尽(jǐn)管(guǎn)周(zhōu)五大(dà)幅反弹，中证TMT指数自4月10日以来累计最大跌幅(fú)已接近(jìn)15％。

　　以史(shǐ)为鉴今年大(dà)概率演化为TMT大年(nián) 机构(gòu)预计5月见底后将迎“盛夏攻势”且大概率创(chuàng)新高 逢低(dī)加仓(cāng)是(shì)最(zuì)佳策略。

　　围(wéi)绕(rào)今年TMT行情，招商策(cè)略张夏在4月23日研报中测算，本(běn)轮TMT高点出现在(zài)4月8日(rì)，高(gāo)点调整幅度已经达(dá)到6.8％，截至(zhì)2023年4月7日，计(jì)算机、通信、传媒(méi)和(hé)电子自年初以来的(de)涨幅分别为44.38％、39.79％、39.03％和23.23％，明显(xiǎn)优于万(wàn)得全A的表现。由于(yú)今年出现(xiàn)了(le)以AI+代表的(de)大(dà)型(xíng)产业趋势(shì)，一季度(dù)TMT大涨且有明显超(chāo)额收(shōu)益，那么今年演(yǎn)化(huà)为TMT大年的(de)概率(lǜ)已经非常大。

　　进(jìn)一步(bù)来(lái)看，若(ruò)参考历史的(de)调整时间和幅度(dù)，可能(néng)这一轮调整并没有(yǒu)结(jié)束。以TMT大年的规律和应对策(cè)略，其中TMT大年(nián)通常分为(wèi)“春季躁动”“获利回吐”“盛夏攻势(shì)”“获利了结”四(sì)波(bō)行情，春季躁动后往往会有一波(bō)明显的调整，时间在1-2个月，幅度(dù)在20％左(zuǒ)右。

　　以往盛(shèng)夏攻(gōng)势开(kāi)始的(de)时间来(lái)看，每年四月份(fèn)到九、十月份期间(jiān)会有(yǒu)一波主升。数(shù)据显(xiǎn)示，2010年、2013年都是6月底七(qī)月初，到了2014年(nián)、2019年提前到5月下旬六月初，2020年调整比较早，见(jiàn)底也比较早是4月(yuè)初。因此，张夏认为，在学习效应(yīng)的推动(dòng)下(xià)，盛夏(xià)攻势(shì)开始(shǐ)的时间(jiān)越来越早。对此，有(yǒu)业(yè)内人士预计，基本在一(yī)季报披露结束后，假(jiǎ)设(shè)按此速度再调整一段时间，估计(jì)在5月(yuè)基(jī)本见底后将(jiāng)迎来“盛夏(xià)攻势(shì)”。而(ér)面(miàn)对(duì)TMT大年中的这种调整，逢低加仓是最佳策略，因为往(wǎng)往后续(xù)盛夏攻势(shì)大概(gài)率创新高。

　　以史为鉴盛夏(xià)攻势(shì)或由(yóu)计算机转电子（从应用到硬件(jiàn)） 关注(zhù)短期维度(dù)业绩可(kě)能(néng)超(chāo)预期的AI赋能消费电子板块受益标(biāo)的。

　　今年业绩密集披露(lù)期结(jié)束(shù)后(hòu)，若随(suí)着AI+/数(shù)字经济/自主(zhǔ)可(kě)控等大产(chǎn)业(yè)趋势以及政府支持力度(dù)进一步加大、资本开(kāi)支(zhī)增加、订单增加和产品销(xiāo)量(liàng)业绩的改善逐渐被市场(chǎng)所确定，则TMT将会重回上行趋势，进入盛夏攻势，而(ér)往(wǎng)往这一波盛夏攻势还会创(chuàng)新高。考虑今(jīn)年年初春季躁动(dòng)是计算机(jī)占优，招商(shāng)证券张夏认为按(àn)照历史经(jīng)验，要(yào)么计算机转电子（从应用到硬件、如2010年、2019年），要么计算机强者恒强。

　　国海策略4月9日研(yán)报认(rèn)为(wèi)，伴随(suí)二(èr)季度业绩窗口期的(de)到来，市场表现将更(gèng)贴(tiē)合(hé)业绩的(de)相对优(yōu)势，维持TMT是全年主线的判断，并建(jiàn)议关注短期维度业(yè)绩可能超预期(qī)的部分消(xiāo)费板块，电子行业有望体(tǐ)现出相(xiāng)对优势。

　　从(cóng)细分环(huán)节进一步(bù)来看，广(guǎng)发策略4月(yuè)17日研报指出，电子行业在ChatGPT产业(yè)链中(zhōng)主(zhǔ)要分(fēn)布位于AI服务器及相关电子产(chǎn)品(pǐn)。

　　对(duì)于AI服务器，广发策(cè)略(lüè)认(rèn)为，AI服(fú)务器是以(yǐ)ChatGPT为代表的(de)大模型进行训练/推理的算力(lì)载体和基础(chǔ)。数(shù)据量和算力(lì)的提升明显(xiǎn)拉(lā)升了AI服(fú)务器(qì)中存储芯片、光模块/光(guāng)芯片、PCB基板等(děng)电子产(chǎn)品的量与价，给(gěi)相关电子厂商带来(lái)了(le)机会。国海证(zhèng)券同样(yàn兰州大学电子邮箱地址，兰州大学邮箱入口g)在研报中(zhōng)指(zhǐ)出，维持TMT为全年市场主线的判断，相关领域(yù)如AI芯片、服务器(qì)以及光模(mó)块(kuài)等(děng)细分赛道将陆(lù)续迎来基本面的确认，估(gū)值修(xiū)复尚未结(jié)束。

　　国联(lián)证券4月(yuè)20日研报同样表(biǎo)示，伴随(suí)AIGC模型(xíng)快速(sù)迭代，AIGC应用面逐(zhú)渐越来(lái)越广，对于算力的需求将(jiāng)呈现指数级增长，且AI芯片国产替(tì)代(dài)速度加快(kuài)。建议重点关注景嘉微(wēi)、海光信息等GPU厂商(shāng)；海光信息(xī)、龙芯中科CPU厂(chǎng)商(shāng)；寒武纪(jì)、国芯科(kē)技等AI芯片(piàn)厂商。

　　对于光模块、光芯片等领域，东北证券4月16日研报(bào)表示，AIGC正(zhèng)在催化前述光通信(xìn)重要环节，相关公司将深度受益AI带来的增量(liàng)需求。建议关注国产(chǎn)光(guāng)模块龙头(tóu)公司：中际旭创、新易盛、光迅(xùn)科技；高速光引擎光器件核心供应商天孚(fú)通信；国(guó)产光芯片领军(jūn)企业源(yuán)杰科技(jì)。

　　同时，国金证券樊志远在4月21日研报中同样看好AI服务器PCB，其测算(suàn)，AI服务器PCB价值(zhí)量是普通服务器(qì)的价值量的(de)5~6倍，随着AI大模型和应(yīng)用(yòng)的落地，市场(chǎng)对AI服(fú)务器的需求日(rì)益增(zēng)加，市场扩容在即，建议关注沪电股份、生(shēng)益科技(jì)、联瑞(ruì)新(xīn)材、生益电(diàn)子、兴森(sēn)科(kē)技等(děng)企业。

　　另(lìng)一方面，对于(yú)相关(guān)电子产品，广(guǎng)发(fā)策略表示(shì)，电(diàn)子厂商亦有望(wàng)受益于ChatGPT产业链(liàn)的发展。在(zài)终端应用侧，AIGC将有望为XR、智能(néng)音箱、安防等终(zhōng)端(duān)设备打(dǎ)开(kāi)新成长空间。此外，东海证券(quàn)3月31日(rì)研(yán)报同样认为，AI赋能消(xiāo)费电子(zi)趋势(shì)明确，估(gū)值重塑逻辑逐步验证，关注消费电子景气(qì)拐点(diǎn)。

　　对此，国信(xìn)证券4月17日(rì)研报建议(yì)，AI创新持续催化，关(guān)注AIoT设备及服务(wù)器产业链。其(qí)中，具备AIGC大语言模型接入(rù)潜力的AIoT设备产业(yè)链(liàn)，包括海康威(wēi)视、传音控股(gǔ)、视(shì)源股(gǔ)份、康冠(guān)科(kē)技、歌尔股份、创维数(shù)字等；2）受益(yì)于全(quán)球算力需求爆(bào)发式增(zēng)长的AI服务器(qì)产业(yè)链，包括工(gōng)业(yè)富(fù)联、沪电股(gǔ)份、环旭电子、东山(shān)精密(mì)、闻泰科(kē)技(jì)、鹏(péng)鼎控(kòng)股等；3）创新产品(兰州大学电子邮箱地址，兰州大学邮箱入口pǐn)频发(fā)催(cuī)化的VR/AR产业链，推荐歌尔股份、三利谱、创(chuàng)维数字等；4）景气度筑底、消(xiāo)费复苏预期强化的(de)智能手机(jī)产业链(liàn)，包括光弘科技、闻泰科技、传音(yīn)控股、顺络电子、东山精密等。

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