财(cái)联社6月3日讯（编辑女生工资多少算正常，女生工资多少算正常 刘越）啤酒行业具备明显(xiǎn)的淡旺(wàng)季(jì)特征，其中Q1、Q4为淡季，Q2、Q3为旺季。夏天历来是啤(pí)酒企业的“兵(bīng)家必争之地”，而年内火爆的淄(zī)博烧烤一定程度上助(zhù)力啤酒行业“淡季不淡(dàn)”，盛夏旺季更是值得投资者期待。

　　从一季度(dù)业绩(jì)来看，燕京啤酒以近74倍的同比增速“一骑(qí)绝(jué)尘”，青岛啤酒、重庆(qìng)啤酒、珠江啤酒的同比增速(sù)也分别达到28.86%、13.63%和22.15%，其中青岛啤酒单(dān)季(jì)度营收突破百亿(yì)元。但包括百威亚太(tài)、兰州(zhōu)黄河和西藏发展在内的外资系啤酒公司基本面仍然堪(kān)忧，业(yè)绩下滑或亏损，本土与外资两大(dà)阵营的分化明显。

　　去年消费整体偏低(dī)迷，啤酒行业(yè)则堪称一抹亮色。民(mín)生证券王言海5月(yuè)8日发布的研报指(zhǐ)出，2022年啤酒板(bǎn)块营收(shōu)稳增、归母净(jìng)利润高增；2023年(nián)伴随(suí)疫情扰动(dòng)褪去(qù)，下(xià)游场景逐步复苏，叠加成本压(yā)力边际(jì)缓解，23Q1营收、利润相比去年同期(qī)明显(xiǎn)提速。国(guó)盛(shèng)证券(quàn)符蓉预计2023年将是啤酒龙(lóng)头(tóu)弱势区域持(chí)续扭亏、释放利润的(de)一年(nián)。

　　外资啤酒在(zài)中(zhōng)国市场颓势(shì)明显 大(dà)鱼吃(chī)小鱼后“五强争霸”格局(jú)或成“一超多强(qiáng)”？

　　从二(èr)级(jí)市场表现来看，华润(rùn)啤(pí)酒和(hé)青岛(dǎo)啤酒自2020年阶段低点迄今股价累(lèi)计(jì)最大涨幅分别达159%和187%，前者目前总市值超1600亿港元(yuán)，后者(zhě)总市值(zhí)超1300亿元。燕京啤酒、重庆啤(pí)酒和珠江啤酒股(gǔ)价(jià)同期累(lèi)计(jì)最大(dà)涨幅分别达154%、335%和135%。值得注(zhù)意的是(shì)，自2021年高点迄今重庆啤(pí)酒股价跌近六成(chéng)，珠江啤(pí)酒则(zé)跌超三成。

　　上世纪(jì)80年(nián)代中国实施“啤酒(jiǔ)专项工程(chéng)”后，啤酒(jiǔ)产业(yè)兴起(qǐ)，北京的燕京、上海的力(lì)波、福建(jiàn)的惠泉、新(xīn)疆的乌苏、兰州的黄河、重庆(qìng)的(de)山(shān)城、四(sì)川的蓝剑、桂林的漓泉、河南的金(jīn)星、陕西的汉斯等，几乎(hū)每座(zuò)城市都拥有自己的啤酒厂。

　　经过(guò)“大(dà)鱼吃(chī)小鱼”的阶(jiē)段后，2016年，中国啤酒市场五强(qiáng)争(zhēng)霸，华(huá)润啤酒、青岛啤酒、百(bǎi)威英博、嘉(jiā)士伯、燕京(jīng)啤酒(jiǔ)的(de)市场份额(é)分别为25.9%、17.6%、16.2%、10.0%、5.0%。5年之后(hòu)的2021年，行业(yè)CR5从74.7%提升至92.9%，华鑫证券孙山山(shān)4月24日(rì)发布(bù)的研报罗(luó)列(liè)五大巨头的具体市场份额(é)，华润啤酒、青岛啤酒、百(bǎi)威亚太（百威(wēi)英(yīng)博子公司(sī)）、燕京啤(pí)酒(jiǔ)、嘉(jiā)士伯市(shì)占率分别为31%、22.3%、21.6%、10.2%、7.8%，形(xíng)成寡(guǎ)头(tóu)格局。

　　孙山(shān)山指(zhǐ)出，我国啤酒(jiǔ)行业CR1市占(zhàn)率属(shǔ)于中(zhōng)等水(shuǐ)平，市场集中(zhōng)度(dù)仍有提升空间，待CR1市占率提升后头部企业(yè)将有望(wàng)进一步提升盈利水平。分析(xī)人(rén)士指出(chū)，如果“大(dà)鱼吃(chī)大鱼”的市场趋势不(bù)变，经过一(yī)段时间的此消彼长，持续多(duō)年的“五强(qiáng)争霸(bà)”格局，将演变为“一超(chāo)多强”：华润(rùn)啤酒把青岛啤酒(jiǔ)和百威英博甩开，燕京(jīng)啤酒(jiǔ)追上来，形(xíng)成1+3的(de)主流啤酒阵营。

　　值(zhí)得注意的是，这(zhè)几(jǐ)年，外资啤酒在中国市场颓(tuí)势明显，百(bǎi)威英(yīng)博销量(liàng)下(xià)滑，一手扶持的(de)嫡系珠江(jiāng)啤酒2022年净(jìng)利同比下降(jiàng)2.11%；嘉士伯预测2023年的(de)营业利(lì)润增长将低于(yú)去年(nián)的水平(píng)，研报指出重庆啤酒(jiǔ)为嘉士伯在(zài)华(huá)运营啤酒资(zī)产唯(wéi)一(yī)平台，并将(jiāng)乌苏啤酒、1664，以及嘉士伯啤酒(jiǔ)在中国多(duō)个地区(qū)的销售权(quán)划归重庆(qìng)啤酒。

　　主(zhǔ)流厂商纷纷提价 占据高端如同坐(zuò)拥印钞机？

　　分(fēn)析人士指出，这几年啤酒行业的(de)业绩增长，多(duō)亏(kuī)了高端化。此(cǐ)前多年，高端啤酒市场主要由外资啤酒(jiǔ)百威英博、嘉士伯、喜(xǐ)力等(děng)品牌牢牢掌控。近年来，本土(tǔ)啤酒(jiǔ)开始发(fā)力。以销量最大的华(huá)润(rùn)雪花啤(pí)酒为例(lì)，早年畅(chàng)销大江南北的大(dà)绿棒(bàng)子(zi)，现在已经很(hěn)难见(jiàn)到(dào)了，各种纯(chún)生、原浆、精酿、鲜啤(pí)大行其(qí)道(dào)。

　　孙山山指(zhǐ)出，啤(pí)酒(jiǔ)行业(yè)处于(yú)产(chǎn)业链中游(yóu)，对上游成本(běn)敏感，大麦(mài)、玻璃(lí)、易拉罐、瓦楞纸(zhǐ)为影响啤酒成本主要材料；下游终端(duān)议价能力较强，进入存量竞争(zhēng)时代后，企业为(wèi)向高(gāo)端化转型已多次实施提(tí)价举(jǔ)措。符蓉指(zhǐ)出(chū)，2023年(nián)餐饮等现(xiàn)饮消费场(chǎng)景恢复将加(jiā)速各啤酒龙头产品结(jié)构优化、加速高(gāo)端(duān)化进程，2023年吨价提(tí)升幅度或不弱于成本催生普遍提价的(de)2022年。

　　整体性的提价，近几年(nián)时有发生。啤酒提价涨幅、频次、企业参与(yǔ)数量(liàng)高(gāo)增，提价区域由部分到全国。仅在2022年，华润啤酒、青岛啤酒、嘉士(shì)伯(bó)等主流厂商(shāng)纷纷提价，中高低档(dàng)均有所涉及。勇闯(chuǎng)天涯出厂(chǎng)价提升(shēng)0.5元左右，崂山啤酒零售价从3-4元(yuán)提升(shēng)至5-6元(yuán)，乐堡、重(zhòng)啤、乌苏(sū)提价3%-8%。就在(zài)前(qián)几年，中国啤酒市场(chǎng)的产(chǎn)品价(jià)格稳(wěn)定(dìng)在(zài)3-5元区间，如(rú)今(jīn)，已经整体进入(rù)了(le)6-8元价(jià)格带。甚(shèn)至，巨头们纷纷推(tuī)出千元啤酒，华润(rùn)啤酒的“醴”，青岛啤酒的“一(yī)世传奇”，百威啤酒(jiǔ)的“大师传奇”，都是为(wèi)了(le)继续突破价格天花板。

　　▌青(qīng)岛啤(pí)酒：中档高端齐发(fā)力 高端化势能锐(ruì)不可挡

　　华(huá)鑫证券指出，在百元(yuán)级产(chǎn)品上，青岛啤酒率(lǜ)先在2020年(nián)率(lǜ)先推(tuī)出“百年(nián)之(zhī)旅”，售价388元，并在2022年(nián)推出价值(zhí)1399元的“一世传奇(qí)”；超高端(duān)产品方面(miàn)，青(qīng)岛啤酒布局丰富，产品价(jià)位(wèi)最高，均价约(yuē)29元/瓶，最高(gāo)达72元/瓶。

　　西南证(zhèng)券(quàn)朱(zhū)会振4月29日发布(bù)的(de)研报(bào)指(zhǐ)出，青岛啤(pí)酒(jiǔ)中档高端齐(qí)发力(lì)，高(gāo)端(duān)化势能锐不可当。产品端(duān)方面，公司在(zài)坚持纯生系及经(jīng)典系“1+1”品(pǐn)牌战略基础上，进一步提升中档(dàng)崂山品牌占比(bǐ)，并借(jiè)助桶啤、白(bái)啤等高端产品放量，带动整体产品结构(gòu)持(chí)续升级。随着23年现饮场景全面复(fù)苏叠加去年Q2以来低(dī)基数效应(yīng)，预(yù)计公司全(quán)年业绩将维持(chí)高增。

　　▌华(huá)润(rùn)啤酒：收购喜(xǐ)力如虎添(tiān)翼 但目前主(zhǔ)要销量来自(zì)中低端产品

　　2019年，华润啤酒收(shōu)购喜力(lì)中国正(zhèng)式完成交割。1863年创立于荷兰的喜力，旗下拥(yōng)有上百家酒厂(chǎng)，连(lián)续多年跻身世界500强(qiáng)榜单。而收购方(fāng)华(huá)润啤(pí)酒，满打满算也(yě)才30岁，借此拓(tuò)展(zhǎn)高端市场。华鑫证(zhèng)券指出，华润啤(pí)酒(jiǔ)高端及(jí)超高端产品仅占其收(shōu)入占比17%，而经(jīng)济型（5元以下）产(chǎn)品收入占比达47%，表明目前市场(chǎng)更加认可、熟悉其经济型产品(pǐn)如勇闯天涯等，但对其高端产品(pǐn)认知度或接受度相对偏低(dī)。公司提价空(kōng)间较(jiào)大，高端化完(wán)成后利(lì)润可(kě)期。

　　▌燕京(jīng)啤酒：“二(èr)次(cì)创业”新篇章(zhāng) 借助U8势能持(chí)续开拓市场

　　作为(wèi)曾经(jīng)国产啤酒行(xíng)业(yè)的老(lǎo)大哥，燕(yàn)京啤(pí)酒近(jìn)几年风光不在(zài)。不仅(jǐn)销(xiāo)售范(fàn)围收(shōu)缩不少，被雪花和(hé)青岛啤酒甩女生工资多少算正常，女生工资多少算正常开不说，2020年的营业额甚至被重庆啤酒反超。但(dàn)燕京啤酒去年(nián)业绩爆发，营业收入增长10.38%至132.02亿元(yuán)，归母净(jìng)利润(rùn)3.52亿元，增速高(gāo)达54.51%。今年一季(jì)度(dù)延续高增(zēng)，净利同比增长(zhǎng)近74倍。

　　分析人士认为，燕京啤酒突(tū)破增长瓶颈(jǐng)的秘诀，是高端(duān)新品燕(yàn)京U8的成功营销，以及旗下燕京(jīng)酒號社(shè)区小(xiǎo)酒馆这(zhè)种新零售业态的落地生根。中(zhōng)邮证券分析师蔡雪昱4月21日研报(bào)指出，渠道反馈，U8一季(jì)度销(xiāo)量同增(zēng)约50%，公司借(jiè)助U8势能持续开拓市场，推动(dòng)整体销(xiāo)量同(tóng)增13%至(zhì)96.31万千升(shēng)，同时带动公司吨价同增0.8%至3661.3元/千升。国君(jūn)食(shí)品点评称，改(gǎi)革红利释放正处(chù)起(qǐ)步阶(jiē)段(duàn)，旺(wàng)季动销加速、成本优化之下，公司业绩弹(dàn)性将进一步加速(sù)。

　　此外，分析人士指出，精酿啤酒目前属于(yú)蓝海市场，拥有巨大发展潜力及空间，且目前行业格(gé)局(jú)未(wèi)定，企业(yè)拥有(yǒu)弯道超车机会；基于精酿啤酒多元风(fēng)味发展趋势，产品(pǐn)风(fēng)味(wèi)及应用场景布局多元化企(qǐ)业，将更加能(néng)够顺(shùn)应(yīng)精(jīng)酿市场发展趋势，拥有长期可持续发展潜力，并(bìng)有望成为行(xíng)业新引领者(zhě)。

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