财(cái)联(lián)社5月18日讯（编辑(jí) 史正(zhèng)丞(chéng)）距离瑞士政(zhèng)府撮(cuō)合(hé)瑞银(yín)与瑞(ruì)信(xìn)合(hé)并近(jìn)两个月后，与这次事件(jiàn)有(yǒu)关的一个重要问题(tí)终(zhōng)于尘埃落定：瑞信(xìn)AT1债券的减记无法(fǎ)触发CDS（信贷违约掉期）的赔付(fù)。

　　负责欧洲(zhōu)、中东和非洲地区的信贷衍(yǎn)生品(pǐn)决定(dìng)委(w武警能打过特警吗ěi)员会（EMEA CDDC）周三在(zài)官网发(fā)布(bù)公告称，由(yóu)11家买方(fāng)机构、卖方银行和做市商组(zǔ)成的委(wěi)员会一(yī)致投票通过了上述决议。值得一提的是，瑞信(xìn)本来(lái)也是EMEA DC的一员(yuán)，但没有(yǒu)出现在投票(piào)的(de)清单上。

　　具体来说，提(tí)出这个问题(tí)的市场参与者认为，AT1债券应该与CDS合约(yuē)所依据的(de)参考(kǎo)债券（次级债）具有同等地位，并(bìng)以一份2020年到期的瑞(ruì)信英镑次级债作为标准参考债务(wù)。

　　对(duì)此，委员会首先(xiān)一(yī)致裁定，并没有发生“政府(fǔ)干(gàn)预的信贷事件”。此外，根(gēn)据AT1债券文件中的排名(míng)条款和担保条件(jiàn)，次级债的持(chí)有人是相较于(yú)AT1债券的优先债权人(rén)。同(tóng)时(shí)在2014年的(de)文件中，也(yě)为AT1债券定义了“排除义务(wù)”。周三的文件(jiàn)中，决策委员会没有对AT1债券是否构(gòu)成借款资(zī)金做出任何决定(dìng)。

　　在(zài)3月中旬的紧(jǐn)急交易中，瑞士监(jiān)管机构FINMA将近170亿美(měi)元的瑞(ruì)信AT1债券(quàn)全(quán)额(é武警能打过特警吗)减记，此举也引发了大量此类债券持有人的诉讼。一些(xiē)投机者也在(zài)市场上炒作瑞(ruì)信CDS，押注CDDC裁(cái)定(dìng)此举构成(chéng)CDS赔(péi)付。

　　作(zuò)为金融市场较为常见的金融衍生(shēng)品，信贷违约掉期(qī)的作(zuò)用是在信贷事件（违(wéi)约、重组、破产(chǎn)等）后，CDS的买(mǎi)方可以(yǐ)向卖方索赔，索赔的金额通(tōng)常等于参考资产的面值减去违约后的(de)市场价值。各个区域的信(xìn)贷(dài)衍(yǎn)生品决(jué)定委员(yuán)会，负责决定在这个地区是(shì)否发生了(le)信(xìn)贷衍生品合约中(zhōng)定义(yì)的(de)信贷事(shì)件。

　　根据(jù)存管信托和清算公(gōng)司（DTCC）的数据，截(jié)至今年3月(yuè)，与瑞信集团债务相关(guān)的CDS名义总量超(chāo)过190亿美元，不过(guò)DTCC的数据并未区分优先级债(zhài)务和(hé)次级(jí)债(zhài)CDS。

　　恰好也在本(běn)周，瑞银公布了接手瑞信的(de)最(zuì)新评估。在本周二提交(jiāo)给美国(guó)SEC的监管文件(jiàn)中，瑞银(yín)表示紧急接手瑞信预(yù)计将造成170亿美元的(de)损(sǔn)失(shī)，其中有40亿(yì)美元为潜(qián)在的诉讼(sòng)和罚款支出。不(bù)过这(zhè)部分的(de)损失(shī)将会由一笔(bǐ)“负347.77亿美(měi)元”的商誉覆盖，意味着收购资产的价格(gé)（30亿瑞郎）远远低于资(zī)产的实际价值。

　　这份文件同样显示，从去年10月开(kāi)始，瑞银的战略(lüè)委员(yuán)会就已经开始评(píng)估瑞信的状(zhuàng)况，并在今(jīn)年(nián)2月得出“不宜收购”的决定，但最后仍(réng)在瑞士(shì)政府的要求下出手。

　　瑞银也在上周宣布(bù)，瑞信CEO乌(wū)尔里奇·科纳将在合并交易完成后加(jiā)入瑞银集团的董事会，同时(shí)在(zài)“可预见的未(wèi)来”，瑞信的(de)品(pǐn)牌仍(réng)将独立(lì)运(yùn)营。

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