北京(jīng)时间(jiān)5月6日晚，伯克希尔·哈(hā)撒韦(wéi)召开(kāi)年度股东大会。公司(sī)董事(shì)长93岁的沃(wò)伦·巴菲特(tè)和副董事(shì)长——99岁(suì)的查(chá)理·芒格(gé)先生(shēng)，一边吃喜诗糖(táng)果，一边回(huí)答了来自全(quán)球投资者5个多小时(shí)的互动提(tí)问。

　　在这次股东会中，两(liǎng)位奥马哈“先知”再度和投(tóu)资(zī)者分(fēn)享(xiǎng)了(le)投资、成功以及长寿的秘诀，并就市(shì)场关(guān)注的AI、新能(néng)源、美国银行危机(jī)、苹果以及(jí)公(gōng)司“接班人”等(děng)热点话题(tí)进行(xíng)了(le)探讨。

　　例如，巴菲特(tè)在股东会上(shàng)表示，他和芒格依然高度看好苹果公司(sī)。“如果让(ràng)消费者选(xuǎn)择，是放弃第(dì)二台车，还是放弃iPhone，我想大多数人会(huì)放弃第二辆车。这(zhè)是(shì)消费者(zhě)行(xíng)为对苹果公司带来的机会。”

　　同(tóng)时，也谈到了台积电在产业链中的重要位置。巴(bā)菲(fēi)特认为，“目前(qián)没有一家公司可以与台(tái)积电相(xiāng)比拟，这家公司(sī)拥(yōng)有(yǒu)非(fēi)凡的领导地位。”

　　为了让读者(zhě)能够在第一(yī)时间获取本(běn)次股东会最新(xīn)观点，筛选出(chū)40条核心精华内容，以飨读者。

　　重(zhòng)点企业背(bèi)后价值

　　01.

　　拿Pilot和Travel Centers比较并不合理，

　　Pilot的选址(zhǐ)要比后者好许多

　　会上，巴(bā)菲特说，“伯克(kè)希尔买卡车加(jiā)油站Pilot比英国石油买Travel Centers贵的原因是，买Pilot是一个(gè)分成(chéng)三个阶段的交(jiāo)易，第一(yī)个(gè)阶段价格很好，第二个阶(jiē)段由于他们去年优异(yì)的业绩对卖家(jiā)很有(yǒu)利(lì)。

　　自从我们在 2017 年购买了Pilot 的股(gǔ)份以来，这部分股份已进行了“股(gǔ)权”会计处理。2023年初(chū)，伯(bó)克(kè)希尔(ěr)将购买Pilot的额外权(quán)益(yì)，这将使我(wǒ)们的所有权提高到80％，并导(dǎo)致我们在财务报(bào)表中充分(fēn)整合Pilot的收益(yì)、资产和负债。拿Pilot和Travel Centers比较并不太合理(lǐ)，Pilot的选(xuǎn)址(zhǐ)要比(bǐ)后者好许多(duō)。”。

　　02.

　　巴菲特：希望能(néng)够拥(yōng)有(yǒu)多个

　　具备(bèi)沃尔玛一样分销能力的分销商

　　巴菲(fēi)特表示，“沃(wò)尔玛的(de)分销做的很好，我们有很多产品供应(yīng)给(gěi)它，但(dàn)有些产品很难(nán)让人(rén)们只去(qù)沃尔玛购买，我们也会把产品的分销(xiāo)渠道多元化(huà)，我们希望能够拥有多个具备沃尔玛一样(yàng)分销能力(lì)的分(fēn)销(xiāo)商”。

　　03.

　　巴菲特：喜(xǐ)诗糖(táng)果(guǒ)虽然有(yǒu)101年的(de)历(lì)史，

　　但其(qí)魔力也不是无限的

　　再谈自身钟爱的喜诗糖果，巴菲特说，“喜(xǐ)诗糖(táng)果当前(qián)面(miàn)临的问题(tí)不在于是否开新(xīn)店。我和(hé)查理为了把这个品牌推(tuī)向全球做过很(hěn)多(duō)尝试，每次我(wǒ)们都是在(zài)最初觉得走对了方向(xiàng)，但后来发(fā)现还(hái)是不(bù)行。喜诗糖果(guǒ)有(yǒu)101年的历史，虽(suī)然有自己(jǐ)的魔(mó)力，但(dàn)魔力也不是(shì)无限的(de)。”

　　04.

　　芒格：电(diàn)影(yǐng)行(xíng)业经营难题比较多(duō)

　　关于电影(yǐng)和迪士尼，芒格(gé)说，电影行业是一个（经营）非常困(kùn)难的行业(yè)，是（竞争）非常(cháng)严峻的行业(yè)。“举个例子(zi)，假如(rú)疫情前有70％的业务，随着疫情的来临，客流量减少了，但电影(yǐng)院不能减(jiǎn)少影(yǐng)片供(gōng)应，也不能减少其他消(xiāo)耗品供应。”

　　05.

　　巴菲特：在收购动(dòng)视暴雪的事(shì)情上

　　微软已经做得(dé)非常(cháng)出(chū)色了

　　有投资人(rén)提(tí)问，伯克希(xī)尔出售(shòu)动视暴雪(xuě)股份是否影响到了微软对其(qí)的收购？对此，巴菲特回(huí)复：“伯(bó)克(kè)希尔所有监管要求下应披(pī)露(lù)的事项都已在13-F或10Q文件里(lǐ)写明了。至于微软，我认为他们已经做得非常出色了，为了达成这笔收购，微软与英国有关部门积极地进(jìn)行了合作，但这(zhè)并不代(dài)表他们最(zuì)终一(yī)定会成功，这也不是愿(yuàn)意多花钱就能解决的(de)问题。我还不(bù)清楚(chǔ)最终结果(guǒ)会如何，但即(jí)使这笔(bǐ)收购(gòu)最终没有成功，也不代表(biǎo)微软或动视暴(bào)雪有任何的(de)缺(quē)陷。”

　　关于苹果

　　06.

　　巴菲特高度(dù)肯定苹果公司，

　　其在(zài)伯克希尔(ěr)持仓占比(bǐ)已超过了能源业务

　　在股东大会上(shàng)，巴菲特(tè)高(gāo)度肯定了苹果公司。他(tā)说，“苹果公(gōng)司(sī)在我们仓位中的占(zhàn)比超过了能源业务(wù)。虽然(rán)我们持有(yǒu)苹(píng)果(guǒ)的(de)股份(fèn)占比(bǐ)不高，但每年的(de)权重都在增加。我不(bù)懂手机，但我能(néng)看明白消费者(zhě)的习惯(guàn)。如果让消费(fèi)者选(xuǎn)是放弃买手机还是放弃买汽车，我想很多(duō)人(rén)会选放弃汽车。”

　　“我们(men)不知(zhī)道未来趋(qū)势会如何发展(zhǎn)，但我们知道什么是正确的价格，我们可以(yǐ)在消费者行为方面做一定(dìng)的预测，以及它对企业的威胁。”

　　07.

　　巴菲特：在(zài)买第二辆(liàng)车和买(mǎi)iPhone之间选择，多(duō)数(shù)人(rén)可能(néng)会选择放(fàng)弃买车

　　有投(tóu)资者对于苹果占(zhàn)伯克希尔组合的35％表示(shì)担忧，认为这已经接近了危险(xiǎn)范围。

　　对此，巴菲(fēi)特(tè)肯定(dìng)地表示，“你的美元是好的。”以(yǐ)此来表示，这笔投资(zī)是(shì)没(méi)问题(tí)的，甚至是非常有机(jī)会的。“铁路、能源和(hé)喜诗糖(táng)果等都是生意，而苹(píng)果的商业模式更(gèng)好。消(xiāo)费者花钱的(de)时候都有自(zì)己的喜好(hǎo)，有(yǒu)些人会花1500美元买一部手机，同样，也有人花3.5万美元买第二辆车。我认(rèn)为(wèi)，如(rú)果他们要么放弃第二辆车，要(yào)么放弃他们的iPhone，我想(xiǎng)，他们(men)会放弃第(dì)二辆(liàng)车。”

　　08.

　　巴(bā)菲特：在芯片行业(yè)台积电拥有非(fēi)凡的领导地位

　　《红周刊》事前发送了提问，想了解伯克希尔在一个季度内快速买(mǎi)入卖出台积(jī)电的原因。在(zài)问答(dá)环节，巴菲特对此(cǐ)进行了说明，在他看(kàn)来台积电是世(shì)界范围内管理(lǐ)最完善且最重要的公司之一，即使是5至20年(nián)后也不会(huì)变。

　　“我重估过(guò)，尽管(guǎn)很多人想(xiǎng)要提高美(měi)国的(de)芯片产能，但(dàn)我认为，它(tā)只能留在（中(zhōng)国）台湾地区(qū)。我们通过Allegheny购买的一家子公(gōng)司参与了亚利(lì)桑那州的(de)部分芯片工(gōng)作，但至少在我看来，目前我(wǒ)们没有(yǒu)一家(jiā)公司(sī)可以(yǐ)与台积电比拟(nǐ)，这(zhè)家公司拥有(yǒu)非凡的领(lǐng)导(dǎo)地位。何况它(tā)们还拥(yōng)有一位(wèi)91岁的创始人，这(zhè)家公司非常棒(bàng)。”

　　关于电动车

　　09.

　　巴(bā)菲特：马斯克(kè)高估(gū)了(le)自己，

　　可他是天才

　　有观众(zhòng)问巴菲(fēi)特，你(nǐ)是否认为埃隆(lóng)·马斯(sī)克高估了自己(jǐ)？巴菲特的回答是(shì)，“是的，我认为(wèi)埃(āi)隆·马斯克高估(gū)了自(zì)己(jǐ)，但他很(hěn)有(yǒu)才华。所以(yǐ)，他高估(gū)了一个不需要高估就能(néng)成(chéng)为(wèi)天才的人。他(tā)真(zhēn)的很聪明，我(wǒ)想他的智商可能(néng)会超过170。”

　　“他梦想(xiǎng)完成一些（伟大的(de)）目标(biāo)，他喜欢接(jiē)受(shòu)不可能的(de)目(mù)标(biāo)。我们(men)的不同之处(chù)在于(yú)，我想(xiǎng)要的不多，我在寻找简单、确(què)定性高的工(gōng)作(zuò)，我不想要那么多的失败。但埃隆(lóng)·马(mǎ)斯克需要狂热，致力于解(jiě)决不可能(néng)的(de)问题。我喜欢我现在的生活(huó)方式，我不喜欢(huān)和(hé)他在(zài)一起，他(tā)也不喜欢和(hé)我在一起。”

　　10.

　　芒(máng)格(gé)：电(diàn)动汽(qì)车即将大获成功，

　　但(dàn)我并不喜(xǐ)欢

　　关(guān)于(yú)新能源和汽车厂商，巴菲(fēi)特表示，“很长一段时间内，我和查理都(dōu)觉得(dé)，汽车行业太艰难了。例(lì)如福(fú)特汽车公(gōng)司，曾经亨利(lì)·福特看(kàn)起来拥有整个世界，但(dàn)20年后，他们正在赔钱(qián)。前几(jǐ)天(tiān)，我读了通用汽车公司1932年的年度报告，其中显示，他们有19000个经(jīng)销商，而当(dāng)时(shí)人口大约是1.2亿左(zuǒ)右。现在美国有3.3亿人，所有(yǒu)汽(qì)车品牌只有18000左右(yòu)个经销商。此外，美国的(de)汽车公司还会面(miàn)临来自世界各地的(de)竞争。”

　　芒格补充道，“但事实也并(bìng)非如此(cǐ)，法(fǎ)拉(lā)利就处于一(yī)个特殊的(de)位(wèi)置。虽然我们觉得，汽(qì)车不是(shì)一个吸引人的行业，但电动汽车即(jí)将大获(huò)成功。现在它带来(lái)了巨大(dà)的成本和巨大的风险，但我不喜欢巨大的资金成本和巨大的风险。”

　　关(guān)于新技术 新(xīn)能源

　　11.

　　芒格对(duì)人工智能持怀疑(yí)态度(dù)

　　在回答新加(jiā)坡(pō)投资者(zhě)关于人工智能的问(wèn)题时(shí)，芒格表(biǎo)示，如果你(nǐ)到中国的比亚(yà)迪工厂去看一看(kàn)，会(huì)发现自(zì)动化操作程(chéng)度非常高，但我还(hái)是(shì)觉(jué)得用人可能更好，因为人工智能(néng)并不(bù)能取(qǔ)代很多(duō)领(lǐng)域的人才。

　　巴菲(fēi)特也表示(shì)，人工智能虽然可以(yǐ)做一些(xiē)令(lìng)人惊奇(qí)八千米多少公里的事情，比(bǐ)尔盖茨也(yě)曾带我去看微软(ruǎn)的产品，但这类产(chǎn)品仍不完善，譬(pì)如(rú)目前还不能讲笑(xiào)话。发明AI的初衷是好的，但(dàn)很(hěn)多事情是(shì)不(bù)能掌控的。人(rén)工(gōng)智能(néng)可(kě)以改(gǎi)变全(quán)世界，但它并不能改变人类(lèi)的思维和行为。

　　12.

　　巴菲(fēi)特：赚取超额收(shōu)益的机会在降低，

　　但总会有新技术创造新机会

　　巴(bā)菲特(tè)说，“现在赚(zhuàn)取超额收益的机会在相(xiāng)对(duì)降低，但这并不代(dài)表没有投(tóu)资机会。从1940年到现在(zài)，无论汽车、工业(yè)、飞机以及能源等领域都(dōu)有新的改变，新(xīn)的(de)事(shì)物永远(yuǎn)在不断出现，而且会取(qǔ)代(dài)一些原有(yǒu)的技术，因此(cǐ)，在这其(qí)中会存(cún)在很多机会”。

　　13.

　　巴菲(fēi)特(tè)：伯克希尔在新能源方面

　　做了很多投入，但还远远不够

　　针对新(xīn)能源前景，巴菲特说，“之前买(mǎi)下伯克希(xī)尔能(néng)源这家公(gōng)司，就是(shì)希(xī)望能(néng)够(gòu)帮助解决一些环(huán)境方面的问题。从传(chuán)统(tǒng)能(néng)源(yuán)向(xiàng)新能源的转(zhuǎn)变，我们在这个方面做了非常多的投入(rù)。不过，现在做(zuò)的还远远不够。”更多精彩(cǎi)观点请关注(zhù)证券(quàn)市场(chǎng)红周刊公众号(hào)。

　　14.

　　“股神(shén)”接班(bān)人(rén)：希(xī)望(wàng)2030年的碳(tàn)足迹(jì)

　　与2005年相(xiāng)比降低50％

　　伯克希(xī)尔哈(hā)撒(sā)韦非保险(xiǎn)业务副董事长格(gé)雷格·阿贝尔表示(shì)，“我们现在正(zhèng)在(zài)经历能源(yuán)行业(yè)的变(biàn)革，全(quán)球都是(shì)如此，我们有3家美国的公(gōng)共(gòng)事业公司，我们希望能够在全国的每(měi)一个州制定不同(tóng)的计划，然后(hòu)将这些计划进行(xíng)整合。我们也将(jiāng)我们的目(mù)标进(jìn)行(xíng)了同步(bù)规(guī)划，我们希望2030年的碳足迹与2005年(nián)相比能(néng)够降低(dī)50％。这是(shì)我们在(zài)公共事(shì)业(yè)方面希望能够取得的(de)成绩，但(dàn)这个(gè)过程是不容易的”。

　　关于美国银行危机

　　15.

　　硅(guī)谷银行事件引发的蝴蝶效(xiào)应(yīng)

　　会(huì)扰乱世界金融体(tǐ)系

　　在针对投资者(zhě)提出的硅谷银行破产事件会带来怎(zěn)样的经济(jì)后果时，巴(bā)菲特表示，这是灾(zāi)难性(xìng)的，即使联邦存款保险公司的限额(é)是25万(wàn)美元，这是法令的规定，但这不是美国的(de)行为方式，就像他们不会让债务上限导致世界陷入混乱(luàn)一样。他(tā)判(pàn)断(duàn)FDIC不会有人愿意公(gōng)开向(xiàng)美国公(gōng)众(zhòng)解释为(wèi)什(shén)么只有25万美(měi)元(yuán)有“存款”保(bǎo)险，这次事件(jiàn)引发的后(hòu)续问(wèn)题会扰乱世界金(jīn)融体系(xì)。

　　16.

　　巴菲(fēi)特：对银行存款挤兑感到担忧，

　　这(zhè)是不应该(gāi)发(fā)生的

　　巴菲特说，“银行业一直以来(lái)的(de)情况都(dōu)非常相似，恐惧总(zǒng)是会传染的，我父亲(qīn)在(zài)1931年因为(wèi)银行挤兑(duì)而失去了工作。不过，这(zhè)些年来(lái)，银行系统(tǒng)发生(shēng)了(le)很大变化。二(èr)战(zhàn)后(hòu)的(de)那(nà)一(yī)年(nián)，有多达2000家银行(xíng)倒闭(bì)，也是在那时，我们做了一件(jiàn)非常明智的事(shì)情，就是成(chéng)立联(lián)邦存款保(bǎo)险公(gōng)司。现在已经(jīng)是2023年(nián)了(le)，人们(men)仍（对(duì)银行挤兑）感到(dào)担忧，这是不应(yīng)该发生的”。

　　17.

　　美联储多次修改规则

　　导致银行系统风(fēng)险增加

　　巴菲特说(shuō)，“美联储被赋予了制(zhì)定保证(zhèng)金(jīn)要求(qiú)的责任(rèn)。他们改变了很多次(cì)保证金要求，因为(wèi)我们都(dōu)知道，借了很多钱的人(rén)会(huì)给银行(xíng)系统(tǒng)带来(lái)危(wēi)险(xiǎn)”

　　18.

　　巴菲特(tè)：美联储(chǔ)解决不了财政问题

　　由于(yú)美(měi)联储投放的天量流(liú)动性，引发(fā)了严重的通货膨胀(zhàng)，市(shì)场普遍在批(pī)评美联储失职。不过，巴菲(fēi)特却认为，问题不(bù)在美联储，“他(tā)们(men)无法(fǎ)解决财政问题，他们正在履(lǚ)行其职能。现(xiàn)金也不是(shì)垃圾。”

　　不过芒格对此也不(bù)很乐观，他表示，我们在第二次世界大战中付出了代价。我们每个人，包括学(xué)校的(de)孩子和其他人，也包括我自己。我们购买了(le)最(zuì)初所谓的战争债券、国防债(zhài)券和储蓄债券等等。如果不停印钞(chāo)票，我无法预计宏观环境(jìng)会变得多糟糕。

　　19.

　　巴菲特谈美国银行危机(jī)：

　　银(yín)行可以有新发明，但(dàn)要恪(kè)守旧的价值观

　　巴菲特(tè)说，“银行业可以有(yǒu)各(gè)种(zhǒng)各样的新发明，但它需要有旧的价值观。我们不知道会发生什么，因(yīn)为在目(mù)前的情况下，可能会发生很多(duō)事情(qíng)。你必须有惩罚，打击(jī)那(nà)些制(zhì)造问题的人。如果(guǒ)他们承担(dān)了不该承(chéng)担的风(fēng)险(xiǎn)，如果你要改变人们未来的行为方式，风险就必须落在(zài)他们(men)身上”。

　　20.

　　巴菲特：50多年(nián)前，

　　我们准备买下(xià)许多(duō)银行

　　巴菲特(tè)说(shuō)，“如(rú)果你遵(zūn)循(xún)健全的(de)银行投资(zī)方(fāng)法，不做别人做的一些风险(xiǎn)性事情，银行可能是一个非常不错的投资。最(zuì)初(chū)在1969年(nián)，查理和我以(yǐ)1900万美元投资了一家银行(xíng)。如果(guǒ)1970年的(de)《银行控股(gǔ)公司修(xiū)正(zhèng)法案》没有通过(guò)，我们最(zuì)终可能会拥有(yǒu)许多(duō)银行，而不是(shì)许多保险公司(sī)”。

　　21.

　　巴菲特(tè)：当人们对货币失去信心，

　　这不会是一个好(hǎo)现象

　　针(zhēn)对去美元化与“放水”，巴菲特说(shuō)，“美元是(shì)储备货币，我(wǒ)看不到任何其他(tā)货(huò)币(bì)能够(gòu)取(qǔ)代它。我觉得没人能理(lǐ)解现在(zài)的情(qíng)况，只有鲍(bào)威(wēi)尔（美联储主席(xí)）可能比我(wǒ)们更清楚，但是他也(yě)不能完全控(kòng)制我们的财(cái)政政策。当疫(yì)情发生的(de)时候，并(bìng)没有人知道需要印(yìn)多少数额的货币才能解决问题，而直到它失控。人们(men)会对(duì)货币失去信心(xīn)，他们的行(xíng)为方式可能会完全不同。我们无法预测，但我(wǒ)们知道这不是一(yī)个好(hǎo)现象”。 <八千米多少公里/p>

　　关(guān)于大周期行业(yè)

　　22.

　　盖可(kě)保(bǎo)险(xiǎn)仍是一家保险(xiǎn)公司

　　巴菲(fēi)特表示，过去(qù)10年，虽然有很(hěn)多上(shàng)市公司涉及保险(xiǎn)业务，但没有一家是(shì)自己愿(yuàn)意(yì)去(qù)投的。虽然有人诟病盖(gài)可保险已经是一(yī)家(jiā)技术公司(sī)，但在(zài)我们(men)看来，其(qí)依(yī)然是(shì)一(yī)家保(bǎo)险公(gōng)司。他同时解(jiě)释，盖(gài)可在(zài)技术方面需要做的(de)工作(zuò)要比想(xiǎng)象的多很多。

　　作(zuò)为政府雇员保(bǎo)险公司，盖可第(dì)一季(jì)度业(yè)绩表现得非常(cháng)好，这背后有两个原(yuán)因，首先是(shì)减少了前(qián)一(yī)年的保险准备金，其次一(yī)季度还是汽车保险(xiǎn)的旺季，此外在远程信息处理方面，盖(gài)可(kě)也取(qǔ)得(dé)了长足的进步。

　　23.

　　伯克希尔在商业地产领域

　　从来就不特(tè)别活跃

　　在回(huí)答(dá)有投资者提出的商业地产损(sǔn)失情(qíng)况有多(duō)严(yán)重，和伯克希尔是(shì)否会在(zài)商业地(dì)产领域更活跃时？巴菲特表示(shì)，伯克希尔在商业地产领域从来不(bù)是特别活(huó)跃，因此也(yě)不会受(shòu)到(dào)不(bù)良贷款(kuǎn)等(děng)一系(xì)列负面因素影响。

　　但美(měi)国和世界很多地方市中心的空洞化却是非常严重的，它会影响很多人。建筑不会消失，但所有者会变(biàn)化，人们总(zǒng)是喜欢买没有追索(suǒ)权的房地产。

　　24.

　　伯灵顿铁路(lù)的(de)重点(diǎn)是(shì)

　　以安(ān)全(quán)的(de)方式恢复长期运营

　　在(zài)回答(dá)有投(tóu)资者提出(chū)的伯灵(líng)顿(dùn)北方圣(shèng)太菲铁(tiě)路(lù)公司(sī)面(miàn)临(lín)的机遇(yù)和(hé)挑战(zhàn)时？巴菲特表(biǎo)示，他密切关(guān)注这一团队的运(yùn)营指标(biāo)，其中不仅有(yǒu)美(měi)国的(de)铁路，而且还有(yǒu)加拿大的铁(tiě)路。

　　他(tā)强调：“2022年因为疫(yì)情(qíng)确实经(jīng)历(lì)了(le)一段困难时间，但好(hǎo)在我(wǒ)们走出疫情和供(gōng)应方(fāng)面的挑战，不过还面(miàn)临劳工问题和其他一些问题。我们的团(tuán)队优先考虑的是恢(huī)复铁路的长(zhǎng)期运营(yíng)，而不是短(duǎn)期专注于(yú)在20年内(nèi)达(dá)到(dào)某一(yī)运(yùn)营(yíng)指标，要长期为客户提(tí)供可持续(xù)的优质(zhì)服务。”

　　复盘投资之(zhī)路

　　25.

　　伯克希尔的历史上

　　没(méi)有一次情绪化投资决定

　　在回答(dá)有没有(yǒu)因为情绪作出错(cuò)误的投资决定时，巴菲特表示：“虽然在生(shēng)活中(zhōng)谁都(dōu)不想成为一个没(méi)有感情(qíng)的人，但肯定想在做投八千米多少公里资或商业(yè)决(jué)定时成(chéng)为一个没(méi)有(yǒu)感(gǎn)情的人。

　　26.

　　伯克希尔投资并创造(zào)了

　　超(chāo)过(guò)5000亿美(měi)元(yuán)的股东(dōng)权益

　　巴菲(fēi)特(tè)强调(diào)：“如(rú)果(guǒ)我们拥有更多的企业，企业赚更多(duō)的钱，作为股东的份额，作为伯克希尔的(de)所有者，每年都在增加，而投资者(zhě)不(bù)需要花(huā)任(rèn)何钱。我(wǒ)们(men)投资并(bìng)创(chuàng)造了超过5000亿美(měi)元的股东权益和超过300亿美元的运营收益(yì)。”

　　27.

　　巴(bā)菲(fēi)特(tè)：我们收购的机会是非(fēi)常(cháng)有限的

　　关于是否对持有的超过1000亿美元(yuán)的现金充满信心？巴菲特回答道，为什么要派发现金？我们感兴(xīng)趣的(de)、真正想做的(de)是收购伟大的企业。我们(men)可以做到以500亿或750亿美元的价格，收购一家价(jià)值1000亿美元的公司(sī)。

　　“适当(dāng)的(de)情(qíng)况下，没有人能像我们一样达成交易。2008年我(wǒ)收购了一(yī)大堆公司，这种(zhǒng)事情会再(zài)次发生。但问题是，我们收购的机会是非常(cháng)有限的，所以(yǐ)当(dāng)一家好公司(sī)面临被卖掉的(de)时(shí)候(hòu)，我(wǒ)们需(xū)要足够的资金。但我们的股东可能会把股票卖得太便宜，而且无法(fǎ)做什(shén)么让股(gǔ)价稳步上涨。我们(men)有足够的钱，我们正在(zài)用我们所拥有的东西赚(zhuàn)钱。”

　　28.

　　巴菲特：投(tóu)资的秘诀是洞(dòng)悉消费者(zhě)的(de)行为(wèi)

　　关于公司(sī)如何在(zài)短期利润和长期(qī)防御能力之间做出(chū)选择？巴菲特(tè)对(duì)此表(biǎo)示：“我们不关心季度预算是(shì)否达标，我们感兴(xīng)趣的是，永远拥(yōng)有一个美(měi)好的(de)事业。好的企业不多，但我们确实找到了一(yī)些(xiē)，例如，当(dāng)我们在1966年(nián)试(shì)图(tú)涉足百货(huò)商店业务时，我们学到的(de)是，在奖品上做图案(àn)绘制，这可以算(suàn)是一件愚蠢的事。我(wǒ)们一直在试图洞悉(xī)的是(shì)消费者(zhě)的行为，我们不能洞悉企业的(de)技术趋势，如果能做到这点(diǎn)，那也能(néng)获利！但这并不重要。”

　　回(huí)应接班(bān)人

　　29.

　　巴菲特重(zhòng)申(shēn)，格雷格·阿贝(bèi)尔将接(jiē)班！

　　关于投资人关注的(de)接(jiē)班(bān)人话题，巴(bā)菲特说，“格(gé)雷格(gé)•阿贝尔一定会继承我的工作(zuò)，当然现(xiàn)在(zài)我还(hái)在位(wèi)，格雷格的主要价(jià)值是可以把(bǎ)一些事(shì)情做得更好，或者去管理更(gèng)多的事(shì)情。阿吉特•贾恩也会给他一些好的建议(yì)，但格雷(léi)格(gé)是做(zuò)出(chū)最终决定的那个人。未来我(wǒ)们还(hái)需(xū)要更多的优秀人才，去涉及更多(duō)的业务。如果这些人不足够(gòu)聪明(míng)，我们(men)是绝不会让他们接(jiē)替(tì)我们做任何决定的”。

　　30.

　　伯(bó)克(kè)希尔的(de)优(yōu)秀在于(yú)从不会频繁更换(huàn)经理人(rén)

　　查(chá)理•芒格表(biǎo)示，“伯克(kè)希尔有很(hěn)多(duō)很优秀的(de)经理人，相(xiāng)对(duì)其他大型公司，伯克希尔之所以能够做的更好原因之一，是从(cóng)不会频繁更换经(jīng)理人”。

　　31.

　　来(lái)自(zì)“股神(shén)”巴菲特的认可：

　　阿吉(jí)特•贾(jiǎ)恩(ēn)的地位无可取(qǔ)代

　　沃伦•巴(bā)菲特说，“阿吉特•贾恩是全球(qiú)选出的十大最佳保险经理人之(zhī)一，他的地(dì)位无可取代。阿吉特从不(bù)会去尝试改变一个体系，而总是会去改(gǎi)善一个体系。我(wǒ)很享受与他(tā)交(jiāo)流，以(yǐ)前我们每天都会聊天，现在没有那么频繁了，但他绝(jué)对是世(shì)界上独一无二的(de)人”。

　　32.

　　巴菲特(tè)透(tòu)露到访日本五大商社

　　是为“接(jiē)班人”铺路

　　巴菲(fēi)特谈(tán)到了(le)为何到访日本(běn)，并参(cān)观(guān)五大商社。“我去那里的(de)部分原因(yīn)，是为了把格雷格介绍给那(nà)些(xiē)生意伙伴。至于那些企业，让人感到非常惊喜”，巴菲特(tè)说。

　　格雷格补(bǔ)充道，“我们确实希望和（那些企业）有(yǒu)长(zhǎng)期合(hé)作的机会。它们(men)是一些令(lìng)人难以置(zhì)信的投资机会，一直是(shì)非常(cháng)好的(de)投资(zī)机会(huì)。我很喜欢这(zhè)些公司(sī)的(de)文(wén)化(huà)和历史(shǐ)。我们对五大商社的两天(tiān)走访是非(fēi)常棒的。”

　　伯克希(xī)尔未来展望

　　33.

　　巴菲特(tè)展望百年后的伯(bó)克(kè)希尔：

　　被股东眷顾(gù)，为社会(huì)带来(lái)幸福感(gǎn)

　　在问(wèn)答环节，巴菲特提出了一百年(nián)后伯克希尔的发(fā)展愿景，他说，希望(wàng)这家公司仍能被股东们眷顾，并且为社会(huì)带来幸福感，拥有(yǒu)无限的资本和大量(liàng)的(de)人(rén)才(cái)。“就像(xiàng)格雷(léi)厄姆1949年写下的(de)书时至今日依(yī)然(rán)畅(chàng)销且屹立(lì)不倒一样，成为其他人的榜(bǎng)样。”

　　34.

　　未来12~15年伯克希(xī)尔的资(zī)本

　　仍会比大部分公司都要(yào)多

　　巴菲特表(biǎo)示，“伯克希尔被(bèi)认为是一个国家的(de)资产而非负债(zhài)，以往记录(lù)已经说明了(le)这一点。未来12~15年，伯克希尔的(de)资本还是会比大部分(fēn)公(gōng)司(sī)都要多，也(yě)仍然可以在国(guó)家(jiā)的经济中投(tóu)入非常多的钱，带来更多的就业(yè)。”

　　35.

　　巴(bā)菲特：伯克希(xī)尔的股(gǔ)票回购不会停

　　巴菲特说，“相(xiāng)信在格雷格继任后，他仍会做出与(yǔ)现在(zài)相同的股票回购(gòu)决定。”

　　伯克希尔哈撒韦非(fēi)保险业务副董事(shì)长格雷格·阿贝尔补(bǔ)充道：“沃伦和(hé)查理定下了非常优秀的回购计划框架，我(wǒ)会继续沿用，因为股(gǔ)票(piào)回(huí)购将(jiāng)同时对股东和(hé)公司自(zì)身的运营产生益处，如果资(zī)本足够且股票很有吸(xī)引力，那么为什(shén)么不通(tōng)过回购来提升单股(gǔ)内(nèi)在价值呢(ne)？因此(cǐ)当时(shí)机来临，我们会成(chéng)为活跃(yuè)的股票回购方。”

　　谆谆人生(shēng)教诲(huì)

　　36.

　　巴菲(fēi)特(tè)：给自己写讣告，

　　并(bìng)逆向行动，人生的路(lù)就清(qīng)晰(xī)了(le)

　　在回答关于(yú)遗产规划(huà)的问题(tí)时，巴(bā)菲特(tè)说，在伯克希尔，只(zhǐ)要把某几只股票拿(ná)好就行，但(dàn)这并不适合所有人。如果你想要你的孩子拥有某(mǒu)种价值观，重要的是：你要践行这样的价值观(guān)，并和他们谈论这个价值观，从他们出生起，他们就在学习你(nǐ)。“你的意志与此有关。”

　　巴菲特说：“如(rú)果你想弄清楚如何度(dù)过这一(yī)生，你可(kě)以写(xiě)一下讣(fù)告，并进行逆向行动”。

　　37.

　　93岁“股神(shén)”巴(bā)菲特：

　　我年事(shì)已高但没有写过遗嘱

　　巴(bā)菲特说，“之前观(guān)察(chá)过很多富裕家(jiā)庭，它们在财(cái)产(chǎn)规(guī)划分(fēn)配上都存在各自的问题。我年事已高，可(kě)我并没有签过遗嘱，因为签订遗(yí)嘱需(xū)要(yào)孩子的理解以及他们的建议(yì)。这(zhè)件事情对于孩子而言，在20岁(suì)和60岁的不同时期(qī)来(lái)做(zuò)，效果是不一样的”。

　　在他看来，过早向孩子宣告遗嘱会绑(bǎng)架他们(men)的成长。“有一(yī)些人完(wán)全不向(xiàng)他们的孩子透(tòu)露任何遗嘱(zhǔ)有关的事情(qíng)，而有些人则用遗嘱(zhǔ)去绑架孩子的成(chéng)长。当过早地向孩(hái)子宣读遗嘱，比(bǐ)如在他们(men)的成(chéng)长(zhǎng)阶段，让他们知道(dào)遗嘱(zhǔ)上的内容——这在以后会很难(nán)更改，我认为(wèi)这是(shì)家长犯下的一个巨(jù)大(dà)错误”。

　　38.

　　查理·芒格分享成功的秘诀：

　　活到老学到老(lǎo)，并学(xué)会感(gǎn)恩

　　会上，查理·芒格(gé)说，“成(chéng)功很简单，比如花钱要量入为出，花的钱要(yào)比(bǐ)赚的钱(qián)少；避免身边有能量的人和活动；要活到老(lǎo)学(xué)到老，要学会(huì)感(gǎn)恩。如(rú)果你(nǐ)能(néng)做到这一切，那你一定会成功。如果做不(bù)到(dào)，成功就需(xū)要更(gèng)多的运气，当(dāng)然，你一(yī)定(dìng)不(bù)要把自己的命运都押宝在(zài)运气(qì)赌注上”。

　　39.

　　巴菲特(tè)“凡尔赛”？和自己(jǐ)喜欢的人一起工作(zuò)，业务中没有困难

　　巴菲特说，“我们的(de)业务中没有困(kùn)难，我们都(dōu)非常热爱自己的(de)事业。每(měi)天早(zǎo)上(shàng)起床时，我都(dōu)感觉(jué)非常(cháng)棒。和一群我喜欢的人一起工(gōng)作，彼此欣赏对方，而且我(wǒ)上班通勤也(yě)只需要约(yuē)5分钟的路程(chéng)，这是(shì)非常理想(xiǎng)的(de)工作环(huán)境(jìng)，没(méi)有什么能比这(zhè)更美妙(miào)的(de)事(shì)情了！”

　　40.

　　巴菲(fēi)特：我时常关注(zhù)《聪明(míng)的投资者》

　　在(zài)亚马逊的排名

　　股东大会上，巴菲(fēi)特再度提起本·格雷厄姆在投资上对(duì)他产生的积极(jí)影响，他(tā)说：“1949年(nián)，格雷厄姆在他(tā)的书(shū)中(zhōng)写下一些非常(cháng)有说服力的(de)话，告诉我我在过去8、9年间所从(cóng)事和热爱的工作都是错误的。我看了这(zhè)本书（注：即《聪明的投资者(zhě)》）一遍(biàn)又一遍。无论(lùn)他(tā)的(de)想(xiǎng)法是(shì)否正确，我都非常喜(xǐ)欢，甚至还不时去亚(yà)马逊看看这本书(shū)的排(pái)名，它一直在畅销(xiāo)榜上排在差不多第300名或第(dì)350名的位置(zhì)。试想下，到(dào)哪里再(zài)找一本书在其领域里具有这(zhè)样(yàng)持续的(de)地位？”

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