如果要(yào)论(lùn)二(èr)季(jì)度(dù)迄(qì)今，全球股票市场中最为靓丽的一道“风(fēng)景线”，那么(me)显然非日本股市(shì)莫属(shǔ)！

　　周五（5月19日(rì)），日(rì)经225指数进一步强(qiáng)势高开逾1％，最高触及30924.47点，创下了自1990年8月以来(lái)的(de)新高(gāo)，收在(zài)30808.35点。在本周早些时候，东证指(zhǐ)数已(yǐ)经率先(xiān)创下(xià)了1990年8月3日以来的最高收盘点位。

　　多组对比可(kě)以(yǐ)显示出日股今年以来的强势：东证指数年内已累(lèi)计(jì)上涨了逾15％，远远超过(guò)了(le)标普500指数(shù)约9％的涨(zhǎng)幅。截止本周三，追踪日本股市(shì)的最大(dà)规(guī)模ETF——iShares MSCI Japan ETF年(nián)内已上涨了11.8％，而追踪标普(pǔ)500指数的SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同期涨(zhǎng)幅则仅为8.6％。

　　如果把周期缩短(duǎn)到(dào)二季度迄今(jīn)的短短一个半月，日股(gǔ)的涨(zhǎng)幅更是在全球主要股指(zhǐ)中几无敌手……

　　日(rì)股为(wèi)何能一举领涨全球？对于(yú)许多(duō)国(guó)际市场的投资者而言，近(jìn)来(lái)提到日股的优异(yì)表现，脑(nǎo)海中第一时(shí)间浮(fú)现(xiàn)出的，无疑都是“股(gǔ)神”巴菲(fēi)特在上月对(duì)日本(běn)市场表(biǎo)现出的强烈(liè)投资意愿。正是(shì)巴菲特进一步增持了日本(běn)五大商社仓(cāng)位，令越来越(yuè)多的(de)业(yè)内人(rén)士开始注(zhù)意(yì)到这(zhè)一(yī)全(quán)球(qiú)第(dì)三大经(jīng)济体的巨大投资机(jī)会(huì)。

　　不过，日股(gǔ)本轮爆发背后的成功秘(mì)诀，真的(de)仅仅(jǐn)只是(shì)获得了“股(gǔ)神(shén)”的青(qīng)睐吗？

　　答(dá)案(àn)显(xiǎn)然没那么简(jiǎn)单！事实上，在M&；；G Investments亚太股票团队联席主管Carl Vine看来，并不(bù)是巴菲特的出现让日股变得吸(xī)引人(rén)。巴菲特所(suǒ)看(kàn)到的(de)（机会(huì)）其实也正是(shì)其(qí)他人眼下正在看到的，人们对(duì)日股(gǔ)的(de)前景正感到非常兴奋(fèn)！

　　至于究竟(jìng)有(yǒu)哪些因素在(zài)推动着日股上涨(zhǎng)？“干货”其实(shí)有很多……

　　狂热(rè)的外资买需

　　根(gēn)据东京证券交易所(suǒ)（Tokyo Stock Exchange）的数据显示，外国投资者目(mù)前已经(jīng)连续第六周成为(wèi)了日(rì)本股票的净买家(jiā)。在此期(qī)间，外国(guó)投资(zī)者大举涌入了日股股票和期货市场，净流入逾300亿美(měi)元，是过(guò)去10年最大规模的资金流入之一。

　　根据交(jiāo)易所的数据，在截至5月(yuè)12日(rì)的(de)最近一(yī)周内，海外交(jiāo)易者又净买入了价值7810亿日(rì)元（约合57亿(yì)美元）的(de)股(gǔ)票(piào)和(hé)期货。

　　杰(jié)富瑞日本股票策略师Shrikant Kale表示，自2012年(nián)“安(ān)倍经济学”时(shí)代初期以来(lái)，他就从未见过外国投(tóu)资者对日本如(rú)此感(gǎn)兴趣。

　　在(zài)欧美银行系统不稳定和信(xìn)用紧缩风(fēng)险的笼罩下，越(yuè)来越多的海外投(tóu)资(zī)者似乎看到(dào)了日本股市作为避险地的(de)“稳定性”。日本股票给(gěi)人的长期低迷(mí)印象(xiàng)正(zhèng)在(zài)减弱(ruò)，持(chí)续稳定(dìng)在(zài)1美元兑换(huàn)130日(rì)元的日元汇率、以及股(gǔ)神巴菲特(tè)对(duì)日本五大(dà)商社的增(zēng)持(chí)，也(yě)令不少海外投资者(zhě)对投资日本(běn)产生了更多的(de)兴趣。

　　高(gāo)盛(shèng)日本公司就表示(shì)，近来(lái)已受到了越(yuè)来(lái)越(yuè)多平时不太关注日本(běn)市场的(de)海(hǎi)外投(tóu)资者的咨询。不少(shǎo)海外投资者在(zài)看到日(rì)本股市的(de)涨幅超过美股后，开始(shǐ)调查其中(zhōng)的(de)原因(yīn)，他们的建仓买入又(yòu)进(jìn)一(yī)步促使股市上涨，形成(chéng)了目前的(de)良(liáng)性循环(huán)。

　　一个值得留意的现象是，在巴菲特上月公开表态力(lì)挺(tǐng)日股后(hòu)，包括对冲基(jī)金Point72、Citadel、黑石、KKR等在内华尔街资本也已相继(jì)造访日本(běn)。这些海外资金有意复制(zhì)巴菲特的策略，通(tōng)过低成本(běn)日(rì)元融资押注高股息日元资产。

　　其(qí)实，巴(bā)菲特在日本五大商社上的加大(dà)投资，也存(cún)在着在国(guó)际市(shì)场(chǎng)上(shàng)分散投资(zī)对象的想法(fǎ)。虽(suī)然巴(bā)菲特相信美国(guó)的增长潜力，但过(guò)度集(jí)中会产(chǎn)生风(fēng)险(xiǎn)。

　　嘉信理财（Charles Schwab）首席全球投资策略(lüè)师Jeff Kleintop指出(chū)，日本股市的回报率是(shì)在(zài)波(bō)动性远(yuǎn)低(dī)于美国科技(jì)股(gǔ)的(de)情况下实现(xiàn)的。这意味(wèi)着(zhe)日本股市对(duì)美国投资(zī)者来说应该颇有吸引力(lì)。对美国债务上限的担(dān)忧可能也刺激(jī)了一些(xiē)“末日准备(bèi)者”涌入日本股市，以此作(zuò)为避险手段。

　　法国兴业银行分(fēn)析师Frank Benzimra和Tsutomu Saito等(děng遭天谴什么意思，天谴什么意思解释)人在(zài)周二的一份报(bào)告中(zhōng)也表示，“外资的回归是日本股市(shì)复(fù)苏(sū)的(de)重要标志。（我们）将继续对日本(běn)股票维持超配(pèi)，并偏向银行、金融和价值股的投资。”

　　深层(céng)次的企业治理变革(gé)

　　当然，在海外(wài)投资(zī)者(zhě)今年对(duì)日本产生兴趣(qù)之(zhī)前(qián)，他们此前在这片“失落(luò)地带”曾经历过长达(dá)数十年虚假的曙光和令(lìng)人失望(wàng)的低回报。那么这一遭天谴什么意思，天谴什么意思解释次(cì)，即便有着(zhe)避(bì)险和多元化分散(sàn)投资的需求，他们又(yòu)为何铁了(le)心一(yī)定(dìng)要来日本(běn)市场？日(rì)本市场(chǎng)的(de)吸引(yǐn)力(lì)就一(yī)定(dìng)远(yuǎn)超全球其他地区吗？

　　这便不得(dé)不提日本市场(chǎng)眼下正经历(lì)的一场“蜕变”了！

　　金(jīn)融服务提供商Rosenberg Research总裁David Rosenberg表示，日本股市本轮上涨的主要原因还源于治理标准的(de)提高，以及企业部门推动(dòng)向股东返还现金。日本多年的公司治(zhì)理改革已开始见(jiàn)效，这项(xiàng)改革最(zuì)初由(yóu)已(yǐ)故前(qián)首相安(ān)倍晋三倡导(dǎo)。

　　Rosenberg指出，目前日本企业的派息已大幅增加，在截至今(jīn)年3月的(de)财年中(zhōng)，日本企业宣布的回(huí)购规(guī)模已飙(biāo)升至(zhì)9.7万亿日元(yuán)（合714亿美元）的历史最高(gāo)水(shuǐ)平。

　　Rosenberg还发(fā)现(xiàn)，近50％的日本公司资产(chǎn)负债表上(shàng)有净现金，而(ér)美国的这一(yī)比(bǐ)例只有20％多一点(diǎn)；东(dōng)证(zhèng)指数(shù)成分股公司(sī)中约有54％的公司股(gǔ)价低(dī)于每股账面价值，而标(biāo)普(pǔ)500指数成分股中这一比例仅为7％。单从市净率等估值(zhí)指标来看，这就为日本股(gǔ)市提供了更坚实的底部和更高的上(shàng)限。

　　今年(nián)3月(yuè)底，东京证券交易所为了改变股价跌破每股(gǔ)净资产——市净率低(dī)于1倍的情况，还请求(qiú)上市(shì)企业在意识(shí)到资本(běn)成本的(de)前提下(xià)推进经(jīng)营并公布改(gǎi)善(shàn)方案等。

　　与此相呼应的行动(dòng)已(yǐ)开(kāi)始扩大。4月下(xià)旬，JVC建伍株式会(huì)社推出了力争“早(zǎo)日实现(xiàn)市(shì)净率超(chāo)过(guò)1倍”的中期(qī)经营计划和股票回购(gòu)，股价随后大涨近4成。清水(shuǐ)建设株式会社4月下旬也(yě)宣(xuān)布了上限200亿日元的股票(piào)回购和积极压(yā)缩政(zhèng)策性持股(gǔ)的(de)方针，该公司股(gǔ)价随后上(shàng)涨了10％。

　　包括软银(yín)、丰田汽车、三(sān)菱(líng)商事(shì)在内的日本龙头企业(yè)在近期(qī)公布财报时(shí)，也均宣布了新(xīn)的股(gǔ)票回(huí)购计划。不少分析师预计，到今(jīn)年5月(yuè)底，各日本上市公司的回购规模将进一步创下新(xīn)纪录。

　　高盛首席日本股(gǔ)票策略师(shī)Bruce Kirk表示：“（东(dōng)京(jīng)证交所）主题正引起(qǐ)许多海外投资(zī)者的共鸣，他们(men)开(kāi)始看到(dào)这方面的有利证据。在交易(yì)所(suǒ)这些变化的推(tuī)动下(xià)，许多公司(sī)正(zhèng)在回购股(gǔ)份，厘清经(jīng)常令人困(kùn)惑的交叉持股，并(bìng)在定期公开(kāi)会议之前与股东进行更密切的接触。”

　　对冲基金集团Man GLG日本股票(piào)主(zhǔ)管Jeff Atherton也表示，东(dōng)京证交(jiāo)所的鼓励意味(wèi)着(zhe)“过(guò)去两年在这方面发(fā)生的事情比过去30年(nián)还要多”，这(zhè)是(shì)股市充满活力(lì)表(biǎo)现的最大单一原因。他(tā)们对提高股本回报率有着(zhe)坚定的态度，希望市(shì)值上升。

　　宽货币、稳经济

　　最(zuì)后，日本央(yāng)行(xíng)目前依然(rán)宽松的货币政策和日本相对稳健(jiàn)的经济基本面，显然也对日股的(de)表现(xiàn)构成(chéng)了提振。

　　尽(jǐn)管新行长植(zhí)田(tián)和男上月已走马上任，但日本(běn)央行暂时仍未改变其(qí)大规模的货币宽松路线。即(jí)便日本(běn)通(tōng)货膨胀(zhàng)率超(chāo)过了(le)央行2％的目标，但(dàn)植田和男(nán)依然强调，“还(hái)不能放心地说(shuō)通胀(zhàng)（达(dá)到(dào)了央(yāng)行目标）”。

　　相比之下，欧美央行今年上半年还在(zài)持(chí)续加息(xī)，并已被迫在物价与(yǔ)经济稳定(dìng)之间作(zuò)出艰难(nán)抉(jué)择。继续宽松的日本央行眼下依(yī)然处(chù)于能让海外投(tóu)资(zī)者放心购买的状态。

　　日本(běn)宏(hóng)观经济的(de)表现目前也相(xiāng)对更为稳(wěn)健。日本内阁府17日公布的数据(jù)显示，今年前三(sān)个月日本国内生产总值（GDP）折(zhé)合成年率增长1.6％，创(chuàng)下(xià)了近三(sān)个季度以(yǐ)来(lái)新高。

　　日本国家旅游局(jú)表(biǎo)示，受益于中国放宽旅行限(xiàn)制，4月(yuè)商(shāng)务和休闲(xián)外国(guó)游客人数(shù)从此前的182万攀升至195万(wàn)。高盛策(cè)略(lüè)师在报告中指出(chū)，考虑到入(rù)境旅游业复苏、强劲资(zī)本支出计(jì)划和日本央(yāng)行持续宽松(sōng)等积(jī)极(jí)因素，日(rì)本这个(gè)世界第三大(dà)经济(jì)体(tǐ)的(de)前景十分(fēn)强(qiáng)劲。

　　值得一提的是，从经济合作与(yǔ)发(fā)展组织的经济前景指数来看(kàn)，日(rì)本目(mù)前是(shì)七国集团中唯一一个(gè)超过临(lín)界线100的。

　　日本第三(sān)大在(zài)线经(jīng)纪商Monex的首席策略师Takashi Hiroki表示，日本企业(yè)的业绩似(shì)乎相当不错，重要的汽车(chē)行业(yè)预计利润将(jiāng)增(zēng)长。以内需为导向(xiàng)的企业(yè)正受益于入境(jìng)游增长的前(qián)景，而(ér)大(dà)型银行也获得了丰厚的收益。预计日本股(gǔ)市到(dào)今年(nián)年(nián)底将进一(yī)步上涨10％或更(gèng)多。

　　里(lǐ)昂证券也认为，日本股(gǔ)市(shì)今年的涨势或将延续下去，因盈利增(zēng)长(zhǎng)、股票回购和(hé)估(gū)值仍处于低位(wèi)吸引了买家，巴菲(fēi)特(tè)的认可(kě)、公司(sī)治理的(de)改(gǎi)善(shàn)均提(tí)振了市场，而企业(yè)财报的不俗表现或有望成为最新的(de)上行催化剂。

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