北京时间5月6日晚(wǎn)，伯克希尔·哈撒韦召开年度股东大会。公司董事长93岁的沃伦·巴菲特和副董(dǒng)事长——99岁的查理(lǐ)·芒格先生(shēng)，一边吃喜诗糖果，一(yī)边回答(dá)了来自全(quán)球投资者5个多小时的互动提问(wèn)。

　　在这(zhè)次股(gǔ)东会中，两位奥马哈“先知”再度(dù)和投资者(zhě)分享(xiǎng)了(le)投资、成(chéng)功以(yǐ)及(jí)长寿的秘诀，并就(jiù)市(shì)场关注的AI、新能源(yuán)、美(měi)国(guó)银行(xíng)危(wēi)机、苹果以(yǐ)及公司“接班(bān)人(rén)”等(děng)热点话(huà)题(tí)进行(xíng)了探讨。

　　例(lì)如(rú)，巴(bā)菲(fēi)特在股东会上表示，他和芒格依(yī)然(rán)高(gāo)度看(kàn)好苹果公(gōng)司。“如果让(ràng)消费者(zhě)选择，是(shì)放弃第二台车，还是放弃iPhone，我想大多数人会放弃第二辆车。这是消费者行(xíng)为对苹(píng)果公司带来的机会。”

　　同时，也谈到了台积电在产(chǎn)业链中的重要位置。巴菲特认(rèn)为(wèi)，“目前没(méi)有(yǒu)一家公司可以与(yǔ)台(tái)积电相比拟，这家(jiā)公司(sī)拥有非(fēi)凡(fán)的领导地位(wèi)。”

　　为了(le)让(ràng)读者能够在(zài)第一(yī)时间(jiān)获取(qǔ)本次股东会最(zuì)新观点(diǎn)，筛选出40条核(hé)心精(jīng)华内容，以飨读者。

　　重点企(qǐ)业背后价值

　　01.

　　拿(ná)Pilot和Travel Centers比较并不合理，

　　Pilot的选址要比(bǐ)后者好(hǎo)许(xǔ)多

　　会(huì)上，巴菲特说，“伯克希尔买卡车加油站Pilot比英国(guó)石油买Travel Centers贵的(de)原因是，买(mǎi)Pilot是一个分成三(sān)个阶段(duàn)的交易(yì)，第(dì)一个阶段价格很好，第二个阶段由于(yú)他们去年(nián)优(yōu)异的业绩(jì)对卖家很有利。

　　自(zì)从(cóng)我们在 2017 年购(gòu)买(mǎi)了Pilot 的(de)股(gǔ)份以来(lái)，这部分(fēn)股份(fèn)已(yǐ)进行了“股(gǔ)权”会计处理。2023年初，伯克希尔将购买(mǎi)Pilot的额外权益，这将使(shǐ)我们的所有权(quán)提高到80％，并导致我们在财务报表中充分整(zhěng)合Pilot的(de)收益、资(zī)产和负债(zhài)。拿Pilot和Travel Centers比较并不(bù)太(tài)合理，Pilot的选址(zhǐ)要比后者好许多(duō)。”。

　　02.

　　巴菲(fēi)特：希望(wàng)能(néng)够拥有多个

　　具备沃(wò)尔(ěr)玛一样(yàng)分(fēn)销能力的(de)分(fēn)销(xiāo)商

　　巴菲(fēi)特表(biǎo)示，“沃尔玛的(de)分销做的很好，我们有很(hěn)多产品供应给它，但有些产品很难让人(rén)们只去沃尔玛购买，我们也会把(bǎ)产品的(de)分销(xiāo)渠(qú)道多元化，我们希望能(néng)够(gòu)拥有多个具备沃(wò)尔玛一样分销能力(lì)的分销商(shāng)”。

　　03.

　　巴(bā)菲特(tè)：喜诗糖果虽然有101年的历(lì)史，

　　但其魔(mó)力也不是(shì)无(wú)限的(de)

　　再谈自身钟爱的喜(xǐ)诗糖(táng)果(guǒ)，巴(bā)菲特说，“喜诗(shī)糖果当前(qián)面临的问题不在于是否开新店。我(wǒ)和查理为了把这个(gè)品牌推向全球做过(guò)很多尝试，每(měi)次我(wǒ)们都是(shì)在(zài)最(zuì)初觉得走对(duì)了方(fāng)向，但后来发现还是不行(xíng)。喜诗(shī)糖(táng)果(guǒ)有(yǒu)101年的历史，虽(suī)然有(yǒu)自己(jǐ)的魔力，但魔力也不(bù)是无限的。”

　　04.

　　芒格：电影行业(yè)经营难题比较多

　　关于电影和迪士尼，芒格说，电影行业是一个（经营）非常困(kùn)难(nán)的行业，是(shì)（竞争）非常严峻的(de)行业。“举个例子(zi)，假如疫情前(qián)有70％的业务，随着疫情的来临(lín)，客流量(liàng)减少(shǎo)了，但电(diàn)影院不能减少影片供应，也不能(néng)减(jiǎn)少(shǎo)其他消耗品(pǐn)供应。”

　　05.

　　巴菲特：在收购(gòu)动视暴雪的(de)事情(qíng)上(shàng)

　　微软已经做得非(fēi)常出(chū)色了

　　有投资(zī)人提问(wèn)，伯克希(xī)尔出售动视暴雪股份(fèn)是(shì)否影响(xiǎng)到了微软(ruǎn)对其的收(shōu)购(gòu)？对此，巴菲特回(huí)复(fù)：“伯克希尔所有(yǒu)监管要求下应披露的事项(xiàng)都已在13-F或(huò)10Q文件里写明了。至于(yú)微软，我认为他们已经做得非常(cháng)出色了，为了达(dá)成这(zhè)笔收购，微软与英(yīng)国有关部门积(jī)极地进行了合作，但这并不代表他们(men)最终(zhōng)一(yī)定会成功，这也不是愿意(yì)多花钱就能(néng)解决的问题。我还不清楚最终(zhōng)结(jié)果(guǒ)会(huì)如何，但即使这笔收购(gòu)最终(zhōng)没有成功，也不代表微软或(huò)动视暴雪有任何的缺陷。”

　　关(guān)于苹果(guǒ)

　　06.

　　巴菲特(tè)高度肯定苹果公司(sī)，

　　其在伯(bó)克(kè)希尔持仓占(zhàn)比已(yǐ)超过了能(néng)源业务

　　在股东大会上，巴菲特高度肯(kěn)定(dìng)了苹(píng)果公司(sī)。他说，“苹果公司在我(wǒ)们(men)仓位中(zhōng)的(de)占比超过了能源业(yè)务。虽然我们持有(yǒu)苹(píng)果的(de)股(gǔ)份占(zhàn)比(bǐ)不(bù)高，但每年的权重都在增加(jiā)。我(wǒ)不懂手(shǒu)机，但(dàn)我能看明白消费(fèi)者的习惯(guàn)。如果(guǒ)让消费(fèi)者选是放弃买手机还是放(fàng)弃(qì)买(mǎi)汽(qì)车(chē)，我想很多(duō)人会选放弃汽车(chē)。”

　　“我们不知道未来趋势会如何(hé)发展，但我们知道什么(me)是正确的价格，我们可以在消(xiāo)费者行(xíng)为方面做一定的(de)预(yù)测(cè)，以及它对企业的威胁。”

　　07.

　　巴菲特：在买第二辆车和买(mǎi)iPhone之间选择，多数(shù)人可能会选择放弃(qì)买(mǎi)车

　　有投资者对于(yú)苹果占伯克希尔组合的(de)35％表示(shì)担忧，认为(wèi)这已经(jīng)接近了危险范围(wéi)。

　　对此(cǐ)，巴菲特肯定地表示，“你(nǐ)的美元是好的。”以此来表(biǎo)示，这笔(bǐ)投(tóu)资是没问题的，甚至是非常有机会的。“铁路、能源(yuán)和喜诗糖果(guǒ)等都是生(shēng)意，而(ér)苹果的商(shāng)业模式更(gèng)好。消(xiāo)费者花(huā)钱的(de)时候都有自己的喜好，有些(xiē)人会花1500美元买一部(bù)手机，同样，也有(yǒu)人花3.5万美元买第(dì)二辆车。我认(rèn)为，如果他们要么放(fàng)弃第二辆车，要么放弃他们的iPhone，我(wǒ)想，他(tā)们会放弃(qì)第二辆车(chē)。”

　　08.

　　巴菲特：在芯片行业(yè)台积(jī)电(diàn)拥有非凡的领(lǐng)导地位

　　《红周(zhōu)刊》事前发送(sòng)了提问，想了解伯克希(xī)尔在一个季度(dù)内(nèi)快速买入卖出(chū)台积电(diàn)的原(yuán)因。在问答环节，巴菲特对此(cǐ)进行了说(shuō)明，在他看(kàn)来(lái)台积电(diàn)是世界范围内管理最完善且最重要的公司之一，即使(shǐ)是5至(zhì)20年后也(yě)不会变(biàn)。

　　“我重(zhòng)估过，尽管很(hěn)多人想要提高(gāo)美国的芯片产能，但我认(rèn)为，它只(zhǐ)能留在（中国）台湾地(dì)区。我们通过Allegheny购买的一(yī)家子公司参与了亚利(lì)桑那(nà)州的(de)部分芯(xīn)片工作(zuò)，但至少在(zài)我看来，目前我们没有一家公司可以(yǐ)与台(tái)积电比拟，这家公司拥有非凡的领导地位。何况它(tā)们还拥有一位91岁的创始人，这家公司非常棒(bàng)。”

　　关于电(diàn)动车(chē)

　　09.

　　巴菲特：马斯克(kè)高估(gū)了(le)自己，

　　可他是天才

　　有(yǒu)观众(zhòng)问巴菲特，你是否认为埃隆·马斯克高估了自己？巴菲特的(de)回答是，“是的(de)，我认(rèn)为埃(āi)隆(lóng)·马斯克高估了自己，但他很有才华。所以，他高估了一(yī)个不需要高估(gū)就能成为天才的人。他真的很聪明，我想他的智商可能会超过170。”

　　“他(tā)梦想完成一(yī)些（伟大(dà)的）目标(biāo)，他(tā)喜欢(huān)接受(shòu)不可能(néng)的目标(biāo)。我们的不同之处在于，我想要(yào)的(de)不多，我(wǒ)在寻找简单(dān)、确(què)定性高的工作(zuò)，我(wǒ)不想(xiǎng)要那么多的失败。但埃隆·马(mǎ)斯克需(xū)要狂热，致(zhì)力于解决(jué)不可能的问(wèn)题。我喜欢我现在的生活方式，我不喜欢和(hé)他在一起，他也不喜欢和我(wǒ)在一起。”

　　10.

　　芒(máng)格：电(diàn)动汽车即将大获成功，

　　但(dàn)我并不喜欢(huān)

　　关(guān)于新能源(yuán)和(hé)汽车厂商，巴菲特表(biǎo)示，“很长(zhǎng)一段时间(jiān)内，我和查理都觉得(dé)，汽(qì)车行业太艰难(nán)了。例如福特汽车公(gōng)司，曾经亨利(lì)·福特看起来拥有整个世界，但(dàn)20年(nián)后(hòu)，他们正在赔钱。前几(jǐ)天，我读(dú)了通用(yòng)汽车公(gōng)司1932年的年度报(bào)告，其中显(xiǎn)示，他们有19000个经销商，而当时人口(kǒu)大约是1.2亿左右(yòu)。现在美国有(yǒu)3.3亿人(rén)，所有汽车(chē)品牌(pái)只有18000左右个经销商。此外，美国的汽车公司还会面临来(lái)自世界各(gè)地的(de)竞(jìng)争。”

　　芒(máng)格补(bǔ)充道，“但事实也(yě)并(bìng)非如此(cǐ)，法拉利就处于(yú)一(yī)个(gè)特殊的位置。虽然我们觉得，汽车不是一个(gè)吸(xī)引(yǐn)人的行业，但电(diàn)动汽车即将大获成功。现在它带来了巨大的(de)成本和巨大的风险，但我(wǒ)不喜欢巨大(dà)的资金成本(běn)和(hé)巨大的风险。”

　　关于新技术 新能源(yuán)

　　11.

　　芒格对人工智能持怀疑态度

　　在回(huí)答新加坡投资(zī)者关于(yú)人工智能(néng)的问题时，芒(máng)格表示，如果你到中国的(de)比亚(yà)迪工厂去看一看(kàn)，会发现自动化操作程度非常高，但我还是觉得用(yòng)人可能(néng)更好，因为人工智能并不能取代很(hěn)多(duō)领域的(de)人才。

　　巴(bā)菲特(tè)也表示(shì)，人(rén)工(gōng)智能(néng)虽然可以做一(yī)些(xiē)令人(rén)惊奇的事情，比尔盖茨也曾带我去(qù)看微软的产(chǎn)品，但这类产品仍不完善，譬如目(mù)前(qián)还(hái)不能讲笑话(huà)。发(fā)明AI的初衷是好的，但(dàn)很多(duō)事(shì)情是九龙司是哪里？不(bù)能(néng)掌控的。人工智能可以(yǐ)改变全(quán)世界(jiè)，但它并不能(néng)改变(biàn)人类的思(sī)维和(hé)行为。

　　12.

　　巴菲特：赚取(qǔ)超额收益的机会在降低(dī)，

　　但总会有新技术创造(zào)新机(jī)会

　　巴菲(fēi)特说，“现在赚取超额(é)收益的机会在(zài)相(xiāng)对降低，但(dàn)这并不代表没有(yǒu)投资机会。从1940年(nián)到现在(zài)，无论汽车、工业、飞机以及能(néng)源等领(lǐng)域都(dōu)有新的改变，新的(de)事(shì)物(wù)永远(yuǎn)在不断出现(xiàn)，而且会取代(dài)一些原有的技术，因此，在这其中会(huì)存在很多机会”。

　　13.

　　巴菲特(tè)：伯克希尔(ěr)在新(xīn)能(néng)源(yuán)方面

　　做了很多投入，但还远(yuǎn)远不够

　　针对新能源前景，巴菲特说，“之前买(mǎi)下伯(bó)克希(xī)尔能(néng)源这家公(gōng)司，就是(shì)希(xī)望(wàng)能(néng)够帮助解决一些环境方面的(de)问题。从传统能源向新能(néng)源的转变(biàn)，我们在这(zhè)个方面做了(le)非(fēi)常多的投(tóu)入。不过，现在做的(de)还远(yuǎn)远不(bù)够。”更多精(jīng)彩观点请(qǐng)关(guān)注证券市场红周刊公众号。

　　14.

　　“股神”接班人(rén)：希望2030年的(de)碳(tàn)足迹

　　与(yǔ)2005年相比降低50％

　　伯克希(xī)尔哈撒(sā)韦非保险业(yè)务(wù)副(fù)董事长格雷格·阿贝尔表示，“我(wǒ)们现在正在经历能源行业的变革，全球都是如此，我(wǒ)们有3家美国的公(gōng)共事业公(gōng)司，我(wǒ)们(men)希望能够(gòu)在全国(guó)的每一个州(zhōu)制定不同的计划，然后将这些计(jì)划进行整合(hé)。我们也将(jiāng)我们的目标进(jìn)行(xíng)了(le)同步规划，我(wǒ)们希望2030年的碳(tàn)足迹与(yǔ九龙司是哪里？)2005年相比能够(gòu)降低50％。这是我们在公(gōng)共事(shì)业(yè)方(fāng)面(miàn)希望(wàng)能够取得(dé)的(de)成绩，但这个(gè)过程(chéng)是不容易的”。

　　关于美国(guó)银行(xíng)危机

　　15.

　　硅谷银行事(shì)件(jiàn)引发的蝴蝶效应

　　会扰(rǎo)乱(luàn)世界金融体系(xì)

　　在针(zhēn)对投资者提(tí)出的硅(guī)谷银行破产事件(jiàn)会带来怎样的经济后果(guǒ)时，巴菲特(tè)表示，这是灾难性的，即使联(lián)邦存款保(bǎo)险(xiǎn)公司的限额是25万美元(yuán)，这是法令的规定(dìng)，但这不是美国(guó)的行为方式，就像他(tā)们不会让债(zhài)务上(shàng)限导致世界陷(xiàn)入混乱一样。他判断FDIC不会有人愿(yuàn)意公开向美国公众解释为什么只有25万(wàn)美(měi)元有“存款”保(bǎo)险，这(zhè)次事件引(yǐn)发的后续问(wèn)题(tí)会扰(rǎo)乱世(shì)界(jiè)金(jīn)融(róng)体系。

　　16.

　　巴菲特：对银(yín)行存款(kuǎn)挤兑(duì)感到(dào)担忧(yōu)，

　　这是不应该发(fā)生的

　　巴菲(fēi)特说(shuō)，“银行(xíng)业一直以来的情况都(dōu)非常相似，恐惧总是会传染(rǎn)的，我父(fù)亲在1931年因为银行挤兑而失去了工(gōng)作。不过，这些年来，银行系统发生了(le)很大变化(huà)。二战后的那一年，有多(duō)达2000家(jiā)银(yín)行倒闭(bì)，也是(shì)在那时，我们做了一件(jiàn)非(fēi)常明智的事情，就是成立联邦(bāng)存款保险(xiǎn)公司。现在已经是2023年了，人们(men)仍(réng)（对银行(xíng)挤(jǐ)兑）感到担忧(yōu)，这(zhè)是不应该发(fā)生的”。

　　17.

　　美(měi)联储多次修改(gǎi)规(guī)则

　　导致银行系统(tǒng)风险(xiǎn)增加

　　巴菲特说，“美联储(chǔ)被赋予了(le)制定保(bǎo)证(zhèng)金要求的责(zé)任(rèn)。他(tā)们改变了(le)很多次保证金(jīn)要求，因为(wèi)我们都知(zhī)道，借了很多(duō)钱的人会给银(yín)行系统带(dài)来危险”

　　18.

　　巴(bā)菲(fēi)特：美联(lián)储(chǔ)解(jiě)决不(bù)了财政问题

　　由于(yú)美联(lián)储投放的天量流动性(xìng)，引发了严重的通货膨胀，市场(chǎng)普遍在批评美联储(chǔ)失职。不过，巴菲特却认(rèn)为，问题(tí)不在(zài)美联(lián)储，“他们无法(fǎ)解决(jué)财政问题，他(tā)们正在履行其职能。现金也不是垃(lā)圾。”

　　不过芒格对此也不很乐观，他表示，我们(men)在(zài)第(dì)二次世界大(dà)战中付(fù)出了(le)代价。我(wǒ)们每个人，包括学校(xiào)的孩子和其(qí)他(tā)人，也包(bāo)括我自己。我们购买了最(zuì)初所谓(wèi)的战(zhàn)争(zhēng)债券、国防债券和(hé)储蓄(xù)债券等等。如果不停印(yìn)钞票，我无法预计宏观(guān)环境会变(biàn)得多糟糕。

　　19.

　　巴(bā)菲特谈美国银行(xíng)危机(jī)：

　　银(yín)行(xíng)可(kě)以(yǐ)有新发明，但要恪守(shǒu)旧的价值(zhí)观

　　巴菲特说，“银行(xíng)业可以有各种各样的新(xīn)发(fā)明，但(dàn)它需要有旧的(de)价值观。我们不知(zhī)道会发生什么，因为(wèi)在目前的(de)情况下，可能会发生(shēng)很多事(shì)情(qíng)。你必须有惩罚(fá)，打击(jī)那些制造问题的(de)人。如果他们承担了不(bù)该承(chéng)担的(de)风险，如果(guǒ)你要改变人(rén)们未来的行为方式，风险就必须落在他们身上”。

　　20.

　　巴(bā)菲特：50多(duō)年(nián)前，

　　我们(men)准备买下许多银(yín)行(xíng)

　　巴菲(fēi)特(tè)说，“如果(guǒ)你遵循健全的(de)银行投资(zī)方法，不做别人做(zuò)的一些风险性事情，银行可(kě)能是一(yī)个非常不错(cuò)的投资。最初(chū)在1969年，查理(lǐ)和我以(yǐ)1900万(wàn)美元(yuán)投资了一家银行。如(rú)果1970年的《银行控股公司(sī)修正(zhèng)法案》没有通过，我们(men)最终可能会拥有许(xǔ)多银行，而不是(shì)许多(duō)保险公司”。

　　21.

　　巴菲特：当人们对货币失去信心，

　　这不会是一个好现象

　　针对去美元化与“放水”，巴(bā)菲特说，“美(měi)元(yuán)是储备(bèi)货币，我看不到任(rèn)何(hé)其他货币(bì)能够取代(dài)它。我觉得没人(rén)能理解现(xiàn)在的情况，只(zhǐ)有鲍威尔（美联储主席）可能比(bǐ)我们更(gèng)清楚，但(dàn)是他也不(bù)能完全(quán)控制我们的财政(zhèng)政策。当疫(yì)情(qíng)发(fā)生的时候(hòu)，并没有人知(zhī)道需要印多(duō)少(shǎo)数额的(de)货币才(cái)能解决问题，而直到它失控。人们会对货币失去信心，他们(men)的行为方式可能会(huì)完(wán)全不同。我们(men)无(wú)法(fǎ)预(yù)测，但我们知道(dào)这不是一个(gè)好(hǎo)现象”。

　　关于大周期行业(yè)

　　22.

　　盖可保险(xiǎn)仍(réng)是一家保险公司(sī)

　　巴菲特表(biǎo)示，过去(qù)10年(nián)，虽然有很(hěn)多(duō)上市(shì)公司(sī)涉及保(bǎo)险业务，但(dàn)没有一(yī)家是(shì)自己愿意(yì)去投的。虽然有(yǒu)人诟(gòu)病盖可(kě)保(bǎo)险已经(jīng)是一家技术公司，但在我们(men)看来(lái)，其(qí)依然是一(yī)家保险公(gōng)司。他同(tóng)时解(jiě)释(shì)，盖(gài)可在(zài)技(jì)术方面需要(yào)做的(de)工作要(yào)比(bǐ)想象的(de)多很多。

　　作为(wèi)政府雇员保险公司(sī)，盖(gài)可第一季度业绩(jì)表现得非常(cháng)好，这背后(hòu)有(yǒu)两个原因，首先是减少了前一年(nián)的保险准备金(jīn)，其次一季度还是(shì)汽车(chē)保险(xiǎn)的旺季，此外在远程(chéng)信(xìn)息处理方面，盖可(kě)也取得(dé)了(le)长足的(de)进步(bù)。

　　23.

　　伯克希尔在商业地产(chǎn)领域

　　从来就(jiù)不特别活跃

　　在回答(dá)有(yǒu)投资(zī)者提(tí)出的商(shāng)业地(dì)产损失情(qíng)况有多严重(zhòng)，和(hé)伯克(kè)希尔(ěr)是否会(huì)在商业地产领域更活跃时(shí)？巴(bā)菲特表示，伯(bó)克希尔在商业地产领域从来不是特别(bié)活(huó)跃，因此(cǐ)也不会受到不(bù)良(liáng)贷款(kuǎn)等一(yī)系(xì)列负面因素影响。

　　但美(měi)国和世界很多(duō)地方市中心的空洞化却是非(fēi)常(cháng)严重的，它会影响很多人。建筑不会消失(shī)，但所(suǒ)有者会变化(huà)，人们总是喜欢买没有追索权的房(fáng)地产。

　　24.

　　伯灵顿铁路的(de)重点是

　　以安全的方式恢复长期运营

　　在回答有投资(zī)者提出的伯灵顿北(běi)方圣太菲(fēi)铁(tiě)路公司面临(lín)的(de)机遇和挑战时？巴菲特表示，他密切关注这一团队(duì)的运营(yíng)指标，其中不仅有(yǒu)美国的铁路，而且还(hái)有加拿大(dà)的铁路。

　　他强调：“2022年因(yīn)为疫情确实经历了一段困难时间，但(dàn)好(hǎo)在(zài)我(wǒ)们(men)走出疫情和供(gōng)应方面的挑(tiāo)战，不过还面临劳工问题(tí)和其他(tā)一(yī)些问题(tí)。我(wǒ)们的团队优先考虑的是恢复铁路的长期运营(yíng)，而不是短期专注于在20年内达到某一(yī)运营指(zhǐ)标，要长期为客(kè)户提供可持续的优质服务。”

　　复盘投资之路

　　25.

　　伯克希尔的历(lì)史上

　　没有一次情绪化投资决(jué)定

　　在回(huí)答(dá)有没有因为情绪(xù)作(zuò)出(chū)错误的投资(zī)决(jué)定时，巴菲(fēi)特表示：“虽然在生活中谁都不(bù)想成为一个没(méi)有(yǒu)感情的人(rén)，但肯定想在做(zuò)投资或(huò)商业决定时成为(wèi)一(yī)个没有(yǒu)感情的人(rén)。

　　26.

　　伯克希尔投资并创(chuàng)造了

　　超(chāo)过5000亿美元的股(gǔ)东权益

　　巴(bā)菲特强调(diào)：“如果我们拥(yōng)有更多的企业，企业(yè)赚(zhuàn)更多的钱，作为股东的份额，作为伯克(kè)希尔的所有者，每年都在增加，而投资(zī)者不需要(yào)花任何(hé)钱。我(wǒ)们投资并创造了超(chāo)过5000亿美(měi)元的股东权(quán)益和超过300亿美元的(de)运营收(shōu)益。”

　　27.

　　巴菲(fēi)特(tè)：我(wǒ)们收购的机会是非常有(yǒu)限的

　　关于是(shì)否对持有的超过1000亿美元的现金充(chōng)满信心(xīn)？巴菲特回答道，为什么要派发现金？我们(men)感兴趣的、真正想做的是收购(gòu)伟(wěi)大的企业。我们可以做到(dào)以500亿或750亿美(měi)元的价格，收购(gòu)一家价值1000亿美(měi)元的公司。

　　“适当(dāng)的情况下，没有人能像我们一样达成交(jiāo)易。2008年我(wǒ)收购了一大(dà)堆公司，这种事情会再次发生。但问题是，我们收购的机会是非常有限的，所以当一家好公(gōng)司面(miàn)临被卖掉的时候(hòu)，我们需要(yào)足(zú)够(gòu)的(de)资(zī)金。但我们的股(gǔ)东可(kě)能会把股(gǔ)票卖得(dé)太(tài)便(biàn)宜(yí)，而且无(wú)法做什么让股价(jià)稳步上涨(zhǎng)。我们(men)有足够的钱(qián)，我们正在用我们所拥(yōng)有的东(dōng)西赚钱。”

　　28.

　　巴菲特(tè)：投资(zī)的秘诀(jué)是洞悉消费者的行为

　　关于(yú)公司如何在短期利润和(hé)长期防御能力之(zhī)间做(zuò)出选择？巴菲特对此表示(shì)：“我们(men)不(bù)关心季度预(yù)算是(shì)否(fǒu)达标，我们(men)感兴趣的是(shì)，永远拥有一个(gè)美好(hǎo)的事业。好的(de)企(qǐ)业(yè)不多，但我(wǒ)们确实找到了一些，例如，当我(wǒ)们在(zài)1966年试图涉足百货商(shāng)店(diàn)业务(wù)时(shí)，我们(men)学到的是，在奖(jiǎng)品(pǐn)上做图案绘制，这(zhè)可以(yǐ)算是一件愚(yú)蠢的事(shì)。我们(men)一直在试图洞悉的是消费者的(de)行(xíng)为，我们(men)不能洞悉企业的技术趋势，如果能(néng)做到这点，那也能(néng)获利！但这并不重要。”

　　回应接(jiē)班人

　　29.

　　巴菲特重申，格雷格·阿贝(bèi)尔将接班！

　　关于投资人关注的接班人话题，巴(bā)菲特说，“格(gé)雷格•阿贝(bèi)尔一定会继承我(wǒ)的工(gōng)作，当然现在我还在位，格雷格的主要价值是可以(yǐ)把一些事情做得(dé)更好(hǎo)，或者去管理更多的事情。阿吉特•贾(jiǎ)恩也会给他一些好的(de)建议，但格雷格是做出最终决定的那个(gè)人。未来我们(men)还需要更多的(de)优秀人(rén)才，去涉及更多的业务。如果这些人不足够聪明，我们是绝(jué)不会让他们接替我们做任何(hé)决定的”。

　　30.

　　伯(bó)克希尔的优秀在(zài)于(yú)从不会频繁更(gèng)换(huàn)经理(lǐ)人

　　查(chá)理(lǐ)•芒格表示，“伯(bó)克(kè)希尔有(yǒu)很(hěn)多(duō)很优秀的经(jīng)理(lǐ)人，相对其他大(dà)型公司，伯克希(xī)尔之所以能够做的更好原因之一，是从不会频繁更(gèng)换经(jīng)理(lǐ)人”。

　　31.

　　来自“股(gǔ)神(shén)”巴菲特的认(rèn)可(kě)：

　　阿吉特(tè)•贾(jiǎ)恩的地位无可取代

　　沃伦•巴(bā)菲(fēi)特说，“阿吉特•贾恩是全球选出的十大最佳保险(xiǎn)经理(lǐ)人之一(yī)，他的地位无(wú)可取(qǔ)代(dài)。阿吉特从(cóng)不会去尝试改变一个(gè)体系，而总是(shì)会去(qù)改善(shàn)一个体(tǐ)系。我(wǒ)很(hěn)享(xiǎng)受与(yǔ)他交流(liú)，以前我们每天都会(huì)聊(liáo)天，现在没有那么频繁了(le)，但他绝对(duì)是世界上独一无二的人”。

　　32.

　　巴菲特(tè)透(tòu)露到访日(rì)本五(wǔ)大商(shāng)社

　　是为“接班人”铺路

　　巴菲特(tè)谈到了为何到访日本，并参观五(wǔ)大(dà)商社。“我去那(nà)里的部分原因，是为了把格雷格介绍(shào)给那些生意伙伴。至于那些企业，让人感到非常惊喜”，巴菲特说(shuō)。

　　格雷格(gé)补(bǔ)充道，“我们确实希望和（那些企业）有长期(qī)合作的机会。它们是(shì)一些令人(rén)难(nán)以置(zhì)信的投资机会，一直是非常好的投资(zī)机(jī)会。我很喜欢这(zhè)些公司的文化和(hé)历史。我们对五大商社(shè)的两(liǎng)天走访是非常(cháng)棒(bàng)的(de)。”

　　伯克希(xī)尔未来展望

　　33.

　　巴菲特展望百(bǎi)年(nián)后的(de)伯克希(xī)尔：

　　被股东眷顾，为社会带来幸福(fú)感(gǎn)

　　在问答环节，巴菲(fēi)特(tè)提出(chū)了一百年后伯(bó)克希尔的发展愿(yuàn)景，他说，希(xī)望(wàng)这(zhè)家公司仍能(néng)被(bèi)股东们眷顾，并且为社会带来幸福感，拥(yōng)有无限的资本和大(dà)量(liàng)的人才。“就像格雷厄姆1949年写下的书(shū)时至今日依然畅销且屹立(lì)不倒一样，成为(wèi)其他(tā)人的榜样。”

　　34.

　　未来12~15年伯(bó)克希尔的资本

　　仍会比(bǐ)大部分公司(sī)都(dōu)要多(duō)

　　巴菲特表示(shì)，“伯(bó)克(kè)希尔被(bèi)认为是一个国家的资产而非负债，以往记录已经说明了这一点。未来12~15年，伯克希尔的资(zī)本还是会比大部(bù)分公(gōng)司(sī)都要(yào)多，也(yě)仍然(rán)可以在国家的经济中投(tóu)入非常多的(de)钱，带来更多的就业。”

　　35.

　　巴菲(fēi)特：伯(bó)克希(xī)尔的(de)股(gǔ)票回购(gòu)不会停

　　巴(bā)菲特说(shuō)，“相(xiāng)信(xìn)在格雷格继任(rèn)后，他仍会做出与(yǔ)现在相同的股票回购(gòu)决定。”

　　伯克希尔哈撒韦(wéi)非保险(xiǎn)业务副董事(shì)长格雷格·阿贝尔补充(chōng)道：“沃(wò)伦(lún)和查理定(dìng)下了(le)非常优秀的回购计划框架，我会继(jì)续沿用，因为股(gǔ)票回(huí)购将同时对股东和(hé)公司自身(shēn)的运营(yíng)产(chǎn)生益处(chù)，如果资本足够且股票很有吸引力(lì)，那么为什(shén)么不(bù)通过回购来(lái)提升单股内在价值呢？因此当(dāng)时机来临(lín)，我们会成为活跃(yuè)的股票回购方。”

　　谆(zhūn)谆人生(shēng)教诲

　　36.

　　巴菲特(tè)：给自己写讣告(gào)，

　　并逆(nì)向行动，人生的路就(jiù)清(qīng)晰了

　　在回答关于遗产规划的问(wèn)题时，巴菲特说，在伯克(kè)希尔，只要把某几只(zhǐ)股票(piào)拿(ná)好就行，但这并不(bù)适合所有(yǒu)人。如果你(nǐ)想要你(nǐ)的孩(hái)子拥有(yǒu)某种价值观，重(zhòng)要的(de)是：你(nǐ)要(yào)践行这样的价值观，并和他们谈(tán)论这个价(jià)值观(guān)，从他(tā)们出生起，他们(men)就在学习你。“你的(de)意(yì)志与此有关(guān)。”

　　巴菲特(tè)说：“如果你想弄(nòng)清楚如(rú)何度过这一(yī)生，你可(kě)以写一(yī)下讣告(gào)，并进行逆向行动”。

　　37.

　　93岁“股神(shén)”巴菲特：

　　我(wǒ)年事(shì)已(yǐ)高但(dàn)没(méi)有写过遗嘱

　　巴(bā)菲特说，“之(zhī)前观(guān)察(chá)过很多富(fù)裕家(jiā)庭，它们在(zài)财产规(guī)划分配上都存在各(gè)自的(de)问题。我年事(shì)已高，可(kě)我并没有(yǒu)签过(guò)遗嘱，因为签订遗嘱需(xū)要孩子的理解以及(jí)他(tā)们的建议。这(zhè)件事(shì)情(qíng)对于孩子而言(yán)，在20岁(suì)和(hé)60岁的(de)不同时期(qī)来做(zuò)，效果是不(bù)一样(yàng)的”。

　　在他看来，过早向(xiàng)孩子宣告遗嘱会(huì)绑架他们的成长。“有一些(xiē)人完(wán)全(quán)不向他们的孩子透露任何遗(yí)嘱(zhǔ)有(yǒu)关(guān)的事情(qíng)，而有些人则用遗嘱去绑架孩子(zi)的成(chéng)长。当过早地向孩子(zi)宣读遗嘱(zhǔ)，比如在(zài)他们(men)的成长阶(jiē)段，让他们(men)知道遗嘱上的内容——这在以后会(huì)很难(nán)更(gèng)改，我认为这是(shì)家长犯下的一个巨大错误”。

　　38.

　　查理·芒格分享成功的(de)秘诀：

　　活到老学到老，并学会感恩

　　会上(shàng)，查理·芒格说，“成功很简单，比(bǐ)如花钱要量(liàng)入为出，花的钱要比赚的钱(qián)少；避免身(shēn)边有(yǒu)能量(liàng)的人和活动；要活到老学到老，要(yào)学会感(gǎn)恩。如果你能做到这一切，那你一定会成功。如果做不到，成功就需要更多的运气，当然，你一定不要把自己的命运都押宝在运气赌注上”。

　　39.

　　巴菲(fēi)特(tè)“凡尔赛”？和自己(jǐ)喜(xǐ)欢的人一(yī)起工作，业务(wù)中没有困(kùn)难

　　巴(bā)菲特说，“我们的(de)业(yè)务中(zhōng)没有(yǒu)困(kùn)难，我们都非常热(rè)爱自己的(de)事业。每天早上起(qǐ)床时，我(wǒ)都感觉非常棒。和一群我喜欢的人(rén)一(yī)起工(gōng)作，彼(bǐ)此欣赏(shǎng)对方(fāng)，而(ér)且我上班通勤也只需要约5分(fēn)钟的路程，这是(shì)非(fēi)常(cháng)理想的(de)工(gōng)作环境，没有什(shén)么(me)能(néng)比这更(gèng)美妙(miào)的事情了！”

　　40.

　　巴菲(fēi)特：我时常(cháng)关注《聪明(míng)的投资者》

　　在(zài)亚马(mǎ)逊的排(pái)名(míng)

　　股东(dōng)大会上，巴菲特再度提起(qǐ)本·格雷厄姆在投资上对他产生的积极(jí)影响，他说(shuō)：“1949年，格雷厄姆在他(tā)的(de)书中写(xiě)下一些非常有(yǒu)说服力的(de)话，告诉我我在过去8、9年(nián)间所从事(shì)和热爱的工作都是错误(wù)的。我看了(le)这本书（注(zhù)：即《聪明的投(tóu)资者(zhě)》）一(yī)遍又(yòu)一遍。无论(lùn)他的想法是否正确(què)，我都(dōu)非常喜(xǐ)欢(huān)，甚(shèn)至(zhì)还不时去(qù)亚马逊(xùn)看(kàn)看这本(běn)书的排名，它一(yī)直(zhí)在畅销榜上排在(zài)差不多(duō)第300名或(huò)第350名(míng)的(de)位置。试(shì)想下，到哪里再找一(yī)本(běn)书(shū)在其领域里具有这样持续的地位？”

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