2018年4月(yuè)公司就变更募资用途(tú)，将(jiāng)FPC生(shēng)产项目未(wèi)用的资金1.20亿元(yuán)和1.04亿(yì)元分(fēn)别用于3D玻(bō)璃面板生(shēng)产(chǎn)项目、轻薄(báo)型键盘(pán)生(shēng)产项目，已(yǐ)经使用(yòng)了7737.67万元(yuán)募(mù)资(zī)的FPC生产项(xiàng)目则被终止。

　　2019年8月，又将薄膜线(xiàn)路板生产线技改(gǎi)并(bìng)扩产项目的实施地点从一厂搬迁至(zhì)二厂；2021年6月(yuè)，再将该项目的实施地点变(biàn)更为重庆市合川区工业园(yuán)区核心区高阳路30号，实(shí)施主体(tǐ)则从(cóng)传艺(yì)科(kē)技(jì)变(biàn)为全资子公司重庆营志。

　　2020年12月(yuè)，IPO募投项目则再生变。公司终止实施3D玻(bō)璃面(miàn)板生产项目（已投入(rù)募资(zī)7445.13万(wàn)元），并将该项目剩余(yú)资(zī)金(jīn)全部投入轻薄(báo)型键盘生产项目的建(jiàn)设(shè)，并将后者(zhě)的产能(néng)从(cóng)1600万台(tái)提(tí)升(shēng)至2240万台。

　　2020年8月，传(chuán)艺科技再(zài)融(róng)资(zī)，定增募资6亿(yì)元，其中的4.20亿元用于(yú)年产18万平(píng)方米中(zhōng)高端印制电(diàn)路(lù)板建(jiàn)设(shè)项(xiàng)目。但次(cì)年6月，公司将该项(xiàng)目中的SMT工序实施地点由江苏(sū)省高邮市经开(kāi)区(qū)凌波(bō)路33号改建至江苏省(shěng)高(gāo)邮(yóu)市经开(kāi)区凌波路49号的闲置厂房；2023年3月，传艺科技再“变卦”，又(yòu)将(jiāng)该项目剩余(yú)募资（已投入募资2.41亿元）1.75亿元变更用于投入(rù)“钠离(lí)子电池制造二期5.5GWh项目(mù)”。

　　频频变(biàn)更募投计划的地点、资金乃(nǎi)至项目，直接(jiē)的后(hòu)果(guǒ)就是原(yuán)有的投入打水(shuǐ)飘、投资效(xiào)率低下以及建成项目实际效益与(yǔ)预计天差地别。

　　根据招(zhāo)股书，薄膜(mó)线(xiàn)路板生产线技改(gǎi)并扩产(chǎn)项目建设期仅12个月，达产(chǎn)年可(kě)实现销(xiāo)售(shòu)收(shōu)入2.24亿元。定(dìng)期(qī)报告显示，2018年6月30日(rì)，该(gāi)项目(mù)就已(yǐ)经(jīng)建成。但2019年-2022年，该项目的效益(yì)分别仅(jǐn)283.41万元、447.55万元、948.94万元(yuán)和2599.93万元。

　　而根据定增方案(àn)，年产18万平方米中高端印(yìn)制电路板建设(shè)项目(mù)建设(shè)期(qī)也仅12个月，预计达(dá)产年(nián)实(shí)现营收7.48亿元(yuán)，项目(mù)净利润1.31亿(yì)元(yuán)。然两年(nián)多(duō)时间(jiān)过去了，截至2022年12月31日，该项目投资进度也仅57.26％。2021年(nián)、2022年(nián)该项目效益分别为-1091.61万元、2300.17万元，与当初的(de)预(yù)期(qī)相去甚远。

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