当前，市(shì)场投资(zī)者正在担忧(yōu)，眼下美国政府的债务上限僵(jiāng)局正朝着(zhe)更(gèng)危险的(de)方向(xiàng)升(shēng)级。

　　当(dāng)地时间5月9日，美国众议院议长凯文·麦卡锡在(zài)白宫(gōng)就债(zhài)务上限问题与总统拜登举行会议(yì)后表(biǎo)示，这次会(huì)见并未就解决债务上限问题达成任何(hé)有益意(yì)见，自己和国会其他几位党团(tuán)领袖将于12日再次与总(zǒng)统(tǒng)拜登会面。

　　据路透社(shè)消息，当地时间周(zhōu)二，美国总统(tǒng)拜登(dēng)在(zài)白宫与国会众(zhòng)议院议长、共和党人麦卡锡进行谈判，试图打破两党(dǎng)围绕美国(guó)31.4万亿美元(yuán)债务上限问(wèn)题长(zhǎng)达三个月的僵局，避免在5月底之前发(fā)生(shēng)严重违约。

　　报道称(chēng)，美(měi)国参议院(yuàn)多数(shù)党领袖、民主党人查克(kè)·舒默(mò)、参议院共和党领袖(xiù)米奇·麦康奈尔(ěr)、众(zhòng)议院民(mín)主党领袖哈基姆杰(jié)·弗(fú)里斯(sī)也将参加此(cǐ)次会(huì)谈。

　　之前(qián)市场预(yù)期，拜登与麦卡(kǎ)锡的此次(cì)谈判(pàn)达成协议的可能性不大，因(yīn)此，在谈(tán)判前一日，麦康(kāng)奈尔称，在美国灾(zāi)难性违约(yuē)迫在眉(méi)睫之际，他不(bù)会(huì)在债(zhài)务上限问题上打破党(dǎng)派僵局，去帮助总统拜登(dēng)。这番言论(lùn)无(wú)疑(yí)给此次谈判泼了一盆(pén)冷水。

　　今年1月19日，美国债(zhài)务总额超过债务(wù)上限。美国财政部次日启动非常规举措(cuò)维(wéi)持政府运营，避免出现债(zhài)务违约。然而，使(shǐ)用非常规措施只能(néng)帮(bāng)助财政部暂时性(xìng)地继续借款。

　　上周，美国财政部(bù)长耶伦(lún)在致(zhì)信(xìn)国(guó)会领袖时发(fā)出(chū)了债务违约可能期限(xiàn)的警告，称财(cái)政(zhèng)部的最(zuì)佳估计是，若国会(huì)未能提(tí)高债(zhài)务上限(xiàn)或暂停上限，到6月初，财政部将无(wú)法继续履行政府的(de)所有义务，最早可(kě)能在(zài)6月1日。

　　上月(yuè)末(mò)，共和(hé)党的债务上限问题相(xiāng)关议(yì)案(àn)在众议院以微弱优势得到(dào)通(tōng)过。议(yì)案提出(chū)，到明年(nián)3月31日前，暂停债务上限(xiàn)的(de)限(xiàn)制，若(ruò)两(liǎng)党能在这一(yī)时限(xiàn)之前同意把债务(wù)上(shàng)限(xiàn)再提高1.5万亿美元(yuán)，则暂(zàn)停时限作废，但提高(gāo)上限需要(yào)满足多种削减开(kāi)支的条件，共和(hé)党预计未来(lái)十年内将合(hé)计削减4.5万亿(yì)美元政府开支。

　　但白宫在议案通(tōng)过后很快表示，这(zhè)一(yī)将削减(jiǎn)支出和提高债(zhài)务(wù)上限捆绑的议(yì)案没机会成为立(lì)法。

　　上周日，耶伦(lún)再次警告，6月(yuè)1日政(zhèng)府将耗尽(jǐn)现金，如国会不(bù)提高债务上限(xiàn)，可(kě)能爆发(fā)一场“宪法(fǎ)危机”，引发金融和经(jīng)济崩溃。

　　美国监(jiān)管(guǎn)机构罕(hǎn)见“认错”

　　针对美国银行业危机，美国监(jiān)管机构的第一份(fèn)“认错(cuò)”报告披露。

　　当地时间5月8日(rì)，加州金融保护与创(chuàng)新部（DFPI）发布报告承认(rèn)，未能在硅谷银行(xíng)倒闭(bì)之(zhī)前向该行领(lǐng)导层(céng)施(shī)压，要(yào)求其尽快解(jiě)决已知问题。

　　DFPI在报(bào)告中批评(píng)称，监管(guǎn)反应(yīng)迟钝，未能及时排查隐(yǐn)患(huàn)，没有及时注(zhù)意到第一共(gòng)和银行、硅谷(gǔ)银行在疫情期间发展(zhǎn)过快，吸收了数(shù)千亿美元的存款。同时(shí)，其(qí)工(gōng)作人员(yuán)也没有意识到(dào)银行过快(kuài)扩张所带来的(de)风险。报(bào)告表示，银(yín)行“在纠正监管机构已发现的缺陷方面行(xíng)动(dòng)迟(chí)缓，监管机构也没有采取(qǔ)足(zú)够措(cuò)施去尽快解决问(wèn)题”。

　　需要指(zhǐ)出的(de)是，美国银行业的这一场危机(jī)风暴中(zhōng)，加州是(shì)名副其(qí)实(shí)的“震中”。除硅谷银行(xíng)以外，刚刚(gāng)宣告倒(dào)闭的第一(yī)共(gòng)和银(yín)行也位于加州旧金山。此外(wài)，近期同(tóng)样遭遇严重冲(chōng)击、股价暴跌的(de)西太(tài)平(píng)洋合(hé)众银行也位于加州洛杉矶。

　　根据DFPI最(zuì)新发布(bù)的报告，在(zài)对硅谷银(yín)行的(de)监管工作中，DFPI发(fā)挥着辅助作用(yòng)，而旧金山联(lián)邦储备银(yín)行承担主要监(jiān)督责任(rèn)，后者未来可能(néng)会投入更多人员进行监督。DFPI在报(bào)告中称，加(jiā)州监管机构未来将对资产超过500亿(yì)美元、且(qiě)未纳入保险的(de)存(cún)款规模(mó)很高的银行加强审查(chá)。

　　在硅谷银行破产事件(jiàn)中(zhōng)，未纳入保险的存款规(guī)模较高是促成银行(xíng)挤兑的关(guān)键因(yīn)素之一。然(rán)而，报告(gào)指出，在过去(qù)，监管机构并未认定大量(liàng)无保(bǎo)险存款一定意味着风险(xiǎn)增加，因为拥有大量存款(kuǎn)的账户往往是由企业客户持有(yǒu)的，这些客户往往很少(shǎo)更(gèng)换银行(xíng)。该(gāi)报告还表示，DFPI计划要求银行考虑如何管理社交(jiāo)媒(méi)体和实(shí)时(shí)提款带来的风险，这些风险也可能加剧(jù)和(hé)加速银行挤兑。

　　美国(guó)政(zhèng)府再(zài)度推迟(chí)战略(lüè)石油储(chǔ)备(bèi)回(huí)补(bǔ)计(jì)划

　　5月9日周二(èr)，美(měi)国政府再度推迟美国战(zhàn)略石油(yóu)储备的回补计(jì)划。

　　美国(guó)能源部周二表示：美国战略石油(yóu)储(chǔ)备（SPR）仍然是世界上(shàng)最(zuì)大的石油储备，能(néng)源(yuán)部仍然致力(lì)于(yú)以一种为(wèi)美国纳税(shuì)人带来(lái)最(zuì)大价值并保护美(měi)国经(jīng)济和安(ān)全利益的方式回(huí)补SPR，同时遵守国会(huì)的授权并进(jìn)行必要的维护——这些也(yě)是对该储(chǔ)备(bèi)进行良好管理的(de)一部分。

　　美国能(néng)源部表示，除(chú)了直接采购(gòu)外，其补充(chōng)SPR的(de)方(fāng)式还包括要(yào)求(qiú)一些炼油厂退回(huí)部(bù)分从(cóng)SPR拿(ná)到的石油，并避免(miǎn)“不(bù)必要销售”。

　　虽然该部门(mén)去年通过政府拨款(kuǎn)法(fǎ)案取(qǔ)消了国会授(shòu)权的约1.4亿(yì)桶从SPR中进(jìn)行的石油销售(shòu)，但过去几周(zhōu)，SPR持续消耗150万至200万桶。尽管在(zài)3月底(dǐ)和本月初，WTI油价一(yī)度降至72美元/桶以下，曾一度短暂符合美国政府制定的在每桶67—72美元/桶(tǒng)时购入石油(yóu)回补SPR的(de)条件，但今年以来多数时候，WTI油价(jià)依然(rán)高于(yú)美国政(zhèng)府设定的条件。

　　油脂板块间走势分化明显(xiǎn) 棕榈油连续多日(rì)领涨

　　五一节后，油脂(zhī)上(shàng)演“大逆转(zhuǎn)”，在节后(hòu)开盘(pán)一(yī)度(dù)全(quán)线跌破前(qián)低支撑后，国内三大油脂期货价格随即反转走高，增仓上行(xíng)。三(sān)个交(jiāo)易日(rì)，豆油主(zhǔ)力(lì)合约(yuē)最高涨幅5％或372个点，棕榈油主力(lì)合约最高(gāo)涨幅8.3％或(huò)558个点，菜籽(zǐ)油主力合约最(zuì)高涨幅7.1％或553个点。昨日，三大(dà)油脂(zhī)价格(gé)集体回落，豆油率先回吐(tǔ)涨幅，棕榈(lǘ)油抗跌(diē)。油脂(zhī)品种间走势有明显分化，从(cóng)板块内强弱表现上来看，棕(zōng)榈油明(míng)显强(qiáng)于菜油和豆油。

　　期货日报记者了解到，此轮反转过程(chéng)中，市场风格(gé)不断变(biàn)化(huà)，领(lǐng)涨品种从豆油(yóu)切换到棕榈油，领涨月份从主力(lì)转(zhuǎn)换到近月(yuè)，反映(yìng)了市场交易逻辑改变。

　　据光(guāng)大期(qī)货分析师侯雪玲介(jiè)绍，五(wǔ)一餐饮(yǐn)业火(huǒ)爆，美(měi)团预测五一堂食(shí)订座率(lǜ)同比2019年增长205％，市场对油脂消费(fèi)预(yù)期(qī)乐观，确认了(le)油脂大消费基调，且认为节后(hòu)油脂将迎来(lái)补库需求。“因(yīn)海关对(duì)大(dà)豆(dòu)检验(yàn)要求(qiú)增(zēng)加、检验(yàn)频度增加，大豆通过(guò)慢，供应(yīng)压力后移，市场担忧豆(dòu)油产量或不(bù)及(jí)预期，豆油累(lèi)库放慢(màn)甚至去(qù)库(kù)。”侯雪玲表示(shì)，但随(suí)后咨询机构(gòu)数(shù)据显示大豆压榨保持(chí)较高水平，豆(dòu)油库存加(jiā)速攀升，豆油紧张(zhāng)逻辑证伪。

　　“受到需求表现(xiàn)不佳及后期大(dà)豆高到港带来(lái)的累库趋势压(yā)制，豆(dòu)油整体一直是不温不(bù)火；菜油整(zhěng)体受到需求难以(yǐ)消化供(gōng)给的压制，前期表(biǎo)现弱势(shì)但(dàn)在加(jiā)拿大题材出现后反(fǎn)弹迅猛。相比之下，棕榈油(yóu)在产地(dì)及国内持续(xù)去(qù)库(kù)的加持下(xià)，表现(xiàn)最为亮眼，也是(shì)本(běn)轮油脂上(shàng)涨的领正方形的棱长是什么意思，正方形的棱长是什么什么叫棱长头羊。”中(zhōng)信建(jiàn)投期货分析师石丽(lì)红表示，此(cǐ)次油(yóu)脂反弹较为凌厉(lì)，棕榈油连续几日出现3％以(yǐ)上的涨幅，一点都不(bù)拖泥带水，一定程(chéng)度反(fǎn)应了前期超跌(diē)后的(de)市场心态。

　　记(jì)者了解到(dào)，本(běn)轮反(fǎn)弹中连棕领涨，主(zhǔ)要源于马棕(zōng)4月(yuè)供需数据偏紧的预(yù)期(qī)。

　　上周五主要机构公布的数据显(xiǎn)示，马棕4月产量不及预期(qī)，马(mǎ)棕4月(yuè)库存环比可能大幅(fú)下降，进一(yī)步支撑了(le)马棕及连棕盘面(miàn)的反弹。

　　据(jù)新(xīn)湖期货分析师陈(chén)燕杰介绍，4月马(mǎ)棕出(chū)口环比显(xiǎn)著下降19％—20％，主因国际棕榈油近期的(de)价格优势相比豆油及葵油大幅缩窄，导致国际需(xū)求减(jiǎn)弱。

　　“前几日(rì)彭(péng)博、路(lù)透预估4月(yu正方形的棱长是什么意思，正方形的棱长是什么什么叫棱长è)马棕产量130万吨(dūn)，环比几(jǐ)乎持平。出口预估120万吨，环比(bǐ)减少19％。库存(cún)预(yù)估151万—153万吨，相比3月库存167万吨(dūn)下降(jiàng)比(bǐ)较明显。但上周五到周一(yī)，大华继显及MPOA给出的4月全月产(chǎn)量(liàng)环比减幅更(gèng)大，MPOA预估环比减8％。”陈(chén)燕杰表(biǎo)示，若产(chǎn)量预期兑现，4月马棕库(kù)存或仅(jǐn)140多万吨(dūn)，已经(jīng)是历史极(jí)低(dī)库存(cún)水平，库存环比(bǐ)减幅可能15％左右。

　　“4月(yuè)马棕产(chǎn)量偏低主要(yào)在(zài)于(yú)当月(yuè)假期(qī)较多，工作日偏少。因马来(lái)种(zhǒng)植园(yuán)的印尼工人(rén)要返乡庆祝开斋节，通常开斋节当月马棕产(chǎn)量环比(bǐ)数据有偏低倾向。今(jīn)年印尼开(kāi)斋节假期(qī)从4月19—25日，且随后是(shì)国际劳动节假期，预计(jì)因此(cǐ)印尼工人返乡偏慢导(dǎo)致当月(yuè)产量环比降幅较往年更大。”陈燕杰说。

　　在业内(nèi)人士看来，三个品种表现强弱与各自的国内(nèi)外供需、消息面有直接关系，阶段性的宏观企(qǐ)稳及情(qíng)绪修复也是此轮(lún)油(yóu)脂反弹的重要前提。

　　“外围市场(chǎng)尤(yóu)其是美(měi)国经济衰退及风险事件的(de)担忧情(qíng)绪缓和，令原油及国内商品短期偏(piān)强，是(shì)国内油脂(zhī)反弹的重要(yào)环境因素(sù)。”陈燕杰表示(shì)，上周(zhōu)五(wǔ)晚间公布的美国非农就业(yè)等数据(jù)全面超预(yù)期(qī)。此外，耶伦也在(zài)敦促国会提(tí)高联(lián)邦债(zhài)务上限。这(zhè)些消(xiāo)息，从边际上缓解了因美国银(yín)行(xíng)业(yè)危机、债务上限(xiàn)到期(qī)、短期较差经济数据带来的美国经济低迷及衰退(tuì)担忧(yōu)，国际(jì)原油随之止(zhǐ)跌(diē)回升(shēng)。

　　陈燕杰认为(wèi)，综合宏观环境（欧美经济衰退预期(qī)、美(měi)国(guó)银(yín)行业危机、美国(guó)债务上(shàng)限(xiàn)等），考(kǎo)虑巴西大豆卖压有所减轻但仍将持(chí)续、美豆新作目前播种顺利、棕榈油产地处于(yú)季节性增产(chǎn)季、欧洲新菜籽(zǐ)上市(shì)等因(yīn)素，油脂(zhī)本(běn)轮可定义为反弹。

　　上(shàng)涨根基(jī)不牢(láo) 业(yè)内人士不(bù)看好油脂反(fǎn)弹的(de)持续性

　　值得注意的(de)是，当前，因宏观(guān)和基(jī)本面的(de)压制依然(rán)存在，受(shòu)访人(rén)士(shì)对(duì)油脂此轮反(fǎn)弹的(de)持续性并不(bù)乐观。

　　“从基本(běn)面来看(kàn)，在油脂供应改善(shàn)倾(qīng)向较强的(de)背景下，我们预期油脂很难具备持续的上行基础，此轮(lún)超跌反(fǎn)弹或难持续太久。”石丽(lì)红表示。

　　在侯雪(xuě)玲看来，国内油(yóu)脂需(xū)求好于(yú)2022年(nián)，但(dàn)不及2021年，且5—6月是(shì)消费淡季，市场(chǎng)对于(yú)需求不宜过分乐观。而从(cóng)时间(jiān)节点(diǎn)上来看(kàn)，油脂整(zhěng)体也将进入增库周期，在业内人士看来，进入增库周(zhōu)期已是事实，这(zhè)也将抑制油脂反弹(dàn)空(kōng)间。

　　对此，陈燕杰(jié)表示，从(cóng)国(guó)际棕榈油产地看，目前是(shì)季节性(xìng)增产(chǎn)季，中期产地(dì)库存趋向回升。但当前马棕(zōng)库存很低，马棕供需转为充裕预计(jì)还需要几个月的时间(jiān)。

　　“产地棕榈油连(lián)续几个月的(de)去库是建立在1—4月(yuè)产量偏低的基础上，但(dàn)在(zài)倒挂(guà)的(de)豆(dòu)棕价差及(jí)主需(xū)求国高库存带(dài)来的(de)并不算好的出口前景下，后续产地库存累库倾(qīng)向较强。”石丽红表(biǎo)示。

　　记者了解到，1—2月(yuè)为棕榈(lǘ)油(yóu)传(chuán)统低(dī)产期，3月马来(lái)西亚(yà)出现洪涝，4月下旬则有开斋(zhāi)节的扰乱，过去几个月马棕产量表现(xiàn)不(bù)佳导致(zhì)了棕榈油的连(lián)续去库(kù)。然而，开斋节后棕(zōng)榈油(yóu)一般(bān)有着超于正常季(jì)节(jié)性的产(chǎn)量表现。

　　“鉴于开斋节(jié)处于4月下(xià)旬，预计(jì)马(mǎ)棕5月全月的(de)产量环比增幅可能还会(huì)更高，这预(yù)计将为马来西亚带(dài)来显著(zhù)的累库压力，不利于产地(dì)报价及棕榈油期价的持续上行。”石丽红(hóng)称。

　　同样，在侯雪玲看来，国内未(wèi)来两个月油脂市场(chǎng)累库为(wèi)主，大豆检验(yàn)只影响(xiǎng)大(dà)豆供给的节奏但不会消(xiāo)化供应压力，根据船期初(chū)步推算，5—6月(yuè)国内大(dà)豆月(yuè)均到港950万吨、油菜籽月均到港50多万吨(dūn)、油(yóu)脂直接(jiē)进(jìn)口月均(jūn)30多万吨，那么油脂(zhī)单(dān)月供应在230万吨(dūn)以(yǐ)上，超过了2021年5—6月(yuè)220万吨平均(jūn)消(xiāo)费量。

　　“从(cóng)国(guó)内(nèi)油(yóu)脂库存走势来看，国(guó)内菜油库存从年初以来(lái)早(zǎo)就已(yǐ)经进入累(lèi)库状态。截至5月5日，华东(dōng)菜(cài)油(yóu)库存(cún)34.75万吨，周比增19％，同比增75％。随着巴(bā)西大(dà)豆到(dào)港带来压榨整体回升(shēng)，豆油的累库趋势也已经比较明显，截(jié)至5月5日(rì)，国内豆油商业库存78.99万(wàn)吨，虽同比(bǐ)下滑(huá)，但(dàn)周(zhōu)比增(zēng)近10％，已连续三周累库(kù)。后期(qī)从库存季节性角度来看，整体累库倾向也较为明显。”石(shí)丽红表示，目(mù)前唯一呈现库(kù)存下滑的油脂(zhī)是近(jìn)月进口不太足的棕榈油，但产地棕榈油有(yǒu)望在开斋(zhāi)节后开启(qǐ)累库，带来(lái)远(yuǎn)月棕(zōng)榈油进(jìn)口利润改善及新增买船。

　　在陈(chén)燕杰看(kàn)来，增库确实(shí)会限制(zhì)油脂反弹空间，但国内油脂(zhī)油料(liào)多数进口为主(zhǔ)，成本端原(yuán)料的(de)供(gōng)需及(jí)价格的变化对油脂(zhī)行(xíng)情的影(yǐng)响要更大一(yī)些。后期，市场需关注巴西大豆贴水是否进(jìn)一步反弹，美豆新作(zuò)面积(jī)预期(qī)，国(guó)际棕榈油(yóu)产(chǎn)地累库情况及国际菜油葵(kuí)油价(jià)格(gé)变化。

　　此外，值得关注的是，宏观风险并没有完(wán)全消散，全球经(jīng)济预(yù)期、美(měi)高利息对(duì)大宗商(shāng)品需求传导等影响或更大。

　　“在宏观风险尚未释放完全，市场随时可能(néng)重新(xīn)聚焦宏观风险，且油脂整(zhěng)体供应改善的(de)背景下，油脂并不具备持续(xù)性反弹的(de)基础，后期涨势(shì)预(yù)计(jì)放(fàng)缓。”石丽红称。

　　基于以上(shàng)判断(duàn)，业内人士不看好油脂反弹的持(chí)续性和(hé)高度。在侯雪(xuě)玲(líng)看来，每次(cì)反弹乏力都(dōu)是空单入场机会，合约上建议(yì)选(xuǎn)择远(yuǎn)月合约，品种(zhǒng)中首选豆油。待供需报告发布后可择机考虑棕(zōng)榈油空单及菜(cài)棕价差(chà)做扩。

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