如果要论(lùn)二季度迄今(jīn)，全(quán)球股票市场中最为靓丽的一(yī)道“风景线”，那么显然非日本股(gǔ)市(shì)莫属(shǔ)！

　　周五（5月19日），日经225指数进一步强(qiáng)势高开逾1％，最高触及(jí)30924.47点(diǎn)，创下(xià)了自1990年8月(yuè)以(yǐ)来的新高，收在30808.35点。在本周早些时候，东证指数(shù)已经(jīng)率先创(chuàng)下了1990年8月3日以来的最(zuì)高收盘(pán)点位。

　　多组对比可(kě)以显示(shì)出(chū)日(rì)股今年以来(lái)的强(qi田井读什么字，畊和耕的区别áng)势(shì)：东(dōng)证指数年(nián)内已累计上涨了(le)逾15％，远远超过了标普500指数(shù)约9％的涨幅。截止本(běn)周三，追踪日本(běn)股市的最大规(guī)模ETF——iShares MSCI Japan ETF年内已(yǐ)上涨了11.8％，而追踪标普500指数的SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同期(qī)涨幅则仅为8.6％。

　　如果(guǒ)把周期缩短到(dào)二季度迄今的(de)短短一个(gè)半(bàn)月，日股的(de)涨幅(fú)更是在全球(qiú)主要股指中几无敌(dí)手……

　　日股为何(hé)能(néng)一举领涨全球(qiú)？对于许(xǔ)多国际市场的(de)投资者而言(yán)，近(jìn)来提到日股的优异表现，脑海(hǎi)中第一时间(jiān)浮现出的，无疑都是“股神”巴菲特(tè)在上月对日(rì)本(běn)市场(chǎng)表现出的强烈投资(zī)意愿。正(zhèng)是(shì)巴菲特进一步增持了日本五大商社仓位，令(lìng)越来越多的(de)业内人士(shì)开始注意(yì)到这(zhè)一全球(qiú)第(dì)三大经济体的巨(jù)大投资机会。

　　不过，日(rì)股本轮(lún)爆(bào)发背后的成(chéng)功秘诀(jué)，真的仅仅只(zhǐ)是获得了“股神”的青睐吗？

　　答(dá)案显然没那么简单！事实上(shàng)，在M&；；G Investments亚太(tài)股票(piào)团(tuán)队联席(xí)主管(guǎn)Carl Vine看来，并(bìng)不是(shì)巴菲(fēi)特的出现让日股变得吸引人。巴菲特(tè)所看(kàn)到的（机会）其实也(yě)正是其他人眼下正(zhèng)在看到的，人们对日股的(de)前景(jǐng)正感到非(fēi)常兴奋！

　　至于究竟有(yǒu)哪(nǎ)些(xiē)因素在推(tuī)动(dòng)着日股上涨？“干货(huò)”其实有很多(duō)……

　　狂热的外资买需

　　根(gēn)据东京(jīng)证券(quàn)交易所（Tokyo Stock Exchange）的(de)数据显示，外国(guó)投资者目前已经连续第六周成为了日本股票的净(jìng)买家。在此期(qī)间，外(wài)国(guó)投资者大(dà)举(jǔ)涌入了日(rì)股股(gǔ)票和期货市场，净流(liú)入逾300亿美元，是过(guò)去10年最大(dà)规(guī)模的资(zī)金流入之一。

　　根据交易所的数据，在截至5月12日的最近(jìn)一(yī)周(zhōu)内，海(hǎi)外交易者又(yòu)净买入了价值7810亿日元（约(yuē)合57亿美元）的股(gǔ)票(piào)和(hé)期货。

　　杰富瑞日本股票策略师Shrikant Kale表示(shì)，自2012年(nián)“安倍经济学(xué)”时代(dài)初期以来，他就从(cóng)未见(jiàn)过外(wài)国投资者(zhě)对日本如此感兴趣。

　　在(zài)欧美(měi)银行系(xì)统不稳定和信用紧缩风险的笼罩下(xià)，越来越(yuè)多的(de)海外投资者似乎看到了日本股市作为避险地(dì)的“稳定性”。日本股票给(gěi)人的长期低迷印象正在减弱，持续稳定在1美(měi)元兑换130日元的日元汇(huì)率(lǜ)、以(yǐ)及(jí)股神巴(bā)菲特对(duì)日本五大(dà)商社的增持，也令不(bù)少海(hǎi)外投资者(zhě)对(duì)投(tóu)资日(rì)本产生了更多(duō)的兴趣(qù)。

　　高(gāo)盛日本公司就(jiù)表示(shì)，近来已受到了越来(lái)越(yuè)多(duō)平(píng)时不太关注日本市场的海外投资者的咨询。不少海外投资者在看到(dào)日(rì)本股市(shì)的涨(zhǎng)幅(fú)超(chāo)过美股后(hòu)，开始调查(chá)其中的原因，他(tā)们的建仓(cāng)买入又进一步促(cù)使股市上涨，形成了目前的良性循环(huán)。

　　一(yī)个值得留意的现象是，在巴(bā)菲特上月公开表态力(lì)挺日(rì)股后，包括对(duì)冲(chōng)基金Point72、Citadel、黑(hēi)石(shí)、KKR等在内华(huá)尔街资(zī)本也已相继(jì)造访日本。这些海(hǎi)外资(zī)金有意复(fù)制巴菲特的策略，通过低成本(běn)日(rì)元融资押注高股(gǔ)息(xī)日元资产(chǎn)。

　　其实(shí)，巴(bā)菲特在日本(běn)五(wǔ)大商社上的加大投资，也存在着在国(guó)际市场上分散投资对象的想法(fǎ)。虽然巴菲特相(xiāng)信(xìn)美国(guó)的(de)增长潜力，但过度集中会产生风险。

　　嘉信理财(cái)（Charles Schwab）首(shǒu)席全球投资策略师Jeff Kleintop指出，日本股市的回报率(lǜ)是在波(bō)动(dòng)性远(yuǎn)低于美国科技股的情况(kuàng)下实现的。这(zhè)意味着(zhe)日本(běn)股市对美国投资(zī)者来说应该颇有吸(xī)引力。对美国债务(wù)上限的担忧(yōu)可能也刺激了一些(xiē)“末日准(zhǔn)备者”涌入日本股(gǔ)市，以此(cǐ)作为避险手段。

　　法(fǎ)国兴业银行分析(xī)师Frank Benzimra和Tsutomu Saito等人(rén)在周二的一份报告中(zhōng)也表示，“外(wài)资(zī)的回归是(shì)日本(běn)股市(shì)复(fù)苏的重要(yào)标志(zhì)。（我们）将继续(xù)对日本股票维持超配，并偏向银行(xíng)、金融和价值(zhí)股(gǔ)的(de)投资。”

　　深层(céng)次的企(qǐ)业治理变革(gé)

　　当然，在海外(wài)投资(zī)者(zhě)今年对(duì)日本产(chǎn)生兴趣之前(qián)，他们此(cǐ)前(qián)在这(zhè)片“失落(luò)地(dì)带(dài)”曾经历过长达(dá)数十年虚假的曙光和令人失望的低(dī)回报。那么这一次，即便(biàn)有着(zhe)避险和多(duō)元(yuán)化分(fēn)散投资的(de)需(xū)求，他们又为何(hé)铁了心(xīn)一(yī)定要(yào)来(lái)日(rì)本市场(chǎng)？日本市场(chǎng)的吸引力(lì)就一定远超全球其(qí)他地区吗？

　　这便不得不提日本市场眼(yǎn)下正(zhèng)经历的一场“蜕变”了！

　　金融服务(wù)提供商Rosenberg Research总裁David Rosenberg表(biǎo)示，日(rì)本股市本轮上涨的(de)主要(yào)原因还源于治理标(biāo)准的提高，以及企业部门推动向(xiàng)股东返还现(xiàn)金。日本多年的公司治理改革已开(kāi)始(shǐ)见效，这(zhè)项改(gǎi)革最初由(yóu)已故前首相安倍晋三倡导。

　　Rosenberg指出(chū)，目前日本企(qǐ)业的派(pài)息已(yǐ)大(dà)幅增加，在截至今年3月的财年中，日(rì)本企业宣(xuān)布的回(huí)购规(guī)模已飙升(shēng)至(zhì)9.7万亿日(rì)元（合(hé)714亿美元(yuán)）的历(lì)史最高水(shuǐ)平。

　　Rosenberg还发现，近50％的日本公(gōng)司资产负债(zhài)表上(shàng)有净现金，而美国(guó)的这一比例只有(yǒu)20％多一点；东证指数成分(fēn)股(gǔ)公司中约(yuē)有54％的公司股价低于(yú)每股账面价值，而标普500指数(shù)成分股中这一比例(lì)仅为7％。单从市净(jìng)率等估值指标(biāo)来看，这就为日本(běn)股市提供了更坚实(shí)的底(dǐ)部和更高的上(shàng)限。

　　今年3月(yuè)底，东(dōng)京证券交(jiāo)易所为了改(gǎi)变股(gǔ)价(jià)跌破每股净资产(chǎn)——市净率低于(yú)1倍(bèi)的情(qíng)况，还请求上市(shì)企业在意识到(dào)资(zī)本成本的前提下推进(jìn)经营并公(gōng)布(bù)改善方案等。

　　与(yǔ)此(cǐ)相呼应的行(xíng)动已开始(shǐ)扩大。4月(yuè)下旬，JVC建伍株式会社(shè)推出(chū)了力(lì)争“早日实现(xiàn)市净率超过1倍”的中(zhōng)期经营计划和股(gǔ)票回购，股价(jià)随后大涨近4成。清水建(jiàn)设株式会社4月(yuè)下旬也宣布(bù)了上限200亿日元(yuán)的股票(piào)回(huí)购和(hé)积极压(yā)缩(suō)政策性持股的方针，该公司股价随后上涨了10％。

　　包括软银、丰田(tián)汽(qì)车(chē)、三菱商(shāng)事在内的日本(běn)龙(lóng)头企业在(zài)近期公布财报(bào)时，也均宣布了新的股票回购计划(huà)。不少分析师(shī)预计，到今(jīn)年5月底，各日本上(shàng)市(shì)公司的回购规(guī)模(mó)将进一(yī)步创下新纪录。

　　高盛首席日(rì)本(běn)股票(piào)策略师(shī)Bruce Kirk表示：“（东(dōng)京(jīng)证交所）主题正(zhèng)引起许多海外投资者(zhě)的共鸣(míng)，他们(men)开始看到这(zhè)方(fāng)面的(de)有(yǒu)利证据。在(zài)交易所这些变化的(de)推(tuī)动下，许多公(gōng)司正在回(huí)购股份，厘清经常令人困惑的交叉(chā)持(chí)股，并在定期公开会议(yì)之前与股东进(jìn)行更密切(qiè)的接(jiē)触。”

　　对(duì)冲基金集团Man GLG日(rì)本(běn)股票主(zhǔ)管Jeff Atherton也表示，东京证交所的鼓励(lì)意(yì)味(wèi)着“过(guò)去两(liǎng)年在这(zhè)方面发(fā)生(shēng)的事(shì)情比过去30年还要多”，这是股市充(chōng)满(mǎn)活力表(biǎo)现的(de)最(zuì)大单一原因。他们对(duì)提高股本回报率有着坚定的态度，希望市值上升。

　　宽货币、稳(wěn)经济

　　最(zuì)后，日本央行目(mù)前依然宽松的货币政策和(hé)日本(běn)相(xiāng)对稳健的(de)经(jīng)济基本(běn)面，显然也对日股的表现构(gòu)成(chéng)了(le)提振(zhèn)。

　　尽管新行(xíng)长(zhǎng)植田和男上月已走马(mǎ)上任，但日本央行暂(zàn)时仍未改变其(qí)大规模(mó)的货(huò)币宽松路线。即便日本通(tōng)货膨胀率超过了央行2％的目标，但植田和男依(yī)然强调，“还(hái)不能放心(xīn)地说通胀（达到了央(yāng)行目(mù)标）”。

　　相(xiāng)比之下(xià)，欧美(měi)央(yāng)行今(jīn)年上半(bàn)年还在持续加息(xī)，并已(yǐ)被迫在物价与(yǔ)经济稳定(dìng)之间作出艰难抉择(zé)。继续宽松的日本央行眼下依然处于(yú)能让(ràng)海(hǎi)外投(tóu)资者放心(xīn)购买的状态(tài)。

　　日本宏观经济的表(biǎo)现目前也相(xiāng)对更为稳健。日本内阁(gé)府(fǔ)17日公布的数据(jù)显示，今年前三个月日本(běn)国内生产总值（GDP）折(zhé)合成年率增长1.6％，创下了近三个季度(dù)以来新(xīn)高。

　　日(rì)本国(guó)家(jiā)旅游(yóu)局表(biǎo)示(shì)，受(shòu)益于中国放宽旅行限制，4月商务和休闲外国游(yóu)客人数从(cóng)此前的182万攀(pān)升(shēng)至(zhì)195万。高盛策(cè)略师在报告(gào)中指(zhǐ)出，考虑到入境旅游业复苏(sū)、强劲资本支出计(jì)划(huà)和日本(běn)央(yāng)行持(chí)续(xù)宽松(sōng)等积(jī)极因素，日本这个世(shì)界(jiè)第三大经济(jì)体的前景(jǐng)十分(fēn)强劲。

　　值得(dé)一提的是，从经济合作与(yǔ)发展(zhǎn)组织的(de)经济前景指数来看，日(rì)本目前(qián)是(shì)七国集团中唯一一个超过临界线100的(de)。

　　日本第三大在线经纪商(shāng)Monex的首席(xí)策(cè)略师Takashi Hiroki表示，日本企业的业绩(jì)似乎相当不错，重田井读什么字，畊和耕的区别要(yào)的汽(qì)车行业预计(jì)利润将增长(zhǎng)。以内(nèi)需为导向的(de)企(qǐ)业(yè)正受(shòu)益于入境游增长的前景(jǐng)，而大型银(yín)行也获得(dé)了丰厚(hòu)的收益。预计日(rì)本股市到今年年底将进一步上涨10％或更(gèng)多。

　　里昂证券也认(rèn)为，日本股市(shì)今年的涨势(shì)或将延(yán)续(xù)下去(qù)，因盈利(lì)增(zēng)长(zhǎng)、股票(piào)回购和估(gū)值仍处于(yú)低位(wèi)吸引了(le)买家(jiā)，巴菲特的认可、公司(sī)治理的(de)改善均提振了(le)市场，而企(qǐ)业财报的不俗表(biǎo)现或有望成(chéng)为(wèi)最新的上(shàng)行催化剂。

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