在华尔街(jiē)经济学家和央(yāng)行官员争论美国经济是否以及何时会陷入(rù)衰退(tuì)之际，大型基金经理(lǐ)们并没(méi)有坐等答案揭(jiē)晓。

　　智(zhì)通(tōng)财(cái)经APP了解到，越(yuè)来越(yuè)多的专业选股人士(shì)将资金从银行等对经济敏感的股票中撤出，转(zhuǎn)而(ér)投资(zī)公用事(shì)业和(hé)基本消(xiāo)费品等在(zài)经济低(dī)迷时期被(bèi)视为具有弹(dàn)性的股票(piào)。

　　美国银(yín)行(xíng)汇编的数据显示，同(tóng)时做多和做(zuò)空的(de)对冲(chōng)基金(jīn)已将其(qí)周期性(xìng)股票(piào)与防御(yù)性股票的比例降至至少(shǎo)2012130万韩元等于多少人民币，130万韩元等于多少美元年以来的最低水(shuǐ)平。对于(yú)只做多(duō)的基(jī)金经理来说，他们对周期(qī)性公司(这些公(gōng)司的命运(yùn)取(qǔ)决于商业周期(qī)的起伏)的相对敞口接近2008年以来(lái)的(de)最低水平。

　　这(zhè)一切都突显了主动投资(zī)领域(yù)的悲观(guān)情绪(xù)仍(réng)在(zài)加剧，尽管美股(gǔ)从去年10月低点(diǎn)反弹(dàn)，增(zēng)加(jiā)了(le)5万亿美元的市值。

　　总(zǒng)而言之，以(yǐ)Savita Subramanian 为首的美国(guó)银(yín)行策略师(shī)表示(shì)，主动选股者(zhě)“为2009年式的(de)衰退做好了准备”。

　　周期股相对防(fáng)御股的比例(lì)降至近(jìn)10年低点

　　最近对防御股(gǔ)的偏好与去年不同(tóng)，当时对(duì)衰退的担忧蔓延，主动型基金紧紧抓住周(zhōu)期股(gǔ)。这一立场(chǎng)表(biǎo)明，人们相信美联储有能力通(tōng)过积极的抗通(tōng)胀行(xíng)动实现软着陆。现在，这种乐观情绪已经(jīng)消散。

　　行业仓位数据进一步证明(míng)，专业人士(shì)持续看空股市(shì)。在美国银(yín)行4月份对基金(jīn)经理的最新调查中，现金持有量保持在较高水平(píng)，相对于(yú)股(gǔ130万韩元等于多少人民币，130万韩元等于多少美元)票，债券(quàn)比2009年以来(lái)的任何时候都更(gèng)受青睐。

　　高盛(shèng)合伙人John Flood上周表示，在市(shì)场开始逃离时(shí)，只做多的基金(jīn)被迫成为(wèi)FOMO(害怕错过(guò))买(mǎi)家。

　　值得注(zhù)意的是(shì)，选股者(zhě)的谨慎态度与基于图表(biǎo)信号配置资产(chǎn)的计(jì)算机驱动策略形成了鲜明对(duì)比。由于股市稳步(bù)上涨和(hé)市场波(bō)动性(xìng)下降(jiàng)，趋(qū)势(shì)追踪基金和波动性目标基金等系统性资金(jīn)管理公司近(jìn)几个月增加了股(gǔ)票持有(yǒu)130万韩元等于多少人民币，130万韩元等于多少美元量。

　　德意志银行(xíng)的投资(zī)者仓位模型最能说明这种分歧立场。德意(yì)志银行称，量化(huà)基金继续抢(qiǎng)购股票，而自由裁(cái)量投资(zī)者的(de)敞(chǎng)口已降(jiàng)至一年区间的底部(bù)。

　　看空者将 2023 年股(gǔ)市(shì)反(fǎn)弹的很大(dà)一部分(fēn)归(guī)因于那些对价格不(bù)敏(mǐn)感的量化投资者，他(tā)们别无选择，只能在(zài)股价上(shàng)涨时买入(rù)股票。看(kàn)空者还警(jǐng)告称，持续(xù)数月的股市反弹(dàn)是不(bù)可持续的。由于标普500指数几次突破4200点的尝试都以失败告终，缺乏动能可能会限制(zhì)量化(huà)基(jī)金的需求。另(lìng)一方面，新一轮(lún)的抛售可能会促使量化基金改变路(lù)线，并退(tuì)出股(gǔ)市。

　　好于预期的经济数据(jù)和企业财报也提振股市。尽管各(gè)公(gōng)司在本财报季的业绩超出(chū)预期，但目前来看，这还不(bù)足以让美国企业重回增长轨道。就连美联储(chǔ)官员也预测今年晚(wǎn)些时候会出现“温(wēn)和衰退”。

　　不过(guò)，美国银行的Subramanian表示，以史为(wèi)鉴，过早地(dì)为(wèi)经济衰(shuāi)退(tuì)做准(zhǔn)备而采取防御(yù)措施，最终可能(néng)会付出高昂的(de)代价。

　　Subramanian发现10个最(zuì)具周(zhōu)期(qī)性的行业往(wǎng)往在衰退(tuì)前的6个(gè)月(yuè)内表现优异。直到真正的经济(jì)衰(shuāi)退(tuì)到来(lái)，防御(yù)性股票才(cái)开始大放异(yì)彩，尽(jǐn)管它们的领先地位(wèi)通常会在下(xià)行(xíng)周(zhōu)期结束前逆转(zhuǎn)。

　　美国银行的(de)经济学家预计，美(měi)国经(jīng)济(jì)衰退(tuì)将从第三季度开始。

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