北京时间5月(yuè)6日晚，伯克希尔·哈撒(sā)韦召开(kāi)年度股东大会(huì)。公(gōng)司(sī)董事长93岁的(de)沃(wò)伦·巴菲(fēi)特和副董事长——99岁的(de)查理(lǐ)·芒格先(xiān)生，一边吃(chī)喜诗糖(táng)果(guǒ)，一边(biān)回答(dá)了来自(zì)全球投资者5个多小时的互(hù)动提问。

　　在这次股(gǔ)东(dōng)会中(zhōng)，两位奥马哈(hā)“先(xiān)知”再度(dù)和投资者分享了(le)投资(zī)、成功以及长寿的(de)秘诀，并就市场关注的(de)AI、新能源、美国银行危机、苹果以及公司“接(jiē)班人”等热点话题(tí)进行了(le)探讨。

　　例如(rú)，巴菲特在股东会上表示，他和(hé)芒格依然(rán)高度看好苹果公司(sī)。“如(rú)果让消费者选择(zé)，是放弃(qì)第二(èr)台车，还是放弃iPhone，我想大多数人会放(fàng)弃第二辆车。这(zhè)是消费者行为对(duì)苹果公司带(dài)来的机会。”

　　同时(shí)，也(yě)谈到了(le)台积电(diàn)在产业链中的(de)重要位置。巴菲特(tè)认为，“目前没(méi)有一家公司可以与台积电相比拟，这家公司拥有非凡的领(lǐng)导地(dì)位。”

　　为了让读者能够在第一时间(jiān)获取本次股东会最新观(guān)点，筛选出40条核心精华内(nèi)容，以飨读者。

　　重(zhòng)点企业背后(hòu)价值

　　01.

　　拿(ná)Pilot和Travel Centers比较并不合(hé)理(lǐ)，

　　Pilot的选址(zhǐ)要比后者(zhě)好许多(duō)

　　会上，巴菲(fēi)特(tè)说，“伯克希尔买卡(kǎ)车加油站Pilot比英国石油买(mǎi)Travel Centers贵的原因(yīn)是，买Pilot是一个分(fēn)成三个阶段的交易，第一个阶(jiē)段(duàn)价格很(hěn)好，第(dì)二(èr)个(gè)阶段由于他们去年优(yōu)异的业绩对卖(mài)家很有(yǒu)利。

　　自从我们在 2017 年购买了Pilot 的股份(fèn)以来，这部分股份已进行了“股权(quán)”会计处(chù)理。2023年(nián)初，伯克希尔将购(gòu)买Pilot的额外权益，这将使我(wǒ)们的所有权提高到80％，并导致(zhì)我们在财(cái)务(wù)报表中充分整合Pilot的收(shōu)益、资(zī)产和负债。拿Pilot和Travel Centers比较并不太合理，Pilot的选(xuǎn)址要比后者好许多。”。

　　02.

　　巴菲特：希望能(néng)够(gòu)拥有多(duō)个

　　具备沃尔玛一样分(fēn)销能力的分销(xiāo)商

　　巴菲特表示，“沃尔(ěr)玛的分销做的很好，我们有很(hěn)多产品供应给(gěi)它，但有些产品(pǐn)很难让(ràng)人们只去沃(wò)尔玛购买(mǎi)，我们也(yě)会把产(chǎn)品的(de)分销渠道多元化(huà)，我们希望能够(gòu)拥有(yǒu)多个具备沃(wò)尔玛一样分销能力的分销商”。

　　03.

　　巴菲(fēi)特：喜诗糖果虽然有101年的历(lì)史(shǐ)，

　　但其魔力(lì)也(yě)不(bù)是无限的

　　再谈自身钟爱(ài)的喜诗糖(táng)果，巴菲特说，“喜诗(shī)糖果当(dāng)前面临的问(wèn)题不在于是否开(kāi)新店。我和查理为(wèi)了把这个品(pǐn)牌推向全球(qiú)做过很(hěn)多尝试，每次我们都是在最(zuì)初觉得走对了方向，但后来发现还是不行。喜诗(shī)糖果有101年的历(lì)史，虽然有自(zì)己的魔力，但魔力也不是(shì)无限的。”

　　04.

　　芒格：电影行业经营难题比(bǐ)较多

　　关(guān)于电影和迪士尼，芒格说，电影行业(yè)是一(yī)个（经营）非(fēi)常困难的(de)行业(yè)，是（竞争）非常严峻的行业。“举个例子(zi)，假如疫(yì)情(qíng)前有70％的(de)业务，随着疫情的来临，客流量减少了，但电影院(yuàn)不能减少影片供应，也(yě)不(bù)能(néng)减少(shǎo)其他消耗(hào)品(pǐn)供(gōng)应。”

　　05.

　　巴菲特：在收购动视(shì)暴雪的事情上

　　微软已(yǐ)经做得非常出色了

　　有投资人(rén)提问(wèn)，伯克(kè)希尔出售动(dòng)视暴雪(xuě)股份是否影响到了微(wēi)软对其的收购？对此，巴菲特回复：“伯(bó)克(kè)希尔所有监管要求下应(yīng)披露的事项都已在13-F或10Q文件里写明了(le)。至于微软，我认为他们已经做得非常出色了，为了(le)达成这(zhè)笔收购，微软(ruǎn)与(yǔ)英国有关部门积极地(dì)进行了(le)合作，但这并不(bù)代(dài)表(biǎo)他们最终一定会成功(gōng)，这也不是愿(yuàn)意多花钱就能(néng)解决的问(wèn)题。我还不清楚最终结果会如(rú)何，但即使(shǐ)这笔收购最终没有成功，也不代(dài)表微软或动视暴(bào)雪有任(rèn)何的缺陷(xiàn)。”

　　关于苹果

　　06.

　　巴菲特高度肯定苹(píng)果公(gōng)司，

　　其(qí)在伯克希尔持仓占比已超过了(le)能源业(yè)务

　　在(zài)股(gǔ)东大会上，巴菲特高度肯定了苹果公司。他(tā)说，“苹果公司在(zài)我们(men)仓位中的占比超(chāo)过了能(néng)源业务。虽然我们持(chí)有(yǒu)苹果的股份占比不高，但(dàn)每(měi)年的权(quán)重都在增加。我(wǒ)不懂手机，但我能(néng)看明白消(xiāo)费者的习(xí)惯。如果让消费者选是放弃买手机还是放弃买(mǎi)汽(qì)车，我想很多(duō)人会选放弃汽车。”

　　“我们不知(zhī)道(dào)未来(lái)趋势会如何发展，但我们知道什么(me)是正确的价格，我们可(kě)以在消费者行为方面做一定(dìng)的预测，以及它对企业的威(wēi)胁。”

　　07.

　　巴菲特：在买第二(èr)辆(liàng)车和买iPhone之间选择，多数人可能会选择(zé)放(fàng)弃买车

　　有投资者对于苹果占伯克希(xī)尔组合的35％表示担忧，认(rèn)为这已(yǐ)经(jīng)接(jiē)近(jìn)了(le)危(wēi)险范围。

　　对此，巴菲特肯定地表(biǎo)示，“你的美(měi)元是(shì)好的(de)。”以(yǐ)此(cǐ)来表示，这笔(bǐ)投资是没问(wèn)题的，甚(shèn)至是(shì)非常有(yǒu)机会的。“铁路(lù)、能源(yuán)和(hé)喜诗糖果等都是(shì)生意(yì)，而苹果的商(shāng)业(yè)模(mó)式(shì)更(gèng)好。消(xiāo)费者花钱的时候(hòu)都有(yǒu)自己的喜好，有些人(rén)会花1500美元(yuán)买(mǎi)一部手机，同样，也(yě)有人(rén)花3.5万美元买第二辆(liàng)车。我认为，如果他们要么放弃第(dì)二辆(liàng)车，要么(me)放弃他(tā)们(men)的(de)iPhone，我想，他们会(huì)放弃第二辆车(chē)。”

　　08.

　　巴菲特：在芯片行业台积电拥(yōng)有(yǒu)非凡的(de)领导地位

　　《红周(zhōu)刊》事前发送(sòng)了提问(wèn)，想(xiǎng)了解(jiě)伯克希尔(ěr)在一个(gè)季度内快速(sù)买入卖出(chū)台(tái)积电的原因。在(zài)问答环节(jié)，巴菲特对此进行(xíng)了说明，在他看来(lái)台(tái)积(jī)电是世界范围内管理最完善且(qiě)最(zuì)重要(yào)的公司之一(yī)，即(jí)使(shǐ)是(shì)5至20年后(hòu)也不(bù)会(huì)变。

　　“我重估(gū)过，尽管很多人想要提(tí)高美国的芯片产能，但我认为(wèi)，它只能留在(zài)（中国）台湾地区。我(wǒ)们(men)通过Allegheny购买(mǎi)的一家子(zi)公司参与了亚利桑(sāng)那州(zhōu)的(de)部分芯(xīn)片工作，但(dàn)至少在(zài)我看来，目前(qián)我们没有一家公司可以与台积电比拟，这家公司(sī)拥有(yǒu)非(fēi)凡的领导地(dì)位。何况它(tā)们还(hái)拥有一位(wèi)91岁的(de)创始人，这家公司非常(cháng)棒。”

　　关于电动车(chē)

　　09.

　　巴菲特(tè)：马斯克高估了自己(jǐ)，

　　可(kě)他是天才

　　有(yǒu)观(guān)众问巴菲特，你是否认为埃隆·马(mǎ)斯(sī)克(kè)高估(gū)了(le)自己？巴菲特的回答是，“是的，我认为埃隆·马斯(sī)克高(gāo)估了(le)自(zì)己，但他很(hěn)有才华(huá)。所以，他高估(gū)了一个(gè)不需要高(gāo)估(gū)就能成为天(tiān)才的人。他(tā)真的很聪(cōng)明，我想他的智(zhì)商可能(néng)会超过(guò)170。”

　　“他梦(mèng)想完(wán)成(chéng)一些（伟大的）目标(biāo)，他喜欢接(jiē)受不可能的(de)目标(biāo)。我(wǒ)们的(de)不同之(zhī)处在于，我想要(yào)的不多，我在寻找简单、确定(dìng)性高的工作(zuò)，我(wǒ)不想要那么多的(de)失(shī)败。但埃隆·马斯克需要狂热，致力(lì)于(yú)解(jiě)决不可能的问题。我喜欢我现在的生活方式，我不喜欢和他(tā)在一(yī)起，他也不(bù)喜欢和我在一起。”

　　10.

　　芒(máng)格：电动汽车即将大(dà)获(huò)成功，

　　但我并不(bù)喜欢

　　关(guān)于新能源和(hé)汽车厂商，巴菲(fēi)特表示，“很(hěn)长一段时间内，我和查(chá)理都觉(jué)得，汽车行业太艰难(nán)了。例如福特汽车(chē)公司，曾(céng)经亨利·福特看起来拥有整(zhěng)个世(shì)界，但20年后，他们(men)正在(zài)赔钱。前几天(tiān)，我(wǒ)读了通(tōng)用(yòng)汽(qì)车公司1932年的年度报(bào)告，其中(zhōng)显示(shì)，他们(men)有(yǒu)19000个(gè)经销商，而当时人口大约是1.2亿左右。现在美国有3.3亿人，所有汽(qì)车品牌只有18000左(zuǒ)右个经销商。此外(wài)，美国的汽车公司还会面临来自世界各地(dì)的(de)竞争。”

　　芒格补充道，“但事实也(yě)并非如(rú)此，法(fǎ)拉利就处于一(yī)个特(tè)殊的位(wèi)置。虽然我们(men)觉得(dé)，汽车不是一个吸引人的行(xíng)业，但电动汽车即(jí)将大获成功。现在(zài)它带(dài)来(lái)了巨(jù)大的成本和(hé)巨大的风险(xiǎn)，但(dàn)我不(bù)喜欢巨大的资金成本和巨大的风险。”

　　关于新技术 新能源

　　11.

　　芒格对人工智能持怀疑态(tài)度(dù)

　　在回答新加(jiā)坡(pō)投资者关于(yú)人工智能的(de)问题时，芒(máng)格表示，如果你到(dào)中国的比亚迪工厂去看一(yī)看(kàn)，会发现自动化操(cāo)作程度非常高，但我还是觉得用人可能更好，因(yīn)为人(rén)工智(zhì)能并不能取代很多领(lǐng)域的人(rén)才。

　　巴菲特也表示，人(rén)工智能虽然可(kě)以做一些(xiē)令人惊奇的事(shì)情，比尔盖茨也曾带我去(qù)看微软的(de)产品(pǐn)，但这类产品仍不完善，譬如目(mù)前还不能讲(jiǎng)笑(xiào)话。发明AI的初衷是好的，但很多事(shì)情是不能掌控的。人工智能可以(yǐ)改变全(quán)世界，但它(tā)并不能改变(biàn)人类的(de)思维和行为。

　　12.

　　巴菲特(tè)：赚(zhuàn)取超额收益的机会在降低(dī)，

　　但总会有(yǒu)新(xīn)技术创(chuàng)造新机会(huì)

　　巴菲特说，“现在赚取超额收益的机会(huì)在(zài)相对降(jiàng)低(dī)，但这(zhè)并(bìng)不(bù)代(dài)表没(méi)有投资(zī)机会。从(cóng)1940年到(dào)现(xiàn)在，无论汽车、工业(yè)、飞(fēi)机以及能源(yuán)等领(lǐng)域都(dōu)有新的(de)改(gǎi)变，新的事物永远在(zài)不(bù)断出现，而且会取代一些(xiē)原有的(de)技术，因此(cǐ)，在这其中(zhōng)会存在很(hěn)多机会”。

　　13.

　　巴(bā)菲特(tè)：伯克希(xī)尔在新能源(yuán)方面

　　做了很(hěn)多投入，但还远远不(bù)够

　　针对新(xīn)能源前景(jǐng)，巴菲特说，“之前买(mǎi)下伯克希尔能源这(zhè)家(jiā)公司，就是(shì)希望能(néng)够帮助(zhù)解决一(yī)些(xiē)环境(jìng)方面的问题。从传统能(néng)源向新能源的转(zhuǎn)变，我们(men)在这个方面做了非常(cháng)多的投入。不过，现在做的还远远不(bù)够。”更多(duō)精彩观(guān)点请关注证券市场(chǎng)红周刊公众号。

　　14.

　　“股神”接班人：希望2030年的碳足迹

　　与2005年相比降低50％

　　伯克希尔(ěr)哈撒韦非保险业(yè)务副(fù)董事长(zhǎng)格雷(léi)格·阿贝尔表示(shì)，“我们现在(zài)正在经历能源行(xíng)业的变革，全球都是(shì)如此，我们(men)有3家美国(guó)的公共事业公司(sī)，我们希(xī)望(wàng)能(néng)够在全国(guó)的每一个州制(zhì)定(dìng)不(bù)同(tóng)的计划(huà)，然后将(jiāng)这些计划进行整合。我(wǒ)们(men)也将我们的目(mù)标(biāo)进行(xíng)了(le)同(tóng)步规划，我(wǒ)们希(xī)望2030年的碳足迹与2005年相比能够降低50％。这(zhè)是我们在公(gōng)共事业方(fāng)面希(xī)望能够取得的成(chéng)绩，但这(zhè)个过程是不容易的”。

　　关于美国(guó)银行危机

　　15.

　　硅谷银行事件引发的蝴蝶(dié)效应

　　会(huì)扰乱世界金融体(tǐ)系

　　在针对投资者提出(chū)的(de)硅(guī)谷(gǔ)银行破(pò)产事件会带来怎样(yàng)的经(jīng)济后果(guǒ)时(shí)，巴菲特表示，这是灾难性的，即使联(lián)邦(bāng)存款保险(xiǎn)公司的限(xiàn)额是25万美元，这是法令的规定，但(dàn)这不(bù)是美国的(de)行为方(fāng)式，就像他们不会让债务上限导致世界陷入混乱一样。他(tā)判断(duàn)FDIC不会(huì)有人愿意公开(kāi)向美国(guó)公众解释为什么只(zhǐ)有25万美元有(yǒu)“存款”保(bǎo)险(xiǎn)，这次事件引发的后续(xù)问(wèn)题会扰乱世(shì)界金融(róng)体(tǐ)系(xì)。

　　16.

　　巴菲特：对银行(xíng)存款挤兑感到担(dān)忧，

　　这(zhè)是不应该发生(shēng)的

　　巴菲特说，“银行(xíng)业一直以来的情况(kuàng)都非常相(xiāng)似(shì)，恐惧总(zǒng)是会传(chuán)染的，我(wǒ)父亲在1931年因为银行挤兑而失(shī)去(qù)了工作。不过，这些(xiē)年来，银行系统(tǒng)发生(shēng)了很(hěn)大变化(huà)。二战(zhàn)后的那(nà)一年(nián)，有多达2000家银(yín)行倒闭，也是在那时，我们(men)做了(le)一件非常明智的事情，就是成立联邦存款保险公司。现在已经是(shì)2023年了，人们仍(réng)（对银行挤兑）感到(dào)担忧，这是(shì)不(bù)应该发生(shēng)的”。

　　17.

　　美联(lián)储多(duō)次修改规则

　　导致银行系(xì)统风(fēng)险增(zēng)加(jiā)

　　巴(bā)菲特(tè)说(shuō)，“美联储被(bèi)赋予了制定保证金(jīn)要求的责任(rèn)。他们(men)改变了很多(duō)次保证金要(yào)求，因(yīn)为(wèi)我们都知(zhī)道，借了(le)很(hěn)多钱的人会给银(yín)行系统带来危(wēi)险”

　　18.

　　巴菲特：美联储解决不了财政问题(tí)

　　由于美联储投放的天量流动性(xìng)，引发了严重(zhòng)的通(tōng)货(huò)膨胀(zhàng)，市场普遍(biàn)在批评(píng)美联储失职。不过(guò)，巴菲特却认为(wèi)，问题(tí)不在美联储，“他们无法解决财政问题，他们正(zhèng)在履行其(qí)职能。现金也不是垃圾(jī)。”

　　不过芒格对此(cǐ)也不(bù)很乐(lè)观，他表示，我们在第二次世(shì)界大战中付出了代价。我们每(měi)个人，包括(kuò)学校的孩子和(hé)其他人，也(yě)包括我自己。我们(men)购买(mǎi)了最初所谓的战(zhàn)争(zhēng)债(zhài)券(quàn)、国(guó)防债券和储蓄债券(quàn)等等。如果不(bù)停印钞票，我(wǒ)无法预计宏观(guān)环境会变(biàn)得多糟糕。

　　19.

　　巴菲(fēi)特谈美(měi)国银(yín)行危(wēi)机：

　　银(yín)行可以有新发明，但要恪(kè)守旧的价值观

　　巴菲特说，“银行(xíng)业可以有(yǒu)各种各样的(de)新发明(míng)，但它需要有旧的(de)价值观。我们(men)不知(zhī)道(dào)会(huì)发生(shēng)什么，因为在(zài)目前的情况(kuàng)下，可(kě)能会发生很(hěn)多事(sh开平二手车市场在哪里，开平哪里有二手车市场ì)情。你必须有惩罚，打击那些制造问(wèn)题的人。如果(guǒ)他们(men)承(chéng)担了不该(gāi)承担的风险，如果你(nǐ)要改变(biàn)人们未(wèi)来(lái)的行(xíng)为方式，风险就必须落(luò)在他们身上”。

　　20.

　　巴菲(fēi)特：50多年(nián)前，

　　我们准(zhǔn)备买下许(xǔ)多银行(xíng)

　　巴菲特说，“如果你遵(zūn)循健(jiàn)全的银(yín)行投资方(fāng)法，不做别人做的一些风险性事情，银行(xíng)可能是一个非常不(bù)错(cuò)的投资。最初在(zài)1969年，查理和(hé)我以1900万美元投资了一家银(yín)行(xíng)。如果1970年(nián)的《银行控股公司修(xiū)正法案》没有通过，我们最终可能会拥有许(xǔ)多银行，而不是许(xǔ)多保(bǎo)险公司”。

　　21.

　　巴(bā)菲特：当人们(men)对货币失去信心，

　　这不会(huì)是一(yī)个好现象

　　针(zhēn)对去美元(yuán)化与“放水(shuǐ)”，巴菲特说，“美(měi)元(yuán)是储备货币，我看不(bù)到任何其(qí)他货币能(néng)够取(qǔ)代它。我觉得(dé)没人能理(lǐ)解现在的情(qíng)况，只有(yǒu)鲍威尔（美联储(chǔ)主席(xí)）可能比我们更清楚，但是他也不能完全控(kòng)制我们的财(cái)政政策。当(dāng)疫情发生(shēng)的时候，并(bìng)没有人知道(dào)需(xū)要印多少数(shù)额的货币才能解决(jué)问题，而直到(dào)它失控。人们会对(duì)货(huò)币失去信心，他们的行为(wèi)方式可能(néng)会(huì)完全不同(tóng)。我们无法预测(cè)，但我们知(zhī)道这不是一个好现象”。

　　关于(yú)大周期(qī)行业

　　22.

　　盖可保险仍(réng)是一家保险公司

　　巴菲特表(biǎo)示，过(guò)去10年，虽然有很多上市公司涉及保险业务，但(dàn)没有一(yī)家(jiā)是(shì)自己愿意去投的。虽然(rán)有(yǒu)人(rén)诟病盖可保(bǎo)险已经是一家技(jì)术(shù)公司，但(dàn)在我们看来，其依然是一家保险(xiǎn)公司。他(tā)同时解释，盖可在技术方面需要做(zuò)的工作(zuò)要(yào)比想象(xiàng)的多很多。

　　作(zuò)为政府雇(gù)员保险(xiǎn)公司，盖可(kě)第一季度业(yè)绩表现得非(fēi)常好(hǎo)，这背后(hòu)有两个原因，首先是减少了前(qián)一(yī)年(nián)的保险准备金，其次一季度还是汽车(chē)保险的(de)旺季，此外(wài)在(zài)远程信息处(chù)理方面，盖可(kě)也(yě)取得了长(zhǎng)足的进步。

　　23.

　　伯克希尔在商业地产领域

　　从来就不特(tè)别活跃

　　在回(huí)答有投资(zī)者提出的(de)商业地产(chǎn)损(sǔn)失情况(kuàng)有多严(yán)重，和伯克希(xī)尔是否会在(zài)商(shāng)业地(dì)产(chǎn)领(lǐng)域更活跃时？巴(bā)菲特表(biǎo)示(shì)，伯克希(xī)尔(ěr)在商业地产(chǎn)领(lǐng)域从来(lái)不是(shì)特(tè)别活(huó)跃，因(yīn)此(cǐ)也不会受(shòu)到不良贷款等一系(xì)列负面因(yīn)素影响。

　　但美国和世界很多地方市(shì)中心(xīn)的(de)空(kōng)洞化却是非常严(yán)重(zhòng)的，它会(huì)影响很多人(rén)。建筑不会(huì)消失，但所有者(zhě)会变化，人们总是(shì)喜欢买没(méi)有追索权(quán)的房地产。

　　24.

　　伯灵顿铁路的重点(diǎn)是

　　以(yǐ)安全(quán)的方式恢复(fù)长(zhǎng)期运(yùn)营

　　在回答(dá)有(yǒu)投资(zī)者提出的伯灵顿北方圣太菲铁路公司面(miàn)临的(de)机遇和挑战时？巴菲(fēi)特表示，他密切关注这一(yī)团队(duì)的运营指标(biāo)，其(qí)中不(bù)仅有美国的铁路，而(ér)且还有加拿大(dà)的铁路。

　　他强(qiáng)调(diào)：“2022年因为(wèi)疫(yì)情确实经历了一段困难(nán)时间，但好(hǎo)在我们走出疫情和(hé)供(gōng)应方面的挑战，不(bù)过(guò)还面临劳工问题(tí)和其他(tā)一些问题(tí)。我们的团队优先考虑的(de)是(shì)恢复铁(tiě)路的长期运营，而不(bù)是短期专注于在(zài)20年内达到某一运营指标(biāo)，要长期为客户(hù)提供可持续的优质(zhì)服务。”

　　复盘投资之(zhī)路

　　25.

　　伯克希尔的历(lì)史上

　　没有(yǒu)一次情绪化投资决(jué)定

　　在回答有(yǒu)没有因为情(qíng)绪作出错(cuò)误的(de)投资决定时(shí)，巴(bā)菲特表示：“虽然在生活(huó)中谁都不想(xiǎng)成为一个没有感情的人，但(dàn)肯(kěn)定(dìng)想(xiǎng)在做投资或商(shāng)业决定时成为一(yī)个没有感情(qíng)的人(rén)。

　　26.

　　伯(bó)克(kè)希尔投资并创(chuàng)造了

　　超过(guò)5000亿美(měi)元的股东权益

　　巴(bā)菲特(tè)强调(diào)：“如(rú)果我们拥有更多的企业，企业赚更多的钱，作为股(gǔ)东(dōng)的份(fèn)额，作为伯(bó)克希尔(ěr)的所有者，每年都在(zài)增加，而投资者不需要花任(rèn)何(hé)钱(qián)。我们投(tóu)资并创造了超过5000亿美元的股(gǔ)东权(quán)益和(hé)超过300亿美元的(de)运营(yíng)收(shōu)益。”

　　27.

　　巴菲特：我(wǒ)们收购的机会(huì)是(shì)非常有限(xiàn)的

　　关于(yú)是否对持有的超过1000亿美(měi)元的(de)现(xiàn)金(jīn)充满信心？巴菲特回答道(dào)，为什么要派发现金？我们感兴趣的、真正想做的是收购伟大(dà)的企业。我(wǒ)们可以做(zuò)到以500亿或750亿美元的(de)价(jià)格，收购(gòu)一家价值1000亿(yì)美(měi)元(yuán)的公司。

　　“适当的情(qíng)况(kuàng)下，没有人(rén)能像我们(men)一样达成交易。2008年(nián)我收购了一大堆公(gōng)司，这种事情会再次发生。但问题是，我们收购的机会(huì)是非常(cháng)有限的，所以当一家好公司(sī)面临(lín)被卖掉(diào)的时(shí)候，我们(men)需要足够的资金。但我们的股东可能会把(bǎ)股票(piào)卖得太便宜，而(ér)且无法做(zuò)什么让股(gǔ)价(jià)稳步上(shàng)涨。我们(men)有足(zú)够的钱，我们正在用我们所拥有的东西赚钱。”

　　28.

　　巴菲特(tè)：投资的秘(mì)诀是洞悉(xī)消费者(zhě)的行为

　　关于公司(sī)如何(hé)在(zài)短期利(lì)润和长期防御能力(lì)之(zhī)间做(zuò)出选(xuǎn)择？巴菲特对(duì)此(cǐ)表示：“我们不关心(xīn)季度(dù)预算是否达(dá)标，我(wǒ)们感兴趣的是，永远拥有(yǒu)一个美好的事业。好的(de)企业不多，但(dàn)我(wǒ)们确实找到了一些，例如，当我们在1966年试图涉足百(bǎi)货商店业务时，我们学到(dào)的是，在(zài)奖品上做(zuò)图(tú)案绘制，这可以算是(shì)一件(jiàn)愚(yú)蠢的事。我们一直在试图洞悉的是消费者的行为，我们不(bù)能洞(dòng)悉(xī)企业的技术趋势(shì)，如果能做到这点，那也能(néng)获利！但这并不(bù)重要。”

　　回应接班人

　　29.

　　巴菲特重申，格(gé)雷(léi)格·阿贝尔将接班(bān)！

　　关于投资(zī)人关注的接班(bān)人话(huà)题(tí)，巴(bā)菲(fēi)特说(shuō)，“格雷格•阿贝尔一定(dìng)会(huì)继承我的工作，当然现在我(wǒ)还在位(wèi)，格雷格(gé)的主(zhǔ)要(yào)价(jià)值是可以把一些事(shì)情做得更好，或者去管理(lǐ)更多的(de)事情。阿吉特•贾恩也会给(gěi)他一些(xiē)好的建议(yì)，但格雷格是做(zuò)出最终决定的(de)那(nà)个人。未(wèi)来我们还需要(yào)更(gèng)多的优秀(xiù)人才(cái)，去涉(shè)及更多的业务。如(rú)果这些人不(bù)足够聪(cōng)明，我们(men)是绝不会(huì)让他(tā)们接替(tì)我们做任(rèn)何(hé)决定的(de)”。

　　30.

　　伯克希尔的(de)优(yōu)秀在于从(cóng)不会频繁更换经理人

　　查理•芒格表示(shì)，“伯克希(xī)尔(ěr)有很多(duō)很(hěn)优秀的经理人，相对其他大型公司，伯克希尔之所以能够做的更好(hǎo)原因之一，是(shì)从(cóng)不(bù)会(huì)频繁(fán)更(gèng)换(huàn)经理人”。

　　31.

　　来自“股神”巴菲特的认可：

　　阿吉特•贾恩的地(dì)位(wèi)无可取(qǔ)代(dài)

　　沃(wò)伦•巴菲(fēi)特(tè)说，“阿吉特(tè)•贾恩是全(quán)球选出的十大(dà)最(zuì)佳保险经理人之(zhī)一，他的地位无可取代。阿吉特从不会去(qù)尝试(shì)改变一个体(tǐ)系(xì)，而总是会去改(gǎi)善(shàn)一个体系。我很享受与他交流，以前我们每天都会(huì)聊(liáo)天，现(xiàn)在没有(yǒu)那么(me)频繁了，但他(tā)绝对(duì)是世界上独一无二的人”。

　　32.

　　巴菲特透(tòu)露(lù)到访(fǎng)日本五大(dà)商社(shè)

　　是为“接班人”铺(pù)路

　　巴菲特谈到了为何到(dào)访日(rì)本，并参观五(wǔ)大商社。“我(wǒ)去那(nà)里(lǐ)的部分原因，是为了把格雷格(gé)介绍给那些生意伙伴。至于那些企业，让人感到(dào)非常惊喜”，巴菲特说。

　　格(gé)雷格(gé)补充道，“我(wǒ)们确实希望和(hé)（那些企业）有长期(qī)合作的机会。它们是(shì)一(yī)些令人难以置信(xìn)的投资(zī)机会，一直是非常好的投(tóu)资机(jī)会。我很(hěn)喜欢这些公司的文化和历史。我们对五大商社的(de)两天(tiān)走(zǒu)访是(shì)非(fēi)常棒的(de)。”

　　伯克希尔未来展望

　　33.

　　巴菲特展(zhǎn)望百年后(hòu)的伯克希尔：

　　被股(gǔ)东眷顾，为(wèi)社会带来幸福感

　　在(zài)问答环(huán)节(jié)，巴(bā)菲(fēi)特提出了一百(bǎi)年后(hòu)伯克希尔的(de)发展愿景，他说，希(xī)望(wàng)这家公司仍能(néng)被(bèi)股东们眷顾，并(bìng)且(qiě)为社会带来幸(xìng)福感，拥有无限的资本和大(dà)量的人才。“就像格雷厄姆1949年写下的(de)书时至(zhì)今日依然畅(chàng)销(xiāo)且屹(yì)立不倒一样，成(chéng)为其他人(rén)的榜样。”

　　34.

　　未来12~15年(nián)伯克希尔的(de)资本

　　仍(réng)会比大(dà)部分公司都要多

　　巴菲特表示，“伯(bó)克希尔被认(rèn)为是(shì)一个国家(jiā)的资(zī)产而非负债(zhài)，以往记(jì)录已经说明(míng)了这一点。未来12~15年(nián)，伯克希尔的(de)资(zī)本(běn)还是会比大部分公司(sī)都要多(duō)，也仍然可以在国家的经济中投入非常多的钱，带来更多的就业。”

　　35.

　　巴菲特：伯克希尔的股(gǔ)票回(huí)购(gòu)不会停

　　巴菲特说，“相(xiāng)信(xìn)在格雷格继任后，他(tā)仍会(huì)做出(chū)与现在相(xiāng)同的股票回购决定。”

　　伯克(kè)希(xī)尔哈撒韦非保(bǎo)险业务副董事长(zhǎng)格雷格·阿贝尔(ěr)补充道：“沃(wò)伦(lún)和查理定下(xià)了(le)非(fēi)常优秀的(de)回购(gòu)计(jì)划框架，我会继续沿(yán)用，因为股票回购将同时对股东和公司自身的运(yùn)营产生益处，如果资(zī)本足(zú)够且股票很有吸(xī)引力，那么(me)为什么不通过回购来提(tí)升单股内在(zài)价值呢？因此(cǐ)当时机来临，我(wǒ)们会成为活(huó)跃的股(gǔ)票回购方。”

　　谆谆人生教诲

　　36.

　　巴菲特(tè)：给自己写讣(fù)告，

　　并逆向行动，人(rén)生的路就清晰了

　　在(zài)回答关于(yú)遗产规划的问题时，巴菲特说，在伯克希(xī)尔，只(zhǐ)要把(bǎ)某几只股票拿好(hǎo)就行，但这并不适合所有(yǒu)人。如果(guǒ)你(nǐ)想要你(nǐ)的孩子拥有某种价值观(guān)，重要的是：你要践行这样的价值观，并和他们(men)谈论这(zhè)个(gè)价值观(guān)，从他(tā)们出生起，他们就在学习你。“你的(de)意志与(yǔ)此(cǐ)有(yǒu)关。”

　　巴菲特说：“如果你想弄清楚如(rú)何度过这(zhè)一生(shēng)，你可以(yǐ)写(xiě)一下讣告，并进行(xíng)逆向行动”。

　　37.

　　93岁“股神”巴菲特：

　　我年事已高但(dàn)没有写过(guò)遗嘱

　　巴菲(fēi)特说(shuō)，“之前观察(chá)过很多富裕家庭，它们在财产规划分配上都存(cún)在各自的问题。我年事已高，可(kě)我并没有签过遗嘱(zhǔ)，因为签订遗嘱(zhǔ)需(xū)要孩子的理解以及他们(men)的建议。这件事情对(duì)于(yú)孩子而言，在20岁和60岁的不同时期来做(zuò)，效果是不一样的(de)”。

　　在开平二手车市场在哪里，开平哪里有二手车市场他看来，过早向孩子宣告遗嘱会绑架(jià)他(tā)们的成长。“有一些人完全不向(xiàng)他们的孩(hái)子(zi)透露任何遗嘱有关的事情，而有些人则用遗嘱去绑架(jià)孩子的成(chéng)长。当过早地向孩子(zi)宣读(dú)遗嘱，比如(rú)在(zài)他们的成长阶段，让(ràng)他们(men)知道遗嘱上(shàng)的内容——这(zhè)在以后(hòu)会(huì)很(hěn)难更改，我认为(wèi)这是家长(zhǎng)犯下(xià)的(de)一个巨大错误”。

　　38.

　　查理·芒格分享成功的秘诀：

　　活到老学(xué)到(dào)老，并学会感恩

　　会上，查理·芒格说，“成功很简单，比如花(huā)钱(qián)要量(liàng)入为(wèi)出(chū)，花的钱(qián)要比赚的钱少；避免身边有能量的人和(hé)活动；要活(huó)到老学到老，要学会感恩。如果你能做到这一切，那你一定会成功。如果做不到(dào)，成功就需要更(gèng)多的运气(qì)，当然，你一(yī)定不要把自己的命运(yùn)都押(yā)宝在运气(qì)赌(dǔ)注上”。

　　39.

　　巴(bā)菲特“凡尔(ěr)赛”？和(hé)自己喜欢的人(rén)一起(qǐ)工(gōng)作，业务中(zhōng)没有困难

　　巴菲特说，“我们的业务中没有困难(nán)，我(wǒ)们都非常(cháng)热爱自己的事业。每天(tiān)早上起床时，我都(dōu)感觉(jué)非常棒。和开平二手车市场在哪里，开平哪里有二手车市场一(yī)群我(wǒ)喜(xǐ)欢的人一起工作，彼此欣(xīn)赏对方(fāng)，而且(qiě)我上班通勤也只需要约(yuē)5分(fēn)钟的路程，这是非常理想的工作环境，没有什么(me)能比这(zhè)更(gèng)美妙的事情了！”

　　40.

　　巴菲特：我时常关注《聪明的投(tóu)资者》

　　在亚马逊的(de)排(pái)名(míng)

　　股东大会(huì)上，巴菲特再度提起本(běn)·格雷厄(è)姆在投资上对他产生的积极影响，他(tā)说(shuō)：“1949年，格雷厄姆在他的书中(zhōng)写下一些非(fēi)常有说服力(lì)的(de)话，告(gào)诉我我在过去8、9年(nián)间所从事和热爱的工(gōng)作都是错误(wù)的。我看(kàn)了这本(běn)书（注：即(jí)《聪明(míng)的投资者(zhě)》）一(yī)遍(biàn)又一(yī)遍。无论他(tā)的想法是否正确，我都非常喜欢，甚至(zhì)还不时去亚(yà)马逊看看这本书的排(pái)名(míng)，它一直在畅销榜上排在(zài)差不(bù)多第300名或第350名(míng)的位置(zhì)。试想下，到(dào)哪里再找(zhǎo)一本书在其领域里具(jù)有这样持(chí)续(xù)的地位？”

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