当前，市(shì)场投(tóu)资(zī)者(zhě)正在担(dān)忧，眼下美国政府的债务上(shàng)限僵局正朝着(zhe)更危险的方向升级。

　　当地时间5月9日，美(m网络语言牛马是什么意思，什么牛马是什么意思网络语言ěi)国众议院(yuàn)议长凯文·麦卡锡在白(bái)宫就债(zhài)务上限问题与(yǔ)总统拜登举行会议后表示，这次(cì)会见并(bìng)未就解决债务上限(xiàn)问题达成(chéng)任何有(yǒu)益(yì)意(yì)见，自己和(hé)国会其他几位党团领袖将于12日再次与总统拜登会(huì)面。

　　据路透(tòu)社消息，当(dāng)地时间(jiān)周二，美国(guó)总统拜(bài)登在白宫与国会众议(yì)院议(yì)长(zhǎng)、共和党人麦卡锡(xī)进行谈判，试(shì)图打破两党围绕美国31.4万亿美(měi)元债务(wù)上(shàng)限问题(tí)长(zhǎng)达(dá)三个月的(de)僵局(jú)，避免在5月底之前发生(shēng)严重(zhòng)违约。

　　报道称(chēng)，美国(guó)参(cān)议院多数(shù)党领袖、民主党人查克·舒默(mò)、参议院(yuàn)共和(hé)党领袖米奇·麦康奈尔(ěr)、众(zhòng)议院(yuàn)民(mín)主(zhǔ)党领袖哈基姆杰·弗里(lǐ)斯也(yě)将(jiāng)参加此(cǐ)次会谈。

　　之前市场预期，拜登与麦卡锡的此次谈(tán)判达成协议(yì)的(de)可能性不(bù)大，因此，在谈(tán)判(pàn)前一日(rì)，麦康奈尔称，在美国灾难性违约(yuē)迫在眉睫(jié)之际(jì)，他不会在债务上限问题上打破党派(pài)僵局，去(qù)帮(bāng)助总统拜登。这番言(yán)论(lùn)无(wú)疑给此次谈判泼了一(yī)盆冷(lěng)水(shuǐ)。

　　今年1月19日，美国债务总额超过债(zhài)务上(shàng)限。美国财政部次(cì)日启动非常(cháng)规举(jǔ)措维持政府运(yùn)营，避免出现债务违约(yuē)。然而，使用(yòng)非常规措施只能帮(bāng)助(zhù)财政部暂时性地继续借(jiè)款。

　　上周，美国财政(zhèng)部长耶伦在致(zhì)信国会领袖时发出了(le)债务违约(yuē)可能期限(xiàn)的警告(gào)，称财政部(bù)的最佳估计(jì)是(shì)，若(ruò)国会未能提高债务上限或(huò)暂(zàn)停上限，到6月初，财(cái)政部将(jiāng)无(wú)法继续履行政府(fǔ)的所有义务，最早可能(néng)在6月1日。

　　上月末，共和党的债务上限问题相关议案在众议院以微(wēi)弱优(yōu)势得(dé)到通过。议案(àn)提出，到明年3月31日前(qián)，暂停债务上限的限制，若两党能在这一时限之前同意把债务上(shàng)限再提高1.5万亿美元，则暂停(tíng)时限(xiàn)作(zuò)废，但(dàn)提高上(shàng)限需(xū)要满足多种削减开(kāi)支(zhī)的条件，共(gòng)和党预计(jì)未来十年内(nèi)将合计削减4.5万(wàn)亿美元(yuán)政府开支。

　　但(dàn)白宫(gōng)在议(yì)案通过后很(hěn)快表(biǎo)示(shì)，这一将削减支出和提(tí)高债务(wù)上限捆绑的议案没机会成为立(lì)法。

　　上周日，耶伦(lún)再次(cì)警告，6月1日政府将耗尽现金，如国会不提高债务上限(xiàn)，可能爆(bào)发一(yī)场“宪法危机”，引发(fā)金融和经济崩(bēng)溃。

　　美国监(jiān)管机构罕见“认错”

　　针对美国银(yín)行业危机，美国监管机构的第一份“认(rèn)错”报告披露。

　　当地时间5月8日，加州金融保护与创新部（DFPI）发(fā)布报告(gào)承认(rèn)，未能在硅谷银行倒闭之前向该行领导层(céng)施(shī)压，要(yào)求其尽(jǐn)快解决已知问题。

　　DFPI在报告中批评称，监管反(fǎn)应迟钝，未能及时排查(chá)隐患(huàn)，没有(yǒu)及时(shí)注意到第一(yī)共和银(yín)行、硅(guī)谷银(yín)行在疫情(qíng)期间发展(zhǎn)过(guò)快，吸收了数千亿(yì)美元的存(cún)款。同时，其工作人员也(yě)没有意识(shí)到银(yín)行过快扩张所(suǒ)带(dài)来的(de)风险。报告表示(shì)，银(yín)行“在(zài)纠正监(jiān)管机(jī)构(gòu)已发现(xiàn)的(de)缺(quē)陷(xiàn)方面行(xíng)动迟缓(huǎn)，监管机构也没有采取足够措施(shī)去(qù)尽快解决问(wèn)题”。

　　需(xū)要指出(chū)的(de)是，美(měi)国银行业的这一(yī)场危机(jī)风暴中(zhōng)，加(jiā)州是名副其实的“震中(zhōng)”。除硅谷银行以外，刚刚宣告倒(dào)闭的第一共和(hé)银行也位(wèi)于(yú)加州旧(jiù)金山。此(cǐ)外，近期(qī)同(tóng)样遭遇严重冲击(jī)、股价(jià)暴跌(diē)的(de)西太平洋合众银行也位于加州洛杉矶。

　　根据DFPI最新(xīn)发布的报告，在(zài)对硅谷(gǔ)银行(xíng)的监管(guǎn)工作中，DFPI发挥着(zhe)辅助作用，而(ér)旧金(jīn)山联邦储备银行承担主要监(jiān)督责(zé)任，后者未来(lái)可(kě)能会投入更(gèng)多人员进行监督(dū)。DFPI在报(bào)告中(zhōng)称(chēng)，加州监管机(jī)构未来将对资产超过500亿美(měi)元、且(qiě)未(wèi)纳入保险的(de)存款规模很高的银(yín)行加强审查。

　　在硅谷银行破产事件中，未纳入保险的存(cún)款规模较高(gāo)是(shì)促成银行挤兑的关键因素之(zhī)一。然而，报告指出(chū)，在过去，监管机构并未认定大量无保险存款(kuǎn)一定意味着风险增加，因为拥有大量(liàng)存款(kuǎn)的账户(hù)往往是(shì)由(yóu)企业客户持有的，这些(xiē)客户(hù)往往很少更换银行。该报(bào)告还表(biǎo)示，DFPI计划要求(qiú)银行(xíng)考虑如何管(guǎn)理社交媒体(tǐ)和实时提(tí)款带来的风险，这些(xiē)风(fēng)险也(yě)可能加(jiā)剧(jù)和加速银行挤兑。

　　美国政府再度推(tuī)迟战略(lüè)石油储(chǔ)备回(huí)补计划

　　5月9日周二(èr)，美国政府再(zài)度推迟美(měi)国战略石(shí)油储备的回补(bǔ)计划。

　　美(měi)国能源部周二表示：美国战略(lüè)石油储备（SPR）仍然是世界上最大(dà)的石油储备(bèi)，能源部(bù)仍(réng)然(rán)致力于以一种为美国纳(nà)税人带来(lái)最大(dà)价值并保护美国经济和安全利益的(de)方式回补SPR，同时(shí)遵守国会的(de)授权并进行必要的维护——这些也是对该储备进行良好(hǎo)管(guǎn)理的一(yī)部分(fēn)。

　　美国(guó)能源部表示，除(chú)了直(zhí)接采购外，其补充(chōng)SPR的方式(shì)还包(bāo)括(kuò)要(yào)求一些炼油(yóu)厂退回部(bù)分从(cóng)SPR拿到的石油，并避免“不必要销售”。

　　虽然(rán)该(gāi)部门去年(nián)通过政府拨款(kuǎn)法(fǎ)案取消了(le)国会授(shòu)权的(de)约1.4亿桶(tǒng)从SPR中进(jìn)行的石油销(xiāo)售，但(dàn)过(guò)去几周，SPR持续消耗150万至200万桶。尽管(guǎn)在3月底和(hé)本月(yuè)初，WTI油价一(yī)度降至(zhì)72美元/桶以下(xià)，曾一度短(duǎn)暂符(fú)合美国政府制(zhì)定的(de)在每桶67—72美(měi)元/桶时(shí)购入石油(yóu)回补SPR的条(tiáo)件，但(dàn)今年以来多数时(shí)候，WTI油价依(yī)然高于美国(guó)政府设定的条件(jiàn)。

　　油脂板块间走势分化明(míng)显 棕榈油连(lián)续多(duō)日(rì)领涨

　　五一节(jié)后，油(yóu)脂上演“大逆转(zhuǎn)”，在节(jié)后开(kāi)盘一(yī)度全线跌破(pò)前低支(zhī)撑(chēng)后(hòu)，国(guó)内(nèi)三大油(yóu)脂期货价格随即反转走高，增仓(cāng)上行。三个交易日，豆油主力(lì)合约最高涨幅5％或(huò)372个点，棕榈油主力合约最高涨幅8.3％或558个点，菜籽(zǐ)油主(zhǔ)力合约最高涨幅(fú)7.1％或553个(gè)点。昨日，三大油脂价格集(jí)体回落，豆油率先(xiān)回吐涨幅，棕榈油抗跌(diē)。油(yóu)脂品种间走势有明显分化，从(cóng)板块内强弱表现上来看，棕榈油明显强(qiáng)于(yú)菜(cài)油(yóu)和豆油。

　　期(qī)货日报记者了解到，此轮反转过程中，市场风格不断变(biàn)化，领涨(zhǎng)品种从豆油(yóu)切换到(dào)棕榈油，领涨月份从主力转换到(dào)近月(yuè)，反映了市场(chǎng)交(jiāo)易逻(luó)辑改变(biàn)。

　　据光大期(qī)货分(fēn)析师侯雪玲(líng)介绍，五一餐饮业火爆，美团预测五(wǔ)一堂食订座率同比2019年增长205％，市场(chǎng)对油脂消(xiāo)费预期乐(lè)观，确认了油(yóu)脂大消费(fèi)基调，且认为节后油脂将(jiāng)迎来补库需(xū)求。“因(yīn)海关对大豆检(jiǎn)验要求(qiú)增加、检验频度增加，大豆通过慢，供应(yīng)压力后移，市场担忧(yōu)豆油产量或(huò)不(bù)及预期，豆油累库放慢(màn)甚至(zhì)去(qù)库。”侯(hóu)雪玲(líng)表示，但随后(hòu)咨询机(jī)构数据(jù)显(xiǎn)示大(dà)豆压榨(zhà)保持较高水平，豆油库存加(jiā)速(sù)攀升，豆油紧张逻辑(jí)证伪。

　　“受(shòu)到需(xū)求表现不佳及后期大(dà)豆(dòu)高到港带来的累库趋势压制，豆油整(zhěng)体一直(zhí)是不温(wēn)不火；菜油(yóu)整体受到需求难以消化供给的(de)压制，前期表现(xiàn)弱势(shì)但在加拿大题材出现后(hòu)反弹(dàn)迅(xùn)猛。相比之下，棕(zōng)榈油(yóu)在产地及(jí)国内持(chí)续去(qù)库的(de)加持下，表现最(zuì)为亮眼，也(yě)是(shì)本轮油脂上涨的领头羊。”中信(xìn)建投期货分析师(shī)石丽(lì)红表(biǎo)示(shì)，此次油脂反(fǎn)弹较为凌厉，棕榈油连续(xù)几日出现3％以上的(de)涨幅，一(yī)点(diǎn)都不拖泥带水，一定程度反应了前期超跌后的(de)市场心态。

　　记者了解到，本轮(lún)反弹中连棕领涨，主要源于马棕4月供需(xū)数据偏紧(jǐn)的预期。

　　上(shàng)周五主要机构公布的数据显示，马棕4月产(chǎn)量不及预期(qī)，马(mǎ)棕4月库存环比(bǐ)可能大(dà)幅(fú)下降，进一步支撑了马棕及(jí)连棕(zōng)盘面的(de)反弹。

　　据新(xīn)湖期货分析师(shī)陈燕杰(jié)介绍，4月马棕出口环比(bǐ)显(xiǎn)著下降(jiàng)19％—20％，主因(yīn)国际棕榈油(yóu)近期的价格优势相比(bǐ)豆油及葵油(yóu)大幅缩(suō)窄，导致(zhì)国际需求减弱。

　　“前几日(rì)彭博(bó)、路(lù)透预估4月(yuè)马棕产量130万(wàn)吨(dūn)，环(huán)比几乎持平。出(chū)口预估120万(wàn)吨，环比(bǐ)减(jiǎn)少19％。库存(cún)预估151万—153万吨，相比3月(yuè)库存(cún)167万吨(dūn)下降比较明显。但上周五(wǔ)到(dào)周一，大华继显及MPOA给(gěi)出的4月全月(yuè)产量环比减幅更(gèng)大，MPOA预估环比减8％。”陈(chén)燕(yàn)杰表(biǎo)示，若产(chǎn)量预期兑现(xiàn)，4月马棕库存或仅(jǐn)140多万吨，已经(jīng)是历史极低库存水(shuǐ)平，库存环比减幅可能15％左右。

　　“4月马棕产量偏低主要(yào)在(zài)于当月假期较多(duō)，工作(zuò)日偏(piān)少。因马来(lái)种植园的印尼工人要返乡庆祝开斋节，通常开斋节当(dāng)月(yuè)马棕产量环比(bǐ)数据有偏(piān)低倾向。今(jīn)年印尼开斋节假(jiǎ)期从4月19—25日，且(qiě)随(suí)后是国际劳动节假期，预计因此印尼工(gōng)人返乡(xiāng)偏慢(màn)导致当月网络语言牛马是什么意思，什么牛马是什么意思网络语言产量环比降幅较往年更大。”陈燕杰(jié)说。

　　在业内人士看来，三个(gè)品(pǐn)种表(biǎo)现强弱与各自的国内(nèi)外(wài)供需、消息面有(yǒu)直接关系(xì)，阶段性(xìng)的宏观企稳(wěn)及情绪修复也是(shì)此轮油(yóu)脂反弹的重要前提。

　　“外围(wéi)市场尤其是(shì)美国(guó)经济(jì)衰(shuāi)退及风险事(shì)件(jiàn)的担忧情(qíng)绪缓和(hé)，令(lìng)原油及国内(nèi)商品短期(qī)偏强，是国内(nèi)油脂反弹的重要环境因素。”陈燕杰表示，上周(zhōu)五(wǔ)晚间公布的美国非农(nóng)就业等数(shù)据全面(miàn)超预期(qī)。此外，耶伦(lún)也在(zài)敦促国会提高联邦债务上(shàng)限(xiàn)。这些消息，从边(biān)际上(shàng)缓解了(le)因(yīn)美国(guó)银行业危(wēi)机(jī)、债务上限到期、短期较差经济数据带来的美国(guó)经(jīng)济低迷及衰退(tuì)担(dān)忧，国际(jì)原油(yóu)随之止跌(diē)回升。

　　陈(chén)燕(yàn)杰认为，综(zōng)合宏(hóng)观环境（欧美经济衰退预期(qī)、美(měi)国银行业(yè)危机、美国债(zhài)务(wù)上限等），考虑巴西大豆(dòu)卖压有所减轻但仍将持续、美(měi)豆新(xīn)作(zuò)目前播种顺利、棕(zōng)榈(lǘ)油产地处于季节性增产季、欧洲(zhōu)新菜籽上市等因(yīn)素，油脂本(běn)轮可定义为(wèi)反(fǎn)弹。

　　上涨(zhǎng)根基不(bù)牢(láo) 业内(nèi)人(rén)士不看好油脂反弹的持续性

　　值得(dé)注(zhù)意的是，当(dāng)前，因(yīn)宏观和基本(běn)面的(de)压制依然存在，受访人士对油脂此轮反弹(dàn)的持续性并(bìng)不乐观(guān)。

　　“从基本(běn)面来看，在油(yóu)脂(zhī)供应(yīng)改善倾向较强的背景下，我们(men)预期(qī)油脂很(hěn)难具备持续的上行基础(chǔ)，此轮(lún)超跌反弹或难持续(xù)太久。”石(shí)丽红表示。

　　在侯雪玲(líng)看来，国(guó)内油脂(zhī)需求好于2022年，但不及(jí)2021年，且5—6月是消费淡季，市(shì)场对于(yú)需求(qiú)不(bù)宜过分乐(lè)观(guān)。而从(cóng)时间(jiān)节点上来(lái)看，油脂整体也(yě)将进入增库周期，在业(yè)内人士(shì)看(kàn)来，进(jìn)入增库周(zhōu)期(qī)已是事实，这也(yě)将抑制油脂反弹空间。

　　对此(cǐ)，陈燕杰表(biǎo)示，从国际棕榈油产地(dì)看，目前(qián)是季节性增(zēng)产(chǎn)季，中期产地(dì)库存(cún)趋向回升(shēng)。但(dàn)当前(qián)马棕(zōng)库存很低(dī)，马棕供需转为充裕预计还需要几个月的时间。

　　“产地棕榈(lǘ)油连续几个月的去库(kù)是建立在(zài)1—4月(yuè)产量偏低的基础上，但在倒挂(guà)的豆棕价差及主(zhǔ)需求国高库(kù)存带(dài)来的(de)并不(bù)算好(hǎo)的出口前景下，后续(xù)产(chǎn)地库存累(lèi)库倾向较强。”石(shí)丽(lì)红表示(shì)。

　　记者(zhě)了解到，1—2月为(wèi)棕榈油传统(tǒng)低产期，3月马来(lái)西亚出现洪涝(lào)，4月下旬则(zé)有(yǒu)开斋节的扰乱(luàn)，过去几个月马棕(zōng)产量表(biǎo)现不(bù)佳导致了(le)棕榈油的连续去库(kù)。然而，开斋(zhāi)节后棕榈(lǘ)油一般(bān)有(yǒu)着超于正常(cháng)季节性的产量表现。

　　“鉴(jiàn)于开(kāi)斋节(jié)处于4月下旬，预计马棕5月(yuè)全(quán)月(yuè)的产量环比增幅可能还会(huì)更高，这预计将(jiāng)为马来西亚(yà)带(dài)来显(xiǎn)著的累库压力，不利于产地报价及棕榈油期(qī)价的持续上行。”石丽(lì)红称。

　　同样，在侯雪玲看来，国内(nèi)未(wèi)来两(liǎng)个月油(yóu)脂(zhī)市场(chǎng)累库(kù)为主，大豆检(jiǎn)验只影响大豆(dòu)供给的节奏但不会消化供应压力(lì)，根据船期初步推算，5—6月国内大豆月均到(dào)港950万吨、油菜籽月均到港(gǎng)50多(duō)万(wàn)吨、油(yóu)脂直接进口月均30多万吨，那么(me)油脂单月供(gōng)应在230万吨(dūn)以上(shàng)，超过了2021年5—6月220万(wàn)吨(dūn)平均消费量。

　　“从国内油脂(zhī)库存走势(shì)来看(kàn)，国内菜油库存从年初以来早就已经进入累库状态。截(jié)至(zhì)5月(yuè)5日，华东菜油库存34.75万吨(dūn)，周比增19％，同比增(zēng)75％。随(suí)着巴西大豆到港带来压榨整体回升，豆油的累库趋(qū)势也已经比较明(míng)显，截至5月5日，国内豆(dòu)油商业库(kù)存(cún)78.99万吨，虽同比下滑，但周比增近10％，已连续(xù)三周累库(kù)。后期从(cóng)库存季节性角(jiǎo)度来看，整体累库(kù)倾向(xiàng)也较(jiào)为(wèi)明显。”石丽(lì)红表(biǎo)示，目前唯(wéi)一呈(chéng)现库存下滑的油脂是近月进口(kǒu)不(bù)太足的棕榈油，但产地棕榈油有望在开斋(zhāi)节后开启累库，带来远月(yuè)棕(zōng)榈(lǘ)油进口利润改善及新增买(mǎi)船。

　　在陈燕杰(jié)看来，增(zēng)库(kù)确实(shí)会限制油脂反弹(dàn)空间，但国(guó)内油脂油料多数进口为主(zhǔ)，成(chéng)本端原料(liào)的供需(xū)及价(jià)格的(de)变化对油脂(zhī)行情的影(yǐng)响要更大(dà)一些。后(hòu)期，市场(chǎng)需关注巴(bā)西(xī)大豆贴水(shuǐ)是否进一步反弹，美豆新作面积预(yù)期，国际棕榈(lǘ)油产地(dì)累库情况及国(guó)际菜(cài)油葵油价格变化。

　　此外，值得关注的(de)是(shì)，宏观风(fēng)险并没有完全消散，全球经济(jì)预期、美高(gāo)利息(xī)对大宗(zōng)商(shāng)品需求传导等影响(xiǎng)或(huò)更大。

　　“在宏观风险尚未释放完全，市场随时可能重新(xīn)聚焦宏观(guān)风险，且(qiě)油脂(zhī)整体供应改(gǎi)善的(de)背景下，油脂并不具(jù)备持续(xù)性反弹的基础，后(hòu)期涨(zhǎng)势预(yù)计放缓。”石丽红称。

　　基于以上判断，业内人士不(bù)看(kàn)好油脂(zhī)反弹(dàn)的(de)持续性和高度。在侯雪玲看(kàn)来，每次反弹乏力都是空(kōng)单(dān)入场(chǎng)机会，合约上建议选择远月合约，品种中首选豆油(yóu)。待供需报告(gào)发布后可择(zé)机考(kǎo)虑棕榈(lǘ)油空(kōng)单及菜棕价差做扩(kuò)。

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