射频(pín)芯片领域面临变局，下游(yóu)市场增速(sù)放缓(huǎn)叠加进(jìn)入竞争红海，海外巨头已开始寻求业务转型。

　　今日，射频芯片厂商慧智微正式(shì)在科创板(bǎn)上市。公司股(gǔ)价开(kāi)盘破发，跌(diē)9.75％。截至收(shōu)盘(pán)，慧智(zhì)微报19.05元/股，较发行价跌(diē)去8.94％，目前总(zǒng)市值(zhí)为(wèi)85.2亿元。

　　IPO前，慧智微在一级市(shì)场受(shòu)到(dào)资本热捧。据公司上(shàng)市文件(jiàn)，慧智微于(yú)2018年末开始进入融资快车道(dào)，先后引(yǐn)入了华兴资(zī)本、元禾(hé)璞(pú)华、大基金(jīn)二(èr)期、红杉(shān)中国(guó)、IDG资本(běn)、光速中国以及金沙江(jiāng)创投(tóu)等一系列外部(bù)机构股东(dōng)。截至(zhì)上市前，大基金二期、广发信德以及(jí)金沙江创投为持股达5％以上的外部机构股东，持股比(bǐ)例(lì)分别为(wèi)6.54％、6.47％以及(jí)5.65％。

　　值(zhí)得一(yī)提(tí)的是，与(yǔ)慧智(zhì)微产品结构相(xiāng)似的唯捷创芯，上市首日也走出了破发的行情，该(gāi)公司股价于去年下(xià)半年触底(七尺是多少米呀 身高7尺是多少厘米dǐ)回升，但截至今日收盘股(gǔ)价仍略(lüè)低于发(fā)行价。

　　二级市场遇冷背(bèi)后，是射频(pín)领域(yù)正(zhèng)面(miàn)临(lín)变局。目(mù)前，正射(shè)频需求走向疲软。Yole数据(jù)显示，由于(yú)智能手机增(zēng)速放缓(huǎn)以(yǐ)及5G普及潜力(lì七尺是多少米呀 身高7尺是多少厘米)有限等因(yīn)素(sù)影响，预计到2028年射频前端市场年复(fù)合(hé)增长率约为5.8％。博通、Skyworksi以及Qorvo等多家(jiā)全球射频芯片巨头，近年来也(yě)在响应(yīng)市场变化谋求(qiú)射频芯片业务(wù)以(yǐ)外的转型。

　　《科(kē)创板日报》记(jì)者注(zhù)意到，当前，射频领域仍有飞骧科技、康希通信(xìn)等公司正排(pái)队IPO。

　　▌引入大基金二期等多个知名资方(fāng)

　　公(gōng)开(kāi)资(zī)料(liào)显示(shì)，慧智微成立于(yú)2011年(nián)，主营业务(wù)为射(shè)频前端芯(xīn)片及模组(zǔ)的研(yán)发、设计和(hé)销(xiāo)售，下(xià)游(yóu)应(yīng)用领域主要(yào)包括智能手机以及(jí)物(wù)联网，客户包(bāo)括三星、OPPO等智能手(shǒu)机品牌，闻泰科技(jì)等移(yí)动终(zhōng)端设备ODM厂商，以(yǐ)及移(yí)远通信等无线通信模组厂商。

　　据招股书，2020-2022年，公司分别(bié)实现营业(yè)收入2.07亿元、5.14亿元以(yǐ)及3.57亿元；公司(sī)当前仍处(chù)于亏损状(zhuàng)态，净(jìng)亏(kuī)损额(é)分别为9619.15万元、3.18亿元(yuán)以及3.05亿元。

　　对于公(gōng)司亏损(sǔn)持续的原因，慧智(zhì)微在招(zhāo)股文件(jiàn)中称(chēng)，是由于持续进行高额研发投入；下游(yóu)客户集(jí)中且具(jù)有产品验证周(zhōu)期(qī)，尚(shàng)未(wèi)形成(chéng)规模效(xiào)七尺是多少米呀 身高7尺是多少厘米应；市场竞(jìng)争激烈，叠加下(xià)游去库(kù)存周期影(yǐng)响，公(gōng)司(sī)产品毛利(lì)空间(jiān)受(shòu)挤压。

　　研发投(tóu)入(rù)方面，近(jìn)三年的总额分别为7588.54万元、1.16亿元以及(jí)1.85亿元，占营收比例分别为36.61％、22.48％以(yǐ)及51.93％。

　　毛利方面，近三年公司的综合毛利(lì)率分别(bié)为6.69％、16.19以及17.97％，远低于(yú)同行业头部卓胜微50％左(zuǒ)右(yòu)的毛(máo)利率水平，也不及和(hé)慧智微产品结构更接(jiē)近的(de)唯捷创芯，后者毛利率为30％上(shàng)下。

　　在自身造血能力不足，但仍(réng)要抓紧扩大(dà)规模的情(qíng)况下，慧智微开启了对外(wài)融资之路。公开信息显示，公司(sī)于(yú)2018年末(mò)开始进入融资快(kuài)车道，尤(yóu)其是冲刺IPO前的2021年，其在一年内完(wán)成了三轮融资，众多知名资方，包括大(dà)基金(jīn)二期(qī)、元禾璞华、红杉中(zhōng)国(guó)、IDG等(děng)也(yě)是在(zài)这一(yī)阶段对慧智微进入了慧智微的股东序列。

　　据招(zhāo)股书(shū)，截至IPO前，大基金(jīn)二期、广发信德以及金(jīn)沙江创投(tóu)为持股达5％以上的(de)外部机构股东，持股比例分别为6.54％、6.47％以及(jí)5.65％。

　　财联(lián)社创(chuàng)投通-执中数据显示，从当(dāng)前的股价情况看(kàn)，大基金二期在投资慧智微(wēi)的(de)近(jìn)两(liǎng)年时间里，实(shí)现了近2.5倍的账面回报，而较大基金二期晚(wǎn)3个月进入、并在后(hòu)一轮持续加注的(de)红杉中国(guó)，平(píng)均持(chí)股成本(běn)增至13.78元/股，当前实现账面(miàn)回报1.38倍。

　　▌射频芯片领(lǐng)域(yù)面(miàn)临(lín)变局

　　慧(huì)智(zhì)微(wēi)招股书显示，公(gōng)司目前有超过接近67％的收入来自于手(shǒu)机领域。当前，智能(néng)手(shǒu)机出货(huò)量的大(dà)幅下(xià)降，已经对(duì)慧智微(wēi)的业绩造成了冲击，而市场对智能手机未来增速(sù)持续放缓的预期，也让资(zī)本(běn)市场对(duì)包括慧智微在内的射频芯片(piàn)厂商做出了重(zhòng)新思考(kǎo)。

　　根据Yole的数(shù)据，2021年射频前端的市场(chǎng)为190亿美(měi)元以上(shàng)，2022年由于手机市(shì)场的下滑，射频前端市场规模与2021年的市场相差无几。而接下来(lái)，由(yóu)于(yú)智能手机的温和(hé)增(zēng)长(zhǎng)以及5G普及的潜力有(yǒu)限，预(yù)计(jì)到2028年射频(pín)前端(duān)的市场年复(fù)合增长率约为5.8％，将达到269亿美元(yuán)。

　　与慧智微有着(zhe)相似产品结构(gòu)，同样(yàng)在(zài)IPO前获豪华股东(dōng)突击入股的射(shè)频龙头唯(wéi)捷创(chuàng)芯，在去(qù)年(nián)4月科创板上市(shì)时，也遭遇了破发的行(xíng)情(qíng)，上(shàng)市首日跌(diē)36％。尽管在去年10月跌至(zhì)30元每股的价格(gé)后止跌回升，但截(jié)至今日收盘，唯捷创芯股价仍低(dī)于66.6元/股的发行(xíng)价，报61.19元/股。

　　近几年，全球多家射频(pín)芯片领(lǐng)域的巨(jù)头厂商都在谋求(qiú)转型(xíng)，拓展射(shè)频以外的(de)业务领(lǐng)域。以Qorvo为例(lì)，除(chú)了(le)原有的射频芯片外(wài)，其还增加了UWB、matter、SiC器件(jiàn)、MEMS等产品，下游触(chù)角延伸至汽车、物联网、电源等领域。

　　国内(nèi)方面，射频领域正呈现出一(yī)片红海的竞争格局，由于入局者(zhě)众，且(qiě)产(chǎn)品仍(réng)集中在中低(dī)端市场(chǎng)，各射频芯(xīn)片厂商只能再(zài)卷价(jià)格，进一步压低了自身的利润空间(jiān)。

　　射(shè)频厂商三伍微电子创始(shǐ)人钟林此前曾表示，国产射频(pín)前端芯(xīn)片杀价(jià)已经(jīng)无底线，而预计未来(lái)每个(gè)射频细分赛(sài)道还会有(yǒu)更(gèng)多竞(jìng)争(zhēng)者进入，往后三年射(shè)频芯片厂商将面临更大的生存和竞(jìng)争压力。

　　目前(qián)，一级市场对射频芯片(piàn)厂(chǎng)商的关注亦有所下降，截至目前，今年(nián)共有9家射频(pín)芯片厂(chǎng)商宣布完成融资，而在2021年上半(bàn)年，这个数据是近50家，且投资机构涵盖了投资机构涵盖了(le)中(zhōng)金资本、红杉资本(běn)中国、小(xiǎo)米(mǐ)长江产业基金、深创(chuàng)投等知(zhī)名机构。

　　当前，射(shè)频领(lǐng)域(yù)仍有(yǒu)飞骧科技、康希通信等公(gōng)司正(zhèng)排(pái)队IPO。

　　慧智微在(zài)招股书(shū)中(zhōng)表示，本次(cì)IPO募得资(zī)金将用于芯片(piàn)测设(shè)中心建(jiàn)设、总部基地及上海(hǎi)和(hé)广(guǎng)州研发中心建设以及补充流动资金。具体(tǐ)战略规划方面，其表示将(jiāng)巩(gǒng)固在5G射频前端领域取(qǔ)得的(de)市场地位(wèi)，增加头部客户的市场(chǎng)份额；技术上跟进射(shè)频前端技(jì)术(shù)迭代，优(yōu)化(huà)可重(zhòng)构技(jì)术框架在在 3GHz~6GHz 的 5G 新频段的应(yīng)用；产品上加大对上游滤波器、多工(gōng)器的产业链(liàn)布局，拓展 L-PAMiD 等更(gèng)高门槛的产品系列。

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