随着一季报披露完毕，有(yǒu)着“专业买手”之称的公募FOF最新持仓随之出炉。

　　Wind数据统(tǒng)计显示，华商新(xīn)趋势优(yōu)选(xuǎn)、易方达(dá)科瑞、易方达供给改革三只基金是全市场公(gōng)募(mù)FOF一季度持有只数最多的权(quán)益基(jī)金，相(xiāng)比去年四季(jì)度，易方达供给(gěi)改(gǎi)革取代(dài)融通健(jiàn)康产业(yè)，新进FOF“最爱(ài)”权益基(jī)金前三名。

　　从调仓变动上(shàng)看，部(bù)分公募(mù)FOF继续超(chāo)配权益资产，并偏向成长风格基金，有(yǒu)的对阶段性(xìng)涨幅过快的(de)行业做了(le)减仓，增加了(le)部分业绩(jì)和估值匹配合理(lǐ)的行业(yè)。

　　谈(tán)及(jí)后市，多位FOF基金经理认为，中期(qī)维持(chí)对权(quán)益(yì)资(zī)产的乐(lè)观(guān)，国内宏观(guān)经济处于底部向上(shàng)修复的状态，且(qiě)市场估值压力(lì)仍较小(xiǎo)，战(zhàn)略(lüè)上将(jiāng)推动 A 股(gǔ)的上涨(zhǎng)。结构上主要关注以(yǐ)下条潜在盈利(lì)主线：TMT、复苏(sū)（消费、投资）以及美(měi)债利率(lǜ)定价资产估(gū)值修复等。

　　华商新趋(qū)势优选(xuǎn)、易方达科瑞、易方达供给改革

　　最受公募FOF青睐

　　随着公募基金(jīn)旗下一季报披露，FOF基金经理新一(yī)季(jì)的基金配置(zhì)清(qīng)单(dān)也重磅出炉。

　　Wind数据显示(shì)，华商(shāng)新趋(qū)势优选(xuǎn)在一季度末(mò)获26只(zhǐ)公募(mù)FOF重仓买入(rù)，从(cóng)数量上看(kàn)，是目前公募(mù)FOF买(mǎi)入(rù)数量最多的权益基金，这(zhè)也是华商新(xīn)趋势优选第二个季度坐上公募基金“团购”榜(bǎng)首，去年末是与融通健康(kāng)产业并列首位。在此之前，则由海(hǎi)富通改革驱动连续(xù)第五个季(jì)度霸榜。

　　具体来看，平安盈禧均衡配置(zhì)1年持有、平安(ān)养(yǎng)老2035、富国智优精选3个月(yuè)持(chí)有等基金在一季(jì)度均重点配置华商新趋势(shì)优选(xuǎn)基金(jīn)，其中(zhōng)更有包括平安(ān)盈禧均(jūn)衡(héng)配置1年(nián)持有、平安(ān)养老(lǎo)2035、富国(guó)智优精选3个月持(chí)有、嘉实(shí)养老2050五年(nián)、嘉实(shí)养(yǎng)老2040五年等基金将华商(shāng)新(xīn)趋势优选作(zuò)为前(qián)三大重仓基金(jīn)。

　　不过，从(cóng)持仓数量上看，一季度末公(gōng)募(mù)FOF合计持有(yǒu)华商(shāng)新趋势优(yōu)选基金份额4995.19万份，相比(bǐ)去年(nián)末(mò)增(zēng)持了17.62万份，持有华商新趋势优选的FOF基金数量(liàng)则(zé)相比去年末增加(jiā)了(le)5只。

　　据相关(guān)资料介(jiè)绍，华商(shāng)新趋(qū)势优选基金成立(lì)于2015年5月14日(rì)，基(jī)金经理(lǐ)周海栋过往长期以成(chéng)长风格著(zhù)称(chēng)，截(jié)止今(jīn)年一(yī)季度(dù)末，成立以来收益(yì)率达到355.53％，过去(qù)五年(nián)收益(yì)308.35％，业绩排名(míng)同类基金第一。

　　Wind数(shù)据显示，共有(yǒu)25只公募FOF三季度(dù)重仓持(chí)有易方达科瑞，合计(jì)持有份(fèn)额1.74亿份，相比去年末持有的FOF基金只(zhǐ)数增加(jiā)了6只，环比减(jiǎn)持8437.61万(wàn)份。据悉(xī)，易方达科瑞基金(jīn)经理(lǐ)杨嘉文擅长(zhǎng)逆势投资(zī)，关注估值被(bèi)错杀的个股，对于基本面坚固(gù)或出(chū)现(xiàn)好转信号的公司敢于重仓买入。

　　易方达供给改革(gé)在一季度新进公募FOF买入只(zhǐ)数榜(bǎng)前(qián)三。Wind数据显示，共有20只公募(mù)FOF三季度重仓持有易方达(dá)供给改(gǎi)革(gé)，合(hé)计持有份(fèn)额(é)1.90亿份，相比去年(nián)底持有的FOF基金只数增加了13只，环(huán)比增(zēng)持了1.29亿份。据悉，易方达供给改革基金(jīn)经理杨(yáng)宗昌是化学博士(shì)，有过多年化(huà)工研究经验，他坚持(chí)在熟悉(xī)的行业内把握投资机(jī)会，并通(tōng)过努力不断扩(kuò)大能力(lì)圈(quān)，目前行(xíng)业配置更(gèng)趋均衡。

　　从增持榜单(dān)来看，据(jù)Wind数据(jù)统(tǒng)计，被动(dòng)指数基金增持(chí)前三(sān)“花落华泰柏瑞中(zhōng)证光(guāng)伏产(chǎn)业(yè)ETF、广发(fā)中(zhōng)证全指信息技术ETF、华夏恒生科(kē)技(jì)ETF；灵(líng)活配置(zhì)混合基(jī)金中，汇添(tiān)富科(kē)技创新、易(yì)方达(dá)供给改革(gé)、易方达新兴成长(zhǎng)位列增持份额前三；偏股混合基金增(zēng)持(chí)前(qián)三则被易方(fāng)达信息产(chǎn)业、财通(tōng)资(zī)管健康产(chǎn)业、中欧碳中和占据；股票基金增持(chí)前三(sān)分(fēn)别(bié)为中欧信息产业、汇(huì)添(tiān)富外延增(zēng)长主题(tí)、华夏智胜(shèng)先锋(fēng)；平衡(héng)基(jī)金增持前三(sān)则(zé)是交(jiāo)银定期(qī)支付双息平(píng)衡、摩根(gēn)双核平(píng)衡、易方达平稳增长；偏债混合基(jī)金增持前三依次为易方达安盈回报、安信民(mín)稳增(zēng)长、创(chuàng)金(jīn)合信鑫祺(qí)。

　　权益(yì)仓(cāng)位偏向成长风格

　　减(jiǎn)持涨(zhǎng)幅过高行业配(pèi)置(zhì)比例

　　一季度A股(gǔ)市场整体表现相对(duì)较(jiào)好，但行业分化较大。受益于数字经济政策的提(tí)振与人工智能主题的不断发酵，科技板块涨幅较大；而地产和新(xīn)能源等板(bǎn)块表现较(jiào)弱。从一季度披露(lù)的情况上看，部分FOF基金经(jīng)理继续超配权益仓位(wèi)，并向成长风格偏移，也有部分FOF基金经理(lǐ)在一(yī)季(jì)度末对涨(zhǎng)幅(fú)过高(gāo)行(xíng)业基金进行了减仓(cāng)， 增(zēng)加了部分业绩和估值匹(pǐ)配(pèi)合理的行业(yè)。

　　长期业绩领(lǐng)先的兴全安泰(tài)平衡养老FOF基(jī)金经理林国怀(huái)在一季报中表示，本季度基金(jīn)主要进行(xíng)以(yǐ)下操作(zuò)：1、持续维持权益资产的(de)仓位略高于(yú)权益配置(zhì)中枢(shū)；2、逐步(bù)提升组合中成长(zhǎng)型基金的配置比(bǐ)例，同时适度降低(dī)价值型基金的配置(zhì)比例；3、逢高减持部分转(zhuǎn)债品种(zhǒng)，增加其他确定性较高的(de)绝对收益或(huò)相(xiāng)对收(shōu)益(yì)基金品种；4、继续根据既定的策略(lüè)参与股(gǔ)票(piào)定增、大宗(zōng)交易等投(tóu)资机会，减(jiǎn)持解(jiě)禁的股票(piào)。

　　组合风(fēng)格(gé)上，目(mù)前权(quán)益部分依然(rán)保持略超配价值风(fēng)格，但偏离幅度已显著下降，保持一贯的(de)“略(lüè)偏左侧”和“适度(dù)均(jūn)衡”的(de)配置策(cè)略，通过积极挖掘市场上相对收益和绝对收益的投资机会(huì)不(bù)断增(zēng)厚组合收益，通过“多资产、多策略”的方(fāng)式来平(píng)滑(huá)组合波动，努力将(jiāng)该基金呈现(xiàn)为“相(xiāng)对(duì)稳定的‘贝塔’和相(xiāng)对确定的‘阿尔法’特征”。

　　从(cóng)一(yī)季度持仓上(shàng)看(kàn)，富国城镇发展、博(bó)时(shí)标普500ETF新(xīn)进兴(xīng)全(quán)安(ān)泰前十大重仓基金，富(fù)国(guó)信用债(zhài)、万家安弘(hóng)淡出前十大之列。

　　“在年初的(de)时(shí)候，基(jī)金经理(lǐ)对全年(nián)市场的主线判断不是很(hěn)清晰，因此(cǐ)组合整(zhěng)体上除了(le)向小市值成长风(fēng)格(gé)有一(yī)定偏(piān)离外(wài)，其他方面没有明显的偏离，整(zhěng)体上(shàng)比较均衡。随着近(jìn)期(qī)政(zhèng)策方(fāng)向的明(míng)朗，基金(jīn)经理对今年全年(nián)股票市场的主要方向逐(zhú)渐(jiàn)有了(le)较(jiào)明确的判断(duàn)，在操作上，本基金(jīn再大的胸躺下都是平的，胸明明很大但为什么一躺下就平了)在 1 季度，逐渐增加(jiā)了(le)低估值(zhí)价值风格基金和股(gǔ)票，以及(jí)与数字经济(jì)相(xiāng)关的基金和(hé)股票，未来计划视相(xiāng)关板块的估值(zhí)水平(píng)变化做动态调(diào)整。”华夏养(yǎng)老2045三年基金经理许利明表示(shì)。

　　中欧(ōu)预见养老2035三(sān)年今年一季(jì)度的主要持仓仍(réng)然坚持(chí)长期资产配置策略，但继(jì)续(xù)对部分(fēn)主动权(quán)益基金进行了分(fēn)散和优(yōu)化，在一季度股(gǔ)票市场整体小幅上涨但行业之间分化巨大的市(shì)场中，基于对(duì)长期基(jī)本面、行(xíng)业景气度、估值(zhí)、性价比等(děng)的判断(duàn)，对行业风(fēng)格的持(chí)仓结构进行了小幅调(diào)整，减持部分涨幅较(jiào)高的行业基(jī)金，增持部分(fēn)短期表现较差的(de)行业基金。

　　年内(nèi)表现领先的平安养老2045一季报中表示，报告期内，基金整体保(bǎo)持(chí)中枢(shū)附(fù)近的权益仓位，但(dàn)内部结构有所调整(zhěng)。债券(quàn)方面，适当增(zēng)加固收仓(cāng)位的弹性(xìng)，其他以现金管(guǎn)理为主(zhǔ)；权(quán)益方面，基于不同板块(kuài)的基本面和(hé)估值性价比，略加仓港股基金，减仓美股基金，A 股减仓(cāng) TMT 持仓(cāng)兑(duì)现部分收益(yì)。整体而言，通(tōng)过动(dòng)态再平衡，保(bǎo)持组合处于稳健(jiàn)均(jūn)衡状态，重点(diǎn)关注一季报超预期的方向(xiàng)。

　　易方达汇诚养老(lǎo)1季(jì)度适(shì)度降低了深(shēn)度价值(zhí)和价值(zhí)质量等偏价值策略的基金的超配比(bǐ)例，继续超配(pèi)偏小盘风格的基金，适度增(zēng)加了偏成长策略的基金的(de)配置比例(lì)。在行(xíng)业(yè)方(fāng)面，TMT等科(kē)技行业经历(lì)过去几年的大幅调整，处(chù)于“三低(dī)”类资产（景气周(zhōu)期低(dī)位、低(dī)估(gū)值(zhí)、低拥挤度）的范畴，1季度逐步加(jiā)仓了偏科技成长策略(lüè)基金的配置比(bǐ)例。不过仍然选择那些(xiē)能够长期拿得住(zhù)的基金，很少去追逐那(nà)些短期大幅(fú)度上涨的、最亮眼的科(kē)技基金。在(zài)不同地(dì)域的投资方面，在市场大幅反弹后(hòu)，小幅(fú)降低了港股(gǔ)基(jī)金的配置比例。

　　2023年，嘉实(shí)2040五(wǔ)年权(quán)益类资产年度目标配置比例为(wèi)70％。截至一季度(dù)末，基金的权(quán)益类资产实际配(pèi)置比例为71％，相对年度目标配置比(bǐ)例战术型标配，对阶段性涨幅过快的行业做了减仓，增加了部分业绩(jì)和估值(zhí)匹(pǐ)配合(hé)理的(de)行(xíng)业。

　　富(fù)国智优(yōu)精选3个月持有一季(jì)度(dù)操作上围绕经济增长和政策支持(chí)方向作(zuò)为调整(zhěng)配置主(zhǔ)要方向(xiàng)，组合主要提高了中小盘暴露、加(jiā)大对(duì)于业(yè)绩(jì)预期增速(sù)较高板块的配置，并通过优选选股alpha较高(gāo)、稳定性较好的标的实现配置。

　　基于对PMI、中长期(qī)信贷(dài)和消费者信心(xīn)等(děng)方面的观察(chá)，鹏华养老2045将组合权益资产维持超配状态，结构(gòu)上均衡(héng)配(pèi)置于：受益于(yú)顺周(zhōu)期低估值的金融周期(qī)板(bǎn)块、受益(yì)于社会经济(jì)活动(dòng)趋(qū)于正常(cháng)的消费医药板块，以(yǐ)及受益于产业周期见底及国产替代(dài)的(de)科(kē)技制造(zào)板块上。

　　权益市场仍(réng)将(jiāng)有所作为

　　关注确定性和未来发(fā)展方(fāng)向(xiàng)的机(jī)会

　　目(mù)前A股市场行至3300点附近(jìn)，未(wèi)来市场(chǎng)存(cún)在(zài)哪些风险和机会？如何寻找投资主(zhǔ)线？FOF基金经理们也在一季(jì)报(bào)中提(tí)到了(le)对当下的(de)思考(kǎo)。

　　南方基金鲁炳良认为，展望后市(shì)，随着经济数据真空期的度过，国内大类资(zī)产复苏预期(qī)进入验证阶段。中期维持(chí)对(duì)权益资产的乐观，国(guó)内宏观经济处于(yú)底部向上修复的状态，且市场估(gū)值压力仍较小，战略上将推动 A 股的(de)上涨(zhǎng)。结构(gòu)上主要关注以下条潜在盈利主(zhǔ)线(xiàn)：TMT、复苏（消(xiāo)费、投(tóu)资(zī)）以及美债(zhài)利(lì)率定价资产估值修复。从确定性和未(wèi)来发(fā)展方向角度出发，关注 TMT 中信息安全、数字(zì)经济和新技(jì)术领域。大复苏中在大(dà)消(xiāo)费板块内重点关注航空出行供需(xū)格局和票价弹性带来的潜在超预期机会(huì)。投(tóu)资端关注地产(chǎn)链(liàn)以及一(yī)带一路带动下的(de)部分(fēn)细(xì)分领域(yù)配置机(jī)会(huì)。

　　摩根(gēn)锦程积极成长养老目(mù)标(biāo)五年基(jī)金经理杜习杰、吴春杰表示，对于国内(nèi)权益来讲(jiǎng)，当前历史估(gū)值分位、相对债券(quàn)资产的估值(zhí)处均在具备吸引力(lì)的水(shuǐ)平，为长(zhǎng)期投资提供一(yī)定安全边际。年(nián)内(nèi)经(jīng)济(jì)修(xiū)复是确定(dìng)性的，节奏与幅度上虽有(yǒu)分歧，但政(zhèng)策(cè)仍(réng)有相机抉择加(jiā)码托底的空间。结构上，维持此前(qián)判断，关(guān)注受益于稳内需政策加码(mǎ)的领域，包括地产链、政府支出(chū)或补贴可能增加的(de)基建、信(xìn)创、自主(zhǔ)可控等(děng)领域，TMT相关板块涨幅超(chāo)预期，有ChatGPT主题催化的成份，对交(jiāo)易(yì)情绪的(de)过热持谨(jǐn)慎(shèn)的态度，后续会持续关注新技术对经济各个(gè)领域的影(yǐng)响；对消费(fèi)服务业来讲，去年博弈情绪(xù)已较(jiào)浓，二季度市(shì)场对其关注度有望随(suí)着节日(rì)出行、消费数据改善而(ér)增加。

　　景顺长城养再大的胸躺下都是平的，胸明明很大但为什么一躺下就平了老目标2035三年(nián)持有基(jī)金经理薛显志(zhì)、江虹表(biǎo)示，权益市场来看，当前(qián)中(zhōng)国经济处于复苏早期，2月以来(lái)市场的下跌属于“放(fàng)开交(jiāo)易”、春(chūn)季躁动后(hòu)的(de)正常回(huí)调。复盘历史(shǐ)上的(de)复苏周期，权益方面均(jūn)能有(yǒu)所作为(wèi)，基(jī)本面的总体(tǐ)改善能激活市场的生(shēng)态，市(shì)场会不(bù)断(duàn)寻找(zhǎo)基本面改善的(de)诸多细分方向。结构方面，市场一季(jì)度已找出“中特+”、数字经济(jì)两条主线。4月份开始，估计市场(chǎng)会围绕各行业受益改善幅度(dù)，不断挖掘一季报超预期(qī)、全年指引较好的细分方(fāng)向。同时，因处于复苏阶段，顺周期方向(xiàng)也会存(cún)在机(jī)会。

　　鹏(péng)华基金孙博斐表(biǎo)示，未来持续关注以下三个方向：一(yī)是顺周(zhōu)期低估值板块(kuài)具备长期投资价值(zhí)，此外(wài)，关注央国企改革能否带(dài)来(lái)相关行业、企业基本(běn)面的改善，并(bìng)打开估值提升的空(kōng)间。

　　二是消费医(yī)药板块的场(chǎng)景复苏(sū)逻辑较为确(què)定，比(bǐ)较(jiào)而言，医药板(bǎn)块的估(gū)值性价(jià)比(bǐ)更高。三是科技制造板(bǎn)块，特别是国产替(tì)代的关键环节(jié)，是长期关注的方向。短周期来看，半(bàn)导体行业可能在下半年(nián)周期见底，计(jì)算机行业的景(jǐng)气度相较于(yú)去(qù)年也(yě)是大幅(fú)改善。而人工智(zhì)能等技术的突破，有可能打开科技板(bǎn)块的成长(zhǎng)空间。

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