财(cái)联社(shè)5月(yuè)18日(rì)讯（编辑 史正丞(chéng)）距离瑞士政府撮(cuō)合瑞(ruì)银与瑞信合并近两(liǎng)个月后，与这次事件有关的(de)一个(gè)重要问(wèn)题(tí)终于尘埃落(luò)定：瑞信AT1债券的减(jiǎn)记无法触发CDS（信贷违约掉期）的赔付(两个字的励志词语精选，两个字的励志词语有内涵,有深度fù)。

　　负责欧洲、中东和非洲地区(qū)的信贷(dài)衍生品决(jué)定委员会（EMEA CDDC）周三在官网发布公(gōng)告称，由11家买方机构、卖(mài)方银行和做市(shì)商组成(chéng)的委员会一致投(tóu)票(piào)通过了(le)上述决议。值得一提的是(shì)，瑞信本(běn)来也是EMEA DC的一(yī)员(yuán)，但没有出现在投票(piào)的清单上。

　　具体(tǐ)来说，提出这(zhè)个问题的市(shì)场参与者认(rèn)为，AT1债券应(yīng)该与(yǔ)CDS合约所依(yī)据的参考债(zhài)券（次级债）具有同(tóng)等(děng)地(dì)位，并以一份(fèn)2020年到(dào)期的瑞信英镑次级债作为标准参考债务。

　　对此，委员会首先一致裁(cái)定，并没有(yǒu)发生(shēng)“政府干预的(de)信贷事件”。此外，根据AT1债券文(wén)件中的排(pái)名条款和担保条件，次级债的持有人是相较于AT1债券的(de)优先债权人。同(tóng)时在(zài)2014年的文件中，两个字的励志词语精选，两个字的励志词语有内涵,有深度也(yě)为AT1债券定义(yì)了“排(pái)除义(yì)务”。周三(sān)的文件(jiàn)中，决(jué)策委员会没有对AT1债券是否构成借款资金做出(chū)任何决(jué)定(dìng)。

　　在3月中旬的紧(jǐn)急交易中，瑞(ruì)士监管(guǎn)机构FINMA将近(jìn)170亿美元的瑞信AT1债券全额减记，此举也引发(fā)了大(dà)量此(cǐ)类(lèi)债券持有人的诉讼(sòng)。一些投机者也在市场上炒作瑞(ruì)信CDS，押注CDDC裁定此举构成CDS赔付。

　　作为金融市场(chǎng)较为常见的金融衍生(shēng)品(pǐn)，信贷违约掉期的作用是在信(xìn)贷事件（违约、重组、破产等）后，CDS的买方可以(yǐ)向卖方索赔，索(suǒ)赔的金额通常等(děng)于(yú)参考资产的面值减(jiǎn)去违约(yuē)后(hòu)的市场价值。各个区(qū)域的(de)信贷衍生品决定委员会，负责决(jué)定(dìng)在这个地区是(shì)否发生了信贷衍生品(pǐn)合(hé)约中(zhōng)定义的信(xìn)贷事件。

　　根据存管信(xìn)托和(hé)清(qīng)算公司（DTCC）的数据，截(jié)至(zhì)今年(nián)3月(yuè)，与瑞信(xìn)集团债务相关的CDS名(míng)义总量超过190亿美元，不(bù)过DTCC的(de)数据并未区分优先级(jí)债(zhài)务和(hé)次级债CDS。

　　恰好也(yě)在本周，瑞银(yín)公(gōng)布(bù)了接手瑞(ruì)信的(de)最(zuì)新两个字的励志词语精选，两个字的励志词语有内涵,有深度(xīn)评估(gū)。在本周二(èr)提交给(gěi)美(měi)国SEC的(de)监管(guǎn)文件中，瑞银表示(shì)紧(jǐn)急接手瑞信预计将造成170亿美元的损失，其中有40亿美(měi)元为(wèi)潜在的诉(sù)讼和罚款支出。不过(guò)这部分的(de)损失将会由一笔“负347.77亿美元(yuán)”的(de)商(shāng)誉(yù)覆盖，意味(wèi)着(zhe)收(shōu)购资产的价格（30亿(yì)瑞(ruì)郎）远(yuǎn)远(yuǎn)低于资产(chǎn)的(de)实际(jì)价值。

　　这份(fèn)文件同样(yàng)显示，从去年10月开始，瑞银的战略委员会就已经(jīng)开始评估瑞信的状况，并(bìng)在今年2月得出“不宜收(shōu)购”的决定(dìng)，但最后仍在(zài)瑞士(shì)政府的要求下出手。

　　瑞银也在上周(zhōu)宣布(bù)，瑞信(xìn)CEO乌尔里奇(qí)·科纳将(jiāng)在合并交易完(wán)成后加入瑞(ruì)银集团的董(dǒng)事会，同(tóng)时在“可预见的未(wèi)来”，瑞信的品牌仍(réng)将(jiāng)独立(lì)运营(yíng)。

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