财联社5月18日(rì)讯（编辑 史(shǐ)正丞(chéng)）距离瑞士政府撮合瑞银(yín)与瑞信(xìn)合并近两个(gè)月后，与这次(cì)事(shì)件有关的(de)一(yī)个(gè)重(zhòng)要问(wèn)题终于尘埃(āi)落(luò)定(dìng)：瑞信AT1债券(quàn)的减记无法触发(fā)CDS（信贷(dài)违约掉期(qī)）的赔付(fù)。

　　负(fù)责欧洲、中东和非洲地区的信贷(dài)衍(yǎn)生品决定委员会（EMEA CDDC）周(zhōu)三在官网发(fā)布公(gōng)告称(ch200mm是多少米，2000mm是多少米ēng)，由11家买方机构、卖方银行和做(zuò)市商组成的委员会一致投票通过(guò)了上(shàng)述决议。值(zhí)得一提的是，瑞信本来也是EMEA DC的一员，但没有出(chū)现在投(tóu)票(piào)的清(qīng)单上(shàng)。

　　具体来(lái)说，提出这个问题(tí)的市场参与(yǔ)者(zhě)认为，AT1债券应该与CDS合约所依据的参(cān)考债券（次级债）具有同等(děng)地位，并(bìng)以一份2020年到期的瑞信英镑(bàng)次级债作(zuò)为标准参考债务。

　　对此，委(wěi)员会首先(xiān)一致裁定，并没(méi)有(yǒu)发生“政府干预的(de)信(xìn)贷(dài)事件(jiàn)”。此(cǐ)外，根(gēn)据AT1债(zhài)券(quàn)文(wén)件(jiàn)中的排名条款和(hé)担保(bǎo)条件，次级债的持有人是(shì)相较于(yú)AT1债(zhài)券的(de)优先债权人。同时在2014年的文件中，也(yě)为AT1债券定义了“排(pái)除义务”。周三的(de)文件中，决策(cè)委员会没有(yǒu)对AT1债券(quàn)是(shì)否构成借款资金做出任(rèn)何决定。

　　在(zài)3月中旬(xún)的紧急交易中，瑞士监管(guǎn)机构(gòu)FINMA将(jiāng)近170亿美元的瑞信AT1债券(quàn)全额(é)减(jiǎn)记，此举也引发(fā)了(le)大200mm是多少米，2000mm是多少米量此类债券(quàn)持(chí)有人的诉讼(sòng)。一些投机者也在市场上炒作瑞(ruì)信CDS，押注CDDC裁定此举(jǔ)构成CDS赔(péi)付(fù)。

　　作(zuò)为金融市场较为常见的金融衍生品，信贷(dài)违约掉期的作用是在信贷事件（违(wéi)约、重组、破产(chǎn)等）后，CDS的买方可(kě)以向卖方索赔，索赔的金额通常等于参考资产的面值减去违约(yuē)后的(de)市场价值。各个(gè)区域的信贷衍生品决定(dìng)委员会，负责决定(dìng)在这个地区(qū)是否发生了信贷(dài)衍生品合约中定义的信贷事件(jiàn)。

　　根据(jù)存管信托(tuō)和清算公司（DTCC）的数据，截至今年(nián)3月(yuè)，与(yǔ)瑞信集团债(zhài)务相关的CDS名义(yì)总(zǒng)量(liàng)超过190亿美元，不过DTCC的(de)数(shù)据并未区分优先级债务和次级债CDS。

　　恰(qià)好也在本周，瑞银公(gōng)布了接手(shǒu)瑞信的(de)最新评(píng)估。在本周二提交给美国SEC的(de)监管文件中，瑞银表示紧急接(jiē)手(shǒu)瑞(ruì)信预(yù)计将造成170亿(yì)美(měi)元的损失，其(qí)中(zhōng)有40亿美元为潜(qián)在的诉(sù)讼和罚款(kuǎn)支出(chū)。不过这部(bù)分的损失将会(huì)由一笔“负347.77亿(yì)美(měi)元”的商誉覆盖(gài)，意味(wèi)着收(shōu)购资产的价格（30亿瑞(ruì)郎）远远低于(yú)资产(chǎn)的(de)实(shí)际价值。

　　这份文件同样显示，从去年(nián)10月开始，瑞银的战略委员会就(jiù)已经(jīng)开始评估瑞信(xìn)的(de)状况，并在今年2月得(dé)出“不宜收购”的决定，但最后仍在瑞士政府的要(yào)求下(xià)出(chū)手。

　　瑞银也(yě)在上周宣布，瑞信CEO乌尔(ěr)里(lǐ)奇·科纳将在合并交(jiāo)易完成后加入瑞银集团(tuán)的董事(shì)会，同时(shí)在“可预见的未(wèi)来(lái)”，瑞信的品牌(pái)仍将独立(lì)运营。

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