当(dāng)前(qián)，市场(chǎng)投资者正在担忧(yōu)，眼(yǎn)下美国政府(fǔ)的债务上(shàng)限僵局正(zhèng)朝着更(gèng)危险的(de)方(fāng)向升级。

　　当地时间5月(yuè)9日，美(měi)国(guó)众议院议(yì)长(zhǎng)凯文·麦(mài)卡锡在(zài)白宫就(jiù)债务上限问题与总统拜登举(jǔ)行会议后表示，这次会见并未就(jiù)解(jiě)决债务上限问题达(dá)成任何有益意见(jiàn)，自己和(hé)国(guó)会其他几位党(dǎng)团(tuán)领袖(xiù)将(jiāng)于12日再次与总统拜登会面。

　　据路透社消息，当地时间(jiān)周二，美国(guó)总统拜登在白(bái)宫与国会众议院议长(zhǎng)、共和党人麦卡锡进行谈判，试图(tú)打破两党围(wéi)绕(rào)美国31.4万亿美元债(zhài)务上限问题长达三(sān)个月(yuè)的僵局，避免在5月底之前发生严重违约。

　　报道称，美(měi)国参议(yì)院(yuàn)多(duō)数党领(lǐng)袖、民(mín)主党人查克·舒默、参议院共(gòng)和(hé)党(dǎng)领袖米(mǐ)奇·麦康奈尔、众议院民主党领袖哈基姆杰·弗里斯(sī)也将(jiāng)参加此(cǐ)次会(huì)谈(tán)。

　　之前市场预(yù)期，拜登与麦(mài)卡锡的(de)此次谈判达成协议的(de)可能性不大，因此，在(zài)谈判前一日(rì)，麦康奈尔称，在美国灾难(nán)性违(wéi)约迫在眉睫之际，他不会在债务上限(xiàn)问(wèn)题(tí)上打破党派僵局，去帮助(zhù)总统拜(bài)登。这番言论无疑给此次谈判泼了一盆冷(lěng)水。

　　今年1月(yuè)19日，美国债务总额(é)超(chāo)过债务(wù)上限。美国财政部次日启(qǐ)动非常规(guī)举措维持政府运营，避免出现债务违约。然而，使用非常规措施只能帮助财政部暂时(shí)性地继续借款。

　　上周，美国财政(zhèng)部长耶(yé)伦在致信国会领袖时发出了债务违约可(kě)能期限的警告，称(chēng)财政部的最佳估计是，若国(guó)会未能(néng)提高债(zhài)务上限(xiàn)或暂停上(shàng)限，到6月初，财政部将无法继续履(lǚ)行政府的所有义务，最早可能在(zài)6月1日(rì)。

　　上月末，共(gòng)和党的债务上限问题相关议案在众议院以微弱(ruò)优势得到通(tōng)过(guò)。议案提出(chū)，到明年3月31日前，暂停债务上限的限制(zhì)，若两党(dǎng)能在这一时限之前同意(yì)把债务上限再提高(gāo)1.5万亿美元，则暂停时限作废，但提(tí)高上(shàng)限需要满足多(duō)种削(xuē)减开支的条件，共和(hé)党预计未来十年内将合计削减(jiǎn)4.5万亿美元政府开支。

　　但白宫在(zài)议案通过后很快表示，这一将削减(jiǎn)支出和提高债务上限(xiàn)捆绑的议(yì)案没机会成为立法(fǎ)。

　　上周日，耶伦再次警告(gào)，6月1日政府将耗尽现金，如国会不(bù)提高债务上限(xiàn)，可能(néng)爆(bào)发一场(chǎng)“宪(xiàn)法危机(jī)”，引发金融和经济崩(bēng)溃。

　　美(měi)国监管机构罕见“认(rèn)错”

　　针对美国(guó)银行业危机，美(měi)国监管机(jī)构(gòu)的第一(yī)份“认错”报告披露。

　　当地时间5月8日，加(jiā)州金融(róng)保护与(yǔ)创新部(bù)（DFPI）发布报告承认(rèn)，未能在硅(guī)谷银行倒闭之前向该行领导层施(shī)压，要求(qiú)其尽快解决(jué)已(yǐ)知问题。

　　DFPI在报告中批评称，监管反应迟钝，未能及(jí)时排(pái)查(chá)隐(yǐn)患，没有及时(shí)注意到(dào)第一共(gòng)和银行、硅(guī)谷银行在(zài)疫情期(qī)间发展过快，吸收了数千亿美元的(de)存(cún)款。同时(shí)，其(qí)工作人员(yuán)也没(méi)有意(yì)识到(dào)银行过快扩张(zhāng)所带来的风险。报告表示，银行“在纠正(zhèng)监管机构已发现的缺陷方面行动迟(chí)缓，监管机(jī)构也(yě)没有采取(qǔ)足(zú)够措施去尽快解决问题”。

　　需要(yào)指(zhǐ)出的是，美国银行(xíng)业的这一场危机(jī)风(fēng)暴中，加州是(shì)名副其实(shí)的“震中(zhōng)”。除硅谷银行以外，刚(gāng)刚宣(xuān)告倒闭的第一共和银(yín)行(xíng)也(yě)位于加州旧金山。此外(wài)，近期同样遭遇严重冲击、股价暴跌的西(xī)太平洋合众银(yín)行也位(wèi)于加州洛杉矶。

　　根据(jù)DFPI最(zuì)新发布(bù)的报告，在对硅谷银(yín)行的(de)监管工作中，DFPI发挥着辅助作用，而旧金(jīn)山(shān)联邦储(chǔ)备银行承担主要(yào)监督责任，后者未来可能(néng)会(huì)投入更(gèng)多人(rén)员(yuán)进行监督。DFPI在报(bào)告(gào)中称，加州监管机构(gòu)未来将对资(zī)产超(chāo)过500亿美元、且未纳入保险的(de)存款规模很高(gāo)的银行加强审查。

　　在(zài)硅谷银行破产事件中(zhōng)，未纳入(rù)保(bǎo)险的存款规模较高是促成银行(xíng)挤兑的关(guān)键(jiàn)因素之一。然而，报(bào)告指出，在过(guò)去，监管机构(gòu)并未认定(dìng)大量无(wú)保险存款一定意味着风险增加，因为拥有大量存款的账(zhàng)户往往是由企业客(kè)户(hù)持有的，这(zhè)些客户(hù)往往很(hěn)少更换(huàn)银(yín)行。该报告还(hái)表示，DFPI计划要求银行考虑如何管(guǎn)理(lǐ)社交(jiāo)媒体和实(shí)时(shí)提款带来的风险，这些(xiē)风险也可能加剧和加(jiā)速银行挤兑。

　　美国政府再度推迟(chí)战略石油储备(bèi)回补计划

　　5月9日周二，美国政府再度推迟美国战略石油储备的回(huí)补计划。

　　美国能源部(bù)周二(èr)表示：美(měi)国(guó)战略(lüè)石油储备（SPR）仍(réng)然是世界上(shàng)最(zuì)大的石油储备，能源部仍然致力于以一种为美国纳税(shuì)人带来最大(dà)价值并保护美国经济和安全利(lì)益的(de)方式回补SPR，同(tóng)时遵(zūn)守国会的授权(quán)并进行必要的维护——这(zhè)些也是对该储备进行良好管理的一部分。

　　美国能源部表示，除了直(zhí)接(jiē)采购(gòu)外，其(qí)补充SPR的方(fāng)式还包括要求一些(xiē)炼油厂(chǎng)退回部分从SPR拿(ná)到的石油(yóu)，并避免“不必要销售”。

　　虽然该部(bù)门去年通过政府拨款法案取消了国会授权的约(yuē)1.4亿桶从SPR中进(jìn)行的石油销(xiāo)售，但(dàn)过去几周，SPR持续消耗(hào)150万至(zhì)200万桶。尽(jǐn)管(guǎn)在3月底和本月初，WTI油价一度(dù)降至72美元/桶(tǒng)以下，曾一度短暂符合(hé)美国(guó)政府(fǔ)制定的在每桶67—72美元/桶时购入石油回补SPR的条件，但今年以(yǐ)来多(duō)数时(shí)候，WTI油(yóu)价依(yī)然高于美国政府设定的条件(jiàn)。

　　油脂板块间走势分化明显 棕榈油(yóu)连续多日领涨(zhǎng)

　　五一节后，油脂上演“大逆转”，在节后开盘一(yī)度(dù)全线(xiàn)跌破前(qián)低支(均码一般是什么码，均码一般是什么码数zhī)撑后，国内三(sān)大油(yóu)脂(zhī)期货价格随即反(fǎn)转走高，增仓上行。三个交易日，豆油主力合(hé)约(yuē)最高涨幅5％或372个点，棕榈油主力(lì)合约最高(gāo)涨(zhǎng)幅(fú)8.3％或558个点，菜籽油主力合约最高涨幅7.1％或553个点(diǎn)。昨(zuó)日，三(sān)大油脂(zhī)价格集体回落，豆油率先回吐涨幅(fú)，棕(zōng)榈油(yóu)抗(kàng)跌(diē)。油脂品(pǐn)种间走(zǒu)势有明显分化，从板块内(nèi)强弱表现上来(lái)看，棕榈油明显强于菜(cài)油和(hé)豆油。

　　期(qī)货(huò)日报记者了解到，此轮反转过程中，市场风格(gé)不(bù)断(duàn)变化，领涨品种(zhǒng)从豆油切(qiè)换到棕榈油，领涨(zhǎng)月份(fèn)从主(zhǔ)力(lì)转换到近月，反映了(le)市场交易(yì)逻辑改变。

　　据光大期货分析师侯雪玲介绍，五一餐(cān)饮业火(huǒ)爆，美(měi)团预测(cè)五一堂食(shí)订座率同比2019年(nián)增长205％，市场对油脂消费预(yù)期(qī)乐观，确认(rèn)了油脂大消费基调，且认(rèn)为(wèi)节(jié)后油脂将(jiāng)迎来(lái)补库需求(qiú)。“因(yīn)海关对(duì)大豆检验(yàn)要求增加、检验频(pín)度(dù)增加，大豆(dòu)均码一般是什么码，均码一般是什么码数通过慢，供应(yīng)压力后移，市场担忧豆(dòu)油产量或不及预期，豆油累库放慢(màn)甚至去库(kù)。”侯(hóu)雪玲(líng)表(biǎo)示，但(dàn)随后咨询(xún)机(jī)构数据显(xiǎn)示大豆压榨保(bǎo)持(chí)较(jiào)高水(shuǐ)平，豆(dòu)油库(kù)存加速攀升，豆(dòu)油紧(jǐn)张逻辑证伪。

　　“受到(dào)需求(qiú)表现不佳及后(hòu)期大(dà)豆高到(dào)港(gǎng)带来(lái)的累(lèi)库(kù)趋(qū)势压(yā)制，豆(dòu)油整体一直是不温不火；菜(cài)油(yóu)整体受(shòu)到需求难(nán)以(yǐ)消化供给的(de)压制，前(qián)期(qī)表现弱势(shì)但在加(jiā)拿大题材出(chū)现后反(fǎn)弹迅猛。相比之下，棕(zōng)榈(lǘ)油在产地(dì)及(jí)国内持(chí)续去库(kù)的加持(chí)下(xià)，表现(xiàn)最为亮眼，也是(shì)本轮油(yóu)脂上涨的领头羊。”中信(xìn)建(jiàn)投期货分析师(shī)石丽红(hóng)表示，此次油脂反弹较为凌(líng)厉(lì)，棕榈(lǘ)油(yóu)连续几日(rì)出现3％以上的(de)涨幅(fú)，一点都不拖泥带(dài)水，一定程度反(fǎn)应了前(qián)期(qī)超(chāo)跌后(hòu)的市场心态。

　　记者了解到，本轮反弹中连(lián)棕领涨(zhǎng)，主要源于马棕(zōng)4月供需数据偏紧的预期。

　　上周五主要机构(gòu)公布的数(shù)据显(xiǎn)示，马棕4月(yuè)产量不及预期(qī)，马棕4月库存环(huán)比可(kě)能(néng)大幅下降，进一步支撑了马棕及连棕盘面的反弹。

　　据新湖(hú)期货分析师(shī)陈燕(yàn)杰(jié)介(jiè)绍(shào)，4月马棕(zōng)出(chū)口环比显著下降19％—20％，主因国际棕(zōng)榈油近期的价格优势相比(bǐ)豆油及葵油大(dà)幅缩(suō)窄(zhǎi)，导致国际需求(qiú)减弱。

　　“前(qián)几日彭博、路透预估4月马棕产量130万吨，环(huán)比几乎持平(píng)。出(chū)口预估(gū)120万吨(dūn)，环比减少19％。库(kù)存预(yù)估151万—153万吨，相比(bǐ)3月库存167万吨下(xià)降比较明显(xiǎn)。但上周五到周一，大(dà)华继显及(jí)MPOA给(gěi)出的4月全月产(chǎn)量环(huán)比(bǐ)减幅(fú)更大，MPOA预估环比减(jiǎn)8％。”陈燕杰表(biǎo)示，若产量预期(qī)兑(duì)现，4月马棕(zōng)库存(cún)或仅140多(duō)万吨，已经是历史极(jí)低库存水(shuǐ)平，库(kù)存环(huán)比减幅(fú)可能15％左右。

　　“4月马(mǎ)棕产量偏低(dī)主要在于当月假期较多，工作日偏少。因马来(lái)种植园的印(yìn)尼工(gōng)人要返乡庆祝(zhù)开斋节，通常开(kāi)斋节(jié)当月马棕产(chǎn)量环比(bǐ)数据有(yǒu)偏低(dī)倾向。今年印(yìn)尼开斋节假期从(cóng)4月19—25日，且(qiě)随后是国际(jì)劳动节(jié)假期(qī)，预(yù)计因此印尼(ní)工人返(fǎn)乡偏慢导致当月(yuè)产量环比降幅较往年(nián)更大。”陈燕杰说(shuō)。

　　在业(yè)内人(rén)士看来，三个品(pǐn)种(zhǒng)表现强弱与各自的国(guó)内外供需、消(xiāo)息面有直接关系，阶段性(xìng)的宏观企稳及情绪(xù)修复(fù)也是此轮油脂反(fǎn)弹的(de)重要前(qián)提。

　　“外围市场(chǎng)尤其(qí)是美(měi)国经(jīng)济衰(shuāi)退及风险事件的担忧情(qíng)绪缓(huǎn)和，令原(yuán)油及国(guó)内商品(pǐn)短期偏强，是国(guó)内油(yóu)脂反(fǎn)弹(dàn)的重要环境(jìng)因素。”陈燕杰表示，上周五晚间公布的美国非农就业等数据全面超预期(qī)。此外，耶伦(lún)也在(zài)敦促国(guó)会提高联(lián)邦债务上限。这些消息，从边际上缓解了(le)因美国银(yín)行业危机、债务上限到(dào)期(qī)、短期较差经(jīng)济数据带来(lái)的(de)美国经(jīng)济低迷(mí)及衰退(tuì)担忧，国(guó)际原油随之止(zhǐ)跌回升(shēng)。

　　陈(chén)燕杰认(rèn)为，综合宏观(guān)环境（欧美经济衰退预(yù)期、美(měi)国银行业危机、美国(guó)债(zhài)务上限等），考虑巴西大豆卖压有所减(jiǎn)轻但(dàn)仍(réng)将持续、美豆新作目前播种顺(shùn)利(lì)、棕榈油产地处于季节性增产(chǎn)季、欧洲新菜籽上市等(děng)因素，油脂本轮(lún)可定义为反弹(dàn)。

　　上涨(zhǎng)根基(jī)不牢 业(yè)内人(rén)士不看好油脂反弹的持续性

　　值得(dé)注意(yì)的是，当前，因宏(hóng)观和基本面的压(yā)制依(yī)然存在，受访人士对油脂(zhī)此(cǐ)轮(lún)反弹的持续性(xìng)并不(bù)乐观。

　　“从基本面来看，在油脂供应(yīng)改善(shàn)倾(qīng)向(xiàng)较(jiào)强的背景下，我(wǒ)们预(yù)期(qī)油脂很难(nán)具备持续的上行基础，此轮超跌反弹或难持续太久。”石丽红表示。

　　在侯雪(xuě)玲看来，国内油脂(zhī)需求(qiú)好于2022年，但不(bù)及2021年，且5—6月是消费(fèi)淡(dàn)季，市场(chǎng)对于(yú)需求不宜(yí)过(guò)分乐观。而从时间节(jié)点上来看(kàn)，油脂整(zhěng)体也将进入增库周期，在(zài)业内人士看来，进(jìn)入增库周(zhōu)期已是事实，这也(yě)将抑制油脂反弹空间。

　　对此(cǐ)，陈燕杰表(biǎo)示，从国际棕榈油(yóu)产地看，目前是季(jì)节性增产季(jì)，中期产(chǎn)地库存趋向回升(shēng)。但(dàn)当前马棕库存很低，马(mǎ)棕供需转为充裕预计还需要(yào)几个(gè)月(yuè)的时(shí)间(jiān)。

　　“产地棕榈油连续几个月的(de)去库是建立(lì)在1—4月(yuè)产量偏(piān)低的基础上，但在倒挂(guà)的豆(dòu)棕价差及主需求(qiú)国高(gāo)库存带来的(de)并不算好的(de)出口(kǒu)前景下，后续产地(dì)库存累库倾向较强。”石丽红表示(shì)。

　　记者了解到，1—2月为棕榈油传统(tǒng)低产期，3月马来(lái)西亚(yà)出现(xiàn)洪涝，4月下旬则(zé)有(yǒu)开斋节的(de)扰乱，过去(qù)几个月马(mǎ)棕(zōng)产量表现不佳导致了(le)棕榈油的(de)连续去(qù)库。然(rán)而，开斋节后棕榈油(yóu)一般有(yǒu)着超于正常季(jì)节性的产量表现(xiàn)。

　　“鉴于开(kāi)斋节处(chù)于4月下(xià)旬，预(yù)计马棕5月全(quán)月的产量环(huán)比增(zēng)幅可(kě)能还会更高，这预计将为马来西亚(yà)带(dài)来(lái)显著的累库压力，不利于(yú)产地报价及棕榈(lǘ)油期(qī)价的(de)持(chí)续上行(xíng)。”石丽(lì)红称。

　　同样，在侯雪(xuě)玲看(kàn)来，国内未来两个(gè)月油脂市场累库(kù)为主，大豆检验(yàn)只(zhǐ)影响(xiǎng)大豆供给(gěi)的节奏但不会(huì)消化供应压力，根据(jù)船期初步推算，5—6月国(guó)内大豆月(yuè)均到(dào)港950万吨、油(yóu)菜籽月(yuè)均到港50多万吨、油脂(zhī)直接(jiē)进口月(yuè)均30多万吨(dūn)，那么油脂单月供(gōng)应在230万吨以上，超过(guò)了2021年(nián)5—6月220万吨(dūn)平均消费量(liàng)。

　　“从国(guó)内油脂库(kù)存走势(shì)来看，国内菜(cài)油(yóu)库存从年(nián)初以(yǐ)来早就已经进入(rù)累库(kù)状态(tài)。截至5月5日，华东菜油库存34.75万吨，周比增(zēng)19％，同比增75％。随着巴西大豆到港带来(lái)压榨(zhà)整体回升，豆油的累库(kù)趋势也已经比较明(míng)显，截至(zhì)5月5日，国内豆(dòu)油商业库(kù)存78.99万吨，虽同(tóng)比下滑，但周(zhōu)比增近10％，已(yǐ)连续三周累库。后期从库存季节性角度来看，整(zhěng)体(tǐ)累库倾向也较为明显。”石丽红(hóng)表示(shì)，目前(qián)唯一呈现(xiàn)库存下滑的油脂是近月进口不太(tài)足的棕(zōng)榈油，但产地(dì)棕榈油有望(wàng)在开斋节(jié)后开(kāi)启累库，带来远月棕(zōng)榈油进口利润改善及新增买船。

　　在(zài)陈(chén)燕(yàn)杰看(kàn)来，增库确实会限制油脂反弹空间，但(dàn)国内油脂油料(liào)多(duō)数进口为主，成本端原料的供需及价(jià)格的变化对油脂行(xíng)情(qíng)的影(yǐng)响要(yào)更大一(yī)些(xiē)。后(hòu)期，市场需关(guān)注(zhù)巴西大(dà)豆(dòu)贴水是否进一步反(fǎn)弹，美豆(dòu)新作面积预(yù)期，国(guó)际(jì)棕榈(lǘ)油(yóu)产地累库情况(kuàng)及国际菜油(yóu)葵(kuí)油(yóu)价(jià)格变(biàn)化。

　　此外，值得(dé)关注的是，宏(hóng)观风险并没(méi)有(yǒu)完(wán)全(quán)消散(sàn)，全球经(jīng)济预期、美高利息对大宗(zōng)商品需求传(chuán)导等影响或更大。

　　“在(zài)宏观风险尚未释放(fàng)完全，市场(chǎng)随时可(kě)能重(zhòng)新(xīn)聚焦(jiāo)宏观风险，且油脂(zhī)整体(tǐ)供(gōng)应(y均码一般是什么码，均码一般是什么码数īng)改善的背景下，油脂并不具(jù)备持(chí)续(xù)性反弹的基础，后期(qī)涨势(shì)预计(jì)放缓(huǎn)。”石丽红称。

　　基于以上(shàng)判断，业(yè)内(nèi)人士不(bù)看好油(yóu)脂(zhī)反弹的持(chí)续性和高度。在侯雪玲看来，每次反弹乏力都是空单入场(chǎng)机会，合约(yuē)上(shàng)建(jiàn)议(yì)选择远月合约，品种中首(shǒu)选豆油。待供需报告(gào)发布后(hòu)可择(zé)机考虑棕榈油空单及菜(cài)棕价(jià)差做扩。

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