5月以来，嘉(jiā)实基金、博(bó)时基(jī)金、富国基金、南(nán)方基金等多家头部(bù)公募基金密集申报了跟(gēn)踪(zōng)海(hǎi)外半导体指(zhǐ)数(shù)QDII产品(pǐn)，布局(jú)全球半(bàn)导体市(shì)场(chǎng)，引(yǐn)发业内(nèi)广泛关(guān)注。

　　从国内半导体板(bǎn)块表现来(lái)看，在经历一(yī)季度的(de)持续回(huí)调后，半导体(tǐ)板块自4月中下旬以来又开始(shǐ)持(chí)续(xù)下跌(diē)。不(bù)过资(zī)金对主(zhǔ)题ETF越(yuè)跌越买，区间份额增幅最高(gāo)达40％。拉长时间(jiān)看，年内超(chāo)半数半(bàn)导体(tǐ)主题ETF产品份额出现正增长，最高份额增幅超1282％。

　　多位业内(nèi)人(rén)士认为(wèi)，资金对半导(dǎo)体主(zhǔ)题ETF的(de)越跌越买，主(zhǔ)要是基于对板块(kuài)中长(zhǎng)期投(tóu)资价值的肯定。尽管半导(dǎo)体(tǐ)板块年内表(biǎo)现震荡(dàng)，但随着国(guó)产(chǎn)替(tì)代持续推进，以及(jí)近期AI行情的(de)带动下，板块细(xì)分领域(yù)仍有较多(duō)投资机会。

　　越跌(diē)越买(mǎi)，最(zuì)高(gāo)份额涨超(chāo)1282％

　　从(cóng)国内半导体板(bǎn)块表现(xiàn)来看，在经历(lì)一季度的持续回调后，半导(dǎo)体(tǐ)板块自4月中下旬(xún)以来(lái)又(yòu)开始持续下跌(diē)。以中证全(quán)指半导体(tǐ)指(zhǐ)数表现为例，该(gāi)指数(shù)在4月6日攀至年内高(gāo)位后便开始不断下跌，4月10日至5月12日(rì)区(qū)间跌幅近(jìn)20％。

　　本周板(bǎn)块表现(xiàn)上，半导体与半导体生(shēng)产设备板(bǎn)块周跌幅(fú)为-3.25％，在24个Wind二(èr)级行业中跌幅(fú)居前。

　　值(zhí)得注意(yì)的是，尽管板块(kuài)持续(xù)下(xià)跌，但资金(jīn)对(duì)主题ETF产品越跌越买。Wind数据(jù)显示，截至(zhì)5月(yuè)12日，月内半导(dǎo)体芯片主(zhǔ)题ETF收益均告负，平均收益率为-7.18％；但(dàn)份额(é)却(què)悉数上涨。其中，工银瑞信(xìn)国证半导体芯片ETF、鹏华国证半导(dǎo)体(tǐ)芯片ETF月内份(fèn)额增幅居前，分别为40％、29％。

　　拉长时间看年内半导(dǎo)体(tǐ)芯片主题ETF产品(pǐn)份额(é)变化，截至5月12日(rì)，除(chú)汇添富中证芯(xīn)片产业ETF、华泰柏瑞(ruì)中证韩交所中韩半导体ETF等三只产(chǎn)品份额(é)出(chū)现下降外，其余(yú)产品(pǐn)份额均有(yǒu)大幅增(zēng)长。其中(zhōng)，嘉实上证科创板芯片ETF份额涨幅位列第(dì)一(yī)，年内(nèi)份额猛增1282.5％。

　　对(duì)于(yú)近期半导体板块(kuài)持续下跌(diē)，嘉实上证(zhèng)科(kē)创板芯片(piàn)ETF基金经理田光远(yuǎn)分析，当(dāng)前半导体行业复苏(sū)不及预期主要原因，一是国产替(tì)代(dài)进程不及预(yù)期(qī)，国内半导体企业相(xiāng)比海外半导体(tǐ)大厂起步较晚(wǎn)，在技术和(hé)人才(cái)等方(fāng)面存在(zài)差距，在国产替代过程中产品研发和(hé)客户(hù)导入进程(chéng)可(kě)能不及预期；二是下游需求(qiú)不及预期，在(zài)边缘政治和全球(qiú)经济疲软背景下，全球电子(zi)产品(pǐn)等终端(duān)需(xū)求可(kě)能(néng)不及(jí)预期，从而导致对半导体产品需求量(liàng)减(jiǎn)少。

　　“2023年(nián)是全球半导体行业正处(chù)于下行筑底(dǐ)的阶段，但我们认(rèn)为有(yǒu)望于今年(nián)看到拐点(diǎn)的出现”田光远表示，在(zài)本轮周期中，率先回暖的(de)种类要(yào)看芯片下游的景气度，有创新(xīn)属性(xìng)和(hé)份额提(tí)升属性的环节会率(lǜ)先回(huí)暖。一方面中国(guó)经济体重要的构(gòu)成央国(guó)企对资(zī)产回报(bào)提出要求，民营企(qǐ)业的竞争力提(tí)升也(yě)会更加依赖数字化，成(chéng)本效率提升是数字化的长期(qī)关(guān)键驱动(dòng)力，冰箱保鲜的灯怎么不亮了呢 冰箱灯不亮影响使用吗另(lìng)一(yī)方面短周期维度数(shù)字经济有(yǒu)顺周期属性，经济复苏会(huì)加(jiā)大企(qǐ)业数(shù)字(zì)化投(tóu)入(rù)力(lì)度。

　　九泰基金(jīn)战略投资(zī)部副总监、九泰(tài)泰富灵(líng)活(huó)配(pèi)置混(hùn)合(hé)（LOF）基金经(jīng)理(lǐ)刘源表(biǎo)示，首(shǒu)先(xiān)，回顾年(nián)初以来半导(dǎo)体板块上(shàng)涨的原(yuán)因，一方面是2022年板块调整幅度较大，行业估值(zhí)处于底部位置；另一方面市场预期基本面(miàn)即将见底，再加上有AI主题的(de)催化(huà)，所以(yǐ)从年初到(dào)4月(yuè)初(chū)半导体(tǐ)指数出(chū)现了一定(dìng)的反弹。

　　“但事实上，其中许多个股的股价(jià)其(qí)实(shí)是过度反应(yīng)的，所以随着4月中下旬半(bàn)导体一季报披露，整体呈现强预期、弱现实的表现(xiàn)，再加上AI主题的(de)降温，综(zōng)合(hé)因素引起行业近期的持续回(huí)调。”刘源直言。

　　长期(qī)看好半导体投资价值

　　尽管半导体(tǐ)板(bǎn)块年内表现震荡，但从资(zī)金(jīn)对主题ETF产品越跌越买也(yě)能(néng)看出投资者对板块价值的肯定(dìng)，多(duō)位业(yè)内人士(shì)也表示，长期看好半(bàn)导体板块投资价值(zhí)。

　　“我(wǒ)们认为当前无需过(guò)度悲观。”嘉实(shí)基(jī)金田(tián)光远表示，从(cóng)基本面上，人工(gōng)智能给半导体带来了新的(de)需求(qiú)增量(liàng)，从(cóng)周期视角(jiǎo)，预计未来1-2个(gè)季度虽然会(huì)有一定业(yè)绩的压力，但一方面需求会(huì)重新复(fù)苏(sū)，另一(yī)方(fāng)面中(zhōng)国半导体(tǐ)企业有国产(chǎn)替代的中期逻辑支撑；另外，估值方面，半导体板块估值波动较大(dà)，且子(zi)板块和细分(fēn)线索较多(duō)，始终(zhōng)有估值合理(lǐ)甚至低估的(de)机会(huì)出现。

　　田光(guāng)远(yuǎn)认为(wèi)，当前该(gāi)板块很多优质的公司处于历史(shǐ)估值分位低位区间(jiān)，随着(zhe)需(xū)求回暖或者新产品的(de)突(tū)破(pò)，会有形成很好的(de)投资(zī)机会。他进一步表示，人类历(lì)史经历了三(sān)次工业革命，前两次(cì)都(dōu)是以能源为对象进(jìn)行创(chuàng)新，第三次是信息(xī)为对象进行创(chuàng)新，当(dāng)前阶段的人工智能(néng)从(cóng)感知(zhī)智能走向认知智(zhì)能后，将(jiāng)对人类生产力(lì)的提升产生巨大的影响，也会开启新一轮的工业革命(mìng)，它是信息革命经历了个人电脑、互(hù)联(lián)网革命和移(yí)动互联网革(gé)命(mìng)后在(zài)万物智联层面的延(yán)伸，将会在经济、社会(huì)、政治、军事(shì)等方面全面影响(xiǎng)人类社会。当前仍处于新一轮(lún)产业革命爆发的早期的阶段，在人(rén)工智能带来的技术变革浪(làng)潮下，人工智(zhì)能对(duì)云管(guǎn)端各(gè)方面都产(chǎn)生了(le)影响，云(yún)侧变化(huà)最为显著(zhù)，很多环节发(fā)生(shēng)了改变，产生了新的投资方向(xiàng)，如算力(lì)芯片的GPU、存(cún)储芯片的HBM等。

　　“随(suí)着人工智能应用的落(luò)地，端侧和(hé)网(wǎng)侧的新硬件也会产(chǎn)生新的投资机会。因(yīn)此(cǐ)我们长期(qī)看好(hǎo)半(bàn)导体(tǐ)的投资价值。”田光(guāng)远建(jiàn)议投资者(zhě)长期(qī)关注该板块投资机会，他认为可以重点配置的主线(xiàn)包括以AI为代表的创新线、周期见(jiàn)底后的复苏线、以及(jí)以半导体设备材料国(guó)产化(huà)为(wèi)代(dài)表的制造线。

　　诺安基金(jīn)科技组基(jī)金经理刘慧(huì)影也表示，2023年全面(miàn)看好(hǎo)整(zhěng)个半导体板块(kuài)，其中，从半导体国产化(huà)为主的设备材料(liào)EDA板块，到(dào)下(xià)游(yóu)需求为(wèi)主的芯片(piàn)设计都(dōu)会在今年都有非常好的机会(huì)。首先，基本面上，美国对中国的极限(xiàn)制裁将(jiāng)加速中国芯片的国(guó)产冰箱保鲜的灯怎么不亮了呢 冰箱灯不亮影响使用吗替代，党(dǎng)的(de)二十大(dà)对于科技(jì)安(ān)全的强调为芯片的国产替代提供(gōng)了坚实(shí)的理论(lùn)基础(chǔ)。其次，芯片设计板(bǎn)块(kuài)经过近一年的充(chōng)分调整，股价已经充分反(fǎn)映悲观(guān)预期。最后，伴随AI等新(xīn)需(xū)求拉动，整个芯片(piàn)设计板块有望正式迎来(lái)反(fǎn)转(zhuǎn)。

　　“站在当前(qián)，我们将持续跟踪(zōng)和调(diào)研(yán)半(bàn)导(dǎo)体行(xíng)业库存、动销(xiāo)数据和重(zhòng)点公司的边际变化，同时动态跟踪(zōng)电子消(xiāo)费(fèi)品的复苏情况，预判(pàn)半导体景(jǐng)气的拐点。”九泰基(jī)金刘源表示，展望(wàng)未来(lái)，AI的基础模型训练(liàn)需要大量算力(lì)，硬件基础设施成为(wèi)发展基石，算力芯片(piàn)等核心环节预期将会受益(yì)，后续有望(wàng)驱动(dòng)半导体行(xíng)业(yè)持续增(zēng)长。此外，半导体设备公司的(de)一季报(bào)业绩相(xiāng)对较(jiào)强(qiáng)，国(guó)产(chǎn)化趋势仍在加速(sù)推(tuī)进，后续(xù)半(bàn)导体设备、材(cái)料也是(shì)可以关注(zhù)的方向。存(cún)储(chǔ)作为(wèi)半导(dǎo)体中最大的周(zhōu)期品种，也可能在(zài)年内迎来边际变化，需要持续动态跟踪。

　　“风(fēng)险方面，我认为需要关注景(jǐng)气度修复(fù)速度和(hé)估值的匹配程度，尽管基本(běn)面改(gǎi)善的趋(qū)势(shì)比较确定，但改善的过程中(zhōng)股(gǔ)价(jià)有可能波动较大，要(yào)结合基本(běn)面变(biàn)化(huà)综合判断配置价值，我们也会通过适(shì)当调(diào)仓来平衡风(fēng)险。”刘源(yuán)补充道。

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