“一带一路”对冲欧美拖累无疑是2023年(nián)出口最大(d闯关东三个儿子的结局，闯关东三个媳妇的结局à)的看(kàn)点。即使(shǐ)考虑去(qù)年(nián)的低基数，4月的出口增(zēng)速也不(bù)赖，与韩国、越南(nán)等邻国形(xíng)成鲜明对(duì)比；拉(lā)动方面(miàn)，“一带一路”国(guó)家成为主角，欧美发达经济(jì)体整体偏弱。今(jīn)年1-4月“一带一路”国家在(zài)中国(guó)出口(kǒu)的份额约为36.0％超过美(měi)欧(ōu)日（34.3％），粗(cū)略(lüè)计(jì)算，如果今(jīn)年“一带一路”出(chū)口(kǒu)增速保持在6％以上(shàng)，那么在(zài)增(zēng)量(liàng)上就可(kě)能(néng)对冲美欧(ōu)日出(chū)口(kǒu)的下滑(huá)，使得(dé)全(quán)年2023年(nián)全年的出口增(zēng)速转正(zhèng)。

　　从整(zhěng)体看，3、4月(yuè)份(fèn)的数据再次验(yàn)证，当(dāng)前观察(chá)的中国的(de)出口“不看港口，不看韩、越(yuè)”。港口数据和韩国、越南出口通胀作为传统观察中国(guó)出口增速的重要指标，但(dàn)随着中国出口结构向“一(yī)带一路”国家(jiā)转移，其对中(zhōng)国出口的指示(shì)作(zuò)用(yòng)逐渐下降(jiàng)。一方面，由于多(duō)数“一带一路”国(guó)家偏向内(nèi)陆，汽车、火车(chē)等陆路(lù)运(yùn)输占比和增(zēng)速快速(sù)上升(shēng)，导致(zhì)港(gǎng)口数据与实际(jì)出口(kǒu)增速持续偏离，另一方面(miàn)，以往韩国、越南出口增速(sù)与(yǔ)中国出口基(jī)本保(bǎo)持统一趋势(shì)，但(dàn)由于产(chǎn)品结构差异(yì)，2023年以来两(liǎng)者产生较大背离。出(chū)口结构性变化(huà)背景下，传统观(guān)察框架(jià)适用性减弱，信息(xī)的噪音和预期的波动可能加(jiā)大。

　　国别方面，擘画外贸蓝图的(de)突破口仍(réng)在于(yú)“一带一路”国家。除(chú)低基(jī)数影响(xiǎng)之外，4月(yuè)对俄出口(kǒu)的(de)高增反映“一带一路”贸(mào)易(yì)持续(xù)活跃，沿路(lù)经济(jì)带(dài)仍(réng)是我(wǒ)国(guó)稳外贸的“抓手”。4月(yuè)对东(dōng)盟出口增速暂时回(huí)落，不(bù)过(guò)整(zhěng)体(tǐ)来看(kàn)，自2022年初以来“俄+东盟升、欧美降”的(de)趋势加速(sù)，日(rì)韩份额保持(chí)稳定。

　　产品方面(miàn)，4月(yuè)出口(kǒu)结构继续(xù)延(yán)续“扬长避短”的属性。中国4月汽(qì)车及机(jī)电出口金额维持强(qiáng)势，增速较3月进一步(bù)加快部分源于去年(nián)低基数(shù)原因，不过(guò)对同比(bǐ)的拉动仍明显好(hǎo)于(yú)韩国，半导体出口跌幅则相较韩国更加“温和”。从散点图看，量价(jià)齐(qí)升的汽车(chē)出口反映(yìng)海(hǎi)外车市较高景气度(dù)与产业(yè)链韧性仍(réng)可在(zài)一段时(shí)间内支撑出口，而受全球半导体周期影响(xiǎng)，集成(chéng)电路4月(yuè)出口量(liàng)与价(jià)格均(jūn)偏萎缩。

　　那(nà)么，2023年(nián)出(chū)口(kǒu)最大的变(biàn闯关东三个儿子的结局，闯关东三个媳妇的结局)数：“一带一路”的空间(jiān)有(yǒu)多大？站在2022年(nián)年底，市场大多聚(jù)焦欧美(měi)经济衰退的(de)拖累，而(ér)聚光灯之外(wài)“一(yī)带一路(lù)”却在(zài)稳定外贸上发挥了越来越重要的(de)作用，那么(me)如何去评估这一空(kōng)间有多大？

　　一带(dài)一路(lù)出口背(bèi)后存量博弈(yì)。在全球经(jīng)济和贸(mào)易(yì)放(fàng)缓的(de)背景下，我国出口的韧性可能主要来自于存量的竞争——我们认为很有(yǒu)可能是抢(qiǎng)占欧(ōu)美日韩(hán)在(zài)这些国家的进口(kǒu)份(fèn)额(é)，2018年至2022年，中国在一带一路沿线(xiàn)10国的进口份额上(shàng)涨了2.5％，同期欧美日(rì)韩下降了3.8％。

　　空(kōng)间(jiān)有多大？保(bǎo)守估计拉动(dòng)2023年中国出口1个百分点。我(wǒ)们选取“一带一路(lù)”沿线65国中，中国(guó)出口规模最大的(de)10个国家(jiā)（约占中国(guó)对(duì)“一带一路”沿(yán)线国家(jiā)总出(chū)口的70％，以下简称10国）。选(xuǎn)取(qǔ)2009、2016、2001年的进口情景来对标2023年10国(guó)在悲观、中(zhōng)性、乐观三种情形下的进口增速情况(kuàng)，同时参考(kǎo)2018至2022年欧美日韩的年均(jūn)下(xià)跌(diē)份额，假(jiǎ)设2023年10国(guó)对美欧日韩(hán)减(jiǎn)少的(de)进口份额中约60％被中(zhōng)国取代。

　　结(jié)果显示，中性条件(jiàn)下(xià)，“一带一路”10国2023年(nián)拉动中(zhōng)国出口增速约0.97％，此外根据占比(bǐ)（10国占65国的70％），大致(zhì)估算“一(yī)带(dài)一路”沿(yán)线65国拉动(dòng)我国(guó)出口增速约1.39％。

　　在全球放缓的(de)背景(jǐng)下，1个(gè)百分点并不(bù)少，我国全年出口增速可能略高于0％。对欧美日等发(fā)达经济体出(chū)口增速预测(cè)，思路(lù)为在(zài)中国加入世界贸易组织后、历次全球(qiú)经济陷入衰退(tuì)或是经济增(zēng)速大幅下行（downturn）的时(shí)间段中，选出具(jù)有(yǒu)参考意义的三(sān)年，分别(bié)作为中性、乐观和(hé)悲观情景作(zuò)为参考(kǎo)。我们对(duì)于(yú)2023年的基准假设(shè)为美欧有可能在下半年(nián)陷入温和(hé)衰(shuāi)退(tuì)，我(wǒ)们选择(zé)2009（全球金融危机）、2016（美国紧缩后的全球经济(jì)放缓）、2001（科网泡沫破裂，全球经济温和放缓）分(fēn)别作(zuò)为(wèi)悲观、中性和乐观情景。根据预测，中(zhōng)性假设下，2023年欧美日韩(hán)拖累我国出口增速约-1.9个百(bǎi)分点。

　　假设对其余国家（在(zài)我(wǒ)国出口中约占26％）出口增速预(yù)测按(àn)照IMF对2023年(nián)世界商品(pǐn)贸易(yì)数量增速预测即(jí)1.5％计算，并考虑(lǜ)价格因素(sù)，使用IMF对我国2023年GDP平减指(zhǐ)数同比预测（0.96％），计(jì)算得出(chū)其余国家拉动(dòng)我国出口增速约0.64个百分点。因此，中性(xìng)假设(shè)下(xià)2023年我国出口增速(sù)约为0.13％（图11）。

　　测(cè)算存在(zài)低估的风(fēng)险，主(zhǔ)要来自于两(liǎng)个方面：数据口径(jìng)差异和(hé)欧美经济体的(de)“韧性”。数据方面，各国自(zì)中国进口的数据和中国向各(gè)国出口的(de)数据(jù)存在(zài)差异（无论是绝对(duì)量还是(shì)增速），有(yǒu)时这一差异还较大(dà)，一般而言中国出口端(duān)的增(zēng)速会(huì)更高，这意味着(zhe)我们基于“一带一路”国(guó)家进口数据的测算是低(dī)估(gū)的；外需方面，欧美经(jīng)济陷入衰(shuāi)退的(de)时点存(cún)在较(jiào)大的不(bù)确定(dìng)性，闯关东三个儿子的结局，闯关东三个媳妇的结局ng>可能在今年下半(bàn)年、也可能(néng)在明(míng)年，若后者出现(xiàn)，那么2023年发达(dá)经(jīng)济(jì)体对于中国出口(kǒu)的拖累(lèi)可能没(méi)有那么大(dà)。

　　风险提示：东(dōng)盟、俄罗斯及其他新兴经济体经济增长不及预期，对外需拉动(dòng)不(bù)足。疫情二次冲击风险(xiǎn)对出口造成拖累。欧美(měi)经济韧性超预期，对于中国出口的拖累不(bù)足。