核心(xīn)观(guān)点(diǎn):在当前经济恢复的不确(què)定性下，高股息(xī)策略有(yǒu)望以其(qí)确定的股息收入和较高(gāo)的安(ān)全边际为(wèi)投资(zī)者提供(gōng)不错的收益。而(ér)基本面稳健，分红率(lǜ)高而稳定，估值处于历(lì)史(shǐ)低位，银行板块将成为高股息策略的(de)理(lǐ)想增配板块。

　　高股息策略是以(yǐ)股息率(lǜ)为投资(zī)要素(sù)，选择股息率较高的股票并(bìng)长期持有的投资策(cè)略。高(gāo)股息率一方面意(yì)味着公司有较高的(de)股(gǔ)利(lì)支付率，投资者每年(nián)可白凉粉是什么东西在哪可以买到呢 白凉粉是凉性的吗(kě)以获得较高的股利收入(rù)作为(wèi)绝对收益(yì)，另一(yī)方面意味(wèi)着公(gōng)司估值较低，因此具备一定的安全边际，而(ér)且(qiě)投资(zī)的成(chéng)本(běn)相对较低，长期持有还可(kě)以节税。从历史表现上(shàng)来看(kàn)，高股白凉粉是什么东西在哪可以买到呢 白凉粉是凉性的吗息策略的安全性较高，在市场下行阶段更加抗(kàng)跌(diē)，防御性更强。从(cóng)当前(qián)宏观经济的角度来看，疫情三年后(hòu)经济(jì)恢复仍然(rán)有较大的不确(què)定性；从大类资产(chǎn)的投(tóu)资收(shōu)益来看，目(mù)前可投(tóu)资的资产不(bù)多，收益率(lǜ)在下行。因此以银行板(bǎn)块为代表的(de)高股(gǔ)息策略有望取得相对不错的收(shōu)益。

　　高股息率想(xiǎng)要取得较(jiào)好的收(shōu)益就需(xū)要满(mǎn)足以下几个条件：1）在分子部分也就(jiù)是股息端(duān)需要有(yǒu)一贯较高而且稳(wěn)定的分红率；2）有稳(wěn)定股息的(de)前提就(jiù)是行业基(jī)本(běn)面需要稳(wěn)定；3）在分(fēn)母部分也(yě)就(jiù)是股价端(duān)估值低，因此安(ān)全(quán)边际比较高，下降空间有(yǒu)限，波动性较低；4）公司最好有一定(dìng)的成长性，股(gǔ)价有(yǒu)进一步提升的可能

　　而银行板块恰好满足以上条(tiáo)件：1）上市(shì)银(yín)行过去三年(nián)的现(xiàn)金分(fēn)红率整体都在24％以(yǐ)上，其(qí)中大(dà)行最高，其(qí)次是股份行(xíng)和城商行(xíng)，农(nóng)商行相对低一(yī)些(xiē)。2）银行(xíng)高(gāo)分(fēn)红的背(bèi)后也离不开经营业绩(jì)的(de)稳定。从2023年一季度(dù)来看(kàn)，上市银(yín)行整体营(yíng)收同比+0.6％，在一季(jì)度(dù)集中迎来(lái)资产重定价的情况下能够保持正增殊为不易。上市银(yín)行(xíng)整体净利润同比+2.3％，行业利(lì)润增(zēng)速高于营收，拨备与税(shuì)收(shōu)优惠共同贡(gòng)献利润释放(fàng)。预计随着大行重定价的压力过去(qù)以及二(èr)三季度农商行小微(wēi)投(tóu)放旺季的到来，资(zī)产端收益(yì)率将会逐步企稳，而中(zhōng)小银行存(cún)款利率的(de)下行和理(lǐ)财资金(jīn)赎回的趋缓也(yě)会使得负(fù)债成本有望(wàng)进一步下行，净息差(chà)预计会在下半年提(tí)升。资(zī)产质量方面银行板块处于历(lì)史较优水平，上(shàng)市(shì)银行不(bù)良率继续环比下(xià)降，基本处在2014年来历史低位，拨(bō)备(bèi)覆盖率维持(chí)在(zài)245％的高位。3）目前银行板块的(de)PE水(shuǐ)平(píng)为5.13，PB为0.57，均是(shì)各个板白凉粉是什么东西在哪可以买到呢 白凉粉是凉性的吗(bǎn)块(kuài)中最低的。而从(cóng)2010年到现(xiàn)在的历史数据来看，银(yín)行板(bǎn)块(kuài)的PE分(fēn)位为19.7％，PB分位为7.09％，都处(chù)于比较(jiào)低的(de)水平。因此(cǐ)银行(xíng)板块的配置安全边(biān)际(jì)和(hé)性价(jià)比较好，作为低且稳定的分母也(yě)保证了其比较高的股息率。4）银行板块作为(wèi)“国资(zī)含量”比较高的板块，从去年底开(kāi)始(shǐ)监(jiān)管(guǎn)开始提出(chū)中(zhōng)特(tè)估后有比(bǐ)较不错的表(biǎo)现，国资持股(gǔ)比例和(hé)今(jīn)年(nián)以来的涨(zhǎng)幅也有(yǒu)43％的正相(xiāng)关(guān)性，中特估(gū)有望(wàng)为投资(zī)者(zhě)带来除(chú)稳定股息收益外的附(fù)加资本(běn)利得。

　　风险提示事件：经济下(xià)滑(huá)超预期(qī)，经济恢复不及预(yù)期(qī)。

　　摘(zhāi)要选(xuǎn)自(zì)中泰证券研究所研究报(bào)告：《银行(xíng)板块(kuài)与(yǔ)高(gāo)股息策略：稳定(dìng)收(shōu)益的溢价》

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