尽管周(zhōu)五大幅反(fǎn)弹(dàn)，中证TMT指数自4月10日以来累计最大跌(diē)幅已接近15％。

　　以史为(wèi)鉴今年大概率演化为TMT大年 机构预(yù)计(jì)5月见(jiàn)底后将(jiāng)迎“盛(shèng)夏攻势”且大概率创新高 逢低加(jiā)仓是(shì)最佳策略。

　　围绕(rào)今年TMT行情(qíng)，招商策(cè)略张夏在4月23日研(yán)报中测算，本轮TMT高(gāo)点出现在4月(yuè)8日，高(gāo)点调整(zhěng)幅(fú)度已经达到6.8％，截至2023年4月7日(rì)，计(jì)算(suàn)机(jī)、通(tōng)信(xìn)、传(chuán)媒(méi)和电子自年初(chū)以(yǐ)来(lái)的(de)涨幅分别为44.38％、39.79％、39.03％和23.23％，明(míng)显优于万得(dé)全(quán)A的表现。由于今年出现了以(yǐ)AI+代表的大型(xíng)产业趋势，一(yī)季度(dù)TMT大涨且有(yǒu)明显超额收(shōu)益，那么今年演化(huà)为TMT大(dà)年的概率已(yǐ)经非常(cháng)大(dà)。

　　进一步来看(kàn)，若参(cān)考历史的调整时(shí)间和幅度，可能这一轮调(diào)整(zhěng)并没(概率分布函数右连续怎么理解，什么叫分布函数的右连续méi)有结束(shù)。以TMT大年的规律和应对策略，其中TMT大(dà)年(nián)通常分为(wèi)“春(chūn)季躁动”“获利回吐(tǔ)”“盛夏攻势”“获利了结”四波行(xíng)情，春季躁动后(hòu)往往会(huì)有一波(bō)明显的调整，时概率分布函数右连续怎么理解，什么叫分布函数的右连续(shí)间在1-2个月，幅度在(zài)20％左右(yòu)。

　　以(yǐ)往盛夏攻势开始的(de)时间来看，每年(nián)四月(yuè)份到(dào)九、十月(yuè)份期间会有一波主升。数(shù)据显示，2010年、2013年都是6月底(dǐ)七月初(chū)，到了2014年、2019年提前到5月下旬(xún)六(liù)月初，2020年调整比(bǐ)较早，见底也比较(jiào)早是4月初。因(yīn)此，张(zhāng)夏认为，在学习效应(yīng)的推动(dòng)下，盛(shèng)夏攻势开(kāi)始的(de)时间越来越早。对此，有业内人士(shì)预计，基本在一季报披(pī)露结束后，假设按此速度再调(diào)整(zhěng)一(yī)段时间，估计在5月(yuè)基(jī)本见底后(hòu)将迎来(lái)“盛夏攻势”。而面对TMT大(dà)年中的(de)这(zhè)种(zhǒng)调整(zhěng)，逢低加仓是最佳(jiā)策略，因(yīn)为(wèi)往往后(hòu)续盛(shèng)夏攻势大概率(lǜ)创新高。

　　以史为(wèi)鉴盛夏攻势或由(yóu)计算机转电(diàn)子（从应用到(dào)硬件(jiàn)） 关(guān)注短(duǎn)期维度业(yè)绩可能(néng)超预期的AI赋能消费电子板块受(shòu)益标的。

　　今(jīn)年业绩密集披露期结束后，若随(suí)着(zhe)AI+/数字经济/自(zì)主可控等大产业趋势以及政府支(zhī)持力(lì)度(dù)进一步(bù)加大、资本开(kāi)支增加、订单增(zēng)加和产品(pǐn)销量业绩的改善逐渐(jiàn)被市场所确(què)定，则TMT将会(huì)重(zhòng)回(huí)上行趋(qū)势，进入盛夏攻势，而往往这(zhè)一波盛夏(xià)攻势(shì)还会创新高(gāo)。考(kǎo)虑今年年初春季躁动是计算机占优，招商证券(quàn)张夏认为按照(zhào)历史(shǐ)经(jīng)验，要么计算机(jī)转电子(zi)（从应用到(dào)硬件(jiàn)、如2010年、2019年），要么计算机强者恒强。

　　国海策(cè)略4月(yuè)9日研报认为，伴随(suí)二季度业绩窗口(kǒu)期(qī)的(de)到(dào)来，市场(chǎng)表现将更贴合业绩的相对优(yōu)势，维持TMT是(shì)全年(nián)主(zhǔ)线的判断，并(bìng)建议关注短(duǎn)期维度(dù)业绩可(kě)能超预期的(de)部分消费板块(kuài)，电子行业有望体现出相对(duì)优(yōu)势(shì)。

　　从细分环节进一步来看，广发策略(lüè)4月17日研报指(zhǐ)出，电子行业在ChatGPT产业链中主要分布位于AI服(fú)务器及相关(guān)电(diàn)子产(chǎn)品。

　　对于AI服务器，广发(fā)策略认为(wèi)，AI服务器是(shì)以(yǐ)ChatGPT为代表(biǎo)的大模型进行(xíng)训练/推理的(de)算(suàn)力载体和基础。数据量和(hé)算力的提升明(míng)显拉升了(le)AI服务(wù)器中存储(chǔ)芯片、光模块/光芯片、PCB基板等电子产品的量与价，给相(xiāng)关(guān)电子厂商带来了机会(huì)。国海证券同样在研报中(zhōng)指(zhǐ)出，维持(chí)TMT为全年市场主(zhǔ)线的判(pàn)断，相(xiāng)关(guān)领域(yù)如AI芯片、服务(wù)器以(yǐ)及光模块等细分赛道(dào)将陆续迎(yíng)来基本面的确认，估值修复尚未结(jié)束。

　　国联(lián)证(zhèng)券(quàn)4月20日研(yán)报同(tóng)样(yàng)表示，伴(bàn)随AIGC模型快速迭代，AIGC应(yīng)用面(miàn)逐渐(jiàn)越(yuè)来越(yuè)广，对于算(suàn)力的需(xū)求(qiú)将呈现指(zhǐ)数(shù)级(jí)增长(zhǎng)，且AI芯片国产替代速度加快。建议(yì)重点关注(zhù)景嘉(jiā)微、海光信息等GPU厂商；海光信息、龙芯中科(kē)CPU厂商；寒武(wǔ)纪、国芯科技(jì)等AI芯片厂(chǎng)商。

　　对于光模块、光芯(xīn)片等领域，东北证(zhèng)券(quàn)4月(yuè)16日研报表示，AIGC正在催化前述光(guāng)通信(xìn)重要环节，相关公司将深(shēn)度(dù)受益AI带来(lái)的增量需求。建议(yì)关(guān)注国产光模块龙(lóng)头(tóu)公司(sī)：中际旭创、新易盛、光迅科技；高速光引擎光器件(jiàn)核心供(gōng)应(yīng)商天孚通信(xìn)；国产光芯片领军企业(yè)源杰科技(jì)。

　　同时，国(guó)金证(zhèng)券樊志远在(zài)4月21日(rì)研报(bào)中同样看好AI服务器PCB，其(qí)测算，AI服务器PCB价值量(liàng)是普(pǔ)通服务器的价值量的(de)5~6倍，随着AI大模(mó)型和应用的落地，市场对AI服(fú)务器的需(xū)求日益增加，市(shì)场扩容(róng)在即(jí)，建议关注沪(hù)电(diàn)股(gǔ)份、生(shēng)益科技、联瑞新(xīn)材、生益电子(zi)、兴森科技(jì)等(děng)企业。

　　另一(yī)方面，对(duì)于相关电子(zi)产品，广(guǎng)发策略表示，电(diàn)子(zi)厂商亦有(yǒu)望(wàng)受(shòu)益于ChatGPT产业链的发展。在终端(duān)应(yīng)用侧，AIGC将有望为XR、智能音箱、安(ān)防等终端设备(bèi)打开新成长(zhǎng)空间。此外，东海证券3月31日研报同样认为，AI赋能消费电(diàn)子(zi)趋(qū)势明确，估值(zhí)重塑逻(luó)辑逐步(bù)验证(zhèng)，关注消费(fèi)电(diàn)子景气(qì)拐(guǎi)点。

　　对(duì)此，国信证券4月17日研报建议，AI创新持续催(cuī)化，关注AIoT设备及服务器产业(yè)链。其中，具备AIGC大语(yǔ)言模型接入潜力的AIoT设备产业链，包括海康(kāng)威视(shì)、传(chuán)音控股、视(shì)源股份、康冠科技(jì)、歌尔股份、创维数(shù)字等；2）受益于全球算力需求爆(bào)发式增长的AI服务器产业链(liàn)，包括工业富联、沪电股份、环旭电子、东山精(jīng)密、闻泰科技(jì)、鹏鼎(dǐng)控股等；3）创(chuàng)新产品频发催(cuī)化的VR/AR产(chǎn)业链，推荐歌尔股(gǔ)份、三利谱(pǔ)、创维数(shù)字等；4）景(jǐng)气度(dù)筑底、消费复苏预期强化的智能手机产业链(liàn)，包括(kuò)光弘科(kē)技、闻泰科技、传(chuán)音控股、顺络电子、东山(shān)精密等。

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