射(shè)频芯(xīn)片领域面临变局，下游市场(chǎng)增速放缓叠加(jiā)进入竞争红海，海外巨(jù)头已(yǐ)开始寻求(qiú)业务转型。

　　今日，射频芯(xīn)片厂商慧智(zhì)微正式在科创板上市。公(gōng)司股(gǔ)价(jià)开盘(pán)破(pò)发(fā)，跌9.75％。截至收盘(pán)，慧智微报19.05元/股，较发行价跌去8.94％，目前总市值为85.2亿元。

　　IPO前(qián)，慧智微在一级市场(chǎng)受到资(zī)本热捧。据公司上市文(wén)件，慧智微于(yú)2018年末开始进入(rù)融资(zī)快(kuài)车(chē)道(dào)，先后引(yǐn)入(rù)了(le)华兴资本、元禾璞华、大基金二期(qī)、红杉中(zhōng)国、IDG资本、光速中国以及金沙(shā)江创投等一系列外部机构股东(dōng)。截至上市前，大(dà)基金二期、广发信德以及金沙江创投(tóu)为持股达5％以上的外部机构股东，持股比(bǐ)例分别为6.54％、6.47％以(yǐ)及5.65％。

　　值得一提的是，与慧智微(wēi)产品结(jié)构相似的唯(wéi)捷(jié)创(chuàng)芯(xīn)，上市首日(rì)也走(zǒu)出了破(pò)发的行情，该公司(sī)股(gǔ)价于去年下半年(nián)触底回升，但截至今日收盘股价仍略低(dī)于发行价。

　　二(èr)级市场遇冷背(bèi)后，是射频领域(yù)正面临变局。目前，正射频需求走向(xiàng)疲(pí)软。Yole数据显(xiǎn)示，由于智能手机增速放缓(huǎn)以及5G普(pǔ)及潜力(lì)有限(xiàn)等因素影(yǐng)响，预计到2028年射频前端市场年复合增长(zhǎng)率约(yuē)为5.8％。博通、Skyworksi以及Qorvo等多家全球射频芯片巨头，近年来(lái)也(yě)在(zài)响(xiǎng)应市场变(biàn)化谋求射频芯片业务以外的转(zhuǎn)型。

　　《科创板日报》记者注意到(dào)，当(dāng)前，射频领域仍(réng)有(yǒu)飞骧科技、康希通(tōng)信(xìn)等公司(sī)正排队IPO。

　　▌引入大基金二期等多个知名资(zī)方

　　公开资(zī)料显(xiǎn)示，慧智微成立(lì)于2011年(nián)，主营业务(wù)为射频(pín)前端芯片(piàn)及模组的研发(fā)、设计和销售，下游应用领(lǐng)域主要包(bāo)括智能手机(jī)以(yǐ)及物联网，客户包括(kuò)三星、OPPO等智能手机品(pǐn)牌，闻泰科技(jì)等(děng)移动终端设备ODM厂商，以及移远(yuǎn)通信(xìn)等无(wú)线通信模组厂商。

　　据(jù)招股书，2020-2022年，公司分别实(shí)现营业收入2.07亿元(yuán)、5.14亿元以及3.57亿(yì)元；公司(sī)当前(qián)仍(réng)处于亏损(sǔn)状态，净亏(kuī)损(sǔn)额分别为9619.15万元、3.18亿元以(yǐ)及(jí)3.05亿元。

　　对(duì)于公司亏损(sǔn)持续的原因，慧智(zhì)微(wēi)在招股(gǔ)文件(jiàn)中(zhōng)称，是由于持续进行高(gāo)额(é)研发(fā)投入；下游客户集(jí)中(zhōng)且(qiě)具有产品验证周(zhōu)期，尚未形成规模效应；市场竞争激(jī)烈，叠加(jiā)下游去库存周期影响，公司产品毛(máo)利空间受挤压。

　　研发投入方面，近三年(nián)的总额分别为(wèi)7588.54万元、1.16亿元以及1.85亿元，占营收(shōu)比例(lì)分(fēn)别(bié)为36.快递公司几点下班，派送员晚上多晚不送了61％、22.48％以及51.93％。

　　毛(máo)利方(fāng)面，近三(sān)年公(gōng)司的综合毛利率分别为6.69％、16.19以及17.97％，远低于同行业头部(bù)卓胜微50％左右的毛利率水平，也不及和慧智微产(chǎn)品(pǐn)结构更接近(jìn)的唯捷创芯，后者(zhě)毛利率为(wèi)30％上下。

　　在自身造血能(néng)力不足，但仍要(yào)抓紧扩(kuò)大(dà)规模的(de)情况下，慧智微开(kāi)启(qǐ)了(le)对外融资(zī)之(zhī)路。公开信息显(xiǎn)示，公司(sī)于2018年末开始(shǐ)进入融资快车道(dào)，尤其是(shì)冲(chōng)刺IPO前的2021年，其在一年内完成了三(sān)轮融资(zī)，众多知名资方，包(bāo)括大(dà)基金二期(qī)、元禾璞华、红杉中国、IDG等也是在这一阶段对慧智微进入(rù)了慧智微的股东序(xù)列。

　　据招股书，截至(zhì)IPO前，大基金(jīn)二(èr)期、广发(fā)信(xìn)德以及(jí)金(jīn)沙江创投为(wèi)持(chí)股达5％以上的外(wài)部机构股东，持股比例分别为6.54％、6.47％以及5.65％。

　　财联社创投通-执中数据显示，从当前的股价情况看(kàn)，大基(jī)金二(èr)期在投资慧智微的近两年时间里，实现了近2.5倍(bèi)的账面回报，而(ér)较大基(jī)金(jīn快递公司几点下班，派送员晚上多晚不送了)二(èr)期晚(wǎn)3个(gè)月进(jìn)入(rù)、并在后一(yī)轮持(chí)续加注的红杉中(zhōng)国，平均持股成本(běn)增至13.78元/股(gǔ)，当前实现账面回(huí)报(bào)1.38倍。

　　▌射频芯片领域(yù)面(miàn)临变局

　　慧智微招股书显(xiǎn)示，公司目前(qián)有超(chāo)过接近67％的收入来自于手机领(lǐng)域。当前(qián)，智(zhì)能手(shǒu)机出(chū)货量的(de)大(dà)幅下降，已(yǐ)经对慧智微的业绩造成了冲击，而(ér)市(shì)场对智能手机未来增(zēng)速持续放缓(huǎn)的预期，也让资本市场(chǎng)对包括慧智(zhì)微在内的(de)射频(pín)芯片厂商做出了重新思(sī)考。

　　根据Yole的数据，2021年(nián)射频前端的市(shì)场为(wèi)190亿美元以上，2022年由于手机市场的(de)下滑，射频前(qián)端市场(chǎng)规模与2021年的市场相差(chà)无几。而(ér)接下来，由于智能手机的温(wēn)和增(zēng)长以(yǐ)及5G普(pǔ)及的潜力(lì)有限，预计到2028年(nián)射频(pín)前端的市场年复(fù)合增长率约为5.8％，将(jiāng)达到269亿(yì)美元。

　　与(yǔ)慧(huì)智微有着相似产(chǎn)品(pǐn)结构，同样在IPO前(qián)获豪华股东突击入股的射频龙(lóng)头(tóu)唯捷创芯(xīn)，在去年4月科创板上(shàng)市(shì)时，也(yě)遭遇了(le)破发的行情，上市(shì)首日跌36％。尽管在去年10月(yuè)跌(diē)至(zhì)30元每(měi)股(gǔ)的价格后(hòu)止跌回升，但截至今日收盘(pán)，唯捷创(chuàng)芯(xīn)股(gǔ)价仍低于66.6元/股的发行(xíng)价，报61.19元/股。

　　近几年，全(quán)球(qiú)多家射频芯片(piàn)领域的巨(jù)头厂商都在谋求(qiú)转型(xíng)，拓展射(shè)频(pín)以外的业务领域。以Qorvo为例，除了原有(yǒu)的(de)射(shè)频(pín)芯片(piàn)外(wài)，其还增加了UWB、matter、SiC器件、MEMS等产品，下游触角延伸至汽车(chē)、物(wù)联网、电源等领域。

　　国内(nèi)方面，射(shè)频领域正呈现出一片红海的(de)竞争格局(jú)，由于入(rù)局(jú)者(zhě)众，且(qiě)产品仍(réng)集中在中低(dī)端市(shì)场，各(gè)射频(pín)芯片厂(chǎng)商只(zhǐ)能再卷价格(gé)，进(jìn)一(yī)步压低了自(zì)身的利润空间。

　　射频厂(chǎng)商三伍(wǔ)微电子创始人钟(zhōng)林此前曾表示，国产射(shè)频前端芯(xīn)片(piàn)杀价已经无底(dǐ)线，而(ér)预计未来每个(gè)射频细分(fēn)赛道(dào)还会有(yǒu)更多竞争者进入(rù)，往后三年射频芯片(piàn)厂商将面(miàn)临更大的生存和(hé)竞(jìng)争压力。

　　目前，一级市场对射频芯片厂商的(de)关注亦有所下降，截至目(mù)前，今年(nián)共有9家射频芯片厂商(shāng)宣布完成融资(zī)，而在2021年(nián)上半年，这个(gè)数据是近(jìn)50家，且投资机构涵盖了投资机构涵(hán)盖了(le)中金资本(běn)、红杉资本中(zhōng)国、小(xiǎo)米长江产业基金、深创投等知名机(jī)构。

　　当前(qián)，射频领域仍有飞骧科技、康希通信(xìn)等公司正排队(duì)IPO。

　　慧智微(wēi)在招股书中表示，本次(cì)IPO募得资金将用于芯片测设中心建设、总部基地及上海(hǎi)和(hé)广州研发中心建设以及补充流(liú)动资金。具体战略规划方面，其表示将巩固在5G射频前端领域取(qǔ)得的市(shì)场地位，增加头部客户的市场份(fèn)额；技术上跟(gēn)进射频前端技术迭代，优化可重构技术框(kuāng)架在在 3GHz~6GHz 的 5G 新频段的应用；产品上加大对(duì)上游滤波器、多工器的(de)产业链布局，拓展 L-PAMiD 等(děng)更高门槛的产品系(xì)列。

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