近日，有焦(jiāo)化企业发告知函称，因亏损严重(zhòng)，对于钢(gāng)企提(tí)降50元/吨(dūn)的行为暂(zàn)不接受。

　　记者(zhě)注意(yì)到，从今(jīn)年(nián)4月1日起，焦(jiāo)炭开启首(shǒu)轮降价(jià)，并(bìng)正式进入降价通道，5月17日(rì)，河北部分(fēn)钢(gāng)厂开(kāi)启焦(jiāo)炭第(dì)8轮提降，降幅(fú)50元/吨，要求(qiú)18日0时起执行，而后山(shān)东主流钢厂跟进(jìn)。截至(zhì)目前，焦炭已有8轮降价(jià)落地，港口(kǒu)准(zhǔn)一(yī)级湿熄焦平仓价累(lèi)计下调670元/吨(dūn)，跌幅(fú)达24.7％。同期，焦(jiāo)炭期货2309合(hé)约(yuē)下跌404.5元/吨，跌(diē)幅15.3％。

　　宝城期(qī)货(huò)煤焦研究员阮俊涛(tāo)认为(wèi)，近两个月来，焦炭期货的下跌(diē)是宏(hóng)观、产(chǎn)业等多(duō)因素共同作(zuò)用的结(jié)果。首先，宏观(guān)层(céng)面(miàn)，3月上(shàng)旬美国硅谷银行暴雷(léi)，多数大宗商(shāng)品(pǐn)价(jià)格下跌，同时(shí)国内宏观强(qiáng)预期在经(jīng)过1—2月的反复发酵后，市场(chǎng)对今年的定性(xìng)逐渐转向“弱复苏”，这(zhè)也(yě)使得黑色系商(shāng)品交易需求(qiú)利多的信心不(bù)足(zú)。其次(cì)，产业层面，今年煤(méi)焦(jiāo)最大产业利空来自(zì)焦煤的进口，3月份澳洲焦煤近2年来首次(cì)通关(guān)，并于(yú)4月进一步改善。蒙煤、俄煤3月份的进口量也出现较大增长。根据(jù)海关(guān)总署(shǔ)统(tǒng)计，今年3月我国共计进口炼焦烟煤964.7万吨，同比增156.4％，占3月焦煤总供应的17.5％，去年同期仅为7.8％。同(tóng)时，该进口量(liàng)也(yě)几乎是近10年来的最高水平，仅次于(yú)2020年1月的981.3万吨。进口焦煤(méi)的大量释放削弱了国内煤(méi)企的议(yì)价能力，焦炭(tàn)成本支(zhī)撑坍塌，驱动焦炭期(qī)货下行。最(zuì)后，4月以来，在(zài)铁水产量(liàng)不断走高的同(tóng)时，黑色(sè)终端(duān)需求(qiú)表现一般，国家统计(jì)局公布(bù)的(de)房屋新开工、施工面积同比大幅回落，继(jì)而引发了市场对(duì)煤、焦(jiāo)、钢产业(yè)链的负反馈(kuì)担忧。综上所述，焦炭成(chéng)本端、需求端均有明显(xiǎn)利空驱动，叠(dié)加宏观支撑不足，多因素共振带(dài)动焦(jiāo)炭(tàn)期(qī)货主力合约持(chí)续(xù)下行。

　　“焦(jiāo)炭价(jià)格此轮下跌(diē)，并(bìng)不是自身的供需矛盾(dùn)驱动(dòng)，而是(shì)受(shòu)焦煤的拖累。焦煤因国内产量(liàng)稳增(zēng)和进口量大增，供需关系逐步向宽(kuān)松转变，致(zhì)使煤价(jià)自年初就开始呈偏弱走(zǒu)势运行(xíng)。其间，受内(nèi)蒙(méng)古地区煤矿事故影响，煤价经历短暂反弹后开始加速回落。另(lìng)外，下游钢材需(xū)求表现不及(jí)预期，钢价承压回(huí)调致(zhì)使钢厂(chǎng)利润收缩(suō)，遂通(tōng)过调降焦价将需求压(yā)力向原(yuán)材料端(duān)传导(dǎo)。因(yīn)此(cǐ)，在失去成本支撑、下游(yóu)施压的双(shuāng)重作(zuò)用下(xià)，焦(jiāo)价持(chí)续下跌。”中钢期货煤焦研究员(yuán)冯(féng)艳(yàn)成说。

　　记(jì)者从受(shòu)访人士处(chù)获悉，本周焦煤价格率先出现触底反弹，而焦价连(lián)跌(diē)8轮后(hòu)，个(gè)别地区(qū)焦企出(chū)现亏损。同时，近期(qī)焦(jiāo)炭期价(jià)的反(fǎn)弹给出升水现货空间，买现(xiàn)卖期套(tào)利(lì)需求增加对现货(huò)市场信心有(yǒu)所提振，刺激(jī)焦企(qǐ)有提(tí)涨意(yì)愿，但短期全面提涨并成功落地的概率较小(xiǎo)，主要原因是目前焦企(qǐ)整(zhěng)体盈利情况尚可，焦炭主产区(qū)山西省(shěng)焦企(qǐ)平均(jūn)吨焦盈利接近(jìn)140元，而下游(yóu)钢材需(xū)求并未出现明显好转，钢(gāng)厂整(zhěng)体盈(yíng)利情况一(yī)般，对焦(jiāo)炭则(zé)保持按需采购节(jié)奏(zòu)。

　　部分焦化(huà)企业(yè)开始提涨，能否(fǒu)提涨成功？冯艳成(chéng)认为，提涨的是内蒙古(gǔ)某焦企，国内焦企生产成本和焦化利润会因为地(dì)区、设备(bèi)区别(bié)而存(cún)在(zài)很大差(chà)异(yì)。相(xiāng)对而(ér)言，内蒙古非主流焦化企业(yè)的(de)副产品较(jiào)少，整体产线(xiàn)的经(jīng)济性一(yī)般，对降价的承(chéng)受能(néng)力偏低，也因此率先(xiān)开始提涨，不过对(duì)整体市场影响有限(xiàn)。

　　阮俊涛(tāo)也认(rèn)为，在焦企(qǐ)未出(chū)现大幅亏损或需求明(míng)显增加(jiā)的情况下，焦价提(tí)涨难(nán)度较(jiào)大。

　　记者了解到，5月下(xià)半月以(yǐ)来钢厂检修减(jiǎn)产节奏放缓，个(gè)别(bié)地区钢厂计(jì)划复产，日均铁水产量尚(shàng)保持在偏高(gāo)水平(píng)，这(zhè)意味着煤焦(jiāo)刚(gāng)性(xìng)需求较好，但钢厂持续采取低原(yuán)料库存策略，致(zhì)使目前煤(méi)矿、洗煤厂端(duān)焦煤库存(cún)以及焦企(qǐ)端焦炭库存均处于往年同期高位，钢(gāng)厂(chǎng)端焦煤、焦炭库存(cún)则(zé)处于较低水平(píng)，煤焦近期供应也有适当(dāng)的减量，以缓解自身高库存的压力。基(jī)于此种库存格局，煤焦的议价主动权(quán)仍掌握在钢厂端。

　　现货提涨(zhǎng)，期货为何反(fǎn)而大跌呢(ne)？阮俊(jùn)涛(tāo)认为，近期由(yóu)于国内外焦煤价(jià)格倒挂，贸易商进口积(jī)极性较低(dī)，导致焦煤供应短期内(nèi)有收缩(suō)趋势，不过焦(jiāo)企也处(chù)于(yú)主动限产状态，焦煤供需(xū)矛(máo)盾并不突出。焦炭(tàn)本周供减需增，基本面边际改善，但(dàn)钢(gāng)联公布的铁水日产量依然(rán)维持(chí)接近(jìn)240万吨的(de)水平，在终端需(xū)求表现一般的背景(jǐng)下，焦炭需(xū)求仍有(yǒu)转弱预期。中长(zhǎng)期来(lái)看，考虑粗钢(gāng)平控要求，今年全年焦煤(mé张学良多高，少帅张学良多高i)供(gōng)需(xū)格局大概(gài)率仍将明显宽(kuān)松，且蒙煤实际生产成本(běn)较低，三季度(dù)蒙煤(méi)中长协重新(xīn)定价后，预计进口量会得到改善。因此，虽然焦煤(méi)现货价格(gé)因(yīn)蒙煤减(jiǎn)量而有所(suǒ)企稳，但期货市场氛围仍难言乐观，导致期(qī)货(huò)和现货(huò)短(duǎn)暂(zàn)劈叉。

　　“从价格表现(xiàn)上看，前期煤焦跌(diē)幅明(míng)显(xiǎn)大于板块内其他(tā)品种，估值相对(duì)偏低，这也使(shǐ)得继续杀估值的驱动明显减弱，而估值修复配(pèi)合近期焦煤(méi)进口减量、钢厂复产等消息，刺(cì)激煤焦价(jià)格出现反(fǎn)弹，但考虑到目前钢材需(xū)求依然乏力，钢厂复(fù)产(chǎn)将会再次加重其供需(xū)压(yā)力(lì)，需求负反馈仍将(jiāng)会向原材料端传导，对煤焦价格形成压力。”冯艳成说，短期煤焦交易(yì)逻辑变(biàn)化较快，价格波(bō)动(dòng)剧(jù)烈，预计(jì)仍将以(yǐ)底(dǐ)部区间振荡走势(shì)为主；中长(zhǎng)期来看，煤(méi)焦供需趋于宽松的预期未变，在(zài)估值回(huí)升后仍将是板块内空配最佳品种。

　　对于煤焦后市，阮俊涛认为，目前煤焦有三条(tiáo)主(zhǔ)线：一(yī)是焦(jiāo)煤供应宽松，并(bìng)给焦炭(tàn)带来成本端压力；二是终端需求存疑，负反馈风险并未化解；三是海外衰(shuāi)退预期如(rú)何演绎(yì)。目前来看，焦煤供应宽(kuān)松是大概率(lǜ)事件(jiàn)，且4月地(dì)产(chǎn)数据表现依然一般，负反(fǎn)馈(kuì)以及(jí)粗钢平控(kòng)都是压低铁(tiě)水(shuǐ)产(chǎn)量的(de)可能(néng)因素，因(yīn)此(cǐ)煤(méi)焦即便出现(xiàn)超跌反弹，中长期来(lái)看也是易跌难涨(zhǎng)。

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