北京时间5月6日晚，伯(bó)克希尔·哈撒韦召开(kāi)年度(dù)股东大会。公(gōng)司董事长93岁的(de)沃伦·巴菲(fēi)特和副董事长(zhǎng)——99岁的查(chá)理·芒(máng)格先(xiān)生，一边(biān)吃(chī)喜诗糖果，一边回答了来自全球投资(zī)者5个多小时(shí)的(de)互动(dòng)提问。

　　在这次股东会(huì)中，两位奥马哈“先知”再度(dù)和投资者分享了投资、成功以(yǐ)及长寿的(de)秘(mì)诀，并就市场关注(zhù)的AI、新能源、美(měi)国银行危(wēi)机(jī)、苹果以及公司“接班人”等热(rè)点话题进(jìn)行了探讨。

　　例如(rú)，巴菲特在股东会上表示，他和芒格依然(rán)高度看好苹果公司。“如果(guǒ)让消费者选择，是(shì)放弃第二台车(chē)，还是放弃iPhone，我想大多数人会(huì)放弃第二辆车。这是(shì)消(xiāo)费者(zhě)行(xíng)为对苹果公司带来的(de)机会。”

　　同时，也谈(tán)到了台积电在产业链中的重要位(wèi)置(zhì)。巴菲特(tè)认为，“目前没(méi)有一家(jiā)公司可以与台积电相比拟，这家(jiā)公司拥有非凡的领(lǐng)导地位。”

　　为了让读者能够在第一时间获取本次股东会(huì)最新观点，筛选出40条核心精(jīng)华内(nèi)容，以飨(xiǎng)读者(zhě)。

　　重点(diǎn)企业背后价值(zhí)

　　01.

　　拿Pilot和Travel Centers比较并(bìng)不合理，

　　Pilot的选(xuǎn)址要比后者好(hǎo)许(xǔ)多

　　会上，巴(bā)菲特说(shuō)，“伯克希尔(ěr)买卡车(chē)加油站Pilot比英(yīng)国石油买Travel Centers贵的原(yuán)因是(shì)，买Pilot是一个分(fēn)成三个阶段的交易，第一个阶(jiē)段价格很好，第二个阶段由(yóu)于他(tā)们去年优异的(de)业绩对卖家很(hěn)有利(lì)。

　　自从(cóng)我们在(zài) 2017 年购买了Pilot 的股份以来，这部分(fēn)股份已进行(xíng)了(le)“股权”会计处理。2023年初，伯克希(xī)尔将(jiāng)购(gòu)买(mǎi)Pilot的额外(wài)权益，这(zhè)将(jiāng)使我们的所(suǒ)有权提高(gāo)到80％，并(bìng)导致我(wǒ)们在财务报表中充分整合Pilot的收(shōu)益(yì)、资(zī)产和负(fù)债。拿Pilot和Travel Centers比较并不太合理(lǐ)，Pilot的(de)选(xuǎn)址要比后者好许多(duō)。”。

　　02.

　　巴菲特：希望(wàng)能够(gòu)拥(yōng)有多个

　　具备沃尔(ěr)玛一样分销(xiāo)能力的分销商

　　巴菲特表示，“沃尔玛的分销做的很好，我们有很多产品(pǐn)供应(yīng)给它(tā)，但有些产(chǎn)品很难(nán)让人们(men)只去沃尔玛(mǎ)购(gòu)买，我们也(yě)会把(bǎ)产品(pǐn)的分销渠道多元化，我们希望(wàng)能(néng)够拥有(yǒu)多个(gè)具备沃(wò)尔玛一(yī)样分(fēn)销能力(lì)的分销商(shāng)”。

　　03.

　　巴菲(fēi)特：喜诗糖果虽然有101年的历(lì)史，

　　但其(qí)魔力也不(bù)是无限(xiàn)的

　　再谈(tán)自身钟爱的喜(xǐ)诗糖果，巴菲特说(shuō)，“喜诗糖果当(dāng)前面临的问题(tí)不在(zài)于是否开(kāi)新店。我和查理为了把这个品(pǐn)牌推向(xiàng)全球做过很多尝试，每次我们都是在最(zuì)初(chū)觉得(dé)走对(duì)了方向(xiàng)，但(dàn)后来发现还(hái)是(shì)不行。喜诗糖果有101年的历史，虽然有自(zì)己的(de)魔力，但魔力也不是无(wú)限的。”

　　04.

　　芒格(gé)：电影行业经营(yíng)难题比较(jiào)多

　　关(guān)于电影和迪士(shì)尼，芒格说(shuō)，电影(yǐng)行(xíng)业是一个（经营）非常困难的行业，是(shì)（竞争）非常严峻的行(xíng)业。“举个例子，假如(rú)疫(yì)情前有70％的(de)业务，随着疫情的来临，客流量减少(shǎo)了(le)，但电影院不能减(jiǎn)少影片(piàn)供应，也(yě)不能减少其(qí)他消耗(hào)品(pǐn)供应(yīng)。”

　　05.

　　巴菲特：在收(shōu)购动视(shì)暴雪的事(shì)情上(shàng)

　　微软已经做(zuò)得非常出(chū)色了

　　有投(tóu)资人提问，伯克希尔出售动视暴雪股(gǔ)份是否影响到了微软对(duì)其的(de)收购？对此，巴菲特(tè)回复：“伯克希尔(ěr)所有监管要求下应披(pī)露的事(shì)之字是什么结构的字，近字是什么结构项都已(yǐ)在13-F或10Q文件(jiàn)里写明了。至(zhì)于微软，我(wǒ)认(rèn)为他们已经做得非常(cháng)出色(sè)了(le)，为(wèi)了达成这笔收(shōu)购，微软与英(yīng)国有(yǒu)关部门积(jī)极(jí)地(dì)进行了合作(zuò)，但这并不代(dài)表(biǎo)他们最终一定会成功，这也不是(shì)愿意(yì)多花钱(qián)就能解决的问题。我还不(bù)清楚最终结果会如何，但即(jí)使(shǐ)这笔收购最终没有成(chéng)功，也不(bù)代表微(wēi)软或(huò)动视(shì)暴雪有任何的缺(quē)陷。”

　　关(guān)于苹果(guǒ)

　　06.

　　巴(bā)菲特(tè)高度肯定(dìng)苹果公司，

　　其在伯克希尔持仓(cāng)占(zhàn)比已超过了能源业务

　　在股东大会上，巴菲特(tè)高度肯定了苹果公司。他说，“苹果公司在(zài)我(wǒ)们仓(cāng)位中的占比超过了能(néng)源业务。虽然我们持有苹(píng)果的股份占比不(bù)高，但(dàn)每(měi)年的权(quán)重都在增加。我不懂手机，但我能看明(míng)白消费者的习惯(guàn)。如(rú)果让(ràng)消费者选是放(fàng)弃买手机还是放弃买汽车，我想很多(duō)人会选放(fàng)弃汽车(chē)。”

　　“我们(men)不知道未(wèi)来(lái)趋(qū)势会如何发展，但(dàn)我们知(zhī)道什么(me)是正确的价格，我(wǒ)们(men)可以在(zài)消(xiāo)费者行为方面做一定的预测，以及它对企业的威胁。”

　　07.

　　巴菲特：在买第二辆(liàng)车和买(mǎi)iPhone之间选(xuǎn)择，多(duō)数(shù)人可(kě)能会选择放(fàng)弃买(mǎi)车

　　有(yǒu)投资者对(duì)于(yú)苹果(guǒ)占伯克希尔组合的35％表示(shì)担(dān)忧，认为这(zhè)已(yǐ)经接近了危险范(fàn)围。

　　对此，巴菲特肯定地表示，“你(nǐ)的美(měi)元是好的。”以此来表(biǎo)示(shì)，这(zhè)笔投资(zī)是没问题的，甚至(zhì)是非常有机(jī)会的(de)。“铁路、能源和(hé)喜诗糖果等(děng)都是生意，而苹果的商业(yè)模式更好。消(xiāo)费者花钱的时候都有(yǒu)自己(jǐ)的喜(xǐ)好，有些人会花1500美元买(mǎi)一部手机，同样，也有人花(huā)3.5万美元买(mǎi)第二辆车。我认为，如果他(tā)们要么放弃第(dì)二辆车，要(yào)么放弃他们(men)的(de)iPhone，我想(xiǎng)，他们会(huì)放弃第(dì)二辆(liàng)车。”

　　08.

　　巴菲(fēi)特：在芯片行业台积(jī)电拥有非凡(fán)的领导(dǎo)地位(wèi)

　　《红周刊》事(shì)前发送了提(tí)问(wèn)，想了解伯(bó)克(kè)希(xī)尔在一个(gè)季(jì)度内快(kuài)速买入(rù)卖出台积电的原因。在问答(dá)环节，巴菲特对此(cǐ)进行(xíng)了说明(míng)，在他看来台积(jī)电是世界范围内管理最(zuì)完善且最重要的公司之一(yī)，即(jí)使是(shì)5至20年(nián)后也不会变。

　　“我(wǒ)重估过，尽管很多(duō)人想要提高美国的芯片(piàn)产能(néng)，但我认为，它只(zhǐ)能留在（中国）台湾地(dì)区(qū)。我们通过Allegheny购买的一家(jiā)子公司参(cān)与(yǔ)了亚(yà)利桑那州的(de)部分芯片工作，但至少(shǎo)在我看来，目前我们没有一家(jiā)公司可以(yǐ)与台(tái)积电比拟，这家公司拥有(yǒu)非凡的领(lǐng)导地位。何况(kuàng)它们还拥(yōng)有一位91岁的创始人(rén)，这家公司(sī)非常棒(bàng)。”

　　关于电(diàn)动车

　　09.

　　巴菲特：马斯克(kè)高估了自己，

　　可他是(shì)天才

　　有观(guān)众问巴菲特，你是否认(rèn)为埃隆·马斯克高(gāo)估了自己？巴菲(fēi)特的(de)回答是(shì)，“是的，我认为埃隆·马斯克高(gāo)估了(le)自己，但他很有(yǒu)才华。所以，他高估了一个(gè)不需要高估(gū)就能成为天才的人。他(tā)真的很(hěn)聪明(míng)，我想(xiǎng)他的智商可能(néng)会超过170。”

　　“他(tā)梦想完成(chéng)一些（伟大的(de)）目标(biāo)，他喜欢(huān)接受不可能的(de)目标。我们的不同之(zhī)处(chù)在(zài)于(yú)，我想要(yào)的(de)不多，我在(zài)寻找简单、确(què)定性高(gāo)的工(gōng)作，我不想要那么多的失(shī)败。但埃隆·马斯(sī)克(kè)需要(yào)狂热，致力于解决(jué)不可能的问题。我喜欢我(wǒ)现在的(de)生活方式，我不喜(xǐ)欢和他在一(yī)起，他也不(bù)喜欢和(hé)我在一(yī)起。”

　　10.

　　芒格：电动汽车(chē)即将(jiāng)大获(huò)成功，

　　但(dàn)我并不喜欢(huān)

　　关(guān)于新(xīn)能源和汽(qì)车(chē)厂商，巴(bā)菲(fēi)特表示，“很(hěn)长一段时间内，我和查(chá)理都(dōu)觉得，汽车行业太艰难了。例如福特汽(qì)车公司，曾经亨利·福特看起来拥有整个世界，但20年后，他(tā)们(men)正在赔钱。前几天(tiān)，我(wǒ)读(dú)了(le)通(tōng)用汽车公司1932年(nián)的年度报告，其中显示，他(tā)们(men)有19000个经(jīng)销商，而当时人口(kǒu)大(dà)约是1.2亿左右。现在(zài)美国(guó)有3.3亿(yì)人(rén)，所有汽车品牌只(zhǐ)有18000左右个经(jīng)销(xiāo)商。此外，美国的汽车公司还会面临来自世界(jiè)各地的竞(jìng)争。”

　　芒格补充道，“但事实(shí)也(yě)并非如此，法拉利(lì)就处(chù)于一(yī)个特殊的位置。虽然我们(men)觉得，汽车(chē)不是一个吸引人(rén)的行业，但电动汽车即(jí)将大获成(chéng)功。现在它带(dài)来了巨大的成本(běn)和巨大的风险，但我不喜(xǐ)欢巨大的资金成本(běn)和巨(jù)大(dà)的风(fēng)险。”

　　关(guān)于新技术(shù) 新(xīn)能(néng)源

　　11.

　　芒格对人工智能(néng)持怀(huái)疑态(tài)度

　　在回答新加坡投资者(zhě)关于人工智能的问(wèn)题时，芒格表示，如果你到中(zhōng)国的比亚(yà)迪工(gōng)厂去看一(yī)看，会发现自动化操作程度非常高(gāo)，但我还是觉得用人可能更好(hǎo)，因为人工智能并不(bù)能(néng)取代很多领域的(de)人才(cái)。

　　巴菲特也(yě)表示，人工(gōng)智能虽然可以做一(yī)些(xiē)令人惊(jīng)奇(qí)的事情，比尔盖茨也(yě)曾带我去看微软的产品，但这类产品仍不完善(shàn)，譬如目前还(hái)不能讲笑话。发明AI的初(chū)衷是好的，但很多(duō)事情(qíng)是不(bù)能掌控(kòng)的。人工(gōng)智能(néng)可以改变全世界，但它并不能改变人类的思维和行(xíng)为。

　　12.

　　巴菲(fēi)特：赚(zhuàn)取(qǔ)超额收益的机会在降低(dī)，

　　但总会有新技(jì)术创造(zào)新(xīn)机(jī)会

　　巴(bā)菲特说，“现(xiàn)在赚取超额(é)收益的机会在相对降低，但(dàn)这并不(bù)代(dài)表没有投资机会。从1940年到现在(zài)，无论汽车、工业(yè)、飞机以及(jí)能源等(děng)领(lǐng)域都(dōu)有新的改变，新的(de)事物永远在不断出现，而且会取代一些原(yuán)有的技术(shù)，因此，在这其中会(huì)存(cún)在很多机会”。

　　13.

　　巴(bā)菲特：伯克希尔在新(xīn)能源方面(miàn)

　　做(zuò)了很多投入，但还(hái)远远不够

　　针对新能(néng)源(yuán)前景，巴菲(fēi)特说，“之前买下伯克希尔能源这家公司(sī)，就是希望能(néng)够(gòu)帮助解决一些环境方面的问题。从传统能源向新能源的(de)转变(biàn)，我们在(zài)这个方面做了非常(cháng)多的投(tóu)入。不过(guò)，现在做的(de)还(hái)远远不够。”更多精彩观点请关注证(zhèng)券市场红周刊公众(zhòng)号。

　　14.

　　“股神”接班人：希(xī)望2030年的碳(tàn)足迹(jì)

　　与2005年相比降低50％

　　伯克(kè)希尔哈撒韦(wéi)非保险业(yè)务副(fù)董事长格(gé)雷格(gé)·阿(ā)贝(bèi)尔表示，“我们现在正在经(jīng)历能源行业的变(biàn)革，全球都是如此，我们有3家美(měi)国的公共事业(yè)公司，我们希望能(néng)够在(zài)全国的每一个(gè)州制定不同的计(jì)划，然后将这些计划进行整合。我(wǒ)们也将我们的目标进行(xíng)了同(tóng)步规划(huà)，我们(men)希望2030年的碳足迹与2005年(nián)相(xiāng)比能够降低50％。这(zhè)是(shì)我(wǒ)们在(zài)公(gōng)共事业方面希(xī)望能够取得的成(chéng)绩，但(dàn)这个过(guò)程(chéng)是(shì)不容易的”。

　　关于美国银行危机(jī)

　　15.

　　硅谷银行事件引(yǐn)发的(de)蝴蝶效应

　　会扰(rǎo)乱(luàn)世(shì)界(jiè)金融体系

　　在针对投资(zī)者(zhě)提出的硅谷(gǔ)银(yín)行破产(chǎn)事件会带来(lái)怎样(yàng)的(de)经济后(hòu)果(guǒ)时，巴菲特表(biǎo)示，这(zhè)是灾(zāi)难性的(de)，即使(shǐ)联邦存款(kuǎn)保险公司的限(xiàn)额(é)是25万美元，这是法令的规定，但这不是美国(guó)的行为方式，就像(xiàng)他们不(bù)会让债务上限导(dǎo)致(zhì)世界陷入混乱一样。他判断FDIC不会有人愿(yuàn)意公开(kāi)向美国公众解释为什(shén)么只有25万美元有(yǒu)“存(cún)款”保险，这次事(shì)件引发的后续问题(tí)会(huì)扰(rǎo)乱世界金融体(tǐ)系。

　　16.

　　巴(bā)菲(fēi)特：对银行(xíng)存(cún)款(kuǎn)挤兑感到担忧，

　　这是不应该发(fā)生的

　　巴菲特(tè)说，“银(yín)行业一直以(yǐ)来的情况都非常(cháng)相似，恐惧总(zǒng)是会传(chuán)染的(de)，我父亲在(zài)1931年(nián)因为银(yín)行挤兑而失去了工作。不过，这些年来，银行系(xì)统(tǒng)发生了很(hěn)大变化(huà)。二战后的(de)那一年，有多达2000家(jiā)银(yín)行(xíng)倒(dào)闭，也是在那时，我们做了一件非常明智的事(shì)情，就(jiù)是成立联邦存(cún)款保险公司。现在已经(jīng)是(shì)2023年了，人(rén)们仍(réng)（对银行挤(jǐ)兑）感到担(dān)忧，这是不应(yīng)该发生(shēng)的”。

　　17.

　　美联储多次修改规(guī)则

　　导致银行系(xì)统风险增加(jiā)

　　巴(bā)菲特说(shuō)，“美联储被赋予了制定保证(zhèng)金要求的责任(rèn)。他们改变了很多次保证(zhèng)金要求，因(yīn)为我们都知道(dào)，借(jiè)了很多钱(qián)的人(rén)会(huì)给银行系(xì)统带来(lái)危险(xiǎn)”

　　18.

　　巴菲特：美联储(chǔ)解决(jué)不(bù)了(le)财政问题

　　由于美联储投放的天(tiān)量流动性，引发了严重的通货膨胀，市场普遍在批评美联(lián)储失职。不过，巴(bā)菲特却认为，问题不在美联(lián)储，“他们无法(fǎ)解决财政问题，他(tā)们正在履(lǚ)行其职(zhí)能。现金也不是垃圾。”

　　不(bù)过芒(máng)格对此也不很(hěn)乐观(guān)，他(tā)表(biǎo)示，我(wǒ)们在第二(èr)次世界(jiè)大战中付(fù)出(chū)了代(dài)价。我(wǒ)们每个(gè)人(rén)，包(bāo)括学校的(de)孩子和其他人，也包括我自己(jǐ)。我们(men)购买了最初所谓的战(zhàn)争债(zhài)券、国防(fáng)债券和(hé)储蓄债券(quàn)等等。如(rú)果不停印钞(chāo)票，我无(wú)法(fǎ)预计宏观(guān)环(huán)境会变得(dé)多糟糕。

　　19.

　　巴菲特谈美(měi)国(guó)银行危机：

　　银行可以有新发明，但(dàn)要恪守旧的(de)价值(zhí)观

　　巴菲特说(shuō)，“银行业可以有各种各样的新发明，但它需要有旧的价值(zhí)观。我(wǒ)们不(bù)知道会发(fā)生什么，因为(wèi)在(zài)目前(qián)的情(qíng)况下(xià)，可(kě)能会发生很(hěn)多事情。你必须有惩罚，打(dǎ)击那些制造问题的人。如果他们承担了不(bù)该承(chéng)担的风(fēng)险，如果你要改变人们未来的(de)行(xíng)为方式，风险(xiǎn)就必须落(luò)在他们身(shēn)上”。

　　20.

　　巴菲特(tè)：50多年前，

　　我们准备买下许多银行(xíng)

　　巴菲特说，“如果(guǒ)你遵循健全(quán)的银(yín)行投(tóu)资方法(fǎ)，不做(zuò)别人做的(de)一些风险性事情，银(yín)行可能(néng)是一个非常不错的投资。最初在1969年，查理和(hé)我以1900万(wàn)美元投(tóu)资(zī)了一家银行。如果(guǒ)1970年的《银行控(kòng)股公司修正法案》没(méi)有(yǒu)通(tōng)过，我们(men)最终可(kě)能会拥有许(xǔ)多银行，而不是许多保险公(gōng)司”。

　　21.

　　巴菲特：当人们对货币失去信心，

　　这不会(huì)是一个好现象(xiàng)

　　针对去美元化与“放(fàng)水(shuǐ)”，巴菲特(tè)说(shuō)，“美(měi)元(yuán)是(shì)储备货(huò)币，我看不到任何其他货币能够取代它。我(wǒ)觉得(dé)没人能(néng)理(lǐ)解现在(zài)的情况，只有鲍威尔(ěr)（美联(lián)储主(zhǔ)席）可能比(bǐ)我们(men)更清楚，但是他(tā)也不能完全控制我们的财政政策。当疫情(qíng)发生的(de)时候(hòu)，并没有人知道需要印多少数额的货币才能(néng)解决问题，而(ér)直到(dào)它失(shī)控。人(rén)们(men)会对货币失去信(xìn)心，他们的行为方式(shì)可能会完全(quán)不(bù)同。我(wǒ)们无法预测(cè)，但我们知(zhī)道这不是一个好现象”。

　　关(guān)于大周期行业

　　22.

　　盖可保(bǎo)险(xiǎn)仍是一(yī)家保险公司

　　巴菲特表示，过去10年(nián)，虽然有很多上市公司涉及(jí)保险业务，但没有一家是自(zì)己愿意(yì)去投的(de)。虽然有人诟(gòu)病盖可保险已经是(shì)一家技术公司，但在我们(men)看来，其依然是一(yī)家保(bǎo)险公司(sī)。他(tā)同时(shí)解释，盖可(kě)在技术方面(miàn)需要(yào)做(zuò)的工作要比想象的多很多。

　　作为政府(fǔ)雇员保险公司(sī)，盖可第(dì)一季度业(yè)绩表现(xiàn)得非常好，这背后有两(liǎng)个(gè)原因，首先是(shì)减少了前一年的保险(xiǎn)准(zhǔn)备金，其次一季(jì)度还是汽车保险的(de)旺季，此外在(zài)远(yuǎn)程信息处理方面，盖可也取得了(le)长足(zú)的(de)进(jìn)步。

　　23.

　　伯(bó)克希(xī)尔在商(shāng)业地产(chǎn)领(lǐng)域

　　从(cóng)来就不特(tè)别活(huó)跃

　　在回答有投资者提出(chū)的商业地产损失情(qíng)况(kuàng)有多(duō)严重，和伯(bó)克希(xī)尔是否会在商(shāng)业地产(chǎn)领(lǐng)域更活跃(yuè)时？巴菲特表示，伯克希尔在商业地产领域从来(lái)不是特别活(huó)跃(yuè)，因此也(yě)不会受到不良贷款等(děng)一系列负面因素影响。

　　但美国和世(shì)界很多地(dì)方市中心(xīn)的空洞化却是非常严重的，它会影(yǐng)响很多人。建(jiàn)筑不会消失，但所有者会变化，人们总(zǒng)是喜(xǐ)欢买没有追索权的(de)房(fáng)地产。

　　24.

　　伯(bó)灵顿铁路的重(zhòng)点是

　　以安全(quán)的方(fāng)式(shì)恢复(fù)长期运营

　　在回答有(yǒu)投(tóu)资者提出的(de)伯灵顿北(běi)方圣太菲铁路公司(sī)面临的机遇和挑战时？巴菲特表示，他密切(qiè)关注(zhù)这一团队的运(yùn)营指(zhǐ)标(biāo)，其(qí)中不仅有美国(guó)的铁路，而(ér)且还有加拿(ná)大的铁路。

　　他(tā)强调：“2022年因为疫(yì)情确实经历了一段(duàn)困难(nán)时间，但好在我们(men)走出(chū)疫情和供(gōng)应(yīng)方面的(de)挑战，不(bù)过还面临劳工(gōng)问(wèn)题和(hé)其他一(yī)些问题。我(wǒ)们的团队优先考(kǎo)虑的是恢复铁路的长期运营(yíng)，而(ér)不是(shì)短期专注于在20年内达(dá)到某一运营指标，要长期为客户提供可持续的优质(zhì)服务。”

　　复盘投资之(zhī)路

　　25.

　　伯克希尔的历(lì)史(shǐ)上

　　没有一次情绪(xù)化投资(zī)决定(dìng)

　　在回答有没(méi)有因为(wèi)情绪作出错误的投资决定时，巴菲特表示：“虽然在(zài)生活中(zhōng)谁都不想成为一(yī)个没有感情(qíng)的人，但肯定(dìng)想在做投(tóu)资或(huò)商业决(jué)定(dìng)时(shí)成为一个(gè)没有感情的(de)人。

　　26.

　　伯克希(xī)尔投资并(bìng)创造了

　　超过5000亿美元(yuán)的股东权益(yì)

　　巴菲(fēi)特强调(diào)：“如果我(wǒ)们拥有(yǒu)更多的企业，企业赚更(gèng)多的(de)钱，作为股东的份额，作为伯克(kè)希尔(ěr)的所有者，每年都在增(zēng)加，而(ér)投资者不需(xū)要花(huā)任(rèn)何钱。我们投资并创造了(le)超(chāo)过5000亿美元(yuán)的(de)股东权益和超(chāo)过300亿美元的运营收益(yì)。”

　　27.

　　巴菲(fēi)特(tè)：我们收购的机会是非常有限(xiàn)的

　　关于是否对持有的超过1000亿美元(yuán)的现金(jīn)充满(mǎn)信心(xīn)？巴菲特回答道，为什么要(yào)派发现金？我们(men)感兴趣(qù)的、真正(zhèng)想做(zuò)的(de)是收购伟大的企业(yè)。我(wǒ)们可以做到以(yǐ)500亿(yì)或750亿美元(yuán)的价格，收购(gòu)一家价(jià)值(zhí)1000亿美元的公司。

　　“适(shì)当的(de)情况(kuàng)下(xià)，没有人能(néng)像我们一样达成交易。2008年我收(shōu)购了一大堆公司，这种事情(qíng)会再次发生。但问题是，我们收购的机会是非常(cháng)有(yǒu)限(xiàn)的，所以(yǐ)当(dāng)一家好公(gōng)司面临(lín)被卖掉(diào)的时候，我(wǒ)们需要足(zú)够(gòu)的(de)资金。但我们的股东可(kě)能会把股票卖得太便宜，而且(qiě)无法做什(shén)么让(ràng)股价稳步(bù)上(shàng)涨。我们有足够的(de)钱，我(wǒ)们正(zhèng)在用我们所拥有的东(dōng)西赚钱。”

　　28.

　　巴菲特：投(tóu)资的秘诀是洞悉消费者的行为

　　关于公司如何(hé)在短期利润(rùn)和长(zhǎng)期防御(yù)能(néng)力之间做出选择？巴菲特对此表示：“我们不(b之字是什么结构的字，近字是什么结构ù)关心季(jì)度预算是否达标，我们感兴(xī之字是什么结构的字，近字是什么结构ng)趣的是，永远拥有一个美好的事(shì)业。好(hǎo)的企业不(bù)多，但我们确实找(zhǎo)到了(le)一些(xiē)，例如，当我(wǒ)们(men)在1966年试图涉足百货商(shāng)店(diàn)业(yè)务时，我(wǒ)们学到的是，在奖品上做图(tú)案绘制(zhì)，这可以算是一件(jiàn)愚蠢的事(shì)。我们(men)一直在试(shì)图洞(dòng)悉的是(shì)消费者的行(xíng)为，我们不能(néng)洞悉企业的(de)技术趋势，如果能(néng)做到这点，那也(yě)能获利！但这并不重要。”

　　回(huí)应(yīng)接班人

　　29.

　　巴菲特(tè)重(zhòng)申，格雷格(gé)·阿贝尔将(jiāng)接班！

　　关于投资人关注的(de)接班人话题，巴菲特(tè)说，“格雷格(gé)•阿贝尔一定会继承我的工作，当然现在我还在位，格雷格(gé)的主要价(jià)值(zhí)是可(kě)以把一(yī)些事(shì)情做得更好(hǎo)，或者去管理更多的事情。阿吉特•贾恩也会给他一些好的建(jiàn)议，但格(gé)雷格是做出最终决定的那个人。未(wèi)来我们(men)还需要更多的(de)优秀人才，去(qù)涉及更多的业务。如果这些人(rén)不足够聪(cōng)明，我(wǒ)们(men)是(shì)绝不(bù)会让他(tā)们(men)接替我们做任何决定的”。

　　30.

　　伯克希尔(ěr)的优(yōu)秀在于从不会频繁更换经(jīng)理人

　　查理•芒格表(biǎo)示，“伯克希尔(ěr)有很多很优秀的经(jīng)理人，相对其他大型(xíng)公司，伯克(kè)希(xī)尔之所以能够做的更好原(yuán)因之一，是(shì)从不会(huì)频繁更(gèng)换经理人”。

　　31.

　　来(lái)自“股神”巴菲(fēi)特(tè)的认可(kě)：

　　阿吉特•贾恩的地位无可取代(dài)

　　沃伦•巴菲特说，“阿(ā)吉特•贾(jiǎ)恩(ēn)是全球选(xuǎn)出的十大最佳保险(xiǎn)经(jīng)理人之(zhī)一，他的地(dì)位(wèi)无(wú)可取代。阿吉特从不(bù)会去尝试改(gǎi)变一(yī)个体(tǐ)系，而总是会去(qù)改善一个体系。我很享(xiǎng)受与他交流，以前我(wǒ)们每天都(dōu)会聊(liáo)天，现(xiàn)在(zài)没有那(nà)么频繁了，但他绝对是世界上(shàng)独一(yī)无(wú)二(èr)的人”。

　　32.

　　巴(bā)菲(fēi)特透露到访(fǎng)日本五大商(shāng)社

　　是为“接(jiē)班人”铺路

　　巴菲特谈到(dào)了为(wèi)何(hé)到访日(rì)本，并参观五大(dà)商社(shè)。“我去那里的部分(fēn)原因，是为了把格雷格(gé)介(jiè)绍给那(nà)些生意伙伴。至于那(nà)些(xiē)企业，让人感到非常惊喜(xǐ)”，巴菲特说。

　　格雷格补充道，“我们确(què)实希(xī)望和（那些企业）有长期合作的机会。它们是一些令(lìng)人(rén)难以置(zhì)信的投资(zī)机会，一直(zhí)是(shì)非(fēi)常好的投资机会。我很喜(xǐ)欢这些公司的文(wén)化(huà)和历史。我们对五大商社的两天(tiān)走访是非常(cháng)棒的。”

　　伯克希(xī)尔未来展望(wàng)

　　33.

　　巴菲(fēi)特展望(wàng)百年后的伯克希尔：

　　被股(gǔ)东眷顾，为社(shè)会带来幸福感(gǎn)

　　在(zài)问答环(huán)节，巴菲特(tè)提出(chū)了一百年后伯克(kè)希尔的发展愿(yuàn)景，他说(shuō)，希望这家公司仍(réng)能被股东们眷顾(gù)，并且为社会带来幸福(fú)感，拥有无(wú)限的资本和(hé)大量的(de)人(rén)才。“就像格(gé)雷厄姆1949年写下的书时至今日(rì)依然畅销且屹立不倒一样，成为其他(tā)人的榜样。”

　　34.

　　未(wèi)来12~15年伯克希尔(ěr)的资本

　　仍会(huì)比大部分公(gōng)司(sī)都要多(duō)

　　巴菲特表示，“伯克希尔被认为是一个(gè)国家(jiā)的资产(chǎn)而非负债，以(yǐ)往记录已(yǐ)经说明了这(zhè)一点。未(wèi)来12~15年，伯(bó)克希尔的(de)资(zī)本还是会(huì)比大(dà)部分公司都(dōu)要多，也仍然(rán)可以在(zài)国家(jiā)的(de)经济中(zhōng)投入非常多的钱，带(dài)来更多的(de)就业。”

　　35.

　　巴菲特(tè)：伯(bó)克希尔(ěr)的股票回购不(bù)会停

　　巴菲特说，“相信在格(gé)雷格(gé)继任后，他(tā)仍会做出(chū)与现(xiàn)在相同的股票回(huí)购决定。”

　　伯克希尔哈(hā)撒韦非保险业务副董事长(zhǎng)格雷格·阿贝尔补充道：“沃伦和查理定下了非常优秀的回购计划框(kuāng)架(jià)，我会继续沿用，因为股票回购将同时(shí)对股东和公(gōng)司自身的运营产(chǎn)生(shēng)益处，如果资本足(zú)够且股票(piào)很有吸引力，那么(me)为什么不通(tōng)过(guò)回(huí)购来提升单股内在价值呢(ne)？因此当时机(jī)来临，我们(men)会成为活(huó)跃的(de)股(gǔ)票回购方。”

　　谆谆人生教(jiào)诲

　　36.

　　巴菲(fēi)特(tè)：给自己写讣(fù)告(gào)，

　　并逆向(xiàng)行动，人生的路就清晰了

　　在回答关(guān)于遗产规(guī)划的问题时，巴菲(fēi)特说，在伯(bó)克希尔，只要把某几(jǐ)只股票拿好(hǎo)就(jiù)行(xíng)，但这并不适合所有人。如果你(nǐ)想要你的孩子(zi)拥有某种价(jià)值观，重要的是：你要践行这样的(de)价值观(guān)，并(bìng)和他们谈论这个价值观，从他(tā)们出生起，他(tā)们就在学习(xí)你。“你的意志与此有关。”

　　巴(bā)菲特(tè)说：“如(rú)果你想弄(nòng)清(qīng)楚(chǔ)如何度过这一(yī)生，你(nǐ)可以(yǐ)写(xiě)一下讣告，并进行逆向(xiàng)行动(dòng)”。

　　37.

　　93岁“股神(shén)”巴菲(fēi)特：

　　我(wǒ)年事已高但没有写过(guò)遗嘱

　　巴菲特说，“之前观察(chá)过很多富裕家庭，它(tā)们在财产(chǎn)规(guī)划分配(pèi)上都存在(zài)各自的问(wèn)题。我年事已高，可我(wǒ)并没(méi)有签过遗嘱，因(yīn)为签(qiān)订遗嘱需要孩子的(de)理解以(yǐ)及(jí)他们的建议。这件事情对于孩子而(ér)言，在20岁和60岁的(de)不(bù)同时期来(lái)做，效果是不一样的”。

　　在他看(kàn)来(lái)，过早向孩(hái)子宣告(gào)遗嘱会(huì)绑架他们的成长。“有一些人完全不向他们的孩子透露任(rèn)何(hé)遗嘱有关的(de)事情，而有(yǒu)些人(rén)则用遗嘱(zhǔ)去绑架(jià)孩(hái)子的成长。当(dāng)过早(zǎo)地向(xiàng)孩子宣读(dú)遗(yí)嘱，比如在(zài)他们的(de)成长阶(jiē)段，让(ràng)他们知道遗嘱上的(de)内容——这在以后会很难更改，我认为这是家长犯下的一个(gè)巨大错误(wù)”。

　　38.

　　查理·芒格分享成功的秘诀：

　　活到(dào)老学到老，并学会感恩

　　会(huì)上，查理·芒格说(shuō)，“成功(gōng)很(hěn)简单，比如(rú)花钱要量入为出，花的钱要比(bǐ)赚的(de)钱(qián)少；避免身边有能量(liàng)的人和活动；要活到老学到老(lǎo)，要学会感恩。如果你(nǐ)能做到这一(yī)切，那你一定会(huì)成(chéng)功。如(rú)果做不到，成(chéng)功就需要更多的运气，当然，你(nǐ)一定不要把(bǎ)自己的命运都押宝在运(yùn)气赌注上”。

　　39.

　　巴菲特“凡尔(ěr)赛”？和(hé)自己喜欢的人(rén)一起工作，业务中没有(yǒu)困难

　　巴菲特说，“我(wǒ)们的业务中没有困难(nán)，我(wǒ)们都非常热爱(ài)自(zì)己的事业(yè)。每(měi)天早上起床(chuáng)时(shí)，我都(dōu)感觉非(fēi)常棒(bàng)。和一群我喜欢的人一起工作，彼此(cǐ)欣赏对(duì)方，而且我(wǒ)上(shàng)班通勤也只需要约5分(fēn)钟(zhōng)的路程(chéng)，这是非(fēi)常理想(xiǎng)的工作环境(jìng)，没有什么能(néng)比这更美妙(miào)的事情了！”

　　40.

　　巴菲特：我时常关注《聪(cōng)明的投资者》

　　在(zài)亚(yà)马逊的排(pái)名

　　股东(dōng)大会上，巴(bā)菲特(tè)再度提起本·格(gé)雷(léi)厄姆在(zài)投资上对他产生(shēng)的积极影响(xiǎng)，他说(shuō)：“1949年，格雷厄(è)姆在他的书中写下一些非常有(yǒu)说服力的话(huà)，告诉(sù)我我在过去8、9年间所(suǒ)从事和(hé)热爱的工作都是错(cuò)误的。我看(kàn)了这本书（注：即(jí)《聪(cōng)明的(de)投资者》）一遍又一遍。无论(lùn)他的想法是否正(zhèng)确，我(wǒ)都(dōu)非常喜欢，甚至还不时去亚马(mǎ)逊看看这本书(shū)的排名(míng)，它一直在畅销榜(bǎng)上排在差不(bù)多第300名(míng)或(huò)第350名的(de)位置(zhì)。试想(xiǎng)下，到哪里再(zài)找一本书在其领域里具(jù)有这样持续的(de)地位(wèi)？”

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