国内(nèi)“五一”假期来了，但(dàn)海外市场风险(xiǎn)依旧不容忽视。在美(měi)国多项重要经(jīng)济数据出炉后，美(měi)联储也将(jiāng)召开5月议息会议，市场普遍预(yù)期将继续加息25BP。在利好利空消息交织下，节后市场(chǎng)走势将(jiāng)如何演绎？

　　美国第一共(gòng)和银行(xíng)股(gǔ)价已累计(jì)下跌(diē)90％以上(shàng)

　　截至周五收盘，美(měi)国第一(yī)共和银(yín)行的股价收跌(diē)43.2％，盘中一度腰(yāo)斩(zhǎn)，且多次(cì)触(chù)发(fā)停牌，原因(yīn)是达成救助协议(yì)以维持该银行运(yùn)营(yíng)的希望(wàng)在变得(dé)渺茫。该股今(jīn)年已下跌(diē)90％以上。消息人士(shì)称，该银(yín)行(xíng)很(hěn)有可(kě)能会被美国联邦(bāng)储蓄保险公司（FDIC）接管。

　　根据美媒报(bào)道(dào)，自美国第一共和银行(xíng)公布其第一(yī)季度存款下降40.8％至1045亿美元后，该银(yín)行股价(jià)在接下来的(de)两天内下跌超(chāo)过60％，创下(xià)历史(shǐ)新低。目前包括来自美(měi)国联邦储(chǔ)蓄保险(xiǎn)公司、财政部和美联储的官(guān)员正在与其他银行进行协调会议，为第一共和银行制定(dìng)救(jiù)助计划。

　　美联储反省(shěng)硅谷银(yín)行倒闭，寻(xún)求大范围加强银(yín)行规管

　　在当地时间(jiān)4月28日(rì)公布的内(nèi)部审(sh中戏明星有哪些明星，中戏明星有哪些名单ěn)查报(bào)告(gào)中，美联(lián)储(chǔ)承认，对于(yú)上月(yuè)硅谷银行(xíng)的(de)倒(dào)闭案，美(měi)联(lián)储难(nán)辞其咎，倒闭既源于该行自身风险管理薄弱，也和(hé)美联储的审(shěn)查督导行动拖沓(dá)有关(guān)。

　　美联储认为(wèi)，银行(xíng)业(yè)审查(chá)员未能采取(qǔ)有力行动解决硅(guī)谷银行越来越多的问(wèn)题。美联储负责金融业监管的副主席巴(bā)尔(ěr)（Michael Barr）在报告中称(chēng)，审查员(yuán)未能充分认(rèn)识(shí)到，随着(zhe)硅谷银行(xíng)的规模扩大(dà)、复杂(zá)性增加(jiā)，该行变得有多么不堪一击。他们的确发现(xiàn)了风险，却没有采(cǎi)取足够的(de)措施，保(bǎo)证该(gāi)行足(zú)够(gòu)迅速地解决问(wèn)题。

　　报告中，巴尔总结硅谷银行倒闭有四大(dà)成因，其(qí)中三(sān)点(diǎn)都和美联储(chǔ)监管(guǎn)不力有关。他说，美(měi)联(lián)储监管者(zhě)的错误部分源(yuán)于，特朗普执政时的金融业改革(gé)普遍放松了对中等银(yín)行的规管。

　　巴尔(ěr)还(hái)提(tí)到(dào)，美联(lián)储的文化转变似乎导致联储的监管变得更宽松(sōng)。这些变化体(tǐ)现在(zài)降(jiàng)低标准(zhǔn)、增加复杂(zá)性(xìng)，以及监(jiān)管方式(shì)不够自信果断，它(tā)们(men)阻碍了有效的(de)监管。

　　美(měi)联(lián)储(chǔ)认为，其银行(xíng)业审(shěn)查员已经确定了硅(guī)谷银行存在导致(zhì)其倒(dào)闭(bì)的(de)一大(dà)问题——利率相关风(fēng)险(xiǎn)，但美联储自身的流程“过于审慎(shèn)”，侧重(zhòng)在采取行动以前(qián)累积过多的证(zhèng)据。

　　美联储的数据显示，截至倒闭(bì)时，硅(guī)谷(gǔ)银行收到31项监管(guǎn)机构的公开审查报告或(huò)警告，数量是其他(tā)银行的三(sān)倍。报(bào)告称，随(suí)着硅(guī)谷银行壮大，近(jìn)些年美联储忽(hū)视了范围更广(guǎng)的问(wèn)题，比如该(gāi)行(xíng)多年来(lái)一(yī)直突破内(nèi)部风险限制，其(qí)采用的流动性指(zhǐ)标却显(xiǎn)示，存(cún)款基础稳(wěn)定，其(qí)利率相关风险还(hái)被评(píng)为(wèi)令(lìng)人满意。

　　巴尔(ěr)透露，美联(lián)储(chǔ)将(jiāng)重新(xīn)审查，适用于资产超过千亿美元银行(xíng)的一系列规定，包括压力测试和流动(dòng)性(xìng)要(yào)求，将重新评估，怎样监督(dū)和监管一家(jiā)银行对(duì)利率(lǜ)流动性风险的风控。

　　巴尔说，硅谷银行(xíng)倒闭表明，需要对范围更广泛的银行强化(huà)适用(yòng)的(de)标准，联储应考虑，让更大范围的(de)银行适用(yòng)标准和的流动性(xìng)规定。他(tā)呼吁(xū)，重(zhòng)新(xīn)评估(gū)，对(duì中戏明星有哪些明星，中戏明星有哪些名单)于超过(guò)25万美元联(lián)邦保险上限的银行存款，监(jiān)管(guǎn)方的处(chù)理方。

　　巴尔(ěr)认为，美联储(chǔ)应(yīng)要求(qiú)更广泛的银行考虑到可出(chū)售证券(quàn)的(de)未(wèi)实现(xiàn)损益，以(yǐ)便让银行的资本要(yào)求(qiú)更好地匹配其财务状况(kuàng)和(hé)风险(xiǎn)。他(tā)暗示，对资本规(guī)划(huà)和风险管(guǎn)理(lǐ)不足(zú)的公(gōng)司，美(měi)联储可能(néng)增加资本或(huò)流动性的要(yào)求，或者限制股票回购、股息支付或高管薪酬。

　　美总统拜登(dēng)批准内华达州和佛(fú)罗里(lǐ)达州(zhōu)重(zhòng)大灾(zāi)难(nán)声明

　　据央视新(xīn)闻消息(xī)，根据(jù)美国白宫当地时间4月28日的声(shēng)明，美(měi)国(guó)总统拜登批准(zhǔn)内华达州重大(dà)灾难声明(míng)，他(tā)下令(lìng)为(wèi)3月8日至3月19日期间受冬季风暴影响的地区提供联邦(bāng)援助。

　　此(cǐ)外，拜登(dēng)还于27日晚批(pī)准佛罗里(lǐ)达州重(zhòng)大灾难声明，他(tā)下(xià)令(lìng)为4月12日至4月14日期间(jiān)受严重风暴影响的(de)地区提(tí)供联(lián)邦援助。

　　联(lián)邦援(yuán)助资金可在成本(běn)分担的基础上(shàng)提(tí)供给州政府和符合条件的地方政府以及某些私人(rén)非营(yíng)利(lì)组织，用于受灾害影(yǐng)响地区的应(yīng)急和修复(fù)工作。

　　欧盟与(yǔ)波(bō)兰等五国就乌克兰(lán)农产品相关(guān)事宜达成原(yuán)则性协议

　　据央视(shì)新闻消息，当地时间28日，欧盟委员会执行副(fù)主(zhǔ)席东布罗夫斯基斯对外(wài)宣布，欧委会已与(yǔ)保加利亚、匈牙(yá)利、波兰、罗(luó)马尼亚和斯洛伐克就乌(wū)克兰农(nóng)产品(pǐn)相关(guān)事宜达成原则性协议。

　　东布罗夫斯基(jī)斯(sī)表示，欧盟已采取行动解决欧盟成(chéng)员国和乌(wū)克(kè)兰农民的担忧(yōu)。具体措施包括推(tuī)动波兰(lán)、斯(sī)洛伐克(kè)、保加利亚等国撤回针(zhēn)对乌农产品的(de)单边措施。从欧盟层面(miàn)对小麦、玉米、油(yóu)菜籽、葵花籽等4种农产品实施保(bǎo)障措施。为5个(gè)受影响(xiǎng)的成(chéng)员(yuán)国农(nóng)民提供1亿欧元的一揽(lǎn)子支持。此外，欧盟将继(jì)续(xù)推进包(bāo)括葵花籽油(yóu)等产品的倾(qīng)销调(diào)查。欧盟将(jiāng)进(jìn)一(yī)步确保(bǎo)乌克兰农产(chǎn)品(pǐn)通过欧盟通道出口到其(qí)他国家。

　　美国滞(zhì)胀困境(jìng)：经济继续放缓，通胀依(yī)旧高企(qǐ)

　　4月28日，美国商务部最(zuì)新公布(bù)的数(shù)据中戏明星有哪些明星，中戏明星有哪些名单显示，美国3月核心PCE物价指数同比上升4.6％，预(yù)估(gū)为(wèi)4.5％，前值(zhí)为4.6％。同时美国3月核心PCE物价指数环比上涨0.3％，与(yǔ)市场预(yù)期及前值(zhí)持平。

　　据悉，剔除食品和能源的核(hé)心PCE物(wù)价指数是美(měi)联(lián)储青睐的(de)通胀(zhàng)指(zhǐ)标(biāo)之一(yī)。此次公布的数(shù)据再度印(yìn)证了美国通胀的居高不下(xià)，这加大了美联储5月(yuè)再次加息的可能(néng)性。报告公布后，美国短期利率(lǜ)期货小幅下(xià)跌，反(fǎn)映出5月份加(jiā)息25BP的可能(néng)性约(yuē)为90％。

　　就在此前一天，美国(guó)商务部(bù)公布的一(yī)季(jì)度(dù)美国宏观经(jīng)济数据显示，美国一季度GDP同比仅增长1.1％，大(dà)幅(fú)不及市(shì)场预(yù)期的2％，且增(zēng)速较(jiào)前值2.6％显(xiǎn)著放缓。而同(tóng)日公布(bù)的一季(jì)度核(hé)心PCE物价(jià)指数年化(huà)环(huán)比(bǐ)初值(zhí)升至4.9％，超出市场预期的4.7％及前值4.4％。

　　一德期(qī)货(huò)宏观贵金属分析师张(zhāng)晨向期货日报记(jì)者表示，上(shàng)述(shù)数(shù)据显示出美国经济(jì)放(fàng)缓但通胀(zhàng)水平(píng)依旧高企的滞胀特征。不(bù)过，从美(měi)国GDP折年(nián)数同比数据来看，他认为一季度1.6％的增速(sù)较去年四季度0.9％的增(zēng)速出现(xiàn)明显回暖，显(xiǎn)示出美国经济虽(suī)有(yǒu)放缓，但韧性尚存。

　　“一季度(dù)美(měi)国GDP数据超预期放缓，坐实了市(shì)场对于美国经(jīng)济(jì)衰退(tuì)的忧虑，再加上目前欧美银行(xíng)信用危机的(de)尾部效应持续存在，金融(róng)不稳定(dìng)叠加经济景气(qì)下滑，一定程度上削弱(ruò)了(le)美(měi)联储货币政(zhèng)策的紧(jǐn)缩(suō)预期(qī)，同(tóng)时增(zēng)加(jiā)了下半年美(měi)联储降息的预期。”中(zhōng)信建投期货宏观贵金属(shǔ)分(fēn)析师罗亮(liàng)认为(wèi)。

　　不过，他(tā)也表示(shì)，由于反映核心(xīn)个(gè)人消费支出(chū)在内的(de)一季度PCE通胀(zhàng)数据(jù)持续上升，再(zài)加上周五晚间公布(bù)的3月核心PCE数据也偏强(qiáng)，因此美联储5月份(fèn)加息基本不存在悬(xuán)念，此次GDP数据更多影响的是年中美联储的政策变化。

　　5月加(jiā)息或“板上钉钉(dīng)”，此次(cì)会议(yì)还需关注(zhù)什么？

　　金瑞期货宏观贵(guì)金属分析师吴梓杰认(rèn)为，当(dāng)前美联储货币(bì)政策面临抑(yì)制通胀以及宏观审慎两难的(de)抉择。随着此(cǐ)前银行业危机(jī)的爆(bào)发以及一季度经济(jì)的回(huí)落，美国当前经济(jì)的脆弱性(xìng)以及下行压力已经持续增加，但是一季度核心PCE同样大幅超过(guò)预期，显示出核心(xīn)通(tōng)胀(zhàng)黏(nián)性超预期(qī)。

　　“对(duì)于美联储来说，这意(yì)味着进行政策(cè)选(xuǎn)择(zé)时不得不更加慎重。”吴梓(zǐ)杰预计，美联储5月大概(gài)率(lǜ)将会保持加息25BP的节(jié)奏，但在记者会(huì)上鲍(bào)威尔表态或将更加注重安抚市(shì)场(chǎng)情绪，强调对(duì)宏观风(fēng)险的把控，且对未来加息的态度或(huò)将更加谨慎。

　　张(zhāng)晨认为，目前市场已经对美联储5月加息25BP作出了(le)充分的计(jì)价(jià)。鉴于此次会议并无最新点(diǎn)阵图和经济展望公布，因此会议重(zhòng)点在于利率决议(yì)声明及鲍威尔(ěr)的(de)会(huì)后发言两方面(miàn)。其中，在决议(yì)声明(míng)方面，可重点观察(chá)措(cuò)辞(cí)调整变化情况，特别是能(néng)否出(chū)现(xiàn)“停止加(jiā)息”相(xiāng)关(guān)暗示。而在会(huì)后的新闻发布会上，需要重点(diǎn)关注鲍(bào)威(wēi)尔对于(yú)经济与通胀前景、后续货币政策以及银行业危(wēi)机(jī)引(yǐn)发的信(xìn)贷(dài)收(shōu)缩等方(fāng)面的观点论述。特(tè)别是(shì)如果出现“停止加(jiā)息”等明显鸽(gē)派暗示，则无论对于商品市场(chǎng)还是权益市场而言(yán)，均构成(chéng)短(duǎn)期提振。

　　罗亮认为，此次美联(lián)储会议需要关注三个方面：一(yī)是考(kǎo)虑到通胀(zhàng)的顽固性，美联(lián)储(chǔ)是否会透(tòu)露其愿(yuàn)意容(róng)忍更(gèng)高水平的(de)通(tōng)胀；二是美联储对(duì)于(yú)目前金(jīn)融以(yǐ)及经济风险的判断，到底是短期风(fēng)险还是(shì)长期风(fēng)险；三是美联储未来的货币政策(cè)预期，比如是否透露下半(bàn)年(nián)将降息(xī)或者不降息。

　　他认为，如果美(měi)联储依然偏鹰派(pài)，则预(yù)期风险(xiǎn)资产将继续回调，美债利(lì)率曲线(xiàn)会加深(shēn)倒(dào)挂的程度，对市(shì)场(chǎng)而言偏(piān)负面(miàn)；如果美联储偏(piān)鸽派，那市场(chǎng)风险偏好会再度上升，美(měi)元指(zhǐ)数预计显著下(xià)行(xíng)，贵金属将(jiāng)领(lǐng)涨(zhǎng)资产。

　　吴(wú)梓杰表示，由于当(dāng)前市场对5月加(jiā)息25BP已经(jīng)计价(jià)较为(wèi)充(chōng)分，预计加息结果不会引起市场(chǎng)较大波动，但是对于6月(yuè)及以后偏鹰的(de)政(zhèng)策(cè)预期交(jiāo)易依旧不足。因此，他(tā)认(rèn)为本次会议上需要重点(diǎn)关注美(měi)联储声明(míng)以及鲍(bào)威尔(ěr)在记者会上对未来政(zhèng)策路径(jìng)的展望。“尤(yóu)其是如(rú)果美联储意外(wài)偏(piān)鹰，比如表(biǎo)现出了6月仍将加息(xī)的倾向，则市场或将面临较大的冲击，相关风险资产(chǎn)有(yǒu)意外下跌的(de)风险。”他(tā)说。

　　贵金属市场面临涨跌两难局面

　　近期(qī)美(měi)元指(zhǐ)数持(chí)稳，贵金属(shǔ)行情则(zé)表现乏力。张晨(chén)认(rèn)为，4月(yuè)以来，欧美(měi)银行业风险事件溢出(chū)影响(xiǎng)逐渐减弱，市(shì)场对于(yú)美联储货(huò)币(bì)政(zhèng)策迅(xùn)速转向(xiàng)的乐观(guān)预期出现(xiàn)一定修(xiū)正，贵金属市场出现高位振(zhèn)荡调整，但(dàn)总(zǒng)体回调幅(fú)度有(yǒu)限。

　　当下(xià)来(lái)看，他认为(wèi)贵金属(shǔ)市场在利多、利(lì)空因素间来回(huí)拉扯。利多因素方面，美(měi)联储加(jiā)息临近尾声，对贵金属价格的压制边际减(jiǎn)弱。同(tóng)时，美国经济前景黯淡(dàn)，债务(wù)上限悬而(ér)未决(jué)以及(jí)银行业风险事件余波反复(fù)，不断(duàn)激发市场避险情绪。从更为宏(hóng)观的角度来(lái)看，全球“去美(měi)元(yuán)化(huà)”方兴(xīng)未艾，各国(guó)央行强化黄金资产储备功能，使得(dé)央(yāng)行(xíng)“购金潮”经久不息(xī)。上述种种因素均对贵金属价(jià)格形成支(zhī)撑。

　　而利(lì)空因素主要是，市场(chǎng)和(hé)美联(lián)储对于(yú)后续货币政策(cè)之间的预期差(chà)，以及美国经(jīng)济(jì)层面的韧性(xìng)犹存。“特(tè)别是就业市场尽管过(guò)热态势有所(suǒ)缓和，但无(wú)论是新增(zēng)非农(nóng)就业人(rén)数还是(shì)失业率指标，还远未触(chù)及经(jīng)济衰(shuāi)退以及(jí)美联(lián)储货币政策转(zhuǎn)向的阈值区间(jiān)，这极有可能造成(chéng)通(tōng)胀(zhàng)回归波折(zhé)反(fǎn)复，进而引发美联储货币政策前景(jǐng)预期摇摆。”他说(shuō)。

　　他预计，在5月美联储议息会议落(luò)地(dì)后的一(yī)段时间内，市场仍(réng)然(rán)会延续上(shàng)述(shù)的修(xiū)正走势(shì)，美(měi)联(lián)储还需(xū)在更多数据指引(yǐn)以及(jí)银(yín)行风险事件落地后，再(zài)相机作出政策调整，而在此之前预计仍会延续当前“走一步(bù)看(kàn)一步”的决策思路。而市场(chǎng)对(duì)于(yú)年内降息的(de)乐(lè)观预(yù)期的修正空(kōng)间犹存。

　　罗亮认为，目前贵金属市(shì)场的(de)逻辑有两条主线(xiàn)：一(yī)是美国经济是否(fǒu)会陷入衰退，二是全球贸易结算体系下美元的趋势压力(lì)。“过去20年，贵金属价格主要(yào)锚定的(de)是美债实际利率的(de)变化，但是最近这(zhè)种联系正在脱钩，央行购金(jīn)以及美元结算体系的变化(huà)使得(dé)贵金属获得了越来越多的金融溢价。”整体(tǐ)来(lái)看，他(tā)认为目前贵金属多(duō)头驱(qū)动的逻(luó)辑还没结(jié)束，且(qiě)近(jìn)期(qī)的表现也(yě)是(shì)易涨难跌。从资产配置的角度来(lái)看，仍推荐将贵金(jīn)属(shǔ)作为多头配置。

　　“当(dāng)前贵金属市场已经表现出了一定(dìng)程度的易涨(zhǎng)难跌。”吴梓杰表示，一(yī)方面，美国经(jīng)济下行以(yǐ)及(jí)欧美银(yín)行业风险带来的避险情(qíng)绪(xù)对贵金属价格仍有一(yī)定支撑，但边际(jì)减弱；另一方面，美国通(tōng)胀高位带来的(de)加息预测，未能对贵(guì)金属形成有(yǒu)力的回落压(yā)力。因此，他预(yù)计贵金属市场整(zhěng)体(tǐ)仍(réng)以高位振荡(dàng)为主，在基准假设下，贵金属交易(yì)主(zhǔ)线将回(huí)归通胀逻辑。他认为，当(dāng)前市场对于美联储降息的(de)预期仍(réng)大幅领(lǐng)先美联储的官(guān)方(fāng)预期，预计在高(gāo)通胀压力下(xià)，市(shì)场(chǎng)对降息预期的修(xiū)正或(huò)将带来金银价格的进一步回调。

　　市(shì)场(chǎng)人士提示，随(suí)着国内“五(wǔ)一”长假开启，还须警惕海外市场风险。

　　罗亮表示(shì)，近期宏观(guān)市场关(guān)键数据(jù)较多，导致市(shì)场情绪波澜起伏，同时基(jī)本面(miàn)因(yīn)素也多空交织，海外(wài)市场容(róng)易出现巨(jù)幅波动。同时，国内“五一”假(jiǎ)期结束后，市场(chǎng)将直面美联储5月利率决议落地，他预计(jì)美联储会(huì)议结果或将偏(piān)鸽，因(yīn)此推荐(jiàn)节(jié)后逐渐增(zēng)加风险资产的头寸(cùn)。

　　“鉴于国内‘五一’假期(qī)跨越5月美联储议息会议等重要事件，加(jiā)之银行业(yè)危机及债务(wù)上(shàng)限问题(tí)悬而未决，投资(zī)者要防止过分押(yā)注引发的风险。假期后(hòu)可关注贵(guì)金属(shǔ)回(huí)落企稳(wěn)情况，可以逢(féng)低(dī)布局多单。”张晨表示。

　　吴梓杰也(yě)表示，由于(yú)国内(nèi)“五一”假期(qī)恰逢海外美联(lián)储会议(yì)这一(yī)关键时间(jiān)节点(diǎn)，投(tóu)资者若保留头寸过(guò)节，则要(yào)保持头寸有足(zú)够安全边际(jì)，以防(fáng)“黑天鹅”事件带来(lái)冲击。他表示，节后贵金属(shǔ)或将迎来更加明确的(de)方向性行情，可(kě)根据美联(lián)储(chǔ)议息会(huì)议给出(chū)的指引，对贵(guì)金(jīn)属进行相应(yīng)布局。

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