昨天深夜，美(měi)国债务上(shàng)限谈判突然中止！

　　当地时间周五上午，美(měi)国共和(hé)党债务上限谈判代表格雷夫(fū)斯与白宫代表(biǎo)举(jǔ)行闭门(mén)会议，但会(huì)议(yì)开始后不(bù)久就突然离开。格雷夫斯说：白宫(gōng)谈判代(dài)表实(shí)在不可理(lǐ)喻，目前谈判处于“暂停”状(zhuàng)态。格雷夫斯强调，他(tā)不知道双方是否会在周(zhōu)五或周末(mò)再次会面(miàn)。

　　谈判(pàn)遇阻的消息传出后，三(sān)大(dà)美股指集(jí)体转跌。

　　不(bù)过，美(měi)联储主席鲍(bào)威(wēi)尔(ěr)传出了有(yǒu)望暂停(tíng)加(jiā)息的鸽派信号。鲍威尔称，银行业的压力可(kě)能影响联储的利率路径，若源于银行业(yè)危(wēi)机的信贷环境收(shōu)紧导致经济放缓，美联储可(kě)能不必让利率升到原应有的(de)高位(wèi)。

　　交易员目(mù)前预计，美联储6月份(fèn)加息25个基点(diǎn)的可能性(xìng)为22.4％，低于一天前的35.6％，与此同时，交易员预计美联储(chǔ)下月将利率维持在5％至5.25％区间的可能性为77.6％。与美联储主(zhǔ)席鲍威尔的讲(jiǎng)话相比，交(jiāo)易员似乎更(gèng)受债(zhài)务上限事(shì)态发(fā)展的影响(xiǎng)。

　　鲍威尔讲话(huà)期间，美股跌幅收窄；美债价格跳涨(zhǎng)、收益率(lǜ)跳水(shuǐ)，对利(lì)率前(qián)景敏(mǐn)感的两年(nián)期(qī)美债收(shōu)益率迅速远离他讲话(huà)前所创的两个(gè)月来高位(wèi)，一度较高位回落超过10个基(jī)点；美元指数刷新日低，加速跌离(lí)周四所创的(de)3月末以来高(gāo)位。鲍威尔讲话(huà)结束后(hòu)，美债(zhài)收(shōu)益率逐步回升(shēng)，全(quán)天攀升收(shōu)官，美股和(hé)美元的跌势(shì)未改。

　　最终，美股周五高开低走(zǒu)，受债务(wù)上限谈判暂停拖累三大股(gǔ)指(zhǐ)盘中转跌，道指收跌(diē)约110点(diǎn)，纳指收跌(diē)0.24％，标(biāo)普(pǔ)500指数收(shōu)跌0.15％。KBW银行指(zhǐ)数收跌(diē)近1％，热门中概股走(zǒu)势分化，蔚来涨超(chāo)3％，理想、新东(dōng)方涨超1％，爱奇艺跌(diē)超5％，瑞幸咖啡、京东跌(diē)超2％。

　　商(shāng)品方面(miàn)，有色金(jīn)属大多上涨，伦锌涨约2％，伦铜、伦(lún)镍也反弹，伦铅(qiān)涨(zhǎng)近1.9％，伦锡连涨三(sān)日。本周基(jī)本金属涨(zhǎng)跌(diē)各异。伦(lún)镍跌超4％，在上周跌超9％后继续领(lǐng)跌，和跌(diē)近(jìn)3％的伦锌连跌(diē)两周。而(ér)伦锡和伦铝都(dōu)涨超2％，扭转三周连(lián)跌势(shì)头。伦铅涨(zhǎng)约0.9％。伦铜周五收盘大致持(chí)平一周(zhōu)前(qián)水平(píng)，都止住四周(zhōu)连跌之势。

　　纽约黄金期货反(fǎn)弹，COMEX 6月(yuè)黄金(jīn)期货收(shōu)涨1.11％，报(bào)1981.60美元/盎司，本周累计下(xià)跌1.89％，创2月3日(rì)一周以来最大周跌(diē)幅，在连(lián)涨两(liǎng)周后连跌两周。WTI 6月(yuè)原油(yóu)期货收跌0.43％，报71.55美元/桶；布伦(lún)特(tè)7月原油期(qī)货收跌0.37％，报(bào)75.58美元/桶。本周美油累涨约2.2％，布油累涨约(yuē)2.5％，均终(zhōng)结四周连(lián)跌。

　　北京时间今晨六点，有最新消息称，美国白宫谈判代表已抵达会场，准备继续进行(xíng)债务上限谈判。

　　美(měi)国国(guó)会众议院议长麦(mài)卡锡表示，共和党人将于北(běi)京时间今天上午重返谈判桌，恢复(fù)债务谈判(pàn)。麦卡锡称，动用宪(xiàn)法(fǎ)第14修(xiū)正(zhèng)案来绕开债务上限解决不了任(rèn)何(hé)问题，将阻止拜登推动的增加政(zhèng)府开支行动。

　　值得注(zhù)意的(de)是(shì)，美(马云的钱属于个人吗měi)国(guó)财政部现金(jīn)余额截(jié)至5月(yuè)18日进(jìn)一(yī)步降至573亿美元(yuán)。截至5月17日，美国财政部财政紧急措施余(yú)额还剩下(xià)920亿美元。

　　鲍威(wēi)尔：美国通胀远远高于2％目标(biāo)，鉴于(yú)信贷压力(lì)可能无(wú)需(xū)继续(xù)加息

　　当地时间周五（北京时间今(jīn)天(tiān)凌晨），美联储主席鲍威尔出(chū)席名(míng)为“货(huò)币政(zhèng)策观点”的小组(zǔ)讨论。市场关注他提供的利率(lǜ)路径线(xiàn)索。

　　鲍威尔(ěr)强调，“美国通胀远远高(gāo)于我们2％的目标”，若(ruò)抗通(tōng)胀(zhàng)失败，将造成(chéng)漫(màn)长(zhǎng)的痛苦。他称，FOMC“强(qiáng)有(yǒu)力地致力(lì)于(yú)”让通(tōng)胀重返目标2％的(de)承诺(nuò)，物价(jià)稳定(dìng)是(shì)经济保持强劲的(de)根基。

　　但鲍(bào)威尔同时发表鸽派信(xìn)号称(chēng)，自己倾向于支(zhī)持6月(yuè)会议暂不加息，而且(qiě)银(yín)行业(yè)危机(jī)导致的信(xìn)贷条件收(shōu)紧(jǐn)，可(kě)能意味(wèi)着(zhe)美联储(chǔ)峰值利率将低于(yú)预期：“鉴于信贷压力可(kě)能对经济增长、就业和通胀造成的负面(miàn)影(yǐng)响，可能(néng)无需（继(jì)续）加息至那么高的水平就能(néng)成功打压通胀。美联储在收紧货(huò)币(bì)政策方面已(yǐ)取得长足(zú)进步(bù)，政(zhèng)策立场现(xiàn)在是对经济增长具有限制性的。做太(tài)多与做太(tài)少的风险正变得更加(jiā)平衡。我(wǒ)们面临着迄今为(wèi)止收紧政策的效应(yīng)滞(zhì)后，以及近(jìn)期(qī)银行业压(yā)力导致的信贷(dài)收紧(jǐn)程(chéng)度等多重(zhòng)不确(què)定性。有(yǒu)鉴(jiàn)于(yú)此，美(měi)联储有能力观察(chá)更多数据和未来前景的演变，然后再决(jué)定可能需要提高(gāo)多(duō)少利(lì)率(lǜ)。”

　　同时，鲍威尔也强调季(jì)度经济预(yù)测的准确(què)度通常存在挑战(zhàn)，他(tā)上(shàng)述提(tí)到的(de)观点及(jí)其(qí)能实现的(de)程(chéng)度也都(dōu)存在不(bù)确定性，理由是“未来前景面(miàn)临着历(lì)史性高企(qǐ)的不确定性”，因此：“FOMC尚未(wèi)就货币政策(cè)应进一步收紧多少而作出决定。”

　　有分析(xī)称，这说明银行业危机后，鲍威尔(ěr)开始释放“保持马云的钱属于个人吗(chí)耐心(xīn)”的(de)利率路径信号。“新(xīn)美联储通讯(xùn)社”Nick Timiraos也称，鲍威尔点明银行业压(yā)力(lì)将影响货币决策。

　　产业供(gōng)需(xū)结构(gòu)预(yù)期转(zhuǎn)弱(ruò)，纯碱、玻璃(lí)连续(xù)下行

　　近(jìn)期纯碱和(hé)玻(bō)璃期货(huò)持续(xù)走弱，昨日纯碱(jiǎn)和玻璃期货继续深跌，盘中纯碱2306合约触及跌停。昨(zuó)日盘(pán)后，郑(zhèng)商所发(fā)布公(gōng)告，自2023年5月23日当晚夜盘(pán)交易(yì)时起(qǐ)，纯碱期货2309合约的日(rì)内平今仓交(jiāo)易手续费标(biāo)准调(diào)整为3.5元/手(shǒu)。

　　究其(qí)原因，宝城期货研究所负责(zé)人闾振兴(xīng)表示，主要有三(sān)方面：一是产业供需结构(gòu)预期转弱；二(èr)是(shì)宏观环境不乐观；三是交(jiāo)易者在对冲操(cāo)作(zuò)中将纯碱玻璃作为空头(tóu)配(pèi)置。

　　玻璃、纯碱走势虽(suī)都(dōu)偏弱，但南华研究院能化(huà)分析师李嘉豪认为，各(gè)自的原因(yīn)并不相同(tóng)。纯(chún)碱周五(wǔ)跌幅较(jiào)大的主要原因在于(yú)远兴投产的消(xiāo)息面(miàn)刺激，使得盘面出现较大跌幅。除此之(zhī)外，本周检修量增加，库存依旧累库，可见下(xià)游的(de)持(chí)货意愿依旧较差(chà)。纯碱上周到(dào)港(gǎng)5万吨，对供(gōng)需关系也存在一(yī)定的影(yǐng)响。在现货松(sōng)动、投产(chǎn)预(yù)期、库存累库的影响下(xià)，纯碱(jiǎn)价格持(chí)续下滑。

　　“而对于玻璃，主要原因在于(yú)前(qián)期（3月和4月）需求较旺(wàng)，下游补库(kù)至环比高位。”他说，短期价格松动，中下游的备货情(qíng)绪出现一定的谨慎(shèn)或者(zhě)恐高(gāo)的情形，因此产销出现了较为明显的(de)下(xià)滑。在现货松动、产(chǎn)销较弱(ruò)的局面下，玻璃的价格跌(diē)幅(fú)较为明显。

　　从产业供需结(jié)构看，浙商期货分析师(shī)江文敏具(jù)体介(jiè)绍，纯(chún)碱方面，近期主(zhǔ)要(yào)市场(chǎng)交易点是(shì)远兴(xīng)能源(yuán)新增(zēng)投产。昨日，远兴能(néng)源1号线正式点(diǎn)火(huǒ)，新增天然碱产能(néng)150万吨，后续2号线原计(jì)划(huà)于6月点火投产，产能为150万吨天(tiān)然碱，3A号(hào)线原(yuán)计划于9月份出产品(pǐn)，产能为100万吨天(tiān)然碱，3B号线(xiàn)原计划于9月份(fèn)出产(chǎn)品，产能为(wèi)100万吨天(tiān)然(rán)碱和(hé)40万吨小苏打(dǎ)。远兴能源的天然碱预计(jì)生产成本在1000元/吨以内。纯(chún)碱盘面(miàn)在大量新增产能和(hé)低成(chéng)本纯碱(jiǎn)的叠加作用(yòng)下(xià)持续(xù)走低，周五又逢远兴能(néng)源点火的(de)信息落(luò)地，市场看(kàn)空情绪高涨，推动盘面(miàn)下跌。

　　闾振兴还介(jiè)绍，纯碱的供需结(jié)构在9月会发(fā)生变(biàn)化，这(zhè)是市场早已预期(qī)的(de)，市(shì)场也已充分计价，这(zhè)一(yī)点从9月合约的深贴水可以得到验证。在这个供需转(zhuǎn)宽松的(de)预期下(xià)，产业链开(kāi)始形成负反馈，纯碱现货价格也出(chū)现崩塌，这(zhè)一点从近月(yuè)合约的(de)跌幅(fú)和现(xiàn)货向期(qī)货(huò)回归的方(fāng)式收敛基差(chà)上可以得到验(yàn)证。

　　而玻璃方(fāng)面，江(jiāng)文敏(mǐn)表(biǎo)示，近期市场主要交易点是需求转(zhuǎn)弱，供应上升(shēng)。因为玻璃深加工(gōng)厂缺乏强有(yǒu)力(lì)的订单支撑(chēng)，5月中旬(xún)订单天(tiān)数为(wèi)16.4天，与4月底相比减少0.1天。深加工(gōng)厂(chǎng)原片库(kù)存(cún)天数5月中旬为21.5天，与4月底(dǐ)相比减少1.73天。从历史数据(jù)来看(kàn)，原片库(kù)存偏高(gāo)，补库意愿相比4月降(jiàng)低(dī)。从玻璃产销数据来看(kàn)，5月沙河地区(qū)产销数据平(píng)均为(wèi)65％，湖(hú)北地区(qū)产销(xiāo)数据平(píng)均为73％，华东(dōng)地区产(chǎn)销(xiāo)数据平均为(wèi)82％，相比(bǐ)于3月及4月的(de)数据，5月(yuè)份产销数据大(dà)幅下滑。5月还(hái)要新增日(rì)熔量3050吨，6月(yuè)将新(xīn)增日熔量3150吨，8月减少日熔(róng)量(liàng)400吨，9月(yuè)新增日熔量1200吨，10月减(jiǎn)少(shǎo)日熔量1000吨(dūn)。预计2023年9月份(fèn)玻璃日熔量达(dá)到巅(diān)峰，峰(fēng)值约(yuē)170080吨。

　　“玻(bō)璃价(jià)格一直都(dōu)比较(jiào)弱，主要是高库存和低需(xū)求逻辑(jí)。”闾振兴说，4月中下旬(xún)玻(bō)璃(lí)价格在(zài)去库(kù)逻辑下(xià)出现过反(fǎn)弹(dàn)，但反弹后利(lì)润改善很(hěn)多，加(jiā)之终端表现并(bìng)不乐(lè)观，因此又出现大幅回落。

　　从宏观(guān)因素(sù)看，闾振兴介绍，在欧(ōu)美经济衰退预(yù)期、国内经(jīng)济复苏不(bù)及(jí)预期的背景下，整(zhěng)个(gè)工(gōng)业(yè)品(pǐn)价格承压，纯(chún)碱此前强势的中观逻(luó)辑终敌不过疲弱的宏观逻辑。从持仓上看，部分市场资(zī)金在做强(qiáng)弱对冲，而(ér)纯碱和玻璃正是空头配置，强化了二者的弱势。

　　纯碱、玻璃弱(ruò)势或将持续(xù)

　　对于后市(shì)，李嘉豪(háo)表示，纯碱(jiǎn)主要关(guān)注检修(xiū)是否能带(dài)来现货价格短(duǎn)期的企稳，但中长期价格下跌至成本线为(wèi)大概(gài)率事件。“从商品格局看，纯碱投产后(hòu)必(bì)然走向过(guò)剩，而短期(qī)检修的兑现(xiàn)有(yǒu)限，因此检修仅为长期趋(qū)势下的扰(rǎo)动，商品(pǐn)从偏(piān)紧到(dào)过剩的(de)周期中，价格(gé)趋(qū)势预计继续向下。”他说，对于玻璃(lí)，需(xū)要等(děng)待的则是中下游的备货意愿何时能够起来：一(yī)是等待下游的原(yuán)料库存消耗，二是(shì)对(duì)未(wèi)来的需求(qiú)是否存在旺季(jì)的预(yù)期(qī)。短期来看，下游(yóu)以(yǐ)消耗(hào)前期库存为主，需求缺乏弹(dàn)性，价格预期偏弱。后(hòu)市关(guān)注在需求存在缺口的情形(xíng)下，7月订单是否(fǒu)依旧具(jù)有(yǒu)连续性。

　　中期来看，闾振(zhèn)兴认为，除(chú)非价格开始冲击成本，或是供(gōng)需上有(yǒu)重大改变，否则纯(chún)碱和(hé)玻璃依然维持弱势。“短期则(zé)还是要(yào)关注持仓的变化，短线资(zī)金离场(chǎng)或使(shǐ)得低位波动加大(dà)。”他说，止跌可以关注(zhù)两个指标：一是基差不再是以现货下跌方式来修复；二是月供(gōng)需预期博弈相对明(míng)朗，基差企稳。

　　分品(pǐn)种看，江文敏(mǐn)表示，纯(chún)碱后(hòu)市仍将维持(chí)弱势，可(kě)重点关注远兴能源的后续投产进展、碱价降(jiàng)价幅(fú)度。若远兴能(néng)源后(hòu)续(xù)投产推迟(chí)，则(zé)盘面或将(jiāng)维稳振荡；若(ruò)联碱(jiǎn)厂(chǎng)、氨碱厂大力挺(tǐng)价(jià)，则盘面(miàn)也或将维稳。

　　玻璃方面，他认为，后市(shì)弱(ruò)势也将(jiāng)继续保持，中长期(qī)则视(shì)终端需求变动来判断是否维持弱(ruò)势，可重点(diǎn)关(guān)注下游深(shēn)加(jiā)工订单情(qíng)况(kuàng)、地产施工端(duān)情况。若后(hòu)期地(dì)产(chǎn)施工端主体封顶数(shù)量较多，那么玻璃的需(xū)求量将(jiāng)抬升，下游深(shēn)加工(gōng)订单数量也(yě)将因此抬升，盘面或维稳(wěn)。

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