射频芯片领域面临变局(jú)，下(xià)游市场增速放缓(huǎn)叠加进入竞争(zhēng)红海(hǎi)，海外巨头已开始寻求业务转(zhuǎn)型。

　　今(jīn)日，射频芯片厂商(shāng)慧智(zhì)微正式在科创板(bǎn)上(shàng)市。公司股(gǔ)价开盘破(pò)发(fā)，跌9.75％。截至(zhì)收盘，慧(huì)智微报19.05元/股(gǔ)，较发行价跌(diē)去8.94％，目前总市值为85.2亿元。

　　IPO前，慧智微在一级市场受(shòu)到资本热捧。据公司上(shàng)市文件，慧智微于(yú)2018年末开(kāi)始进(jìn)入融资(zī)快(kuài)车道，先后引(yǐn)入了华兴(xīng)资本、元禾璞(pú)华、大基金二期、红(hóng)杉中国、IDG资本、光速中国以及金沙江创投等一系(xì)列外部机构股东。截至(zhì)上市前(qián)，大(dà)基(jī)金二(èr)期、广发信德以(yǐ)及金沙江创投(tóu)为持股达5％以上的外部机(jī)构股东，持(chí)股(gǔ)比例分(fēn)别(bié)为6.54％、6.47％以及(jí)5.65％。

　　值得一(yī)提的是，与慧智微产品(pǐn)结构(gòu)相似的唯捷创芯，上市首日(rì)也走出了破(pò)发的行情(qíng)，该公(gōng)司股价于去年下(xià)半年触底回升(shēng)，但截至(zhì)今日收盘股价仍略低于(yú)发行价。

　　二级市场遇(yù)冷背(bèi)后，是射(shè)频领域(yù)正面(miàn)临变局。目前，正射频需求走(zǒu)向疲软。Yole数据(jù)显示，由(yóu)于(yú)智能手机增速(sù)放缓以及5G普及潜力有限(xiàn)等因(yīn)素影(yǐng)响，预计到2028年(nián)射(shè)频前端市场年复合(hé)增长(zhǎng)率约为5.8％。博通、Skyworksi以及(jí)Qorvo等多(duō)家全(quán)球(qiú)射频芯片巨头，近(jìn)年来也在响应市场(chǎng)变化谋求射频芯片业务以外的转(zhuǎn)型。

　　《科创板日(rì)报》记者注意到(dào)，当前，射频(pín)领域仍有飞骧科(kē)技、康希通信等公司正(zhèng)排队IPO。

　　▌引入大基金二(èr)期等多个知名资(zī)方(fāng)

　　公(gōng)开资(zī)料显示，慧智(zhì)微成(chéng)立于2011年，主(zhǔ)营业务为(wèi)射频前端(duān)芯片及模组的研发、设(shè)计和销售，下游应用领域主要包括智(zhì)能手(shǒu)机以及物联网，客户包括三(sān)星、OPPO等智(zhì)能手(shǒu)机品牌，闻泰科技等移动终端设备ODM厂商，以及移(yí)远通信等(děng)无(wú)线(xiàn)通信模组(zǔ)厂商。

　　据招(zhāo)股书，2020-2022年，公司(sī)分别实现营业收入2.07亿元、5学跆拳道考级国家认可吗知乎，学跆拳道考级国家认可吗女生.14亿元以及(jí)3.57亿元；公司当(dāng)前仍处于亏(kuī)损状态，净亏损额分别为9619.15万元、3.18亿元以(yǐ)及3.05亿(yì)元。

　　对于公(gōng)司(sī)亏损持(chí)续(xù)的原(yuán)因，慧智微(wēi)在招股文件中称(chēng)，是(shì)由于持续(xù)进(jìn)行(xíng)高(gāo)额(é)研(yán)发投入；下游(yóu)客户(hù)集(jí)中且具有产品验证周期，尚未形成(chéng)规模(mó)效应；市(shì)场竞争激烈，叠加下游(yóu)去库存周期影(yǐng)响，公司(sī)产品毛利空间受(shòu)挤(jǐ)压(yā)。

　　研发投入方面(miàn)，近三年的总(zǒng)额分别为7588.54万元、1.16亿元(yuán)以(yǐ)及1.85亿元，占(zhàn)营收(shōu)比例分别为36.61％、22.48％以及(jí)51.93％。

　　毛利方(fāng)面，近三年公司的综合(hé)毛利(lì)率分别为6.69％、16.19以(yǐ)及17.97％，远低于同行业头部(bù)卓胜微50％左右的毛利率水平，也不(bù)及和慧智微产品结构更接近的唯捷创芯，后(hòu)者(zhě)毛利率为(wèi)30％上下。

　　在自身造血(xuè)能(néng)力不足(zú)，但仍(réng)要(yào)抓紧(jǐn)扩大规(guī)模的情况下，慧智微(wēi)开启了对外融资之(zhī)路(lù)。公开(kāi)信息显示，公司(sī)于2018年末开(kāi)始进入融资快车道，尤(yóu)其是冲刺IPO前的2021年，其在(zài)一年内(nèi)完成了三轮融资(zī)，众多知名资(zī)方(fāng)，包括大(dà)基金二期、元禾璞华、红(hóng)杉中国(guó)、IDG等也(yě)是在这(zhè)一阶段对慧智(zhì)微进入了(le)慧智微(wēi)的股(gǔ)东序(xù)列。

　　据招股书，截至IPO前，大(dà)基金二(èr)期、广发信德(dé)以(yǐ)及金(jīn)沙江创投为持股达5％以上的外(wài)部机构股东，持(chí)股比例(lì)分别为6.54％、6.47％以及5.65％。

　　财(cái)联(lián)社创投通-执中数据显(xiǎn)示，从当(dāng)前(qián)的股价情况看(kàn)，大(dà)基金(jīn)二期在投(tóu)资慧智微的(de)近两年时(shí)间里，实现了近2.5倍的账面回报(bào)，而较大基金二期晚3个月进(jìn)入、并在后一(yī)轮持(chí)续(xù)加注的红杉中(zhōng)国，平均持股成本增(zēng)至13.78元/股(gǔ)，当(dāng)前(qián)实(shí)现账面回(huí)报1.38倍。

　　▌射频芯(xīn)片(piàn)领域(yù)面临变局

　　慧智微招股(gǔ)书显示，公司目(mù)前有超过接近67％的收入来自(zì)于手(shǒu)机领域。当前，智能手机出(chū)货量(liàng)的大幅下降(jiàng)，已经对慧智微的业绩造成了冲击，而市场对智(zhì)能手机未(wèi)来增速持续(xù)放缓的预期，也让(ràng)资本(běn)市场对(duì)包括慧智微在(zài)内的射频(pín)芯片厂(chǎng)商做出了重新思考。

　　根据Yole的数(shù)据，2021年(nián)射频前端的(de)市场为190亿美元以上，2022年由于手机市场的(de)下滑(huá)，射频(pín)前端市场规模与2021年的市场相差无(wú)几。而接下来(lái)，由于智能(néng)手机的温(wēn)和(hé)增长以及5G普及(jí)的潜力有限(xiàn)，预计到(dào)2028年(nián)射频前端的市场年(nián)复合增长率约为5.8％，将达到269亿美(měi)元。

　　与慧智微有着相似产品结构，同样在(zài)IPO前(qián)获(huò)豪华股东突(tū)击入股的射频龙(lóng)头唯捷创芯(xīn)，在去年4月科(kē)创板上市时，也遭(zāo)遇了破(pò)发的(de)行情，上市(shì)首日跌36％。尽管在去年10月跌至30元每股的价格后止(zhǐ)跌(diē)回升，但截至今(jīn)日收盘，唯捷(jié)创芯(xīn)股价仍低于(yú)66.6元/股的发行价，报(bào)61.19元(yuán)/股。

　　近(jìn)几年(nián)，全球多家射频芯片领域(yù)的巨头厂商都(dōu)在谋求转型，拓展射(shè)频以外的(de)业务领域。以Qorvo为例，除了原(yuán)有(yǒu)的射频芯片(piàn)外，其还增加了UWB、matter、SiC器(qì)件、MEMS等产(chǎn)品，下(xià)游(yóu)触角延伸至(zhì)汽车、物联网、电源等(děng)领域。

　　国(guó)内方(fāng)面(miàn)，射频领域正呈现出一片红海的竞争(zhēng)格局，由于入局(jú)者(zhě)众，且(qiě)产(chǎn)品仍(réng)集中在(zài)中(zhōng)低端(duān)市(shì)场，各(gè)射(shè)频芯片厂(chǎng)商只能再(zài)卷(juǎn)价格，进一步压低了自身的利润(rùn)空间。

　　射频厂商三伍微(wēi)电子创始人(rén)钟林此前(qián)曾表示(shì)，国产射频(pín)前端芯片杀价(jià)已经无底线，而预计未(wèi)来每(měi)个射(shè)频细分赛道还(hái)会(huì)有(yǒu)更多竞争者进入，往后三年(nián)射频芯片厂(chǎng)商将面临更大(dà)的生存和竞争压力。

　　目前，一级市场对射频芯片(piàn)厂商的关注(zhù)亦有所下降，截至目前，今年共有(yǒu)9家(jiā)射频芯片厂商(shāng)宣布完成融资，而在2021年上半年，这个数(shù)据是近50家，且(qiě)投(tóu)资(zī)机构(gòu)涵盖了投资(zī)机构涵盖了(le)中金资(zī)本、红(hóng)杉资(zī)本中国、小米(mǐ)长(zhǎng)江产业基(jī)金、深(shēn)创(chuàng)投等知名机构。

　　当(dāng)前，射(shè)频领域仍有(yǒu)飞骧科技(jì)、康希通信等(děng)公司正(zhèng)排队IPO。

　　慧智微在招(zhāo)股书(shū)中表示(shì)，本次(cì)IPO募得资金将(jiāng)用于(yú)芯片测设中心建设(shè)、总部基地及(jí)上海和广州(zhōu)研发中(zhōng)心建设以(yǐ)及(jí)补充流动资(zī)金。具体战略规划方面，其(qí)表示将巩固在5G射频(pín)前端领(lǐng)域取得的市场地位，增加头部客(kè)户的市(shì)场(chǎng)份(fèn)额；技术(shù)上跟进(jìn)射(shè)频前端技术迭代，优化可(kě)重(zhòng)构技术框架在在 3GHz~6GHz 的 5G 新(xīn)频段的应用；产(chǎn)品上学跆拳道考级国家认可吗知乎，学跆拳道考级国家认可吗女生加大对上游滤波器(qì)、多(duō)工器的产业链布局，拓展 L-PAMiD 等更高门槛的(de)产(chǎn)品系列。

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