国内“五一”假期(qī)来了，但海(hǎi)外市(shì)场风险依旧(jiù)不容忽(hū)视。在美国多项重要经济数据出炉后，美联储也(yě)将召开5月议息(xī)会议，市场普遍预(yù)期将继续加息25BP。在利好利空消息交织下，节后(hòu)市场走(zǒu)势将如(rú)何演绎？

　　美国(guó)第一共和银行(xíng)股价已(yǐ)累计下跌90％以上

　　截至周五收盘，美国(guó)第一共和银(yín)行的股价收跌(diē)43.2％，盘(pán)中一度腰(yāo)斩，且(qiě)多(duō)次触发停(tíng)牌(pái)，原因是(shì)达成救助协议以维(wéi)持该银行运(yùn)营(yíng)的希望在变为什么风流女人看指甲得渺茫。该股(gǔ)今年已下跌90％以上。消息人(rén)士称，该银行(xíng)很(hěn)有可能会(huì)被美(měi)国联邦储蓄保险(xiǎn)公司(sī)（FDIC）接管。

　　根据美(měi)媒报道，自美国(guó)第一共和(hé)银行(xíng)公布其第一季度存款下降(jiàng)40.8％至(zhì)1045亿美元后，该银行股价在接(jiē)下(xià)来的两天内下跌(diē)超过(guò)60％，创(chuàng)下历史新低。目前包(bāo)括来(lái)自美国联邦储蓄保险(xiǎn)公司、财政(zhèng)部(bù)和美联(lián)储的官员正在(zài)与(yǔ)其他银行进行(xíng)协调会议(yì)，为第一共和银行制定(dìng)救助(zhù)计划(huà)。

　　美(měi)联储反省硅谷银行倒闭，寻求大(dà)范围加强银行规管

　　在(zài)当(dāng)地时间4月28日公布的内部审查报告中，美联储承(chéng)认(rèn)，对于上月(yuè)硅谷银行的(de)倒(dào)闭案，美联储难辞(cí)其咎，倒闭既源(yuán)于(yú)该行自身风险管理(lǐ)薄弱，也(yě)和美联储的审查督导行动拖(tuō)沓有关。

　　美联(lián)储认为，银行业审查员未能采取(qǔ)有力行动解决硅谷银行越(yuè)来越多(duō)的问题。美联储负责金融业监管的副主席(xí)巴尔(ěr)（Michael Barr）在报告中称，审(shěn)查员未能充分认识到，随着(zhe)硅谷银行的规(guī)模(mó)扩大、复杂性增(zēng)加，该行变得有多(duō)么不堪一击(jī)。他们的(de)确发现了风(fēng)险，却没有采取足够的(de)措施，保证该行足够迅(xùn)速(sù)地解决问题。

　　报告中，巴尔总结硅谷银行(xíng)倒闭(bì)有(yǒu)四大成因，其中(zhōng)三点都和美(měi)联储监管不力(lì)有关。他说(shuō)，美联(lián)储监管者的错误部分源于，特朗普(pǔ)执政时的金融业(yè)改(gǎi)革普遍(biàn)放松了(le)对中(zhōng)等银行的规(guī)管。

　　巴尔还提到，美联储的(de)文化转变似乎(hū)导(dǎo)致联(lián)储的(de)监(jiān)管变(biàn)得更宽松。这(zhè)些变化(huà)体现在降低标准、增加复杂性(xìng)，以及监管方(fāng)式不够自信果断(duàn)，它们阻碍了有效的(de)监管。

　　美联储(chǔ)认为，其(qí)银行业审查员(yuán)已经确定了硅谷银行存在导致其倒闭的一(yī)大问题——利率(lǜ)相关(guān)风险(xiǎn)，但美联(lián)储自身的流程“过于审慎(shèn)”，侧重(zhòng)在(zài)采取行动以前累积过(guò)多的证据。

　　美(měi)联储的(de)数(shù)据(jù)显示(shì)，截至倒闭(bì)时，硅(guī)谷银行收到31项监管机构的(de)公开审查报告或警告，数(shù)量是其他银行的(de)三倍。报告称，随着硅谷银行(xíng)壮大，近些(xiē)年美(měi)联储忽视了范(fàn)围更广的问题，比如该行(xíng)多年来一(yī)直突破内部风险(xiǎn)限制，其采(cǎi)用(yòng)的(de)流动(dòng)性指标却显示，存(cún)款基础(chǔ)稳定，其利率相关风(fēng)险还被评(píng)为令人满意。

　　巴尔透露，美联(lián)储将重新审(shěn)查，适用于资产超(chāo)过千亿美元(yuán)银(yín)行的一系列(liè)规(guī)定，包括(kuò)压力(lì)测试和流动性要求，将重新评估，怎样监督和监管一家银(yín)行对利率流动性风险的风控。

　　巴尔说，硅谷(gǔ)银行倒闭表明，需(xū)要对范围更广泛的银行强(qiáng)化(huà)适用的标准，联储应考(kǎo)虑(lǜ)为什么风流女人看指甲，让(ràng)更大范(fàn)围的银行适用(yòng)标准和的流动性规定。他呼吁，重(zhòng)新评(píng)估，对于(yú)超过25万美元联邦保(bǎo)险(xiǎn)上(shàng)限的银行(xíng)存款，监(jiān)管方(fāng)的(de)处理(lǐ)方。

　　巴尔认为，美(měi)联储应要求更广泛的银(yín)行考虑到可出售证券的未实现损益(yì)，以便让银行(xíng)的资本要求更(gèng)好地匹(pǐ)配其财务(wù)状况和风险。他暗示，对资(zī)本规划和风险管理不足的(de)公司，美(měi)联储可能(néng)增加资本(běn)或流动(dòng)性的要(yào)求，或者限(xiàn)制股票(piào)回购、股息支付或(huò)高管薪(xīn)酬(chóu)。

　　美总(zǒng)统拜登批(pī)准内华达州(zhōu)和(hé)佛罗里达(dá)州重(zhòng)大灾难(nán)声明

　　据央视新闻消(xiāo)息，根(gēn)据美国白宫当(dāng)地(dì)时间4月28日(rì)的(de)声明，美国总(zǒng)统拜登批准内华达州重大灾(zāi)难(nán)声明，他下令(lìng)为3月8日至3月19日(rì)期间(jiān)受冬(dōng)季风暴影(yǐng)响的地区提供联邦援(yuán)助。

　　此外，拜(bài)登还(hái)于(yú)27日晚(wǎn)批准佛罗里(lǐ)达州(zhōu)重大灾难声明，他下令为4月(yuè)12日至4月14日(rì)期间受(shòu)严重风暴影(yǐng)响(xiǎng)的地(dì)区(qū)提供联邦(bāng)援助。

　　联邦援助资(zī)金可在成本(běn)分(fēn)担的基础上提(tí)供给州(zhōu)政府和符合条件的(de)地(dì)方政府以及(jí)某(mǒu)些私人非营利组(zǔ)织，用于受(shòu)灾害(hài)影(yǐng)响地区的应急和(hé)修复工作。

　　欧盟与波兰等五国就乌(wū)克兰农产品(pǐn)相关事宜达成原则性协议

　　据(jù)央视新闻消(xiāo)息(xī)，当地时间28日，欧盟委员会执(zhí)行副主席东布(bù)罗夫斯基斯对外宣布，欧(ōu)委会(huì)已(yǐ)与保加利(lì)亚(yà)、匈牙利、波兰、罗马尼亚和斯(sī)洛伐克(kè)就(jiù)乌克(kè)兰农产(chǎn)品(pǐn)相关事(shì)宜达成原则性(xìng)协议。

　　东布罗夫斯基(jī)斯表(biǎo)示，欧(ōu)盟(méng)已采取行动解(jiě)决欧盟成员国和乌克兰农(nóng)民的担忧。具体措施包括推动波兰、斯洛(luò)伐(fá)克、保加(jiā)利亚等国(guó)撤回针(zhēn)对乌(wū)农(nóng)产品的单边措施。从欧盟层面对小麦、玉米(mǐ)、油菜籽、葵花籽(zǐ)等4种农产品实施保障(zhàng)措施。为5个受影响的(de)成员国(guó)农民提(tí)供(gōng)1亿欧元的一揽子支(zhī)持(chí)。此外，欧(ōu)盟将继续推(tuī)进包括葵花(huā)籽(zǐ)油等产品的倾销调查。欧(ōu)盟将进一(yī)步(bù)确保乌(wū)克兰(lán)农产品通过欧(ōu)盟通道出口到其他(tā)国家。

　　美(měi)国滞胀(zhàng)困境：经济继(jì)续放缓(huǎn)，通(tōng)胀依旧高企

　　4月28日，美(měi)国商务部最新公布的数据显示，美国3月核(hé)心(xīn)PCE物价指数(shù)同比上升4.6％，预(yù)估(gū)为(wèi)4.5％，前(qián)值为4.6％。同时美国3月核心PCE物价指数环(huán)比上涨0.3％，与市场预期及前值持平。

　　据悉，剔除食(shí)品和能(néng)源的核心PCE物价指(zhǐ)数是美联储青睐的通胀指标之一。此次公(gōng)布的数(shù)据(jù)再(zài)度印证(zhèng)了美国通胀的(de)居(jū)高(gāo)不下，这加大了美联(lián)储(chǔ)5月再次加息的可能性。报告(gào)公布后，美国短期(qī)利率期货小幅下跌(diē)，反(fǎn)映出5月份加息25BP的可能性约(yuē)为90％。

　　就在此前(qián)一天(tiān)，美国商务部公布的一季(jì)度美国(guó)宏(hóng)观经济数据显示，美国一季(jì)度GDP同比(bǐ)仅增长1.1％，大(dà)幅不及市(shì)场预(yù)期的2％，且增速较前值2.6％显著放(fàng)缓。而同日公布的一季度核心PCE物价指数年(nián)化(huà)环比初值升至4.9％，超出市场预期(qī)的4.7％及前值4.4％。

　　一德期(qī)货宏观贵金属分析师张(zhāng)晨向(xiàng)期货日(rì)报记者表(biǎo)示(shì)，上(shàng)述数据显示出(chū)美国经济放缓但(dàn)通胀水(shuǐ)平依(yī)旧高企(qǐ)的滞胀特征(zhēng)。不(bù)过(guò)，从美(měi)国GDP折年数同比数据来(lái)看，他认(rèn)为一季度1.6％的增速较去年四(sì)季度0.9％的(de)增速出现明显回暖，显示出(chū)美国(guó)经(jīng)济虽有放缓(huǎn)，但韧性尚存。

　　“一季(jì)度(dù)美国GDP数据超(chāo)预期放(fàng)缓(huǎn)，坐实了市场对于美(měi)国经济衰(shuāi)退的忧(yōu)虑，再加上目前欧美银行信用危机的尾部效应持续存在，金融不稳定(dìng)叠加经(jīng)济景气下(xià)滑，一定程度上削弱了(le)美联(lián)储(chǔ)货币(bì)政策(cè)的紧缩预期，同时增(zēng)加了下半(bàn)年美联储降息的预期(qī)。”中(zhōng)信建投期(qī)货宏观(guān)贵金属分析师(shī)罗亮认为。

　　不过，他(tā)也表示，由于反(fǎn)映核心个人消费支(zhī)出(chū)在(zài)内的一季度PCE通胀数据持续上升，再加上周(zhōu)五晚间(jiān)公布的3月核心PCE数据(jù)也偏强，因此美(měi)联储5月份加息基本不存在悬念，此次(cì)GDP数据更多影响的是年中(zhōng)美联储的(de)政(zhèng)策变化。

　　5月加息或“板上钉(dīng)钉”，此(cǐ)次(cì)会议还(hái)需关注什么？

　　金瑞期货(huò)宏观贵金属分析师吴梓杰(jié)认为，当前美联储货(huò)币政策面临抑制通胀以及宏观审(shěn)慎两难(nán)的(de)抉(jué)择。随着此前(qián)银行业危(wēi)机的爆发以及一季(jì)度经济(jì)的回落，美国当(dāng)前(qián)经济的脆弱性(xìng)以及下行压力已经持续增加，但是(shì)一季度核(hé)心PCE同样大幅超过预期(qī)，显示出核心(xīn)通胀黏性超(chāo)预期。

　　“对(duì)于美联储来(lái)说，这意味着(zhe)进行政策选择时(shí)不(bù)得不更加慎重。”吴梓(zǐ)杰预计，美(měi)联(lián)储5月大概率将会保持加(jiā)息25BP的(de)节奏，但在记者会上(shàng)鲍威尔表态或将(jiāng)更(gèng)加注重安抚市场情绪，强调对宏观(guān)风险的把控，且对未来加(jiā)息的态(tài)度或将更(gèng)加谨慎。

　　张晨认(rèn)为，目前市场已经对美联储5月加息25BP作出了充分的计价。鉴于(yú)此次会议(yì)并无最新点(diǎn)阵图(tú)和经(jīng)济(jì)展望(wàng)公(gōng)布，因此(cǐ)会议(yì)重(zhòng)点在于(yú)利率决议声明及鲍威尔的会后(hòu)发言两方面(miàn)。其中，在决(jué)议(yì)声明方面(miàn)，可重点观察措(cuò)辞调整变(biàn)化情况，特别是能(néng)否(fǒu)出现“停止加息”相关暗示。而在会后的新闻发布(bù)会上(shàng)，需要(yào)重点关(guān)注(zhù)鲍威尔对(duì)于经济与通胀前景、后续货币政策(cè)以及银行业(yè)危(wēi)机引发的信贷收缩等方(fāng)面(miàn)的观点(diǎn)论述(shù)。特别是如果出现“停(tíng)止加息”等(děng)明显鸽派暗(àn)示(shì)，则无论对于(yú)商品市场还(hái)是权益(yì)市场(chǎng)而言，均构成短期提振。

　　罗亮认(rèn)为(wèi)，此次(cì)美联(lián)储(chǔ)会议(yì)需要关注三个方面：一是考虑到通胀的(de)顽(wán)固性，美联(lián)储是否会透露其(qí)愿意(yì)容忍(rěn)更高(gāo)水(shuǐ)平(píng)的(de)通(tōng)胀；二是(shì)美联储(chǔ)对于目(mù)前金(jīn)融以(yǐ)及经济(jì)风(fēng)险的判断，到底是短期风险还(hái)是长(zhǎng)期风险；三是美联储未(wèi)来的货(huò)币政策预期，比(bǐ)如(rú)是否透(tòu)露下半年(nián)将降息或(huò)者不降息。

　　他认为，如果美联储(chǔ)依然偏(piān)鹰派，则预期风(fēng)险资产将(jiāng)继续回调，美债利率曲(qū)线会加深倒挂的程度，对市场而言偏负面；如(rú)果美联储(chǔ)偏(piān)鸽派，那市场风险(xiǎn)偏好会再(zài)度上升，美(měi)元指数预(yù)计显(xiǎn)著下行(xíng)，贵金属将领涨(zhǎng)资(zī)产。

　　吴梓杰表示，由于当(dāng)前市场对5月加息25BP已经计价(jià)较为充分，预计加息结果不会引起市场(chǎng)较大波动(dòng)，但是对于6月(yuè)及以后偏鹰的政策预期(qī)交易依旧不(bù)足(zú)。因此，他认为本(běn)次会议上需要重点关(guān)注美联储声明以(yǐ)及鲍威尔在记(jì)者会上对未(wèi)来政策路(lù)径的(de)展望。“尤(yóu)其(qí)是如果(guǒ)美联储意外偏鹰，比如表现(xiàn)出(chū)了6月(yuè)仍将加息的倾向，则市场(chǎng)或将面临较大的(de)冲击(jī)，相关风(fēng)险(xiǎn)资产有意外下跌的风(fēng)险。”他说。

　　贵金(jīn)属市场(chǎng)面临涨跌(diē)两难局面

　　近期美(měi)元指数持稳，贵金(jīn)属行情则表现(xiàn)乏力。张(zhāng)晨认为，4月以来，欧(ōu)美银行业(yè)风险事(shì)件溢(yì)出影(yǐng)响逐渐(jiàn)减弱，市(shì)场对于(yú)美联储货币政策迅速(sù)转向的乐观预期(qī)出现一定修(xiū)正，贵(guì)金属市场(chǎng)出现(xiàn)高位振荡(dàng)调整，但总体回调幅度有(yǒu)限。

　　当下(xià)来看，他认为贵金属市场在利多(duō)、利空因素间来(lái)回拉扯。利多因素方面，美联储加息临近(jìn)尾声，对贵金(jīn)属价格的(de)压制边际减弱。同(tóng)时(shí)，美国经济前景黯淡，债务上限悬(xuán)而(ér)未决以及银行业风(fēng)险事(shì)件余波反复(fù)，不断激(jī)发市场避险(xiǎn)情绪。从更(gèng)为(wèi)宏观的角度来看，全球“去美元化”方兴未艾，各国央行强化黄(huáng)金资产储(chǔ)备功能，使得央行(xíng)“购金潮”经久不息。上述种(zhǒng)种因(yīn)素均对贵金属价(jià)格形成(chéng)支撑(chēng)。

　　而利空因(yīn)素主要(yào)是，市场和美联储对于后续货币政策之(zhī)间的预期差，以及(jí)美(měi)国经济层(céng)面的韧(rèn)性犹存。“特别是就业(yè)市(shì)场尽管过热态势有所缓和，但无论(lùn)是新增非(fēi)农就(jiù)业人数还是失业率(lǜ)指(zhǐ)标，还(hái)远(yuǎn)未触及经济衰退以及(jí)美联储(chǔ)货币政策转向的(de)阈(yù)值(zhí)区间，这极有可(kě)能造成通胀回归波折反复，进而引发美联储货(huò)币政策前景(jǐng)预期(qī)摇摆。”他(tā)说。

　　他预(yù)计，在5月(yuè)美联储(chǔ)议息会议落地后(hòu)的一段(duàn)时间内，市场仍然(rán)会(huì)延续上(shàng)述的修正走势，美(měi)联储还需(xū)在更多(duō)数据指引以及银行(xíng)风险事件落地后，再相(xiāng)机作出政策(cè)调(diào)整，而在此(cǐ)之前预(yù)计仍会延续(xù)当前“走(zǒu)一步看(kàn)一步”的(de)决策思路(lù)。而市场对(duì)于年内降息的(de)乐观预期的(de)修正(zhèng)空间犹存。

　　罗(luó)亮认(rèn)为，目(mù)前贵(guì)金属(shǔ)市场的逻辑有两条主线：一是(shì)美国经济是否(fǒu)会陷入衰退，二是全(quán)球贸易结算体系下美(měi)元的趋势(shì)压力。“过去(qù)20年，贵(guì)金属价格主要(yào)锚定(dìng)的是美(měi)债实际利率的变化(huà)，但是最近这种联(lián)系正在(zài)脱(tuō)钩(gōu)，央(yāng)行(xíng)购金以及美元结算(suàn)体系的变(biàn)化使得(dé)贵金属获得了(le)越来越多的金融溢价。”整体(tǐ)来(lái)看，他认(rèn)为目前贵金(jīn)属多头驱(qū)动的逻(luó)辑还(hái)没结(jié)束，且近期的表现也是易涨难跌。从资产(chǎn)配(pèi)置(zhì)的角度来看(kàn)，仍推荐(jiàn)将贵金属作为多头(tóu)配(pèi)置。

　　“当前(qián)贵金属市场已经表现出了一定程度的易(yì)涨(zhǎng)难跌。”吴梓(zǐ)杰表示(shì)，一方(fāng)面，美国经(jīng)济下行(xíng)以及欧美银行业风(fēng)险带来的避险情绪对贵(guì)金属价格仍有一定支撑，但边际减弱；另一(yī)方面，美(měi)国(guó)通胀(zhàng)高位带来(lái)的加息(xī)预测，未能对贵(guì)金属形成有(yǒu)力的回落压力(lì)。因此，他预计贵金(jīn)属市场整体(tǐ)仍以高位振荡为主，在基(jī)准(zhǔn)假设下(xià)，贵金属交(jiāo)易主线将回(huí)归通胀(zhàng)逻辑。他认为，当前市场(chǎng)对(duì)于(yú)美联储降息的预(yù)期(qī)仍大幅领先美联储(chǔ)的官方预期，预(yù)计在高(gāo)通胀(zhàng)压力下(xià)，市场对降息预期的修正或(huò)将带来金银价格的进一步回调。

　　市场人(rén)士提示，随着国内“五一”长(zhǎng)假开启，还须警惕海外市场风险。

　　罗(luó)亮表示，近(jìn)期宏(hóng)观(guān)市场关(guān)键数据较多，导致市场(chǎng)情绪波(bō)澜起伏，同时基本(běn)面因素也多(duō)空交织，海(hǎi)外(wài)市场(chǎng)容(róng)易出现巨(jù)幅波动。同(tóng)时，国内“五一”假期结束后(hòu)，市场将直面美联储5月利率决议落(luò)地，他(tā)预计美联储(chǔ)会(huì)议结果或将偏鸽，因此(cǐ)推荐节(jié)后逐渐增加(jiā)风(fēng)险(xiǎn)资(zī)产的头寸。

　　“鉴于(yú)国内‘五(wǔ)一’假期跨越(yuè)5月美联储议息会(huì)议等(děng)重要事件(jiàn)，加之(zhī)银行业危(wēi)机及债务上限问(wèn)题悬而未(wèi)决，投资者要(yào)防(fáng)止(zhǐ)过分押注引(yǐn)发的风(fēng)险。假期(qī)后(hòu)可关注贵金(jīn)属回落(luò)企稳情况，可以逢低布(bù)局多单。”张晨表示。

　　吴梓杰也(yě)表示，由于国内“五一”假期(qī)恰逢海外(wài)美联储会议这一关(guān)键时间节点，投资者若保留头寸过(guò)节，则要保持头寸有足够安全边际，以防“黑天鹅(é)”事件带来(lái)冲击。他表示，节后(hòu)贵金属或将(jiāng)迎来(lái)更加(jiā)明确的(de)方向性行情，可根据美联(lián)储(chǔ)议息(xī)会议给(gěi)出的指引，对贵金属进行(xíng)相应(yīng)布局。

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