金融界4月(yuè)27日消息  顶着“港股白酒(jiǔ)第一股”光环的珍(zhēn)酒李(lǐ)渡正式登(dēng)陆港(gǎng)交所，尴尬的是开盘直接暴跌16.82%，全(quán)天颓势尽显(xiǎn)，最(zuì)终收盘下(xià)跌17.93%，报8.88港元/股，上市第一天(tiān)市值(zhí)就缩水超过60亿港元，惨遭开(kāi)门(mén)黑。

　　私(sī)募巨(jù)头KKR浮(fú)亏超过(guò)22亿(yì)港元

　　自2016年(nián)金徽酒挂牌上(shàng)交所(suǒ)后，至今没有(yǒu)酒企成(chéng)功上市(shì)，珍酒李渡(dù)是近7年时间(jiān)第一只实现资本(běn)上市的白酒股，目前西凤酒、郎酒、国(guó)台(tái)等均止步于A股IPO。

　　珍酒李渡此次在港交所IPO，发(fā)售(shòu)价(jià)为每股(gǔ)10.82港元，筹资资金约(yuē)50亿(yì)港(gǎng)元，公开发售获超购1.94倍(bèi)，一手中签率100%。值(zhí)得(dé)注意的是，不知道是出于(yú)何种考卓越计划是什么意思，卓越计划是什么意思 报名条件有哪些虑，此次珍酒李(lǐ)渡并没有引入基石(shí)投资者。

　　此次(cì)IPO之(zhī)前，珍(zhēn)酒(jiǔ)李渡共计引入两轮投资者，分别是有着“华尔(ěr)街(jiē)之狼(láng)”之称的私(sī)募股(gǔ)权(quán)巨头KKR和大中华网讯。KKR在2021年11月(yuè)和2022年5月分别投资(zī)3亿美元、5亿美元，两次成本(běn)分别为1.76美元和1.78美(měi)元，即13.82港元和13.97港元(yuán)。相较于(yú)珍酒李(lǐ)渡今日收盘(pán)价8.88港元，这意味着私募巨头KKR目前浮亏超过22亿(yì)港(gǎng)元。

　　三(sān)年时间狂砸15.77亿元广告费

　　公开资(zī)料显示，珍(zhēn)酒李渡是一家致力提供以(yǐ)酱香型(xíng)为主的(de)次高端(duān)白酒产品的中国白酒公司。珍酒李渡集团旗下包括珍酒、李渡、湘窖及开口笑四大白酒品牌，覆盖(gài)酱香型、浓(nóng)香型、兼(jiān)香型三大白酒品类。

　　招股(gǔ)书显(xiǎn)示，按(àn)2021年收入(rù)计算，珍(zhēn)酒(jiǔ)李渡是中国第四大民营白酒(jiǔ)公司，以及(jí)中国白酒行业中提(tí)供三种(zhǒng)香型(xíng)白酒的第三大公司。2020年到2022年(nián)，珍(zhēn)酒李(lǐ)渡归(guī)母净利润为5.2亿元、10.32亿(yì)元、10.3亿元，利润率为(wèi)21.7%、20.2%、17.6%。从净利润表现来看，珍酒李渡的(de)增速在下降(jiàng)。

　　此(cǐ)外，珍酒李渡2020年到(dào)2022年的毛利率分别为52.2%、53.5%和55.3%，这与A股白(bái)酒公司(sī)相比也处于(yú)下(xià)风(fēng)，“股王”贵州茅台2022年(nián)的毛(máo)利率超过90%，而(ér)腰部(bù)的今世(shì)缘、口子窖等企(qǐ)业毛利率(lǜ)也(yě)超过了70%。

　　导致毛利率的直接原因之一就是珍酒李渡(dù)的“豪横”的(de)广告(gào)支出。财报显示，2020年、2021年及(jí)2022年，珍酒李渡销售及经销开支分别为4.03亿元、10.21亿(yì)元(yuán)及(jí)13.42亿元，于同期分别(bié)占公司总(zǒng)收入(rù)的16.8%、20.0%及22.9%。同期，广告(gào)开支分别为2.42亿、6.69亿以及6.66亿(yì)，三(sān)年(nián)时间，广(guǎng)告费就砸了15.77亿元。

　　与此(cǐ)同时，珍酒(jiǔ)李(lǐ)渡的存(cún)货正(zhèng)在逐步增加。报告期内，公(gōng)司(sī)存货分别为(wèi)17.37亿(yì)元、36.49亿元(yuán)和51.39亿元，呈逐(zhú)年增长趋势(shì)，存(cún)货周转天数分别为517天、414.4天(tiān)和612.8天。招股书解释称大部分存货为基酒，但仍然(rán)有(yǒu)不少针对其产销失(shī)衡(héng)的质疑(yí)。

　　吴向东曾操盘金六福 身(shēn)价230亿元(yuán)

　　低(dī)于行业的毛利率和(hé)“豪横”的广(guǎng)告支出(chū)，这与(yǔ)珍酒李渡创始人吴(wú)向(xiàng)东的(de)操(cāo)盘(pán)手法密切相关(guān)。

　　声名在外的“白酒教父”——吴向(xiàng)东(dōng)是(shì)一名白酒行业的老兵。1969年，吴向东出生(shēng)在湖南(nán)醴陵的一个普通农(nóng)村家(jiā)庭(tíng)，1992年，在湖(hú)南省外贸(mào)学校毕业(yè)的吴(wú)向东，进入其(qí)姐(jiě)夫傅(fù)军旗下新华联集团工作。此后四(sì)年，他(tā)升至新华联(lián)集(jí)团董事(shì)、董事(shì)局副(fù)主席。也是在此(cǐ)，吴向(xiàng)东正式开启了他(tā)的白酒(jiǔ)事业(yè)。

　　在傅军的帮助下，吴向(xiàng)东(dōng)在1996年拿下五粮液旗下川酒王的代理权，仅一年就将川酒(jiǔ)王(wáng)销(xiāo)量做(zuò)到湖南第一。川酒王热销之后，大量仿(fǎng)冒产(chǎn)品涌现(xiàn)。同时，白酒市场竞争白热化，下游经销(xiāo)商的日(rì)子越来越(yuè)难，吴向东想自创(chuàng)白(bái)酒品牌(pái)。卓越计划是什么意思，卓越计划是什么意思 报名条件有哪些

　　1998年，吴(wú)向东(dōng)与五(wǔ)粮(liáng)液签(qiān)订了OEM代工协(xié)议，这是他(tā)在白酒业首创(chuàng)了一种新模式OEM，即贴牌代工模(mó)式(shì)，随后(hòu)，金六(liù)福(fú)在这(zhè)一(yī)年(nián)诞生了。

　　2001年，中(zhōng)国男足冲进(jìn)世界杯(bēi)，媒体将时(shí)任男(nán)足主教(jiào)练的米卢(lú)誉为神奇教练和好运福星。深(shēn)谙(ān)营销的吴向东找来米(mǐ)卢担任(rèn)金六福(fú)形象代(dài)言人。米(mǐ)卢(lú)穿着(zhe)唐装，面带微(wēi)笑地(dì)说“中国(guó)人的福酒，金六福(fú)。”很(hěn)长一段时间，金六福的广告投放量都是全国(guó)第一(yī)。

　　在吴(wú)向东的广(guǎng)告轰(hōng)炸下，金(jīn)六福迅(xùn)速成为国民(mín)白酒，高峰期一天能发出57个(gè)车(chē)皮。

　　2021年，在吴向东的(de)操盘下(xià)，贵州酱酒品牌珍酒、江西李渡，以(yǐ)及湖南知名(míng)白酒品牌湘窖和开口笑正式合并——珍酒李渡诞生。

　　目前，吴向(xiàng)东实际控制的金(jīn)东(dōng)集团旗下共有(yǒu)华致酒(jiǔ)行、华泽酒业集团（下辖(xiá)金六福、珍酒等12个酒企）、金(jīn)东投资(zī)三个产业板(bǎn)块(kuài)。涉足金(jīn)融、文(wén)化旅游、新能源、互联网、酒业(yè)等多(duō)个产(chǎn)业。

　　靠卖白酒，吴向东也(yě)一举(jǔ)成为湖(hú)南省(shěng)株洲(zhōu)市首(shǒu)富。2023年3月，胡润(rùn)研究院发布(bù)《2023胡(hú)润全(quán)球(qiú)富(fù)豪榜》，吴向东(dōng)以230亿元人民币(bì)财富位列(liè)榜单第955位。

　　白酒还是会更(gèng)好(hǎo)生意(yì)吗？

　　在(zài)前不久(jiǔ)的第108届全国糖酒商品交易会上，阵阵寒意从(cóng)会(huì)上传来(lái)。

　　4月9日(rì)，在糖酒会的相关论坛(tán)上，在酒水行业颇为知名的盛初咨询(xún)董事长王朝(cháo)成放出(chū)“重磅观点”：酒业整体(tǐ)将长期(qī)进(jìn)入(rù)销量(liàng)负(fù)增长、收(shōu)入(rù)低增长或0增长、利润低(dī)增长的内卷(juǎn)时代(dài)，并且很可能(néng)刚刚开(kāi)始。

　　第一(yī)，2023年(nián)是行业的分水岭，从场(chǎng)景-量(liàng)价-集中度看趋势，真正的高端消(xiāo)费在疫(yì)情场景中并(bìng)没(méi)有太受影响，次高(gāo)端库存仍未(wèi)消化，区域(yù)酒借(jiè)助消费恢复较快。高(gāo)端的恢(huī)复(fù)没有看到更(gèng)强的动(dòng)力，仍(réng)然在低位徘徊，一二季度(dù)上市公(gōng)司业绩会出现增速(sù)放缓和进一步分化。

　　第二，从白酒供需-库存周期看(kàn)趋势，现在(zài)存(cún)在三(sān)个矛盾(dùn)：一是产区(qū)和供需的矛(máo)盾，大产区(qū)都在扩产能(néng)，但销量在下降；二(èr)是名酒企(qǐ)业(yè)都在向下扩展产品线，和地(dì)方(fāng)酒厂(chǎng)会产(chǎn)生(shēng)矛盾；三是名酒企(qǐ)业(yè)渠道(dào)重心下移，和地(dì)方酒企(qǐ)的渠道有矛(máo)盾(dùn)。

　　其具体表现是：2022年(nián)白酒(jiǔ)行业销量为671万吨，而2016年是(shì)1305万吨，行业600万(wàn)吨消失的主要是(shì)100块钱以下的(de)价位带，其原因在(zài)于城(chéng)市化(huà)，大部分劳动人(rén)口(kǒu)从农村转(zhuǎn)移到城市后，消费习惯变(biàn)了，导致未(wèi)来升(shēng)级空间基数变小；超(chāo)高端(duān)从5万吨上涨到10万吨，次高端（售价在(zài)300-800元）的量(liàng)至少(shǎo)涨了(le)两倍(bèi)。

　　他给出了一组各(gè)价格(gé)带白酒节前和(hé)节后(hòu)的终端进货量(liàng)数据。其中：2000元以上相关产品下降19%，节(jié)后上(shàng)涨12%；800~2000元相关产品下(xià)降15%，节(jié)后下(xià)降7%；500~800元高线次高端相关产品节(jié)前(qián)下降41%，节后下降20%；300~600元次高端价(jià)格节前下降23%，节后上(shàng)涨(zhǎng)9%；100~300元中高端节前(qián)下降4%，节后上涨12%；100以下中低端节(jié)前增长7%，节(jié)后增长69%。

　　“港(gǎng)股白酒第一股”珍酒李渡未来走向何方(fāng)让我们拭目以待。

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