尽管周五大(dà)幅反弹，中证(zhèng)TMT指数自4月10日以来累计最大跌(diē)幅已接近15％。

　　以史为鉴今年大概率(lǜ)演化为TMT大年 机构(gòu)预计5月见底后将迎“盛夏(xià)攻势”且大概率创新高 逢低(dī)加仓是最佳策(cè)略。

　　围绕今年TMT行情，招商(shāng)策(cè)略张夏在4月23日研报中测算，本轮TMT高(gāo)点出现在(zài)4月8日(rì)，高点调整幅度已(yǐ)经达(dá)到6.8％，截至2023年4月7日(rì)，计(jì)算机、通信、传媒和电(diàn)子自(zì)年初成玉元君的身世是什么，成玉元君是什么身份以来的涨幅分别为(wèi)44.38％、39.79％、39.03％和23.23％，明显优于万得(dé)全A的表现。由于今年(nián)出现了以AI+代表(biǎo)的大型产(chǎn)业(yè)趋势，一季度TMT大涨且有明显(xiǎn)超额收益，那(nà)么今(jīn)年(nián)演化为(wèi)TMT大(dà)年的概率已经非常大。

　　进一步(bù)来看，若(ruò)参考历史的调整(zhěng)时(shí)间和(hé)幅度(dù)，可(kě)能(néng)这一轮调整并没(méi)有结束。以TMT大年的规律和应对策略(lüè)，其中TMT大年通常(cháng)分(fēn)为“春(chūn)季躁动(dòng)”“获利回吐”“盛夏攻势(shì)”“获利了结”四波(bō)行情(qíng)，春(chūn)季躁动后往往会有一波明(míng)显的调整，时间(jiān)在1-2个月，幅度在20％左右。

　　以往盛夏(xià)攻势开始(shǐ)的(de)时间(jiān)来看，每年四月份到九、十月份期间会有一(yī)波主升(shēng)。数据显示，2010年、2013年都(dōu)是6月底七月(yuè)初，到(dào)了2014年(nián)、2019年提前到5月下旬六(liù)月初，2020年调整比较早，见底也比较(jiào)早是4月初。因(yīn)此，张(zhāng)夏认(rèn)为，在学习效应的推动下(xià)，盛夏攻势开始的时间越(yuè)来(lái)越(yuè)早。对此(cǐ)，有业内人士预计(jì)，基本在一季报披露结(jié)束后，假设按(àn)此(cǐ)速(sù)度再调整(zhěng)一段时间，估计在5月基本见底后(hòu)将迎(yíng)来“盛夏攻势”。而面对TMT大年中的(de)这种(zhǒng)调(diào)整(zhěng)，逢低(dī)加仓是最佳策略，因为往往后续盛(shèng)夏攻势(shì)大概率创(chuàng)新高。

　　以史为鉴盛夏(xià)攻势或由计(jì)算(suàn)机(jī)转电子(zi)（从(cóng)应用到(dào)硬(yìng)件(jiàn)） 关注(zhù)短期维(wéi)度(dù)业(yè)绩可能(néng)超预期的AI赋能消(xiāo)费电子板块(kuài)受益(yì)标(biāo)的。

　　今年业(yè)绩密(mì)集披露期(qī)结束后，若随(suí)着AI+/数字经济(jì)/自主(zhǔ)可控等大产业趋势以及(jí)政府支持力度进一(yī)步加大、资(zī)本开支(zhī)增加(jiā)、订单增加(jiā)和产品销量业绩的改(gǎi)善(shàn)逐渐被(bèi)市(shì)场所(suǒ)确定，则TMT将会重回上(shàng)行(xíng)趋势，进入盛夏攻势，而往往这一波(bō)盛夏攻(gōng)势还会创新高。考虑今(jīn)年年初春季(jì)躁动是计算机占优，招商证券张夏认为(wèi)按照(zhào)历史(shǐ)经验(yàn)，要么计算(suàn)机转电(diàn)子（从应(yīng)用(yòng)到硬件、如2010年(nián)、2019年），要么计(jì)算(suàn)机(jī)强者恒强。

　　国海策略(lüè)4月9日研(yán)报认为，伴随二季度业绩窗口期的到来(lái)，市场表现将更贴合业绩的(de)相对(duì)优势，维持TMT是全年主线(xiàn)的判断，并(bìng)建议关注短期维度(dù)业绩可能超预期的(de)部分(fēn)消费板(bǎn)块，电子行业有望(wàng)体现(xiàn)出相对优势。

　　从细分环(huán)节进一步(bù)来看，广发策略4月17日研(yán)报指出，电(diàn)子行业在ChatGPT产业链中主要(yào)分布(bù)位于AI服务器及相关电子产(chǎn)品。

　　对于AI服(fú)务器，广发策(cè)略认为(wèi)，AI服务(wù)器是以ChatGPT为代(dài)表的(de)大模(mó)型(xíng)进(jìn)行训练/推理(lǐ)的(de)算(suàn)力载体和基础(chǔ)。数据量和算(suàn)力的提升明显拉升了(le)AI服务器中存储(chǔ)芯(xīn)片(piàn)、光模块(kuài)/光芯片、PCB基板等电(diàn)子产品的量(liàng)与价，给(gěi)相关电子厂商带来了(le)机会。国(guó)海证券同样在研报中指出，维持(chí)TMT为全年(nián)市(shì)场主(zhǔ)线的判断，相关领(lǐng)域如AI芯片、服务(wù)器以(yǐ)及(jí)光模(mó)块等(děng)细分赛(sài)道将陆续迎(yíng)来基本面(miàn)的(de)确认，估值(zhí)修复尚(shàng)未结束(shù)。

　　国联证券4月20日研报同(tóng)样表(biǎo)示，伴随AIGC模(mó)型快速迭代，AIGC应用面逐(zhú)渐越来越广，对于算力的需求将呈现指数级增长(zhǎng)，且AI芯片国产替代速(sù)度加快。建议重(zhòng)点关注(zhù)景嘉微、海光信息等GPU厂(chǎng)商；海光信息、龙芯中科CPU厂商(shāng)；寒武纪、国芯科技等AI芯片厂商。

　　对(duì)于光模块(kuài)、光芯片等领(lǐng)域(yù)，东北证券(quàn)4月16日研(yán)报(bào)表示，AIGC正在催(cuī)化前述光(guāng)通(tōng)信重要(yào)环节(jié)，相关(guān)公司将深度受(shòu)益AI带来的(de)增量需(xū)求。建议关(guān)注国产光模(mó)块龙头公司：中(zhōng)际旭创、新易盛、光迅科技；高速(sù)光引(yǐn)擎(qíng)光器件核心供应商天(tiān)孚通信；国产光芯片领军企业源杰科技。

　　同时，国(guó)金(jīn)证券(quàn)樊(fán)志远在4月21日研(yán)报(bào)中同样看好(hǎo)AI服务器PCB，其测算，AI服务器PCB价值量是普通服务器的价值量的(de)5~6倍，随着(zhe)AI大模型和(hé)应用的(de)落地，市场对AI服务器的需求日益增加，市场扩容在即，建议关(guān)注沪电股份、生益科(kē)技、联瑞新材、生益(yì)电(diàn)子(zi)、兴森科技等企业。

　　另一方面，对(duì)于相(xiāng)关(guān)电子(zi)产品，广(guǎng)发(fā)策略表示，电子厂商亦有望(wàng)受益于ChatGPT产业链的发展。在(zài)终端应用侧(cè)，AIGC将(jiāng)有望为XR、智能音箱(xiāng)、安防等终端设备(bèi)打开新(xīn)成长空(kōng)间。此外，东海证券(quàn)3月31日研(yán)报同样认为(wèi)，AI赋能(néng)消费电(diàn)子趋势明确，估值(zhí)重塑逻辑逐步验(yàn)证，关注消费电子景气拐点。

　　对此(cǐ)，国信证券(quàn)4月17日研报建(jiàn)议，AI创新持续催化，关注AIoT设备及服务器产业链。其中，具备AIGC大语言模型(xíng)接入潜力的AIoT设备(bèi)产业链，包(bāo)括(kuò)海康威(wēi)视、传音控股、视(shì)源股份、康(kāng)冠(guān)科技(jì)、歌尔股(gǔ)份、创维数(shù)字等；2）受益于全(quán)球算力需求爆发(fā)式(shì)增长的AI服务器产业链，包(bāo)括工(gōng)业富联、沪电股份、环旭电子、东山(shān)精密、闻泰科(kē)技(jì)、鹏(péng)鼎控股等；3）创新(xīn)产品频(pín)发催(cuī)化的VR/AR产业(yè)链，推荐歌尔(ěr)股(gǔ)份、三(sān)利(lì)谱、创维数字等；4）景气度筑底、消费(fèi)复苏预期强化(huà)的智能手机产业链，包括光弘(hóng)科技、闻泰科(kē)技、传(chuán)音控股、顺络电子、东山精密等。

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