大家(jiā)好，转眼假期就结(jié)束了，泰勒小区都没出一直在加(jiā)班，这个(gè)长假，国(guó)内旅游消费爆(bào)了，而(ér)海外有(yǒu)爆了，不过是(shì)爆雷。按照惯例，我们梳理一下重(zhòng)大消息(xī)，以(yǐ)及券商老(lǎo)师(shī)们的最新看(kàn)法。

　　五一大事件

　　1、中央政(zhèng)治局会(huì)议定调！

　　中(zhōng)共(gòng)中央政治局4月28日召开会(huì)议，分析研(yán)究当前经济形势(shì)和(hé)经济(jì)工作。中共(gòng)中央总书记习近(jìn)平主(zhǔ)持会议。会议认为，今年以(yǐ)来，在以习(xí)近平(píng)同志为核心的党中央坚强领导下，各(gè)地区各部门更好统筹国内国际两个大局，更好统(tǒng)筹疫情防(fáng)控和(hé)经济(jì)社会发(fā)展，更好统筹发(fā)展和安(ān)全(quán)，我国疫(yì)情防控取得重大决定(dìng)性胜利，经(jīng)济社会全面恢复常态(tài)化(huà)运行，宏观政(zhèng)策靠(kào)前协同发力，需(xū)求收(shōu)缩、供给冲(chōng)击、预期转(zhuǎn)弱三重压(yā)力(lì)得(dé)到缓解(jiě)，经济增长好于(yú)预(yù)期，市场需求逐步恢复，经(jīng)济发展呈现回(huí)升向好(hǎo)态势，经济(jì)运行实现良好开(kāi)局。

　　会议指出，当前我国(guó)经济运行好转主要(yào)是(shì)恢复性的，内生动力(lì)还不强，需求仍然不足，经(jīng)济(jì)转型升级面临新(xīn)的阻力，推动高质量(liàng)发(fā)展仍(réng)需要克服不少困难挑战。

　　此(cǐ)外，会议重申对(duì)刚性和改善性住(zhù)房(fáng)需求的(de)支持，强调做好保交楼、保民生、保稳定工作，促(cù)进房(fáng)地(dì)产市场平(píng)稳健康(kāng)发展。同(tóng)时，会(huì)议(yì)还提出，在超大特大城市积(jī)极稳步推进城中村改造和“平急两用”公共基础(chǔ)设施建设(shè)等。

　　2、国(guó)家统计(jì)局：4月份制造业PMI为49.2％

　　国家统计局消息，4月份，制造业采购经理指数（PMI）为49.2％，比上月下降2.7个百分点，低于临界(jiè)点(diǎn)，制造业景气水平回落(luò)。

　　3、美国第一共和(hé)银行被(bèi)正式(shì)接管

　　在勉强支撑了(le)两个(gè)月后，风雨(yǔ)飘摇(yáo)的(de)美国第一共和(hé)银行终究(jiū)还(hái)是(shì)没能逃脱倒闭并被接(jiē)管(guǎn)收(shōu)购(gòu)的命运。美(měi)国(guó)加州(zhōu)金(jīn)融保护(hù)与创新(xīn)部（DFPI）周一表示，监(jiān)管机构(gòu)已(yǐ)接管了第(dì)一共和银(yín)行(xíng)，这是本轮美国银行业危机中第四家倒下(xià)的银行，同(tóng)时也(yě)是(shì)美国历史(shǐ)上第二大的破产(chǎn)银行。

　　4、今(jīn)年五一假期(qī)国(guó)内旅游出游2.74亿人次，同(tóng)比(bǐ)增长(zhǎng)70.83％

　　经文化和旅游部数据中心测(cè)算，全国国内旅游出游合计2.74亿人次，同(tóng)比增长70.83％，按可比口径恢(huī)复至2019年同期的119.09％；实现国(guó)内旅游(yóu)收入1480.56亿元，同比增长128.90％，按可比口径恢复(fù)至2019年同(tóng)期的100.66％。

　　5、普京遭袭击(jī)？

　　据俄(é)新社报(bào)道，当地(dì)时间5月3日(rì)凌晨，乌克兰试图用无(wú)人机袭(xí)击克里姆(mǔ)林(lín)宫(gōng)。

　　据报道，当晚两架无(wú)人机瞄准了克(kè)里姆林宫，俄(é)军方和特种(zhǒng)部队及时采取行动，并使用电子(zi)对抗系统(tǒng)，使这两架无人机出现异常，未能达(dá)到袭击目(mù)的。

　　俄新社称，俄罗斯(sī)总统(tǒng)普(pǔ)京没有因袭击受伤，其工(gōng)作日(rì)程将照常进行(xíng)。 掉(diào)落的无人机(jī)碎片(piàn)也没有造(zào)成(chéng)人员(yuán)伤亡。

　　俄总统新闻秘书佩斯科夫(fū)称，乌克兰无人机试图发(fā)动袭(xí)击(jī)时普京不(bù)在克里姆林宫中。 他(tā)表示，普京3日在位(wèi)于莫斯科州的新奥加廖沃(wò)官邸(dǐ)工作(zuò)。

　　俄罗斯总统新(xīn)闻处(chù)表示，俄(é)方保留在合(hé)适的时间和地(dì)点采(cǎi)取回应措施的权(quán)利。

　　另据俄新社5月3日报道，俄(é)罗斯(sī)首都莫斯科自当日起(qǐ)禁止放飞无人(rén)机，经政府批准的(de)除外。 莫斯(sī)科市长索比亚宁表示(shì)，这一决定是为了防(fáng)止未经授权使用无人机，避免妨碍(ài)执法(fǎ)机(jī)构的工作。

　　据法新社当地时(shí)间(jiān)3日报道，乌克兰(lán)方(fāng)面表示“没有参(cān)与(yǔ)”对克里姆林(lín)宫的无(wú)人机(jī)袭击(jī)。

　　另(lìng)据(jù)俄(é)罗斯《生意(yì)人报》网站消息，针对(duì)无人机试(shì)图袭击俄罗斯克里(lǐ美女脱了个精光露出奶囗和尿囗)姆林宫一事，乌总(zǒng)统新闻秘书谢(xiè)尔盖？尼基福(fú)罗(luó)表(biǎo)示(shì)，乌方没有关(guān)于(yú)袭击的信(xìn)息。

　　据俄新社(shè)3日报(bào)道，俄(é)罗斯(sī)国家杜马议员(yuán)米哈(hā)伊尔·谢列梅(méi)特接受该媒(méi)体采访时，呼吁俄军(jūn)对乌克兰总统泽连斯基位于(yú)基辅的官邸进行导弹打击，作为对乌方企图使用无(wú)人机袭击克宫的(de)回应。

　　十大券(quàn)商最新(xīn)研判

　　1、中信证券：从失衡到(dào)平稳，布局业绩驱(qū)动的(de)五月行情

　　4月A股经(jīng)历了(le)AI主题行情诱发的过度博弈和心态失衡(héng)，市场大幅动荡。进入5月，国内的经(jīng)济、政策(cè)和外部环境相(xiāng)比4月继续(xù)不断(duàn)改(gǎi)善，投(tóu)资者对经济的预(yù)期将在微(wēi)观体验、宏观数据、A股(gǔ)业绩三个层面实现统一(yī)，投资者心态也将逐步从短(duǎn)暂失衡趋(qū)向平稳(wěn)，市场依然处于全年(nián)第二个(gè)关键做(zuò)多窗口(kǒu)，财报季(jì)结束后，市场将步入业绩(jì)驱动的行情阶(jiē)段，配置思路上(shàng)建(jiàn)议坚持(chí)高(gāo)切(qiè)低，关注上半年景气持续改善的品种。

　　首先，政治(zhì)局会议(yì)提振市场信心，扩内需仍是着力(lì)重点，政(zhèng)策预(yù)期(qī)回归理性(xìng)，经济(jì)内生动能稳步修复，并(bìng)将得到同比(bǐ)和高频数据验证；外部流(liú)动性拐点明(míng)确(què)，美国银行(xíng)业风险不(bù)断发酵，但预计对A股实质影(yǐng)响十分有限。其(qí)次，财报季数据显(xiǎn)示，A股业绩跨(kuà)年(nián)筑底(dǐ)特征明(míng)显，全年逐季(jì)改善(shàn)的趋势显现，其(qí)中行业(yè)的结构性(xìng)亮点(diǎn)日益清晰，经济预期5月将在微观体验、宏观数据、A股业绩三个层面(miàn)统一，夯实市场(chǎng)上行基础。最后(hòu)，预计5月(yuè)A股仍处于今年第二个关(guān)键做(zuò)多窗(chuāng)口中，并将步(bù)入业绩驱动(dòng)的行情阶段(duàn)，投资者心态由短暂(zàn)失(shī)衡趋向平稳。

　　配置上，建议紧扣(kòu)业绩主(zhǔ)线，重点布(bù)局医药、数(shù)字经济和“一带(dài)一路”板块中有业(yè)绩亮(liàng)点的品种(zhǒng)，以(yǐ)及其他板块(kuài)中一季度业绩明显改善，且(qiě)在二季度有望持续的(de)细分(fēn)行业。

　　2、中金策略：节后A股有望相比全球市场显现相对韧性(xìng)

　　中金策略团队5月3日表示，节后(hòu)A股有望相比全球市(shì)场显现相对韧性。主要基于：1）经济复苏(sū)势头尚不稳固，政策有(yǒu)望延续稳中求(qiú)进基调。2）上(shàng)市公司业(yè)绩低迷(mí)期已过。3）海外(wài)风险需要密(mì)切关注，如若应对得当，对(duì)A股影响可能有(yǒu)限(xiàn)。上(shàng)述(shù)因素结合当前A股市(shì)场整体估值水平不(bù)高仍处于历史中低位(wèi)，A股节后(hòu)两个交易日虽受(shòu)节(jié)假期间的事件性因素影响可能有(yǒu)所波动，但(dàn)对后市整体(tǐ)表现不用(yòng)过(guò)于谨慎(shèn)，当前位置(zhì)市场机会仍(réng)大于风险。

　　3、中信建投策(cè)略：耐心(xīn)等(děng)待，低位把握

　　一(yī)季度全(quán)A营(yíng)收增速(sù)等(děng)指标(biāo)仍在探(tàn)底(dǐ)，五一出(chū)行恢复(fù)亮眼，但制(zhì)造业PMI已露出(chū)疲态(tài)，海(hǎi)外处(chù)于(yú)多事之秋，高利率环境下美(měi)国(guó)银行风(fēng)险(xiǎn)事件频发，衰退(tuì)风险上升。市场处(chù)于再平(píng)衡(héng)期(qī)，低位把握再布局机会；短期结构上关注在低(dī)位(wèi)资产中寻找(zhǎo)景气(qì)稳定或好于预(yù)期(qī)方向(xiàng)，中期线(xiàn)索在于(yú)科技周期与复苏链中的弹(dàn)性方向。行业重点关注：医药、传媒、通(tōng)信、餐饮链（预制菜(cài)、啤酒(jiǔ)）、军工、新能(néng)源等。主题(tí)重(zhòng)点关(guān)注：一(yī)带(dài)一路(lù)、数据要素等。

　　4、海(hǎi)通策略：均衡以待

　　①22/10以(yǐ)来是(shì)牛市初(chū)期(qī)，对比历史，这次牛市第(dì)一波上(shàng)涨的(de)结构分化更显著。②牛市初期类似春天(tiān)，市场有所(suǒ)反复很(hěn)正常，短期政策(cè)和业(yè)绩因(yīn)素影响下，行业或(huò)更均(jūn)衡。③数字(zì)经济是全年主线，后续或依据基本面去伪存真，阶段性关(guān)注(zhù)复(fù)苏(sū)的部分消费。

　　5、波动率已(yǐ)经回归(guī) | 民生(shēng)策略

　　往后看，核心(xīn)资产、海外映射的科技和大宗商品都将被海外(wài)逐级放大的(de)宏观波(bō)动所影响(xiǎng)。我们的资源+重资产组(zǔ)合(hé)短期驱动逻辑建议以“红利+中(zhōng)特估”为主(zhǔ)导(dǎo)，以(yǐ)等待通胀逻辑的回归。重资产(chǎn)国企（炼厂(chǎng)、建筑(zhù)、钢铁(tiě)）资源类(lèi)企业（煤炭(tàn)、油、金、铜），交(jiāo)通运输（油运、干散运、港(gǎng)口(kǒu)、公(gōng)路）；近期场景消费正(zhèng)在(zài)展(zhǎn)现(xiàn)出成为未来经(jīng)济增长新(xīn)动能的(de)潜力，推荐中(zhōng)低端消费、县(xiàn)域消(xiāo)费；以“宁组(zǔ)合”为(wèi)代(dài)表的赛道板块有望企稳。

　　6、兴证策略：五(wǔ)一前(qián)后(hòu)市场(chǎng)表现如何？行业胜率(lǜ)如(rú)何？

　　参考过去13年（2010-2022），五一节后市场上涨概率较(jiào)节前明显提升。以全A指数为代表，节前1周、1个月(yuè)指数大多震荡调整(zhěng)，上涨概率仅为14.3％、28.6％，而(ér)节后1周、1个月上涨概率则大幅(fú)上(shàng)升至(zhì)38.5％、46.2％。分行业(yè)看(kàn)，五一节后1周国防军(jūn)工（69.2％）、电子（61.5％）、计算机（53.8％）、传媒（53.8％）胜(shèng)率较高，而节后(hòu)1个月食品饮(yǐn)料（76.9％）、医药(yào)生物（69.2％）、家用电器（69.2％）、有色金属（69.2％）胜率较高，食品(pǐn)饮料(liào)（3.8％）、电子（3.4％）、计算机（3.3％）、医药(yào)生物（2.9％）平均涨(zhǎng)幅居前(qián)。

　　7、华西策(cè)略：“五一”假期间全球大类资产波动以及背后释放的信(xìn)号

　　国内(nèi)复苏延续，支(zhī)撑(chēng)A股指数震荡上移。从“五(wǔ)一”前后大(dà)类资产表(biǎo)现来看，全球主要(yào)权益市场及原油等大宗商品(pǐn)走弱，美债收益率下行，黄金价格走强(qiáng)，表明海外市场(chǎng)“衰(shuāi)退交(jiāo)易”有(yǒu)所升(shēng)温。美欧一季(jì)度经(jīng)济增速不及市场(chǎng)预期，美(měi)国银行业危机和两党债务上限博(bó)弈使得(dé)海外风(fēng)险偏好有(yǒu)所回落，同(tóng)时也促使(shǐ)美联储更快转向(xiàng)鸽派。

　　回顾假(jiǎ)期(qī)消费数(shù)据，国内(nèi)服务消费大幅回(huí)升(shēng)，但(dàn)地产销售(shòu)复苏偏缓，4月制(zhì)造业PMI回落也表明国内经(jīng)济仍处于(yú)复苏早期(qī)。4月政治局(jú)会议强调“当前经济运行好转(zhuǎn)主要是(shì)恢(huī)复(fù)性(xìng)的(de)，内(nèi)生动力还不强，需(xū)求仍然不足”，因此总量政(zhèng)策收紧(jǐn)风险不大，企业盈利上行将(jiāng)支撑A股指数震荡(dàng)上移(yí)。结构上，政(zhèng)治局(jú)会议首提“重视(shì)通用人工智能发(fā)展”，全球产(chǎn)业催化和国内政策驱动的数字经济行情或(huò)反复活跃(yuè)。

　　8、战术调整何(hé)时结束？| 信达策略

　　3月-4月万得全A指数(shù)整体(tǐ)是震荡下(xià)行的，是去年(nián)底熊市(shì)结束后，指数的第一(yī)次(cì)长时间回撤，可以类比(bǐ)历史上牛市第一年中的战术性(xìng)调整（2013年2-6月、2016年4-5月、2019年(nián)4-7月）。2016年4-5月，是(shì)牛市第一年(nián)中(zhōng)的第(dì)一(yī)次(cì)战术性回撤，时间约(yuē)2个月，起始和结束的(de)拐点，均与(yǔ)高频经济指标和预期(qī)的边际变化同步。

　　2019年4-7月，回(huí)撤整体时间是3个半月，由于经(jīng)济比2016年(nián)弱很多，所以主跌阶段完成后还出现了2个月(yuè)的底部震荡，整体回撤持续的时间比2016年更久。

　　今年3月以来，股市、债市和商品市场的表现，均表(biǎo)明资(zī)本(běn)市场(chǎng)对(duì)经(jīng)济的(de)判(pàn)新偏(piān)向认为Q1的(de)经济(jì)回(huí)升(shēng)可(kě)能不(bù)会持续太久，或者(zhě)至少Q2可能(néng)不会持续。从最新的PMI数(shù)据(jù)来看，4月份确实出(chū)现了较为明显的下降。这一(yī)下降背后我们(men)认为可能主要有两个短(duǎn)期原因:（1）每年4月PMI数据均会季节性回(huí)落(luò)；（2）根据历(lì)史经验，疫情后第一(yī)个季(jì)度经济数据(jù)最容易恢复，4月开始经(jīng)济(jì)进(jìn)入(rù)疫后第二(èr)个季(jì)度。PMI数(shù)据(jù)、商品价格(gé)、海外经济(jì)担心等因素(sù)，可能会让4-5月的经(jīng)济(jì)数据(jù)很难(nán)超(chāo)预期(qī)。由此导致这(zhè)一(yī)次(cì)市场的(de)战术调(diào)整虽然可能(néng)已经(jīng)完成大部(bù)分，但由于缺乏数(shù)据改善(shàn)，可能还需要震荡磨底(dǐ)。

　　9、财通策略：第(dì)五次(cì)“赛道(dào)大(dà)切换(huàn)”

　　我们或已正站在新一轮牛(niú)市起(qǐ)点之上，短期的迷雾掩(yǎn)盖不了长期(qī)的(de)坦途，把(bǎ)握“上(shàng)证50高(gāo)股息(xī)央国企+科创50赛道大(dà)切换(huàn)”。5月的迷(mí)雾在(zài)增加(jiā)：回(huí)落的(de)PMI和(hé)长端利(lì)率、反复(fù)的美(měi)联储、激烈(liè)的中美摩擦(cā)、偏弱(ruò)的一季报业绩(jì)；但中期的坦(tǎn)途(tú)较为(wèi)明(míng)确：经济(jì)温和复(fù)苏、美(měi)联(lián)储年内结(jié)束加息(xī)、A股市(shì)场(chǎng)估值极低、产业趋势明确、机构赛道大切换向(xiàng)TMT。看长做短，如何应对(duì)短期迷雾(wù)？5月建议重点(diǎn)关注(zhù)上证(zhèng)50高股(gǔ)息(xī)央国企(qǐ)，央国企指数和ETF后续将发行、迎来增量资金行情，高股(gǔ)息组(zǔ)合在经济偏弱、利率下行环境下获取超额收益（13只被指数集中(zhōng)覆盖的高股息央国企(qǐ)见正(zhèng)文）。此外Q1基(jī)金持仓(cāng)呈(chéng)现机构赛道的第五次(cì)大切换（切向TMT方向），如果TMT方向在5月有明显调整，是进(jìn)一步加(jiā)配(pèi)的良机，其中(zhōng)以(yǐ)科创50方向最为关键。若美联储能够在(zài)5月完成最后一次(cì)加(jiā)息，中美摩(mó)擦有所缓和，将极大地利于新(xīn)兴市场（A股(gǔ)和港股）、尤其成长股表现。

　　10、招商策略：盛夏攻势，科创(chuàng)再起

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