射(shè)频芯(xīn)片领域面临变局，下游市场增速放缓(huǎn)叠加进入竞争(zhēng)红海，海(hǎi)外巨头已开始寻(xún)求(qiú)业务转(zhuǎn)型。

　　今日，射频(pín)芯片厂商(shāng)慧智微正式(shì)在科创(chuàng)板(bǎn)上市。公司股价开盘破发，跌9.75％。截至收盘(pán)，慧智微报(bào)19.05元/股(gǔ)，较(jiào)发行价跌(diē)去8.94％，目(mù)前总市值为85.2亿元。

　　IPO前(qián)，慧智微在一级市(shì)场受到资(zī)本(běn)热捧。据公司上市文件，慧智微于2018年末开始进入融资(zī)快(kuài)车道，先后引入(rù)了华兴资本、元(yuán)禾璞华、大基金(jīn)二(èr)期、红杉中国、IDG资(zī)本(běn)、光速中国以及(jí)金沙(shā)江(jiāng)创投等一系列外部机(jī)构股东。截(jié)至上(shàng)市前，大基金二期、广发信(xìn)德以及金沙(shā)江(jiāng)创投为持股达5％以(yǐ)上的外部(bù)机构股(gǔ)东，持股比例分别为(wèi)6.54％、6.47％以及5.65％。

　　值得一提的是，与(yǔ)慧智微产(chǎn)品结构相似的(de)唯捷创芯，上(shàng)市(shì)首日也(yě)走(zǒu)出了(le)破发的行情，该(gāi)公(gōng)司股价于去(qù)年下半年触底回(huí)升(shēng)，但截至今日收盘股价仍略低于发行价。

　　二级(jí)市场(chǎng)遇冷背(bèi)后，是射频领域(yù)正面临变局。目前，正射频需求走向疲(pí)软。Yole数据显(xiǎn)示(shì)，由于智能手机增速放缓(huǎn)以(yǐ)及5G普及潜力(lì)有限等因素(sù)影响，预计到2028年射频(pín)前端市场年复合(hé)增(zēng)长(zhǎng)率约为5.8％。博通、Skyworksi以及Qorvo等多家(jiā)全球射频(pín)芯(xīn)片巨头，近(jìn)年来也在响应(yīng)市场变(biàn)化谋求射频芯(xīn)片(piàn)业务(wù)以外的转型。

　　《科创板日报》记者(zhě)注(zhù)意到，当前，射频领域仍有飞骧科技、康希通信等(děng)公司(sī)正排队IPO。

　　▌引入大基金二期等多个知名资(zī)方(fāng)

　　公(gōng)开资料显示，慧智微成立于(yú)2011年，主营业(yè)务(wù)为射频前端芯片及模(mó)组的(de)研发(fā)、设计和销售(shòu)，下游(yóu)应用领(lǐng)域主要包括智能手(shǒu)机(jī)以及(jí)物联网(wǎng)，客(kè)户包括三(sān)星、OPPO等智能手机品牌，闻泰科技等移动终端设备ODM厂商，以及移(yí)远通信等无线通信模组(zǔ)厂(chǎng)商(shāng)。

　　据(jù)招股书，2020-2022年(nián)，公司分别实现(xiàn)营业收入(rù)2.07亿元、5.14亿元以及3.57亿元；公司当前仍处于亏损状态(tài)，净亏(kuī)损(sǔn)额分(fēn)别为9619.15万元、3.18亿元以及3.05亿元。

　　对于公司(sī)亏(kuī)损持续的原(yuán)因，慧智微在招股文(wén)件中称，是(shì)由(yóu)于持续进行高(gāo)额研发(fā)投入；下游客(kè)户集中且具有产品验证周期，尚未形成规模效应；市场竞争激烈(liè)，叠加下游去库存周期影响，公司产品毛利空间受挤压。

　　研发(fā)投入(rù)方面，近三年的总额分别为7588.54万元、1.16亿元以及1.85亿元，占(zhàn)营收(shōu)比例分别为36.61％、22.48％以(yǐ)及51.93％。

　　毛利方面，近(jìn)三年公司(sī)的综合毛利率分别为6.69％、16.19以及(jí)17.97％，远(yuǎn)低于同行业头部(bù)卓胜微50％左右的毛利率水平，也不及(jí)和慧智微产品结构更接(jiē)近的唯捷创(chuàng)芯，后者毛利率(lǜ)为30％上下(xià)。

　　在自身造(zào)血能力(lì)不足，但仍(réng)要抓紧(jǐn)扩大规模的情况下，慧智微(wēi)开(kāi)启了对外融资之路。公开信(xìn)息(xī)显示，公司于(yú)2018年末(mò)开始进入融资快车道(dào)，尤其是(shì)冲(chōng)刺IPO前的2021年，其(qí)在一年(nián)内完成了(le)三轮融资(zī)，众多知名资方(fāng)，包括大基金(jīn)二期、元(yuán)禾璞华、红(hóng)杉(shān)中国、IDG等也是在这(zhè)一阶段对慧智微进(jìn)入了慧智微的股东(dōng)序列。

　　据招股书(shū)，截至(zhì)IPO前，大基(jī)金二期(qī)、广发信(xìn)德以及金沙江创(chuàng)投为持股达5％以上的(de)外部机构(gòu)股东，持股比例分别为(wèi)6.54％、6.47％以(yǐ)及(jí)5.65％。

　　财联(lián)社创投通-执中(zhōng)数据显(xiǎn)示，从(cóng)当前的(de)股价情况看，大基金二(èr)期(qī)在(zài)投资(zī)慧智微的(de)近两年时(shí)间里，实现了近2.5倍的账面回(huí)报，而较大基金二(èr)期晚3个(gè)月进入、并在后一(yī)轮持续(xù)加注的红杉中国，平均(jūn)持股成本增(zēng)至13.78元/股，当前实现(xiàn)账(zhàng)面回报1.38倍。

　　▌射频(pín)芯片领域面临变局

　　慧智微招股书显(xiǎn)示，公司目前有超过接(jiē)近67％的(de)收入来(lái)自于手(shǒu)机领域。当前，智能(néng)手机出货量的大幅下降，已经(jīng)对慧智微的业绩造成了冲击，而市场对智能手机未来增速持续放缓的(de)预期，也让资本(běn)市场(chǎng)对包括慧(huì)智微在内的射频(pín)芯片(piàn)厂商(shāng)做出了重新思考。

　　根据(jù)Yole的(de)数据，2021年射频前(qián)端的市场为190亿美(měi)元以上，2022年由于手机市场的下滑，射频前(qián)端市场规模与(yǔ)2021年的市场(chǎng)相差无几。而接(jiē)下来，由(yóu)于(yú)智(zhì)能手机的温和增长以及5G普及的(de)潜力有限，预计(jì)到2028年射频前端的市(shì)场年复(fù)合增长率约为5.8％，将(jiāng)达(dá)到269亿美(měi)元(yuán)。

　　与慧(huì)智(zhì)微有(yǒu)着相似(shì)产品(pǐn)结(jié)构，同(tóng)样在IPO前获豪华(huá)股东突击入(rù)股(gǔ)的(de)射频龙头(tóu)唯捷创(chuàng)芯，在去年4月科创板上市时，也遭遇了破发的行情，上市首日跌36％。尽管在去年10月跌至30元每股的(de)价格后止(zhǐ)跌(diē)回升，但截至今日收盘(pán)，唯捷(jié)创芯股价仍低于66.6元/股的发0031是哪个国家的区号啊，00371是哪个国家的区号行(xíng)价，报61.19元/股。

　　近(jìn)几年(nián)，全球多家射(shè)频芯片领域的巨(jù)头厂商都在谋(móu)求(qiú)转型，拓展(zhǎn)射频以外的业务领(lǐng)域。以(yǐ)Qorvo为例，除了原有的射频(pín)芯片(piàn)外，其还增加了UWB、matter、SiC器(qì)件(jiàn)、MEMS等产品(pǐn)，下游触角延伸至汽车、物联网、电源等领域。

　　国(guó)内(nèi)方面(miàn)，射00310031是哪个国家的区号啊，00371是哪个国家的区号是哪个国家的区号啊，00371是哪个国家的区号频领域正呈现出(chū)一片红(hóng)海的竞争(zhēng)格(gé)局，由(yóu)于入局(jú)者众，且(qiě)产品仍集(jí)中在(zài)中(zhōng)低端市场，各(gè)射频芯(xīn)片厂商只能(néng)再卷价格，进一步(bù)压低(dī)了自身的利润空间。

　　射频厂商三伍微电(diàn)子创始人(rén)钟林(lín)此前曾表(biǎo)示，国产射频(pín)前(qián)端芯片杀价已经无底线，而预计未(wèi)来每个射频细分赛道(dào)还(hái)会(huì)有更多竞争(zhēng)者进入，往后三(sān)年射频芯片厂商将面(miàn)临(lín)更大的生存和竞争压(yā)力(lì)。

　　目前(qián)，一级(jí)市场(chǎng)对射频芯片厂(chǎng)商的关注亦有所下降，截至目前，今年共(gòng)有9家射频芯片厂(chǎng)商(shāng)宣布完成融(róng)资，而在2021年(nián)上半年，这个数据是近50家，且投(tóu)资机构涵盖了投资机(jī)构涵盖了中金资本(běn)、红杉资本中国(guó)、小(xiǎo)米长江产业基金(jīn)、深创投等知名机构(gòu)。

　　当前，射频(pín)领域仍有飞(fēi)骧科技、康(kāng)希通信等(děng)公司正排队IPO。

　　慧智微在招股书中表示，本(běn)次IPO募得资金将用于芯片(piàn)测设中心建设、总部(bù)基地及上海和广州研(yán)发(fā)中心建设以及补(bǔ)充(chōng)流(liú)动资金(jīn)。具(jù)体战(zhàn)略规(guī)划(huà)方面，其表(biǎo)示将(jiāng)巩固在5G射频(pín)前端领(lǐng)域取得(dé)的(de)市场地(dì)位，增加头部客户(hù)的市(shì)场份额(é)；技术上跟进射频前端(duān)技(jì)术迭代，优(yōu)化可(kě)重(zhòng)构技术框架(jià)在在 3GHz~6GHz 的 5G 新(xīn)频段的(de)应用(yòng)；产品(pǐn)上加大对上游滤波器(qì)、多(duō)工器的产业链(liàn)布局，拓(tuò)展 L-PAMiD 等更(gèng)高门槛的产(chǎn)品系列。

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