当前(qián)，市场投资者正在(zài)担(dān)忧(yōu)，眼下美(měi)国政府(fǔ)的债务上限僵局正朝着更危险的方向(xiàng)升(shēng)级。

　　当地时(shí)间(jiān)5月9日，美(měi)国众议院(yuàn)议长凯(kǎi)文·麦卡锡在白宫就债务上(shàng)限(xiàn)问题与总统(tǒng)拜登举行会议后(hòu)表示，这次(cì)会见并未就解决债(zhài)务(wù)上限问题达成任(rèn)何有益意(yì)见(jiàn)，自(zì)己(jǐ)和国(guó)会其(qí)他几位党团(tuán)领(lǐng)袖将于(yú)12日再次与(yǔ)总统拜登(dēng)会面。

　　据(jù)路(lù)透社(shè)消息(xī)，当地时间周二，美国总统拜登在白(bái)宫(gōng)与国会众议院议(yì)长、共和党人麦卡锡进行谈(tán)判，试(shì)图(tú)打(dǎ)破两党围绕美国(guó)31.4万(wàn)亿美元债务上限问题长(zhǎng)达三个月(yuè)的僵(jiāng)局，避(bì)免在(zài)5月底之(zhī)前发生严(yán)重违(wéi)约(yuē)。

　　报道称，美(měi)国参议院多(duō)数党领袖、民主党(dǎng)人查克·舒(shū)默、参议院共和党领袖米奇·麦康奈尔、众议院民主党领(lǐng)袖哈基姆杰·弗里斯也(yě)将参加此(cǐ)次会(huì)谈。

　　之(zhī)前市场预期，拜登与麦(mài)卡锡(xī)的(de)此(cǐ)次谈判达成协议的可能性不大，因此(cǐ)，在谈判前一日，麦康奈尔称，在(zài)美国灾难性违约迫(pò)在眉睫之际，他不会在(zài)债(zhài)务上限问题上打破党派(pài)僵局，去帮助总统拜(bài)登(dēng)。这番言论无疑给此(cǐ)次谈判泼了一盆冷水。

　　今年1月19日(rì)，美国债(zhài)务(wù)总额超过债务上(shàng)限。美国(guó)财政(zhèng)部次日(rì)启动非常规举(jǔ)措(cuò)维持政府(fǔ)运营，避免出(chū)现债务违约。然而，使用非常规措施只能帮(bāng)助(zhù)财政部暂时(shí)性地继续借款(kuǎn)。

　　上周(zhōu)，美国财政部长耶伦在致信国会领袖时(shí)发出了债务违(wéi)约可能期限的警告，称(chēng)财政部的最佳估计是，若(ruò)国(guó)会未能提高债务上限或暂(zàn)停上限，到6月初，财政部将无法继续履行政府的所有义务，最早(zǎo)可(kě)能在6月1日。

　　上(shàng)月末(mò)，共和党(dǎng)的债(zhài)务上限问题相关(guān)议案在众议院以微(wēi)弱优势得到(dào)通过。议案提出，到明年3月31日前，暂停债务上限的(de)限制，若两党能在这一时限之(zhī)前同意把债务上(shàng)限再提高1.5万亿美元，则暂停时限作废(fèi)，但提高上限需要满足多种削减开支的条件，共(gòng)和党预(yù)计未(wèi)来十年内将合(hé)计削减4.5万亿美元政府开支。

　　但白宫(gōng)在议案通(tōng)过(guò)后很快(kuài)表示，这一将削(xuē)减支出和提高(gāo)债(zhài)务上限捆绑(bǎng)的(de)议案没机会成为立法。

　　上周日(rì)，耶伦再次警告，6月(yuè)1日政府将耗尽现金(jīn)，如国会不提高债务上限(xiàn)，可(kě)能爆发一(yī)场“宪法危机”，引(yǐn)发(fā)金融(róng)和经(jīng)济崩溃(kuì)。

　　美国监管机构(gòu)罕见(jiàn)“认错”

　　针对美国银(yín)行(xíng)业危机，美国监管机构(gòu)的第一份“认错”报告披露。

　　当(dāng)地时间5月8日，加州金融保护(hù)与创新部（DFPI）发布报告承认，未能在硅谷(gǔ)银行倒闭之前向该行(xíng)领(lǐng)导层施压，要求其尽快解决已知问题。

　　DFPI在报告中(zhōng)批评称(chēng)，监管(guǎn)反应迟钝，未(wèi)能及(jí)时排查隐(yǐn)患，没(méi)有及(jí)时(shí)注意到第一共和银行、硅(guī)谷(gǔ)银行在疫情期间发展过快，吸收了数千亿(yì)美元的存款(kuǎn)。同时，其工作(zuò)人员也(yě)没有(yǒu)意识到银行过快扩张所带来的风险。报告表示，银行“在纠正监管机构(gòu)已发(fā)现的缺陷方面(miàn)行动迟(chí)缓，监管机构也(yě)没有采取足够(gòu)措施去尽快解(jiě)决问(wèn)题(tí)”。

　　需要指出的是，美(měi)国银行业的这一场危(wēi)机风暴中，加州是名副其实的“震中”。除(chú)硅谷银行以(yǐ)外，刚(gāng)刚宣告(gào)倒闭(bì)的第(dì)一共和银行(xíng)也位(wèi)于加(jiā)州旧(jiù)金山。此外(wài)，近期同(tóng)样遭遇(yù)严重冲击、股价暴跌(diē)的西太(tài)平(píng)洋合众银行也(yě)位于加州(zhōu)洛杉矶。

　　根据DFPI最新发布的报告，在对硅谷银行的(de)监管(guǎn)工作(zuò)中，DFPI发挥着辅助(zhù)作用，而旧金(jīn)山联邦储备银行承担主要监督(dū)责任，后者未来可能会(huì)投入更多人员进(jìn)行监督。DFPI在报告中称，加(jiā)州(zhōu)监管机构未来将对资产(chǎn)超(chāo)过500亿美元、且未纳入(rù)保(bǎo)险的(de)存(cún)款规模很高的银行加强审查。

　　在硅谷银行破产(chǎn)事件中，未纳入保险的存款(kuǎn)规模(mó)较高是促成(chéng)银行挤(jǐ)兑的关键因素之一(yī)。然(rán)而，报告(gào)指出，在过去，监管机构并未认定大量无保险存款一定(dìng)意味着风(fēng)险增加，因为拥有(yǒu)大量存款的账(zhàng)户往往(wǎng)是由企业客户持有的，这些客户往往很少更换银行。该报告还表示，DFPI计划要求银行考虑如何管理社交媒(méi)体和实时提(tí)款(kuǎn)带来的风(fēng)险，这(zhè)些风(fēng)险也可(kě)能加剧和加速银行挤兑。

　　美国(guó)政府再度推迟战略石油(yóu)储(chǔ)备回补(bǔ)计划

　　5月9日周二，美国(guó)政府再度推迟(chí)美国战略石(shí)油储备的回补计划。

　　美国能源部周二表示：美国战略(lüè)石油储(chǔ)备（SPR）仍然(rán)是世界上最大的石油储备(bèi)，能源部仍然致力(lì)于以一种为美国(guó)纳(nà)税人带来最大价值并保护美国经济和安全(quán)利益的方式回(huí)补SPR，同时(shí)遵守国会(huì)的授权并进(jìn)行必要的维护——这些也是(shì)对(duì)该储(chǔ)备进行良(liáng)好管理的一部分。

　　美国能源部表(biǎo)示，除了直接(jiē)采购外，其补充SPR的方式还包括要求一些炼油厂退回部(bù)分从SPR拿到的石油(yóu)，并避(bì)免“不必要销售”。

　　虽(suī)然该部门去年通过政(zhèng)府拨款(kuǎn)法案取消了(le)国会授权的约1.4亿桶(tǒng)从SPR中进行的(de)石(shí)油销售(shòu)，但过去几周，SPR持续消耗(hào)150万至200万桶。尽(jǐn)管在3月底和本月初，WTI油价(jià)一度降至72美元/桶以下(xià)，曾一度短(duǎn)暂符合美国政府(fǔ)制定的在每桶67—72美元/桶时购入石(shí)油(yóu)回(huí)补SPR的(de)条件(jiàn)，但今年(nián)以来多数时(shí)候(hòu)，WTI油(yóu)价依然(rán)高于美(měi)国政府设定(dìng)的条(tiáo)件。

　　油脂(zhī)板(bǎn)块间(jiān)走势分化(huà)明(míng)显(xiǎn) 棕榈油连续多日领涨

　　五一(yī)节(jié)后，油脂上演“大逆转”，在(zài)节后开盘一度(dù)全线(xiàn)跌破前低支撑后，国内三大油(yóu)脂(zhī)期货(huò)价格随(suí)即反转走高，增仓上(shàng)行。三个(gè)交易(yì)日，豆(dòu)油主力合(hé)约最高涨幅5％或372个点(diǎn)，棕(zōng)榈油主力合约最高涨幅8.3％或558个点，菜籽油(yóu)主力合约最高涨(zhǎng)幅7.1％或553个点。昨日，三大油脂(zhī)价格集体回落，豆油率先回吐涨幅，棕榈油(yóu)抗跌。油(yóu)脂品种间走(zǒu)势有明显分化，从板块内强弱表现上来看，棕(zōng)榈油明显强于菜油和(hé)豆油。

　　期货(huò)日(rì)报记者了解到，此轮反转(zhuǎn)过程中，市场风格不(bù)断变化(huà)，领涨品种从豆油切换到棕榈(lǘ)油，领涨月份从(cóng)主力转换到近月，反映了(le)市场交(jiāo)易逻辑改变。

　　据光大期(qī)货分析师侯雪玲介绍，五一餐(cān)饮业火爆，美团预(yù)测五一堂食订座率同比2019年增长205％，市场对(duì)油脂消费预期乐观，确认了油(yóu)脂大消费基调(diào)，且认为(wèi)节后油脂将(jiāng)迎来(lái)补库需(xū)求。“因海关(guān)对大豆检验要求增加、检(jiǎn)验频度(dù)增加，大豆通过(guò)慢，供(gōng)应压力后移，市(shì)场(chǎng)担忧豆油(yóu)产量或不及(jí)预期，豆油累库(kù)放慢甚(shèn)至去库(kù)。”侯雪玲表(biǎo)示，但随后(hòu)咨询机构数据显(xiǎn)示大豆压(yā)榨保持较(jiào)高水平，豆油库(kù)存加速攀升，豆油紧张(zhāng)逻辑证伪。

　　“受到需求表现不佳(jiā)及后期大豆(dòu)高到港(gǎng)带来的累库趋势压制，豆油整体(tǐ)一直是(shì)不温(wēn)不火(huǒ)；菜油整体受到需求难以消(xiāo)化(huà)供(g2023年真的有僵尸病毒吗，丧尸病毒真的存在吗ōng)给(gěi)的压制，前(qián)期(qī)表现(xiàn)弱势但在(zài)加(jiā)拿大(dà)题材出(chū)现后反(fǎn)弹迅猛。相比之下(xià)，棕榈油在产地(dì)及(jí)国内持续去库的加持(chí)下，表现最为亮眼(yǎn)，也(yě)是本轮油脂上涨的领头羊(yáng)。”中信建(jiàn)投期货分(fēn)析师(shī)石丽红表示，此次油脂反弹较为凌(líng)厉，棕榈油连续几日出现3％以上的(de)涨幅，一(yī)点(diǎn)都不拖(tuō)泥带水，一定程(chéng)度(dù)反(fǎn)应(yīng)了前期超跌后的市场心态。

　　记者了(le)解到，本轮(lún)反弹中连棕领涨，主要(yào)源于马(mǎ)棕4月供(gōng)需数据偏紧的预期。

　　上(shàng)周五主要(yào)机构公布的数据显(xiǎn)示，马棕4月产量不及(jí)预期，马棕4月库(kù)存环比可能大幅下降，进一步支撑了马棕及连棕盘面的反弹。

　　据新(xīn)湖期货(huò)分(fēn)析师陈(chén)燕杰介(jiè)绍，4月马棕出(chū)口环(huán)比显(xiǎn)著下降19％—20％，主因国际棕榈(lǘ)油近期的价格优势(shì)相比豆油及葵(kuí)油大幅缩窄，导致国际需求减弱(ruò)。

　　“前(qián)几日彭(péng)博、路透预估(gū)4月马棕产量(liàng)130万吨(dūn)，环比几乎持平。出口(kǒu)预估120万吨，环比(bǐ)减少19％。库存预(yù)估151万—153万吨，相比(bǐ)3月库存167万吨下降比较明显。但上周五到(dào)周一，大华继显及MPOA给出(chū)的4月全月产量环比减幅更大，MPOA预估环比(bǐ)减8％。”陈燕(yàn)杰表示，若(ruò)产量(liàng)预(yù)期兑现，4月马棕库存或仅140多万(wàn)吨，已经是(shì)历史极低库存(cún)水平，库存环比减幅可能15％左右。

　　“4月马棕产量偏(piān)低主要在于当月(yuè)假期较多，工作(zuò)日(rì)偏少。因马(mǎ)来种植园的(de)印尼工(gōng)人(rén)要返乡庆(qìng)祝开斋节，通(tōng)常开斋节当(dāng)月马棕(zōng)产(chǎn)量环比数(shù)据有偏低倾向。今年(nián)印尼开斋(zhāi)节假期从(cóng)4月19—25日(rì)，且随后是国(guó)际劳动节假期，预计(jì)因此印(yìn)尼工人返乡偏(piān)慢导致(zhì)当月产量环(huán)比降(jiàng)幅较往年(nián)更大。”陈燕杰(jié)说。

　　在业内人士看来(lái)，三个品种表现强弱(ruò)与各自的国(guó)内外供需、消息面有(yǒu)直(zhí)接关系(xì)，阶段性的宏观企稳及情绪修复也是此(cǐ)轮(lún)油脂反弹的重要前提。

　　“外围市场尤其(qí)是美国(guó)经济衰退及风(fēng)险(xiǎn)事件的担忧情绪(xù)缓(huǎn)和，令原(yuán)油及国内商品短期偏强，是国内油脂反弹的重(zhòng)要环境因素。”陈燕杰表示，上(shàng)周五晚间公布的美国非农就业等(děng)数据全面超预期(qī)。此(cǐ)外，耶伦(lún)也(yě)在敦促(cù)国会提高(gāo)联邦债务(wù)上限。这些消息，从边际上缓(huǎn)解了因美国银行业危机、债务上限(xiàn)到期、短(duǎn)期较差(chà)经济数据带来的美国经济低迷及衰退(tuì)担(dān)忧，国(guó)际原油随之止跌(diē)回升。

　　陈燕杰认为，综合宏(hóng)观环境（欧美经济衰退(tuì)预期、美(měi)国银行(xíng)业危机(jī)、美(měi)国(guó)债务上限等），考虑(lǜ)巴西大豆卖压(yā)有所减轻但仍将持续、美豆新作目前(qián)播种顺利、棕榈油产(chǎn)地处于季节性(xìng)增产(chǎn)季、欧洲新(xīn)菜籽(zǐ)上市(shì)等因(yīn)素，油(yóu)脂(zhī)本轮可定(dìng)义为反(fǎn)弹。

　　上涨根基不牢 业内人(rén)士不看好油脂反弹的持(chí)续性

　　值得注意的是，当前，因宏观和基本(běn)面的压制依然(rán)存在，受(shòu)访(fǎng)人士对油脂此轮反弹的持续性并不乐观。

　　“从(cóng)基本面来看(kàn)，在(zài)油脂供应改善倾向较强的背景(jǐng)下，我们预期油(yóu)脂很(hěn)难具(jù)备持续的上行基础(chǔ)，此轮超(chāo)跌反弹(dàn)或难持续太久。”石丽红(hóng)表示。

　　在侯雪玲看来(lái)，国(guó)内(nèi)油脂(zhī)需求好于(yú)2022年，但不及2021年，且5—6月是消(xiāo)费淡季，市(shì)场对(duì)于需求不(bù)宜(yí)过分乐(lè)观(guān)。而从时间(jiān)节点上(shàng)来看，油脂整(zhěng)体也将进入增库周(zhōu)期，在业内人士看来，进入增库周期已是事实(shí)，这(zhè)也(yě)将抑制油(yóu)脂反(fǎn)弹(dàn)空间(jiān)。

　　对此，陈(chén)燕杰表示，从国际棕榈油产地看，目(mù)前是季节(jié)性增产(chǎn)季(jì)，中(zhōng)期产地(dì)库存(cún)趋(qū)向(xiàng)回升。但当前马棕库(kù)存很低，马棕供需转为充裕预(yù)计还需要几个月(yuè)的时间。

　　“产地棕榈油连续几个月的(de)去库是(shì)建立在1—4月(yuè)产(chǎn)量偏低的基础上(shàng)，但在倒挂的豆(dòu)棕(zōng)价差及(jí)主需求国高库(kù)存带(dài)来的并不算好的出口前景下，后续产地库存累(lèi)库倾向(xiàng)较强(qiáng)。”石丽红表示。

　　记者了(le)解到，1—2月为(wèi)棕(zōng)榈油传统低(dī)产期(qī)，3月(yuè)马(mǎ)来西亚(yà)出现洪涝(lào)，4月下(xià)旬(xún)则有开斋节的(de)扰(rǎo)乱(luàn)，过去几个月马棕产(chǎn)量表现不佳(jiā)导致了棕(zōng)榈油的连(lián)续去(qù)库。然而，开斋(zhāi)节后棕榈油一(yī)般(bān)有着超于正常季节性的产量表现(xiàn)。

　　“鉴于开斋节处于4月下(xià)旬，预计马(mǎ)棕5月全月(yuè)的产量(liàng)环比增(zēng)幅可能还会更高，这预(yù)计将(jiāng)为马来西亚带来显著的累库压力，不利(lì)于产地报价及棕榈油期价(jià)的持续上行。”石丽红称。

　　同(tóng)样，在侯(hóu)雪玲看来(lái)，国内(nèi)未来两个月油脂(zhī)市场累库为主，大豆检验只(zhǐ)影响大豆(dòu)供给的节(jié)奏但不会(huì)消化供应压力，根(gēn)据船期初步(bù)推(tuī)算，5—6月国内(nèi)大豆月均到港(gǎng)950万吨、油(yóu)菜(cài)籽月均到港50多万吨、油脂直接(jiē)进(jìn)口(kǒu)月均30多(duō)万吨(dūn)，那么(me)油(yóu)脂(zhī)单月供应在230万吨以(yǐ)上(shàng)，超过了(le)2021年5—6月220万吨平均消(xiāo)费(fèi)量(liàng)。

　　“从(cóng)国内油脂库存走势来看，国内菜油库存从年(nián)初(chū)以来(lái)早就已经(jīng)进入累库状态。截至5月5日，华东菜油(yóu)库存34.75万(wàn)吨，2023年真的有僵尸病毒吗，丧尸病毒真的存在吗周(zhōu)比增19％，同比增75％。随着巴西大豆到港带(dài)来(lái)压榨(zhà)整体(tǐ)回升，豆油的(de)累(lèi)库趋势也(yě)已(yǐ)经比较明显，截至(zhì)5月5日(rì)，国内豆(dòu)油商业库存78.99万吨，虽同比下滑，但周比增近10％，已连续三周(zhōu)累(lèi)库。后期从库存季节性角度来(lái)看，整体累库倾向也(yě)较为明(míng)显。”石(shí)丽红表示，目前唯一(yī)呈现库存下滑的油脂是近月进口不太足(zú)的棕榈(lǘ)油(yóu)，但产地(dì)棕(zōng)榈油有望在开斋(zhāi)节(jié)后开启累库，带(dài)来远月棕榈油进口(kǒu)利润(rùn)改善及(jí)新增买船。

　　在陈燕杰(jié)看来，增(zēng)库确实(shí)会限制(zhì)油脂(zhī)反弹空间(jiān)，但国内(nèi)油脂(zhī)油料多数进(jìn)口(kǒu)为(wèi)主(zhǔ)，成本端原料的(de)供需(xū)及价格的变化(huà)对油脂行情的影(yǐng)响要更大一些。后(hòu)期，市(shì)场需关注巴西大豆(dòu)贴水(shuǐ)是否进一(yī)步反弹(dàn)，美豆新作(zuò)面(miàn)积预期，国际棕榈油产地累(lèi)库情况及国际菜油(yóu)葵油价格变化。

　　此外，值得关注的是，宏观风险并没有(yǒu)完(wán)全消散，全球经(jīng)济预(yù)期、美高利息(xī)对大(dà)宗(zōng)商(shāng)品需(xū)求(qiú)传导(dǎo)等影响(xiǎng)或更大。

　　“在宏观风(fēng)险尚未释放(fàng)完全，市场随时可能重新聚(jù)焦宏(hóng)观风险，且油脂整体供应改(gǎi)善的(de)背景下，油脂并(bìng)不具(jù)备持(chí)续性反弹的基础，后期涨势预计放缓。”石丽红称。

　　基于以上判断(duàn)，业内人士不看好油(yóu)脂反(fǎn)弹的持续性和高度(dù)。在侯(hóu)雪玲看(kàn)来(lái)，每次反弹乏力都是(shì)空(kōng)单入场机会，合约上建议选择远(yuǎn)月合(hé)约(yuē)，品种(zhǒng)中首选豆油。待(dài)供(gōng)需报告发(fā)布后可(kě)择(zé)机(jī)考虑(lǜ)棕榈油空单及菜(cài)棕价差做扩。

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