随着一季报披露完毕(bì)，有着(zhe)“专业买(mǎi)手(shǒu)”之称的公募FOF最(zuì)新(xīn)持(chí)仓随之出炉(lú)。

　　Wind数据统计显示，华商(shāng)新(xīn)趋势优选、易方(fāng)达科瑞、易方达供给改革三只基(jī)金是全市场公募FOF一季度持有只数最(zuì)多(duō)的(de)权益基(jī)金，相比去年四季度，易(yì)方(fāng)达供(gōng)给(gěi)改革取代融(róng)通健康产(chǎn)业，新进FOF“最(zuì)爱”权(quán)益基(jī)金前三名。

　　从调仓(cāng)变动上看，部分公募FOF继(jì)续超(chāo)配权(quán)益资产，并偏向(xiàng)成长风格(gé)基金，有的对阶段(duàn)性涨幅过(guò)快的行业做了减仓，增加了部(bù)分业绩和估值匹配合理的(de)行(xíng)业。

　　谈及后市，多位FOF基金经理认为，中期(qī)维(wéi)持(chí)对(duì)权益(yì)资产的乐观，国内宏观经济处于底部向上(shàng)修复的(de)状态(tài)，且市场估值压力仍较小，战略(lüè)上(shàng)将推(tuī)动 A 股的上涨。结构上主要关注以(yǐ)下条潜(qián)在盈利主线(xiàn)：TMT、复(fù)苏(sū)（消费、投资）以及美债(zhài)利率(lǜ)定价资产估值修复等。

　　华商新趋势优选(xuǎn)、易方达科(kē)瑞(ruì)、易方(fāng)达供给改革

　　最受公募FOF青睐

　　随(suí)着公募基金旗下一季报披露，FOF基金经理新一(yī)季的基金配(pèi)置清单也重(zhòng)磅出炉。

　　Wind数据显(xiǎn)示(shì)，华商新趋势优选在(zài)一季度末获26只公募FOF重仓买入，从(cóng)数量(liàng)上看，是(shì)目前(qián)公(gōng)募FOF买入数(shù)量最(zuì)多的权益基金(jīn)，这也是华商新趋势优(yōu)选第二(èr)个季(jì)度(dù)坐上公募基金“团购”榜首，去年末是与融通健(jiàn)康产业并(bìng)列首位。在此之前(qián)，则由海富通改革驱动连续第五个季(jì)度(dù)霸榜。

　　具体(tǐ)来看，平安盈禧均衡配(pèi)置1年持有、平安(ān)养(yǎng)老2035、富国智优精选3个月持有等(děng)基金在一季度均重点配置华商新趋势优选(xuǎn)基(jī)金，其(qí)中(zhōng)更(gèng)有包(bāo)括平安盈(yíng)禧均衡配置1年持有、平(píng)安养老2035、富国(guó)智优精选3个月持有(yǒu)、嘉实(shí)养老2050五(wǔ)年、嘉实养老2040五年等(děng)基金将华商新趋(qū)势优选(xuǎn)作为前三(sān)大重(zhòng)仓基(jī)金。

　　不过，从持仓数量上看，一季度末(mò)公募FOF合计持有(yǒu)华商新趋势优选基金份(fèn)额4995.19万份，相比(bǐ)去年末增持了(le)17铜祖在古代是干什么的，铜祖是什么用处.62万(wàn)份，持有(yǒu)华商新趋势优(yōu)选(xuǎn)的FOF基金数量则相比去年末增(zēng)加了5只(zhǐ)。

　　据相(xiāng)关资料(liào)介(jiè)绍(shào)，华商(shāng)新趋势优选基金成立(lì)于2015年5月14日，基金经理周(zhōu)海栋过往(wǎng)长期以成长风格著称，截止今年(nián)一(yī)季度末，成立以来(lái)收益率达(dá)到355.53％，过去五年收益308.35％，业(yè)绩排名同(tóng)类基金第一。

　　Wind数据(jù)显(xiǎn)示，共(gòng)有25只公(gōng)募FOF三季度重仓持有易(yì)方达科(kē)瑞，合计持有份(fèn)额1.74亿份，相(xiāng)比去年(nián)末持有的FOF基金只数增加了(le)6只(zhǐ)，环比减持8437.61万份。据(jù)悉(xī)，易方达科瑞(ruì)基金经(jīng)理(lǐ)杨嘉文擅长逆势投资，关注估值(zhí)被错杀的个股，对于基本面(miàn)坚(jiān)固或出现(xiàn)好转(zhuǎn)信(xìn)号的公(gōng)司敢于重(zhòng)仓(cāng)买入。

　　易方(fāng)达供给(gěi)改革在一季度新(xīn)进公募FOF买入(rù)只数榜前三(sān)。Wind数据显示，共有20只公募FOF三(sān)季(jì)度重仓持有易方达供(gōng)给改革，合(hé)计持(ch铜祖在古代是干什么的，铜祖是什么用处í)有份额1.90亿份，相比去年底持有的FOF基金只数增加了13只，环比增持了1.29亿(yì)份。据悉(xī)，易方达供给改革基金经理杨宗昌是化学博(bó)士，有过多年化工(gōng)研究经验(yàn)，他坚(jiān)持(chí)在熟悉的行(xíng)业(yè)内把握投资机会，并通(tōng)过(guò)努力不断(duàn)扩大(dà)能(néng)力(lì)圈，目前行业配置更趋均衡(héng)。

　　从增(zēng)持榜(bǎng)单来看，据Wind数据统计(jì)，被动指(zhǐ)数基(jī)金(jīn)增持前三“花(huā)落华泰柏(bǎi)瑞中证光伏(fú)产业ETF、广发中证全指(zhǐ)信息技术ETF、华夏恒生科(kē)技ETF；灵活(huó)配置混(hùn)合基金中，汇添(tiān)富科(kē)技(jì)创新、易(yì)方达供给改革(gé)、易方达(dá)新兴(xīng)成长(zhǎng)位列增持份额(é)前三；偏股混(hùn)合基金增持(chí)前三(sān)则(zé)被易方(fāng)达信息产业(yè)、财(cái)通(tōng)资管健康产(chǎn)业、中欧碳中和(hé)占据(jù)；股票基金增持前(qián)三分别(bié)为中欧信息产业(yè)、汇(huì)添富外延增长(zhǎng)主题(tí)、华夏智胜(shèng)先(xiān)锋(fēng)；平(píng)衡基金增持前三则是交(jiāo)银(yín)定期支付双息平衡、摩(mó)根双核平衡、易方达(dá)平(píng)稳增长；偏债(zhài)混合基金增持前三依次为(wèi)易方(fāng)达安盈回报、安信民(mín)稳增长、创金合(hé)信鑫祺。

　　权益仓位偏向成长(zhǎng)风格

　　减持涨幅过高行业配置比(bǐ)例

　　一季度A股(gǔ)市场整体表现相对较好(hǎo)，但(dàn)行业(yè)分化较大。受益于数字(zì)经(jīng)济政策的提振与(yǔ)人工(gōng)智能主题的不(bù)断发酵，科技(jì)板块(kuài)涨幅较大；而(ér)地(dì)产(chǎn)和新能源等板块表(biǎo)现(xiàn)较弱。从(cóng)一季度披(pī)露的情(qíng)况上看，部(bù)分FOF基金经(jīng)理继(jì)续超(chāo)配(pèi)权益仓位(wèi)，并向成(chéng)长风格(gé)偏(piān)移，也(yě)有部(bù)分FOF基(jī)金经理在一季度(dù)末对(duì)涨幅过高(gāo)行业基金进行(xíng)了减仓， 增加了部分业绩和估值(zhí)匹配合理(lǐ)的行业。

　　长期(qī)业绩领先的兴全安泰平(píng)衡养老FOF基金(jīn)经理林国怀(huái)在一季(jì)报中表示，本季度基金(jīn)主要进(jìn)行以下操作(zuò)：1、持(chí)续维(wéi)持权益资产的仓位略高于权益(yì)配置(zhì)中(zhōng)枢；2、逐步提升组合中成长型基金的配置比例，同时(shí)适度(dù)降低价值(zhí)型基(jī)金的配置比(bǐ)例(lì)；3、逢高减持部(bù)分转(zhuǎn)债品种，增加其他确(què)定(dìng)性较高的(de)绝对收益或(huò)相对收益基金品种；4、继(jì)续根据既(jì)定的(de)策略参与股票定增、大(dà)宗交易等投资机会，减持解禁的股票。

　　组(zǔ)合风(fēng)格(gé)上(shàng)，目前权益部分依然(rán)保持(chí)略超配价值风格，但偏离幅度已(yǐ)显著下降，保(bǎo)持一贯的“略(lüè)偏左(zuǒ)侧”和“适度均(jūn)衡(héng)”的配置策略，通过积(jī)极(jí)挖掘市场上相对(duì)收益和(hé)绝对收益的投资机会(huì)不(bù)断增厚组合收益，通过(guò)“多资产(chǎn)、多策略”的方(fāng)式来平滑组合波(bō)动，努(nǔ)力将(jiāng)该基(jī)金呈现为“相对稳定(dìng)的‘贝(bèi)塔’和相对(duì)确定(dìng)的‘阿(ā)尔(ěr)法’特征”。

　　从一(yī)季度持仓(cāng)上看(kàn)，富国城(chéng)镇发展、博时标普500ETF新进兴全(quán)安(ān)泰前十大重仓基金，富国信用(yòng)债、万(wàn)家安弘(hóng)淡(dàn)出前十大之(zhī)列。

　　“在年初的时候，基金经(jīng)理(lǐ)对全年市场的主线判断不是很清晰，因此组合整体上除(chú)了向(xiàng)小市值成(chéng)长风格有(yǒu)一定(dìng)偏离外，其他方面没有明显(xiǎn)的(de)偏离(lí)，整体上比较均(jūn)衡。随(suí)着近期(qī)政策方(fāng)向的(de)明朗，基金(jīn)经理(lǐ)对今年全年股票市场的主要方向逐渐(jiàn)有了较明确的判断，在(zài)操作上，本基(jī)金在 1 季度，逐(zhú)渐增加了低估值价值风格基金和股票，以及与数字经济相关的基(jī)金和(hé)股票，未来计(jì)划视相(xiāng)关(guān)板(bǎn)块的(de)估值水平(píng)变化(huà)做(zuò)动态调整。”华(huá)夏养老2045三(sān)年基金经理许利明表(biǎo)示(shì)。

　　中欧(ōu)预(yù)见养老2035三年今年一季度的主(zhǔ)要持仓仍然坚持长期资产配(pèi)置策略，但继续对(duì)部分(fēn)主动权益基金进行了分(fēn)散和优化，在(zài)一季度股票市场整体小幅上(shàng)涨但(dàn)行业之间(jiān)分(fēn)化巨(jù)大的市场中，基于(yú)对长期基本面(miàn)、行业景气度、估值、性价比等的(de)判断(duàn)，对(duì)行(xíng)业风(fēng)格(gé)的持仓结构进行了小幅调整，减持部分涨幅较高的(de)行(xíng)业基金，增持部分短期(qī)表现(xiàn)较差(chà)的行业基金。

　　年内表(biǎo)现领先的平安(ān)养老2045一季报(bào)中表示，报告期内，基金整体保持(chí)中(zhōng)枢附近的(de)权益仓位，但(dàn)内部结构有所调整。债(zhài)券方面(miàn)，适(shì)当增(zēng)加(jiā)固收仓位的(de)弹(dàn)性，其他以现金管(guǎn)理为(wèi)主；权(quán)益方(fāng)面，基于不(bù)同板块的基本面和估值性(xìng)价比，略加仓(cāng)港股(gǔ)基(jī)金，减仓美股基(jī)金(jīn)，A 股减仓(cāng) TMT 持(chí)仓兑(duì)现部分(fēn)收益(yì)。整体而言，通(tōng)过(guò)动态再平(píng)衡，保持组(zǔ)合处于稳健均衡(héng)状态，重(zhòng)点(diǎn)关注(zhù)一季报超预期的(de)方(fāng)向。

　　易方达汇诚养(yǎng)老1季度适度降低了深度价值和(hé)价值(zhí)质量(liàng)等偏价值策略的基金的超配比例，继续超配(pèi)偏小盘风格(gé)的基金，适度增加了偏成(chéng)长策略(lüè)的基金(jīn)的配置比(bǐ)例(lì)。在行业方面，TMT等科技行业经历过(guò)去(qù)几年的大幅调(diào)整，处于“三低”类(lèi)资产（景气周期低位、低估值(zhí)、低拥挤度）的范畴，1季度(dù)逐步(bù)加仓(cāng)了(le)偏(piān)科技成长策略基金(jīn)的配置比例(lì)。不过仍然选择(zé)那些能够(gòu)长期拿得住(zhù)的基金(jīn)，很少去追逐那(nà)些(xiē)短期大(dà)幅度上涨的、最(zuì)亮眼的科技基金。在不同地域的投资方(fāng)面，在市(shì)场大幅(fú)反弹(dàn)后，小幅降低了(le)港(gǎng)股(gǔ)基金的配置(zhì)比(bǐ)例。

　　2023年(nián)，嘉实2040五年权益类资产年度目标配(pèi)置比例为70％。截至(zhì)一季度末，基金的权益类资产实际配(pèi)置比例(lì)为71％，相(xiāng)对年度(dù)目标配置(zhì)比例战术型标配(pèi)，对阶段性涨幅(fú)过快(kuài)的行业做了减(jiǎn)仓，增加了部(bù)分业绩和估值匹配合理的行业(yè)。

　　富国智优(yōu)精选(xuǎn)3个月持有一(yī)季度(dù)操作上围(wéi)绕(rào)经(jīng)济增长和政策支(zhī)持方(fāng)向作(zuò)为(wèi)调整配置主要方向，组合(hé)主要提高(gāo)了中小盘暴露、加大对于业绩预期增速较高板(bǎn)块的配(pèi)置(zhì)，并通过优选(xuǎn)选股alpha较高、稳定性较好(hǎo)的标的实现配置。

　　基于对(duì)PMI、中长(zhǎng)期信贷(dài)和消费者(zhě)信(xìn)心等方面的观察，鹏华(huá)养老2045将(jiāng)组合权(quán)益资产维持超配状态，结构上均衡配置于：受益于(yú)顺周期低估值(zhí)的金融周期板块、受(shòu)益(yì)于社会(huì)经济活动趋于正常的消费医药板块，以及受益于产业周期见底(dǐ)及国产替代的(de)科技制造板块上(shàng)。

　　权(quán)益市场(chǎng)仍将有所作为

　　关注确定(dìng)性和未来发(fā)展方向的机会

　　目前A股市场行至3300点附近(jìn)，未来市场存在哪些风(fēng)险和(hé)机会？如何寻找(zhǎo)投资主线(xiàn)？FOF基金经(jīng)理们也在一季报(bào)中提到了对当(dāng)下的(de)思考。

　　南方基金鲁炳良认(rèn)为，展望后市，随着经(jīng)济数据真空期的(de)度过，国内大类资产(chǎn)复(fù)苏预(yù)期进(jìn)入(rù)验证阶段。中期维持对(duì)权(quán)益资(zī)产(chǎn)的乐(lè)观(guān)，国内宏(hóng)观经济(jì)处于底(dǐ)部向上修复(fù)的状态，且市(shì)场估值压(yā)力仍较小，战略上将推动 A 股(gǔ)的上涨(zhǎng)。结构上(shàng)主要关注(zhù)以(yǐ)下条潜(qián)在盈利主(zhǔ)线：TMT、复苏（消(xiāo)费、投(tóu)资）以及(jí)美债利率定价(jià)资产估值修复。从(cóng)确(què)定性和未来发展方向(xiàng)角度出发(fā)，关注(zhù) TMT 中信息安全、数字经济和新技术领(lǐng)域(yù)。大复(fù)苏中在(zài)大消费板块(kuài)内重点关注(zhù)航(háng)空出(chū)行供需格局和票价弹性带来的潜(qián)在超预(yù)期(qī)机会(huì)。投(tóu)资(zī)端(duān)关注地产链以及(jí)一带一路带(dài)动下的部分细分(fēn)领域配置机会。

　　摩根锦(jǐn)程积极成长养老目标五(wǔ)年基金经理杜习杰、吴春杰(jié)表示，对于国(guó)内权益来(lái)讲，当前历(lì)史估值(zhí)分位(wèi)、相对(duì)债(zhài)券(quàn)资产(chǎn)的估值处(chù)均(jūn)在具备吸引力的(de)水(shuǐ)平，为(wèi)长期投资提供一定安全边际。年内经济修复是确定性的，节奏与幅度上虽有分歧，但政策(cè)仍有相机(jī)抉(jué)择(zé)加码托底的空间。结构上，维持此前判断，关注受益于(yú)稳内需政策加码(mǎ)的(de)领域，包括地(dì)产链、政府支出或(huò)补(bǔ)贴可(kě)能(néng)增加的(de)基建(jiàn)、信创、自(zì)主可(kě)控等(děng)领域(yù)，TMT相关板块涨幅超预期，有ChatGPT主题催化的成份，对交易情绪(xù)的过热(rè)持谨慎的(de)态度(dù)，后续会持续关注新技术对经济各(gè)个领域的影响；对(duì)消费(fèi)服(fú)务业来讲，去年博(bó)弈情绪已较浓，二季度市场(chǎng)对其关(guān)注度有望(wàng)随(suí)着(zhe)节(jié)日出行、消费数据改善而增(zēng)加。

　　景(jǐng)顺长(zhǎng)城养老目标(biāo)2035三年(nián)持有基金经(jīng)理(lǐ)薛显志、江虹表示，权益市场来看(kàn)，当前中国经济处于复苏早期，2月(yuè)以来市场的下跌属于“放开交易(yì)”、春季躁动后的正常回调。复盘历史上(shàng)的复苏周期，权(quán)益方(fāng)面均能有所作为，基本面的总(zǒng)体改善能激(jī)活(huó)市场的生态，市(shì)场会(huì)不断寻找基本面(miàn)改善的(de)诸多细分方向(xiàng)。结(jié)构方面，市场一季度已找出“中特+”、数(shù)字经(jīng)济两条主(zhǔ)线。4月份开始，估计市场会围绕(rào)各(gè)行(xíng)业受益改善幅(fú)度，不断挖(wā)掘一季报(bào)超(chāo)预期、全年(nián)指(zhǐ)引较好的细分(fēn)方向。同时，因处(chù)于复苏阶段，顺(shùn)周期方向也会存(cún)在机会。

　　鹏华基金孙博斐(fěi)表示，未(wèi)来持(chí)续关(guān)注以下三个方向：一(yī)是(shì)顺周期低估值(zhí)板块具备长期投资价值，此外，关注(zhù)央国企改(gǎi)革能否带来(lái)相关行业(yè)、企业(yè)基本面的改善(shàn)，并打(dǎ)开估值提升(shēng)的空间(jiān)。

　　二是(shì)消费医药板(bǎn)块的场景(jǐng)复苏逻辑(jí)较为确定，比较而言，医药板块的(de)估值(zhí)性价比更高。三(sān)是科技(jì)制造板块，特别是国产替代的关键(jiàn)环节，是长期关注(zhù)的方向。短周期来(lái)看，半导体行(xíng)业可能在下半年周(zhōu)期见(jiàn)底，计算机行业(yè)的景气度(dù)相较(jiào)于去年也是大(dà)幅(fú)改善。而(ér)人工智能(néng)等技术的突破，有可能打开(kāi)科(kē)技板块的成长空(kōng)间(jiān)。

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