金融界(jiè)4月27日(rì)消息  顶着(zhe)“港股白酒(jiǔ)第(dì)一股(gǔ)”光环的(de)珍酒李(lǐ)渡正式登陆港交所，尴尬(gà)的(de)是(shì)开盘直接暴跌16.82%，全(quán)天颓势(shì)尽(jǐn)显，最终收盘(pán)下跌17.93%，报8.88港元/股，上市第(dì)一天(tiān)市值就缩水超过60亿港元，惨遭开门黑(hēi)。

　　私(sī)募巨头KKR浮亏超(chāo)过22亿港元(yuán)

　　自2016年金(jīn)徽(huī)酒挂牌上交所后(hòu)，至今没有(yǒu)酒企(qǐ)成(chéng)功上市(shì)，珍酒李渡是近7年时间(jiān)第一只实现资(zī)本上市的白酒(jiǔ)股，目(mù)前西(xī)凤(fèng)酒、郎(láng)酒、国台等均(jūn)止步(bù)于A股IPO。

　　珍酒李渡此次在港(gǎng)交所IPO，发(fā)售(shòu)价为每股(gǔ)10.82港元，筹资(zī)资金约(yuē)50亿港元，公开发售获超购1.94倍，一(yī)手中(zhōng)签率100%。值得注意的是，不知(zhī)道是出于何种考虑，此次珍酒李渡并(bìng)没有(yǒu)引入基(jī)石投资者。

　　此次IPO之前，珍酒李渡共(gòng)计(jì)引入(rù)两轮投(tóu)资者，分别是(shì)有着“华尔街之狼”之称的私(sī)募(mù)股(gǔ)权巨(jù)头KKR和大中华(huá)网讯。KKR在(zài)2021年11月和(hé)2022年5月(yuè)分别(bié)投资3亿(yì)美元(yuán)、5亿美元(yuán)，两次成本(běn)分别(bié)为1.76美(měi)元和1.78美元，即13.82港元(yuán)和13.97港元(yuán)。相较于珍酒李(lǐ)渡今日收盘价8.88港(gǎng)元，这(zhè)意(yì)味着私募巨(jù)头KKR目前浮亏超过22亿港元。

　　三年(nián)时(shí)间(jiān)狂砸15.77亿元广告费

　　公开资料显示，珍酒李渡(dù)是(shì)一家致力提供以酱香型(xíng)为主的次高(gāo)端白酒产品的中国白酒公司。珍(zhēn)酒李渡集团旗下包(bāo)括珍酒(jiǔ)、李渡、湘窖及开口笑四大白酒品(pǐn)牌，覆盖酱香型(xíng)、浓香型、兼香型三大白(bái)酒品类。

　　招股书(shū)显示，按(àn)2021年(nián)收入计算，珍酒李(lǐ)渡是中国第四大(dà)民(mín)营白酒公司，以(yǐ)及中国(guó)白酒行业中提供三种香型白(bái)酒(jiǔ)的第三大公司。2020年到(dào)2022年，珍酒(jiǔ)李渡归母(mǔ)净利润为(wèi)5.2亿元、10.32亿元、10.3亿元(yuán)，利润率为21.7%、20.2%、17.6%。从净利润表现来看(kàn)，珍(zhēn)酒(jiǔ)李渡的增速在下降。

　　此外，珍酒李渡2020年到2022年(nián)的毛利率分别为52.2%、53.5%和55.3%，这与A股白酒公司相比也处于下(xià)风，“股王(wáng)”贵州茅(máo)台2022年(nián)的毛利率超过(guò)90%，而腰部的今世缘、口子窖等(děng)企(qǐ)业毛利率也超(chāo)过了70%。

　　导(dǎo)致(zhì)毛(máo)利率的(de)直接原因之一(yī)就是珍酒(jiǔ)李渡的(de)“豪(háo)横”的(de)广告(gào)支出。财报显(xiǎn)示，2020年、2021年及2022年，珍酒(jiǔ)李(lǐ)渡(dù)销售及经销开支分(fēn)别为4.03亿元、10.21亿元(yuán)及13.42亿元(yuán)，于同期分别占公司(sī)总收入(rù)的(de)16.8%、20.0%及22.9%。同期，广告开支(zhī)分(fēn)别为2.42亿(yì)、6.69亿(yì)以及6.66亿，三年时间，广告费就砸了(le)15.77亿元。

<圣诞节可以同房吗，元旦节可以同房吗img src="http://img.jrjimg.cn/2023/04/27/3f76e7abe55ef525b566081c9ad121db.png" alt="60亿港元蒸发！珍(zhēn)酒(jiǔ)李渡上市惨遭(zāo)开门(mén)黑，私募(mù)巨(jù)头浮亏超22亿港元，发生了什么？">

　　与此(cǐ)同时(shí)，珍酒李渡的存货正在逐步增(zēng)加。报(bào)告期(qī)内，公司存货分(fēn)别为17.37亿元、36.49亿元和51.39亿元，呈逐(zhú)年增长(zhǎng)趋势，存(cún)货周(zhōu)转天(tiān)数(shù)分别为(wèi)517天、414.4天和612.8天。招(zhāo)股书解(jiě)释称(chēng)大(dà)部分存货为基酒(jiǔ)，但(dàn)仍然有不少针对其产(chǎn)销失衡的质疑。

　　吴向(xiàng)东曾操盘金六(liù)福 身价230亿元

　　低于行业的毛利率和“豪横(héng)”的(de)广(guǎng)告支出，这与珍(zhēn)酒李渡创始人吴向(xiàng)东的操(cāo)盘手(shǒu)法密切相(xiāng)关。

　　声(shēng)名在外的“白酒教父”——吴向东(dōng)是(shì)一名白酒行(xíng)业(yè)的老兵。1969年，吴向(xiàng)东出生在湖(hú)南醴陵的一(yī)个(gè)普通(tōng)农村家庭，1992年，在(zài)湖南省外贸学校(xiào)毕业的吴向东，进入其姐夫傅军(jūn)旗(qí)下新华联(lián)集团工作。此后四年，他升至新华联集团董事、董事局副主席(xí)。也(yě)是在此，吴(wú)向东(dōng)正式(shì)开启了他的白(bái)酒事(shì)业。

　　在傅军的(de)帮(bāng)助下，吴向东在(zài)1996年拿下五粮液旗下(xià)川(chuān)酒王的代理权，仅(jǐn)一(yī)年就将川酒(jiǔ)王(wáng)销量(liàng)做到湖南第一。川酒(jiǔ)王热销(xiāo)之后，大量仿冒产(chǎn)品涌现。同(tóng)时，白酒市场竞(jìng)争白热化，下游(yóu)经销商的日(rì)子越来越难，吴向东想自创(chuàng)白酒品牌。

　　1998年，吴向东与五粮液签订了OEM代工协议，这(zhè)是(shì)他(tā)圣诞节可以同房吗，元旦节可以同房吗在白酒(jiǔ)业首创(chuàng)了一种新模(mó)式OEM，即贴(tiē)牌代工模式，随后，金六福在(zài)这一年诞生了。

　　2001年，中国男(nán)足冲进世界杯，媒体将时(shí)任男(nán)足主教(jiào)练(liàn)的(de)米卢誉为(wèi)神奇(qí)教练(liàn)和好运福(fú)星。深谙(ān)营销的吴向东找来(lái)米卢担(dān)任(rèn)金六(liù)福形象代言人。米(mǐ)卢穿着唐(táng)装(zhuāng)，面(miàn)带微(wēi)笑地说“中国(guó)人的(de)福酒(jiǔ)，金六福。”很长一段时间，金六福的广告投放量都是全国第一。

　　在(zài)吴(wú)向东的广告轰炸下，金六福迅速成(chéng)为国民白酒，高峰期一天能发(fā)出57个车皮。

　　2021年，在吴(wú)向东(dōng)的操盘下(xià)，贵州酱酒(jiǔ)品牌珍酒(jiǔ)、江西李渡，以(yǐ)及湖(hú)南知名白酒品牌湘窖和开口笑正式(shì)合并(bìng)——珍酒(jiǔ)李渡(dù)诞生。

　　目前，吴向(xiàng)东实际控(kòng)制的(de)金东集团旗(qí)下共(gòng)有华致酒(jiǔ)行、华泽酒业集(jí)团（下辖金六福、珍酒等12个酒企）、金(jīn)东投(tóu)资三个(gè)产(chǎn)业板块。涉足金(jīn)融、文(wén)化旅游、新能源、互联网、酒业等多个产(chǎn)业(yè)。

　　靠(kào)卖白酒(jiǔ)，吴向东也(yě)一举成为湖南省株洲(zhōu)市首(shǒu)富。2023年(nián)3月，胡(hú)润研究(jiū)院发(fā)布(bù)《2023胡润全(quán)球(qiú)富豪榜》，吴向(xiàng)东以230亿元人民币财富位列(liè)榜单第955位。

　　白酒还是会更好生意吗(ma)？

　　在前不久的第108届(jiè)全(quán)国(guó)糖(táng)酒商品交易会上，阵(zhèn)阵寒(hán)意从会上传(chuán)来。

　　4月(yuè)9日，在糖酒会的(de)相关论坛上，在酒水行业颇为知名的盛初(chū)咨询董事长王朝成放出“重磅观点”：酒业整(zhěng)体将长期进入销(xiāo)量负增长、收入低增(zēng)长或0增(zēng)长、利润低增长的内卷(juǎn)时代，并且很可能刚(gāng)刚(gāng)开始。

　　第一，2023年(nián)是行(xíng)业的分水岭，从场景-量价-集中度看趋势，真正的(de)高端消费(fèi)在疫情(qíng)场景(jǐng)中并没(méi)有太受影响，次高(gāo)端库存仍未消化，区域(yù)酒借助消费恢复较快。高端的恢复没(méi)有(yǒu)看到更强的动力，仍(réng)然在低位徘徊(huái)，一二季度上市(shì)公司业绩会出现(xiàn)增速放缓(huǎn)和(hé)进一步分化(huà)。

　　第(dì)二，从(cóng)白酒供需-库存周(zhōu)期看(kàn)趋(qū)势，现在存(cún)在(zài)三个矛盾：一是(shì)产区和(hé)供需(xū)的矛(máo)盾，大产(chǎn)区都在(zài)扩产能，但销量在下降；二(èr)是名酒(jiǔ)企业都(dōu)在向下扩展产品线(xiàn)，和地方酒厂会产生矛盾；三(sān)是名(míng)酒企业渠道重(zhòng)心(xīn)下移，和地方酒企(qǐ)的渠道有矛盾。

　　其具体表现是(shì)：2022年(nián)白酒行业销量为671万吨，而2016年是(shì)1305万(wàn)吨，行业600万吨消失的主要是100块钱(qián)以下的价位带，其(qí)原因在于城(chéng)市化，大部分劳动(dòng)人口从农村转移到城(chéng)市后，消费习惯(guàn)变了，导致未来升(shēng)级空间基数变小(xiǎo)；超高端从5万吨(dūn)上涨到10万(wàn)吨，次高端（售(shòu)价(jià)在300-800元）的量(liàng)至(zhì)少涨了两(liǎng)倍。

　　他给出(chū)了一组各价格带白酒节(jié)前和(hé)节(jié)后的终(zhōng)端进货量(liàng)数据。其中(zhōng)：2000元(yuán)以上相关产品下降19%，节后上涨(zhǎng)12%；800~2000元(yuán)相关产品下降15%，节后下(xià)降7%；500~800元高线次高端相关产品节前(qián)下降41%，节后下降20%；300~600元次(cì)高端(duān)价格(gé)节前下降23%，节后上涨9%；100~300元中(zhōng)高端节前下降(jiàng)4%，节后上涨12%；100以下中低端节前增长7%，节后增长(zhǎng)69%。

　　“港股白酒第一股”珍酒李渡未来走(zǒu)向何(hé)方让我们拭目以待。

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