近日(rì)，有焦(jiāo)化企(qǐ)业发告知函称，因亏损严(yán)重，对于钢企提降(jiàng)50元/吨的行(xíng)为暂不接受(shòu)。

　　记者(zhě)注意到，从(cóng)今年4月1日起，焦炭开(kāi)启首轮降价，并正(zhèng)式(shì)进入降价通道，5月17日，河北部(bù)分(fēn)钢厂开启(qǐ)焦炭第(dì)8轮提降，降(jiàng)幅(fú)50元(yuán)/吨，要求18日0时起执行，而后(hòu)山东主(zhǔ)流(liú)钢厂(chǎng)跟(gēn)进。截(jié)至目(mù)前，焦炭已有8轮降价(jià)落地，港口准一(yī)级湿熄焦平仓价累计下调670元/吨，跌幅(fú)达24.7％。同期，焦炭期货2309合约下跌404.5元/吨，跌幅15.3％。

　　宝城期货(huò)煤焦研究(jiū)员阮俊涛认为，近两个月来，焦炭(tàn)期货(huò)的下跌是宏观、产业等多因素共同作用的结果。首先，宏(hóng)观层面(miàn)，3月上旬美国硅(guī)谷银行暴雷，多数大宗商品价格下跌，同时国内宏观强预期在经过1—2月的(de)反复发酵后，市场对今年的(de)定性(xìng)逐渐转(zhuǎn)向(xiàng)“弱复苏”，这也使得黑色(sè)系商品交易需(xū)求利(lì)多的信心不(bù)足。其次(cì)，产业层面，今(jīn)年煤焦最大产业利空来自(zì)焦煤的进口，3月(yuè)份澳(ào)洲焦煤近2年来首次(cì)通关(guān)，并于4月进一(yī)步改善。蒙煤、俄煤3月(yuè)份的进口量也出(chū)现较大增长。根据海关(guān)总(zǒng)署统计，今年(nián)3月我国(guó)共计(jì)进口炼焦烟煤964.7万吨，同比增156.4％，占3月焦(jiāo)煤(méi)总(zǒng)供应的(de)17.5％，去年同(tóng)期仅为7.8％。同时，该进口量(liàng)也几乎是近10年来的最(zuì)高水平，仅次(cì)于(yú)2020年(nián)1月的981.3万吨。进口焦煤的大量释(shì)放削弱了国内煤企的议价能力(lì)，焦炭成本支撑坍塌，驱动焦炭期货下行。最后，4月以来，在(zài)铁水产量不断走(zǒu)高的同时，黑色终端(duān)需求表现一般(bān)，国(guó)家统计局公布的房屋新开工(gōng)、施(shī)工面(miàn)积同比大幅回落，继而引(yǐn)发(fā)了市(shì)场对煤、焦、钢产(chǎn)业链(liàn)的负反馈担忧(yōu)。综上所述，焦(jiāo)炭成本端、需求(qiú)端(duān)均有明显利空驱动，叠加宏(hóng)观支撑不足(zú)，多因素共振(zhèn)带动焦(jiāo)炭期货主力合约持续下行。

　　“焦炭(tàn)价(jià)格此轮下跌，并不是自身(shēn)的供(gōng)需矛盾驱动(dòng)，而是受焦(jiāo)煤的拖累。焦煤因国内产量(liàng)稳增和进口(kǒu)量大增，供需关系逐(zhú)步向宽松(sōng)转(zhuǎn)变，致使煤价自(zì)年初就开始(shǐ)呈偏弱走势运行。其间(jiān)，受内蒙古(gǔ)地区煤(méi)矿事故影响，煤价经历短暂(zàn)反(fǎn)弹(dàn)后开(kāi)始加速回(huí)落。另(lìng)外(wài)，下游钢(gāng)材需求表现(xiàn)不及预(yù)期，钢价承压(yā)回调致使(shǐ)钢(gāng)厂利润收缩(suō)，遂通(tōng)过调降焦(jiāo)价将需求压(yā)力向原材料(liào)端传导。因(yīn)此，在失去成本(běn)支撑、下游施压的双重作用下，焦价(jià)持续(xù)下跌。”中钢期货煤焦研究(jiū)员冯艳成说。

　　记(jì)者从受访(fǎng)人(rén)士(shì)处获悉(xī)，本(běn)周焦煤价格率先(xiān)出现触底(dǐ)反(fǎn)弹(dàn)，而焦价连(lián)跌8轮后，个(gè)别地区焦企出现亏损。同(tóng)时(shí)，近期(qī)焦炭期价的反弹(dàn)给出升水现货空(kōng)间，买现卖(mài)期套利需求增加对(duì)现货市场(chǎng)信心有所提振，刺激焦企有提涨意愿，但(dàn)短期全面提涨并成(chéng)功落地(dì)的概率较小，主要(yào)原因是目前焦企整(zhěng)体盈利情况尚可，焦炭(tàn)主产(chǎn)区(qū)山西省焦企平均吨焦盈利(lì)接近140元(yuán)，而下游钢材(cái)需求并未出现(xiàn)明显好(hǎo)转，钢厂(chǎng)整体(tǐ)盈利情况一般，对焦炭(tàn)则保持按需采(cǎi)购节(jié)奏(zòu)。

　　部(bù)分(fēn)焦化企业开(kāi)始(shǐ)提涨，能否提(tí)涨成功？冯艳成认为，提涨的(de)是内蒙古某焦企(qǐ)，国内(nèi)焦企生产(chǎn)成本和焦化利润会因为(wèi)地区、设备区别而(ér)存在(zài)很大差异。相对而言，内蒙古(gǔ)非主流焦化企业的副产品较少，整体产线的(de)经济(jì)性一般，对降价(jià)的承受能力(lì)偏低，也(yě)因此率(lǜ)先(xiān)开(kāi)始(shǐ)提涨，不过对整(zhěng)体(tǐ)市场影响(xiǎng)有限。

　　阮俊涛也认为，在焦企未出现(xiàn)大幅亏损或(huò)需求(qiú)明显(xiǎn)增加的情(qíng)况下，焦价提(tí)涨(zhǎng)难度(dù)较(jiào)大(dà)。

　　记者了解到，5月下半月以(yǐ)来钢(gāng)厂检修减产节奏放(fàng)缓，个(gè)别地区(qū)钢厂计划(huà)复产，日均铁水(shuǐ)产(chǎn)量尚(shàng)保持在偏高水(shuǐ)平，这(zhè)意味着(zhe)煤焦刚性需(xū)求较好，但(dàn)钢厂持续采取低原料(liào)库存策(cè)略，致使目(mù)前(qián)煤矿、洗(xǐ)煤(méi)厂端焦煤(méi)库存以及焦企端焦炭库存均(jūn)处于(yú)往年同期高位(wèi)，钢厂端焦煤、焦炭库存则处于较低水平(píng)，煤(méi)焦(jiāo)近(jìn)期供应(yīng)也有适当的(de)减(jiǎn)量，以(yǐ)缓解自身高库(kù)存的(de)压力。基于此种库(kù)存格局，煤焦(jiāo)的议价主动权仍掌握在钢厂端。

　　现货提涨，期货(huò)为何反而大跌呢？阮俊(jùn)涛认为，近期由(yóu)于国内外焦煤价格(gé)倒挂，贸易商进(jìn)口积极性较低，导致(zhì)焦煤供应短期内有收缩(suō)趋势，不过焦企也处于主动限产(chǎn)状态，焦煤(méi)供(gōng)需(xū)矛盾并不突出。焦(jiāo)炭本周供减需增，基本面边际改善，但钢联(lián)公布的(de)铁水(shuǐ)日(rì)产量依然维持接近240万吨(dūn)的(de)水平，在终端需求表(biǎo)现一般的背景下，焦炭需求仍(réng)有转弱预期。中(zhōng)长期来看，考虑粗钢平控(kòng)要求，今(jīn)年全(quán)年(nián)焦煤(méi)供(gōng)需(xū)格(gé)局(jú)大(dà)概率仍(réng)将(jiāng其远而无所至极邪的邪怎么读音，卯怎么读音)明显宽松，且蒙煤实际生产成本较低，三(sān)季度蒙煤中长(zhǎng)协重新(xīn)定(dìng)价后，预(yù)计进口量会(huì)得到改善。因此，虽然(rán)焦煤现货(huò)价格因蒙煤减量而有所企稳(wěn)，但(dàn)期货市(shì)场氛围仍难言乐(lè)观，导(dǎo)致期货和现货(huò)短暂(zàn)劈叉(chā)。

　　“从价格表(biǎo)现上看，前(qián)期煤焦跌幅明显大于板块(kuài)内(nèi)其他品种，估值相对(du其远而无所至极邪的邪怎么读音，卯怎么读音ì)偏低(dī)，这也使得继续杀估值的驱动(dòng)明显减弱，而估值(zhí)修复配(pèi)合近期(qī)焦煤进口(kǒu)减量、钢厂复产等(děng)消息，刺激煤焦价格出(chū)现反弹(dàn)，但考虑到目前钢材需求依然乏力，钢厂复产将会(huì)再(zài)次加重(zhòng)其供(gōng)需压力(lì)，需求负反馈仍将会向(xiàng)原材料端(duān)传导，对煤焦(jiāo)价格形成压力。”冯艳(yàn)成说，短期煤焦(jiāo)交易逻辑变化较快，价格波动剧烈，预计仍(réng)将(jiāng)以底部区间振荡走势为主；中长期来看，煤焦供需趋于宽松的预期未变，在估值(zhí)回升后仍将是(shì)板块内(nèi)空(kōng)配最佳品(pǐn)种。

　　对于煤焦后市(shì)，阮俊涛认为，目前煤焦有(yǒu)三条主线(xiàn)：一是焦煤供(gōng)应(yīng)宽松，并(bìng)给焦(jiāo)炭带来成本端压力；二是终(zhōng)端需求存疑，负反馈风险并未化解(jiě)；三(sān)是海外(wài)衰退(tuì)预期如(rú)何演绎。目前来(lái)看，焦煤供应宽松是大(dà)概率事件，且(qiě)4月地(dì)产数据表现(xiàn)依然一般，负反(fǎn)馈(kuì)以及粗钢平控都是压低铁水产量的可能因素，因此煤(méi)焦即便(biàn)出现超跌反(fǎn)弹，中(zhōng)长期来看也(yě)是易跌难涨。

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