钠电(diàn)池产能(néng)规(guī)划从(cóng)0到(dào)10GWh再(zài)到18GWh，年赚1亿拟撬动54亿乃至(zhì)94亿投资，传(chuán)艺科技是真跨(kuà)界还(hái)是奢望，飙涨后又(yòu)腰斩(zhǎn)的股(gǔ)价似乎已经(jīng)给(gěi)出注脚。

　　去年6月以来，萦绕在键盘生产商传艺科技(jì)（002866.SZ）身上的最大议题莫过(guò)于(yú)跨界(jiè)钠电池。

　　这个热门又令(lìng)人遐想的题材(cái)搭配公司(sī)释放钠电池(chí)项目(mù)进(jìn)展的“积(jī)极主动”，在2022年刺激着传艺(yì)科技股价迅(xùn)速飙涨4倍，甚至期间还(hái)祭出(chū)“七连板”和“五连板”妖股(gǔ)走势。然(rán)去(qù)年末以来，抛“利(lì)好消息(xī)”催涨股价的套路(lù)完全失灵，股(gǔ)价又在4个多月(yuè)时间极速腰斩。即便(biàn)是3月末扔出30亿元定(dìng)增预案投(tóu)建年产5.5GWh钠电(diàn)池(chí)项目，传艺科技也只收获了短(duǎn)暂的上涨，而后再未掀起(qǐ)波澜。

　　钛(tài)媒体APP注(zhù)意到，股价过山车式的(de)涨(zhǎng)跌折(zhé)射的是市场对传(chuán)艺科技高调跨界钠(nà)电赛道故事的(de)怀疑：从(cóng)宣布跨界到现在，时(shí)间(jiān)不过10多月，规划产(chǎn)能(néng)已经从0到(dào)10GWh再到(dào)18GWh，年赚1亿元的传艺科技如何撬动54亿元乃至94亿元(yuán)的(de)投资成本？巨(jù)头(tóu)环(huán)伺、落(luò)地产能骤增、锂(lǐ)价持续下(xià)行，在愈(yù)加拥挤的(de)赛道上(shàng)，夸下(xià)海口的(de)产能又该(gāi)如何消化？过往投(tóu)资计划频频“跳(tiào)票”、实际效益与预期天差(chà)地别等(děng)“黑历(lì)史”在前，“大跃(yuè)进(jìn)”的新项目如何让人信服(fú)？

　　跨界钠电池(chí)，股价“过(guò)山车”

　　早在20世(shì)纪70年代，钠离子电(diàn)池便与锂离子电池同时(shí)期萌芽，但由于钠电(diàn)负极(jí)嵌钠能力较弱、钠电池能量密度较低，导致其研发进度(dù)大(dà)大落后于(yú)了(le)锂电池(chí)。直到2020年后，随着(zhe)钠电关键技(jì)术完(wán)成突破以及锂价(jià)不断飙升，钠电才作为锂电(diàn)“备胎”之一重回人们重(zhòng)视。尤其2021年7月，宁德时代推出第一(yī)代钠离子(zi)电池(chí)，掀起钠电(diàn)风潮，并将风口带到了A股市(shì)场。

　　时值(zhí)2022年锂价暴涨，A股(gǔ)钠电炒作如日中天之际，传艺(yì)科(kē)技于(yú)去(qù)年6月22日(rì)晚间高调宣布入局。彼时的(de)公告显示，公司拟(nǐ)投资3000万元通过全资(zī)子公司江苏(sū)智纬电子科(kē)技有限公司（以下简称“智(zhì)纬电子(zi)”） 同(tóng)海(hǎi)盈汇鑫企业、自然人杨磊和杨崇义合作(zu香港名媛是做什么的ò)设(shè)立(lì)控股孙(sūn)公司江苏传艺钠电科(kē)技(jì)有限(xiàn)公司（公司(sī)持股75％，以下简(jiǎn)称“传艺钠电”）。

　　公告出，传(chuán)艺科技旋即涨停，当日盘后公司迫不及待(dài)召开电(diàn)话会议，向(xiàng)合计(jì)64名分析师(shī)和(hé)个(gè)人投(tóu)资(zī)者披露跨界(jiè)钠电的各种细节。根(gēn)据规划(huà)，传艺科(kē)技(jì)钠电(diàn)池项目(mù)中试线2022年投产，一期2GWh的产能2023年投产，二期计划新建8GWh的产能。

　　撂下(xià)电(diàn)话(huà)，股价更(gèng)加疯(fēng)涨(zhǎng)。加上6月(yuè)23日的涨停，传艺科技宣(xuān)布跨界(jiè)后(hòu)一口气(qì)收出7个涨停板(bǎn)，市值快速实(shí)现翻(fān)倍。

　　传艺科技日(rì)K线图，来(lái)源：wind

　　有(yǒu)了(le)钠电消(xiāo)息催(cuī)涨(zhǎng)股(gǔ)价的前车在(zài)前，传艺科技开始(shǐ)有意无意(yì)地“主动”披露(lù)钠电项目进展，而公(gōng)司股价(jià)也往往在(zài)公告(gào)披露后录得大幅上涨。去年12月5日盘中，公司(sī)股(gǔ)价一度摸高至54.44元(yuán)/股，相较于跨界钠电池前10元/股(gǔ)左右的温(wēn)吞股价，不到半年的(de)时间已翻(fān)了逾5倍(bèi)。

　　但此后，公司(sī)股价(jià)开始掉(diào)头向下，无论其如何发布“利好”消(xiāo)息，股价(jià)也再难掀大风(fēng)浪，反而随着时(shí)间的(de)推(tuī)移，迅速回(huí)落(luò)。截至4月20日收盘，报28.14元/股，4个多月(yuè)时间已经较(jiào)高点腰斩(zhǎn)。

　　值(zhí)得(dé)一提的是(shì)，由于在2022年6月(yuè)23日盘后，公司迫切召开电(diàn)话会并在《投资(zī)者关系活动记录(lù)表》中对外发布钠电池业务未来规(guī)划、技(jì)术水平等涉及公司经营的重大信息，但直(zhí)至2022年(nián)7月9日才(cái)正式(shì)通过(guò)《关(guān)于(yú)对深圳证券(quàn)交(jiāo)易所关(guān)注函回复(fù)的公告(gào)》补充披露相关事项，传艺(yì)科技及公(gōng)司董事长兼总经(jīng)理邹伟民(mín)、时(shí)任董秘(mì)许小丽还遭深交所通报批(pī)评(píng)。

　　产能“大跃进(jìn)”，钱从哪(nǎ)里来(lái)？

　　回看传艺科(kē)技(jì)股(gǔ)价“过山车”式上下，背后纵(zòng)有(yǒu)游资推波(bō)助澜，但(dàn)归根结底(dǐ)还是(shì)其资金有限与钠电产(chǎn)能(néng)规划“大跃进(jìn)”不匹配无法(fǎ)让市场信服(fú)造成的。

　　根(gēn)据公司定(dìng)增预案，钠电池二期5.5GWh项(xiàng)目(mù)建成(chéng)后，公(gōng)司产能将达到10GWh。而根(gēn)据(jù)公(gōng)司(sī)此前对交易所回复(fù)函(hán)和2023年度定增预案，公司规(guī)划的10GWh钠电池项目(mù)的(de)投资成本约54亿元。其中，土地购置(zhì)及(jí)厂房(fáng)成本约4亿元，10GWh产能需投入的装修及设备成本约50亿(yì)元。

　　实际上(shàng)，传(chuán)艺科技规划的钠电产能远不止这公告(gào)出来的10GWh。据传艺(yì)钠(nà)电官微(wēi)消息(xī)，公(gōng)司董事长邹伟民4月(yuè)16日在公开场合演讲时提到，“2022年7月，公(gōng)司决定，发挥资金(jīn)优势，投资50亿元，新征410亩土(tǔ)地，用30个月的时间，新(xīn)上(shàng)钠离子电(diàn)池(chí)全(quán)供(gōng)应链项目(mù)，逐(zhú)步(bù)形(xíng)成年产3万吨(dūn)正极材料、4万吨负极材料、18GWh钠离子电池(chí)、15万吨电解液的生产能力；2022年10底，中试线已经竣工投(tóu)产；目前，4.5GWh量产线已经开始试(shì)产(chǎn)试销(xiāo)，6月(yuè)底(dǐ)有(yǒu)望批(pī)量生产。”

　　邹(zōu)伟(wěi)民公开演讲时提到的钠电产能规划，来源：传(chuán)艺钠(nà)电官(guān)微

　　若按邹伟民(mín)的(de)说(shuō)法(fǎ)，传艺科技在上(shàng)述的54亿(yì)元(yuán)资金(jīn)外，还需要更多资金，仅(jǐn)另(lìng)外8GWh钠电(diàn)池就需要40亿元的(de)投入(rù)。

　　但(dàn)现(xiàn)实(shí)是，传艺(yì)科技(jì)主营式(shì)微，年赚1亿(yì)元的(de)盈(yíng)利水平显然(rán)难以撬动动辄几十(shí)亿的(de)项目。

　　传艺科(kē)技(jì)主营(yíng)输入类设备和印制(zhì)电路板（PCB）两大(dà)类消费电子零(líng)组件，具体包括笔记本/台式机(jī)电脑键盘、触控模组(zǔ)和鼠标(biāo)等输入(rù)类设(shè)备(bèi)及通讯用板、消费电子、计算机用板等 PCB 产(chǎn)品(pǐn)。

　　2017年上市以来公司经(jīng)营规模(mó)不断(duàn)扩(kuò)大，营收(shōu)从2017年的(de)6.69亿元起(qǐ)步，逐年(nián)递增，到(dào)2022年达到19.99亿元(yuán)，翻了近3倍。但(dàn)盈利并未同步，上市当年公(gōng)司归母(mǔ)净利润(rùn)就(jiù)下滑13.60％，只有7776.63万元。之后随着行业式微，公司(sī)盈利水平起起伏(fú)伏，到2022年也仅1.15亿元，相较(jiào)于2017年仅增长(zhǎng)了(le)47.90％。而早(zǎo)在(zài)2016年，公司盈利(lì)就已(yǐ)经(jīng)达到了9000万(wàn)元(yuán)，净利润增长乏力可见一斑。

　　传(chuán)艺科技业绩变动情况，来源：wind

　　盈(yíng)利陷入(rù)瓶颈(jǐng)，账上的资金(jīn)也并不宽裕。2022年，公司经(jīng)营(yíng)活(huó)动产(chǎn)生(shēng)的现金流量净额4.46亿元；截(jié)至(zhì)去年末(mò)，公(gōng)司货币资金仅2.87亿元，短期借款8.41亿元；应收账款5.90亿元，应付(fù)账款4.56亿元。

　　那两(liǎng)年半内要拿出54亿元(yuán)乃至94亿元以(yǐ)上的资金投(tóu)资钠电(diàn)，钱从哪里来？

　　在2022年7月9日给深(shēn)交所(suǒ)的回(huí)函中，传艺科技曾详细披露过2GWh项(xiàng)目资金(jīn)来源(yuán)：截(jié)至2022年5月31日，公司(sī)可用于钠离子电池项目的自有资金仅1.61亿元，银行授信未使用额度(dù)10.27亿元，足见其在投资钠电项(xiàng)目(mù)时(shí)自有资(zī)金的“捉(zhuō)襟见肘”。

　　来(lái)源(yuán)：传艺科(kē)技给深交所的回(huí)函(hán)

　　很明显，一开始规划的一期2GWh产能，传艺科(kē)技就是(shì)准备(bèi)靠银行贷款(kuǎn)解(jiě)决。后一期(qī)产能增加到4.5GWh，投资额增加10亿元左右(yòu)，同样仰仗银行贷款。今年(nián)3月30日公司公告称，传艺(yì)科技及(jí)子公司拟向工(gōng)商银(yín)行、农(nóng)业银行(xíng)等组成(chéng)的联(lián)合银团(tuán)申请不超过20亿元的(de)项(xiàng)目(mù)贷款，用于公司钠电池(chí)项(xiàng)目。根据最(zuì)新的调(diào)研记录，“截至目前，牵头银(yín)行已审批通过，参(cān)团银行(xíng)处于正(zhèng)常(cháng)的审批流(liú)程中。”

　　一期靠贷款，二(èr)期谋定增(zēng)。今(jīn)年(nián)3月30日，公司披露《2023年度(dù)向特(tè)定对象(xiàng)发行股(gǔ)票预案》，拟(nǐ)募资不超过30亿元(yuán)，其中(zhōng)的24亿元(yuán)拟投入钠电池制造二期(qī)项目，剩余6亿元(yuán)补流。

　　根据测算，二期5.5GWh项(xiàng)目总(zǒng)投资额为27.47亿(yì)元，除了定增(zēng)的24亿(yì)元外，还(hái)有(yǒu)3.47亿元的(de)缺口。而(ér)为补这部(bù)分缺口，传艺科技甚(shèn)至将(jiāng)2020年定增募投资金中的1.75亿元变更(gèng)用于该项目(mù)。

　　简单(dān)加总(zǒng)便知(zhī)，家底不厚，传艺科(kē)技10GWh钠(nà)电(diàn)项目只能依赖融资(zī)。至(zhì)于上述邹伟民公开演讲时提到的另外8GWh的项目资金(jīn)来源，钛媒体APP向公司求证(zhèng)，但截至发稿，仍(réng)未获回复。

　　锂(lǐ)价(jià)暴(bào)跌，钠电还有优势吗(ma)？

　　“今(jīn)年销(xiāo)售不低于(yú)10亿(yì)元，整个(gè)钠(nà)电池全(quán)供应链项(xiàng)目计划到2024年末(mò)全部(bù)竣(jùn)工投产，达产达效后，可实现年销售250亿元。”若传(chuán)艺科技的钠电项目真如邹伟民(mín)在(zài)近日(rì)的演讲中所(suǒ)言照进现实，几(jǐ)年后公司营收将在(zài)当前(qián)基础上翻十几倍(bèi)。但近来腰(yāo)斩的股价显示(shì)，市场对这个故(gù)事并不(bù)再买账(zhàng)，除了资金实力(lì)有限公司外，核心还(hái)在(zài)其大干快(kuài)上后产(chǎn)能如(rú)何消化的问题(tí)。

　　毕竟，在(zài)钠电池商业化元年的2023年，包(bāo)括宁德时代、中科海纳、亿纬锂能(néng)、雅迪等诸(zhū)多(duō)巨头在内，已纷纷(fēn)发产品、量产并大建产能，竞争(zhēng)者初露威胁，赛(sài)道已然开始拥挤(jǐ)。

　　尽管就披露的参(cān)数和性(xìng)能(néng)来(lái)看，传(chuán)艺(yì)钠电的钠电池与巨头们不(bù)相上下，但(dàn)宁德时(shí)代落地奇瑞车型、华(huá)语新(xīn)能源配套雅(yǎ)迪(dí)极钠S9等(děng)表(biǎo)明，大佬们已经走在前面(miàn)，率先(xiān)在两(liǎng)轮(lún)电动车和低速电动车领(lǐng)域实现装车应用。而(ér)传艺科技(jì)除了在岁末年初公告与(yǔ)中祥航业、江苏(sū)新(xīn)能(néng)源、德博新能源签订项目合作或战略合作协议外，并(bìng)未官宣重(zhòng)点客户。

　　每(měi)每有(yǒu)投资者问(wèn)及客户情况(kuàng)时，公司都以“目前订(dìng)单下游(yóu)运用覆(fù)盖储(chǔ)能(néng)、低(dī)速(sù)电动车及(jí)电(diàn)动工(gōng)具(jù)等多个领域”“公司钠离(lí)子电池送样后客户(hù)的反(fǎn)馈普遍较(jiào)为良好(hǎo)，并已(yǐ)与(yǔ)多名(míng)客户签订了销售订单”“公司(sī)已与多家知名(míng)两(liǎng)轮电动车品牌开展送样和(hé)合作意向洽谈等工作”等(děng)进行回复。至于具(jù)体的客户名称和订单(dān)金额，一直语焉(yān)不详。

　　且2023年(nián)，钠电池产(chǎn)能落地正数倍级(jí)增长(zhǎng)。上海钢(gāng)联新能源事业部(bù)钠(nà)电池分析(xī)师汪奇告诉(sù)钛媒(méi)体APP，2022年钠(nà)电池项目落地产(chǎn)能(néng)有3GWh左右，预(yù)计2023年落地产能将达到(dào)13-15GWh。ICC鑫椤资讯最(zuì)新发布数据则称(chēng)，到2023年底(dǐ)，预计钠电(diàn)池产能将增加至21GWh。无论(lùn)是哪种预(yù)测，今(jīn)年钠电池落(luò)地产能大幅增加已可预(yù)见。

　　“参考锂电池行业产能利用率，钠(nà)电(diàn)池落(luò)地的产能中可以(yǐ)实现装机的在4-5GWh左(zuǒ)右，而铅(qiān)酸电池的市场规(guī)模(mó)接近40GWh。前期用于(yú)两轮(lún)车的钠(nà)电(diàn)池不到(dào)5％，后(hòu)面成本降下(xià)来才(cái)会有较大比例的替(tì)代。”汪奇认为，今年钠电池只会小批量应用(yòng)到(dào)多元化(huà)场景。

　　然传艺(yì)科技却十分自信，其(qí)在(zài)调研(yán)记(jì)录中(zhōng)预测，预(yù)计2023年(nián)公(gōng)司实际(jì)出货量在2GWh-3GWh，相当于其(qí)占去了2023年钠(nà)电(diàn)池市场(chǎng)的绝大(dà)部分份额。

　　来源：传艺科技2023年1月9日(rì)投资者关系活动记(jì)录表

　　需要(yào)注意的是，沉寂(jì)多年的钠(nà)电池(chí)是在此前锂价飙涨的(de)背景(jǐng)下作为(wèi)“替代”而被推到(dào)台(tái)前的，去年(nián)底以来，碳酸锂(lǐ)价格持续下行，4月20日电(diàn)碳价格(gé)均价已经跌至18万元/吨。一时间，锂价持续下跌会否影响钠电池商业化进程的讨(tǎo)论甚嚣(xiāo)尘(chén)上(shàng)。

　　中科院院士欧阳明高近日就表示：“钠电池能够起到对锂电池的(de)平衡作用(yòng)，平衡锂价，保(bǎo)证(zhèng)锂资(zī)源的(de)供应安全，不太可能成为主流。锂(lǐ)价(jià)一(yī)便宜，就会(huì)让钠离子的发展陷入被动。”但他也强调，“钠离子技术一定要发展，因为它是锂离(lí)子电池的一个(gè)有益的补充。”

　　汪奇称，锂电和钠电建(jiàn)设成香港名媛是做什么的本接近，目前三元钠(nà)电(diàn)量产的生产(chǎn)成本在0.45-0.5元(yuán)/Wh，铁锂电池在0.5元/Wh左右。其进一步(bù)向钛媒体(tǐ)APP分析，“钠(nà)离子电池性能比(bǐ)较接近磷酸铁锂电池，高能量密度的也接近(jìn)三元523电池。目前电碳价格下跌至(zhì)16-18万元(yuán)/吨(dūn)，锂电池成本(běn)大幅(fú)下(xià)降40％以上，所以(yǐ)目前(qián)已经和(hé)钠电池成(chéng)本(běn)基(jī)本相(xiāng)当；而(ér)由于(yú)锂原料价(jià)格大幅(fú)下(xià)降，目前(qián)铁锂和锰酸锂等电池成本已经优于钠电池。今年碳酸锂(lǐ)价格在20万以下时，锂(lǐ)电池对(duì)钠(nà)电池有明显优势。”

　　当然，市场(chǎng)普遍认为钠电(diàn)池还有降本的空(kōng)间。兴储世纪总裁助(zhù)理刘继茂就告诉钛媒体(tǐ)APP，“待产业链完善后，规模量产后钠离子电池正、负(fù)极材(cái)料价格可降至5万元/吨甚至以(yǐ)下，钠离子(zi)电池(chí)的理论(lùn)BOM成本(běn)将低至0.40元(yuán)/Wh。长(zhǎng)期来看碳酸(suān)锂存在(zài)降(jiàng)价可能，但只要碳酸(suān)锂价格高于15万元/吨，钠离(lí)子电池的成本优势就(jiù)依然存(cún)在，并且(qiě)随着技术不断发展、产业不断成(chéng)熟，钠离子电池的降本空间有望进一步打(dǎ)开，该成本(běn)临界点仍有进一(yī)步下探的可(kě)能。”

　　汪奇也(yě)称，明(míng)年钠(nà)电产业规(guī)模化完(wán)成后，能和锂离子电池的成本(běn)拉(lā)开差距，接(jiē)近(jìn)铅(qiān)酸电池(chí)的(de)成本(běn)。但能量密(mì)度的限(xiàn)制(zhì)，使得碳酸锂(lǐ)价格在15万以(yǐ)上(shàng)时，成(chéng)熟后的钠离(lí)子(zi)电池有一定优势；碳(tàn)酸锂价格在10万左右及(jí)以(yǐ)下时，钠离子电池在(zài)动(dòng)力(lì)领域优势较小。

　　钛(tài)媒体APP注意到，包括传(chuán)艺(yì)科技在(zài)内，诸多入局钠电池的(de)企业都言锂价下跌无碍钠电(diàn)池(chí)商业化进程。但(dàn)随着锂价持续下(xià)降，钠电池利润率下降或也是必然(rán)的。

　　以传艺科技为例(lì)，其在1月9日(rì)的调研记录中曾表示，公司钠电(diàn)池定价主(zhǔ)要根据碳酸锂的(de)价(jià)格，一般给(gěi)到(dào)客户(hù)的价格(gé)比磷酸铁锂(lǐ)便宜25-30％，且定价会(huì)随碳酸锂(lǐ)价(jià)格波动而波动。

　　缺乏(fá)长远投资定(dìng)力 过往(wǎng)项目频频“跳票”

　　资(zī)金(jīn)和(hé)产(chǎn)能消化之外，市(shì)场(chǎng)还担忧传艺(yì)科(kē)技项(xiàng)目(mù)投资的(de)定力。

　　尽(jǐn)管公司(sī)对进军(jūn)钠(nà)电领域(yù)雄心(xīn)勃勃(bó)，然而(ér)钛媒体APP梳理其过(guò)往投资履(lǚ)历(lì)发(fā)现，传(chuán)艺科技(jì)在投(tóu)资上缺乏(fá)长远(yuǎn)定力，临时“跳(tiào)票”甚至终止募投计划可谓“家常便饭”。

　　2017年4月，传艺(yì)科技IPO募资4.81亿元，其中将2.98亿元(yuán)投向(xiàng)FPC生产(chǎn)项(xiàng)目，9418.08万元投向薄(báo)膜线路板生产线技改(gǎi)并扩产项目。然2018年4月(yuè)公司就变更(gèng)募资(zī)用途，将FPC生产项目(mù)未用的资金1.20亿(yì)元和1.04亿元分别(bié)用(yòng)于3D玻璃面(miàn)板生(shēng)产项目、轻薄型键(jiàn)盘生产项目，已经(jīng)使用了7737.67万元募资(zī)的FPC生产项目则被终止(zhǐ)。

　　2019年8月，又将(jiāng)薄膜线路板生产线技改并扩产项目的实施地点从一厂(chǎng)搬迁(qiān)至二厂；2021年(nián)6月，再将该项目(mù)的实施地点变更(gèng)为(wèi)重庆市合川(chuān)区(qū)工业园区核心区高阳(yáng)路30号(hào)，实施主体则从传(chuán)艺科技(jì)变(biàn)为全资子公(gōng)司重庆(qìng)营志。

　　2020年(nián)12月，IPO募投项目则(zé)再生变。公司终(zhōng)止实施3D玻璃(lí)面板生产(chǎn)项目（已投入募资7445.13万元(yuán)），并将该项目(mù)剩余(yú)资(zī)金全部投(tóu)入轻薄型键(jiàn)盘生(shēng)产项目的建设，并将后者的产能从1600万台(tái)提升(shēng)至(zhì)2240万台(tái)。

　　2020年8月，传(chuán)艺科(kē)技再融资(zī)，定(dìng)增募资6亿元，其中的4.20亿(yì)元用于(yú)年产18万平方米中高端印制电路板建设(shè)项目。但次年6月，公司将该项目(mù)中(zhōng)的SMT工序(xù)实施地点由江苏省高邮市(shì)经开区(qū)凌(líng)波路33号改建至江苏省(shěng)高(gāo)邮市经开(kāi)区凌(líng)波路49号的闲(xián)置(zhì)厂(chǎng)房；2023年3月，传艺科技再“变(biàn)卦(guà)”，又将(jiāng)该项目剩余募资(zī)（已投入募资2.41亿元）1.75亿元变(biàn)更(gèng)用于投入“钠(nà)离(lí)子电池制造二期5.5GWh项目”。

　　频频(pín)变更募投计(jì)划的地(dì)点、资(zī)金乃至项目，直接(jiē)的后(hòu)果就是原有的投(tóu)入(rù)打水(shuǐ)飘、投资(zī)效率(lǜ)低(dī)下以(yǐ)及建(jiàn)成项目实际(jì)效益(yì)与预计天差(chà)地别。

　　根(gēn)据招股书，薄膜线路(lù)板(bǎn)生产线技改并扩产项目建设期(qī)仅12个(gè)月，达产年可实现(xiàn)销售收入2.24亿(yì)元。定期报告(gào)显(xiǎn)示，2018年6月30日，该项目就已经建成(chéng)。但2019年-2022年(nián)，该项(xiàng)目的效(xiào)益分(fēn)别仅283.41万元、447.55万元、948.94万元和2599.93万元。

　　而根(gēn)据定(dìng)增方案，年产(chǎn)18万(wàn)平方米中高端印制电路板建(jiàn)设(shè)项目建设(shè)期也仅12个月，预(yù)计达产(chǎn)年实(shí)现营(yíng)收7.48亿元，项目净利润1.31亿元。然(rán)两(liǎng)年多时(shí)间过去了，截至2022年12月31日，该项目投资进度也仅57.26％。2021年、2022年该项目效益分别为-1091.61万元(yuán)、2300.17万元，与当初的预期相去甚远。

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