大(dà)家好，转眼假期就结束了，泰勒小区都没出一直在(zài)加班，这个长假，国内旅游消费爆了(le)，而海(hǎi)外有爆了，不过是(shì)爆雷。按照惯例，我(wǒ)们梳理一下重大消息，以及券商老师(shī)们的(de)最新看法。

　　五一(yī)大事件

　　1、中(zhōng)央政(zhèng)治局会(huì)议(yì)定调！

　　中(zhōng)共(gòng)中央政(zhèng)治局4月28日召开会议，分析研究当前经济(jì)形势(shì)和(hé)经济(jì)工作。中共中央(yāng)总书记习近(jìn)平主持会议。会议认为，今年以来，在以习近(jìn)平同志为(wèi)核心的(de)党中央坚强领导下(xià)，各地区各部门更好(hǎo)统筹(chóu)国内国际两(liǎng)个大局，更好统筹(chóu)疫情防控(kòng)和经(jīng)济社会发展，更好统(tǒng)筹(chóu)发展(zhǎn)和安(ān)全，我国疫(yì)情防控取得(dé)重大决定(dìng)性胜利，经(jīng)济社会全(quán)面恢复常态化运行(xíng)，宏观(guān)政策靠前协(xié)同发力(lì)，需求收缩、供(gōng)给冲击、预期转弱三重压力得(dé)到缓解(jiě)，经济(jì)增长好于预期，市场需求逐步恢复，经济发展呈(chéng)现回升向好态势，经(jīng)济运行实现(xiàn)良好(hǎo)开局(jú)。

　　会(huì)议指出，当(dāng)前我国经济运(yùn)行好转(zhuǎn)主要是恢复性的，内生动(dòng)力还不强(qiáng)，需求仍然不足，经济转型升级面临新的阻力，推动高质量发展仍需(xū)要克服(fú)不少困难(nán)挑(tiāo)战。

　　此外，会(huì)议重(zhòng)申对刚性(xìng)和改善(shàn)性住房(fáng)需求(qiú)的支持，强调做(zuò)好保(bǎo)交(jiāo)楼(lóu)、保民(mín)生、保稳定工作，促进房地产市场(chǎng)平稳(wěn)健康发展(zhǎn)。同时(shí)，会议还提(tí)出，在超大特(tè)大城市积极稳步推进城中(zhōng)村(cūn)改造和“平急两用”公共基础(chǔ)设施建设(shè)等。

　　2、国家统计(jì)局：4月份制(zhì)造业PMI为49.2％

　　国家统计局消息，4月(yuè)份，制(zhì)造业采购经理指(zhǐ)数(shù)（PMI）为49.2％，比上月下降2.7个百分点(diǎn)，低于(yú)临界点，制造业景(jǐng)气水(shuǐ)平回落。

　　3、美国第(dì)一共和银(yín)行(xíng)被正(zhèng)式(shì)接(jiē)管

　　在勉强支撑了两个月后，风雨飘摇的美国第一共和(hé)银行(xíng)终究还是没能逃脱倒闭并被接管收购的命(mìng)运(yùn)。美(měi)国加州(zhōu)金融保(bǎo)护与创(chuàng)新部(bù)（DFPI）周(zhōu)一表(biǎo)示(shì)，监管(guǎn)机构已接管了第一(yī)共和银行，这是(shì)本轮美国(guó)银行业危机中第四家倒下(xià)的银行，同时也是美国(guó)历(lì)史上第二大(dà)的破产银(yín)行。

　　4、今年五一假期国内旅(lǚ)游出(chū)游2.74亿人次，同比增长70.83％

　　经文化和旅游(yóu)部数据中心(xīn)测算，全国国内(nèi)旅游出游合计(jì)2.74亿(yì)人次(cì)，同比增长70.83％，按(àn)可比口(kǒu)径恢复(fù)至2019年同(tóng)期(qī)的119.09％；实现国内旅游收(shōu)入1480.56亿元，同(tóng)比增长128.90％，按可(kě)比口径(jìng)恢复至2019年同(tóng)期的100.66％。

　　5、普京遭袭击？

　　据俄新社(shè)报道，当地时间5月3日凌晨，乌克兰试(shì)图(tú)用无人机袭击(jī)克里(lǐ)姆林(lín)宫。

　　据报(bào)道(dào)，当晚两架(jià)无人机瞄准(zhǔn)了克(kè)里姆林宫，俄军方和特(tè)种(zhǒng)部队及时采取行动，并使用电子对抗系(xì)统，使(shǐ)这两架无人机出现异常(cháng)，未能达到(dào)袭击目的。

　　俄新社(shè)称，俄罗斯总统(tǒng)普京没(méi)有因袭击受(shòu)伤，其工作日程将照常进行(xíng)。 掉落的无人机碎片也(yě)没(méi)有造成人员(yuán)伤亡。

　　俄总统(tǒng)新闻秘书佩斯科夫称，乌(wū)克兰无人机试(shì)图发动(dòng)袭击(jī)时普京不在克里姆林宫(gōng)中(zhōng)。 他表示(shì)，普京3日(rì)在位于莫斯科(kē)州(zhōu)的新(xīn)奥加廖沃官邸(dǐ)工(gōng)作。

　　俄(é)罗斯总(zǒng)统新闻处表(biǎo)示(shì)，俄(é)方(fāng)保留在合适的(de)时间和地(dì)点采取回应措(cuò)施(shī)的权利。

　　另据(jù)俄新(xīn)社5月3日报(bào)道，俄罗(luó)斯首都莫(mò)斯科自当日起禁止(zhǐ)放飞无人(rén)机，经(jīng)政府批准的除外。 莫斯科市(shì)长索比亚宁(níng)表示，这(zhè)一决定(dìng)是为(wèi)了防止未经授权使用无人机，避免(miǎn)妨(fáng)碍执法机构的(de)工作。

　　据(jù)法新社当地时间3日报道，乌克兰方(fāng)面表示“没有参与(yǔ)”对克里姆(mǔ)林(lín)宫的无人机袭击。

　　另据俄罗斯《生意(yì)人报》网(wǎng)站消息，针(zhēn)对无(wú)人机试图袭(xí)击俄(é)罗斯(sī)克里(lǐ)姆林宫一事，乌总统新(xīn)闻秘(mì)书谢(xiè)尔盖？尼基(jī)福罗表示(shì)，乌方没有关(guān)于(yú)袭击(jī)的信(xìn)息。

　　据(jù)俄(é)新(xīn)社(shè)3日报(bào)道，俄罗斯国家杜马议员米哈伊尔·谢列梅特接受该(gāi)媒体采访时，呼(hū)吁(xū)俄(é)军对乌克兰(lán)总统泽连斯(sī)基位(wèi)于基(jī)辅(fǔ)的官邸进行(xíng)导弹打击，作为对乌(wū)方(fāng)企图使用无人机袭击克宫的(de)回应。

　　十大券商最新研(yán)判

　　1、中(zhōng)信证券：从失(shī)衡(héng)到平稳，布局业绩驱动的五(wǔ)月行情(qíng)

　　4月A股经历了AI主题行情诱发的过(guò)度博弈和心态失衡，市场大幅动(dòng)荡。进入5月，国(guó)内的经(jīng)济、政策(cè)和外部环境相比4月继续不断(duàn)改(gǎi)善，投(tóu)资者对经济的预(yù)期(qī)将在微观体(tǐ)验(yàn)、宏观(guān)数据、A股业绩三个(gè)层面实现统一，投(tóu)资者心态也将逐步从短暂(zàn)失(shī)衡趋向平稳，市场依然处于全(quán)年第二(èr)个关键做多(duō)窗口，财报季结束后，市场将步入业绩驱动的行情阶段，配置思路上建(jiàn)议(yì)坚持(chí)高切低，关注上半年景气持续改善的品种。

　　首先(xiān)，政(zhèng)治局会议提振市场(chǎng)信心(xīn)，扩内需(xū)仍是着(zhe)力重(zhòng)点，政策(cè)预(yù)期回归理性，经济(jì)内生动能稳步修(xiū)复(fù)，并将得到同比和高频(pín)数(shù)据(jù)验证；外部流动性拐(guǎi)点明确，美国银行业风险不断发酵，但预(yù)计对(duì)A股实质影响(xiǎng)十分(fēn)有限。其次，财报季数据显示(shì)，A股业绩跨(kuà)年筑底特征明显，全年逐季改善(shàn)的趋势显现，其中行(xíng)业(yè)的结构性亮点(diǎn)日(rì)益清晰，经济(jì)预期5月将(jiāng)在微观体验、宏观数据、A股业(yè)绩(jì)三个层面(miàn)统(tǒng)一，夯实市场上(shàng)行基础(chǔ)。最后，预计5月A股仍处于今年第(dì)二个关键(jiàn)做多(duō)窗口中，并将步入业绩(jì)驱(qū)动的行情(qíng)阶段，投资者(zhě)心态(tài)由(yóu)短暂失衡趋向(xiàng)平稳。

　　配置上(shàng)，建议紧(jǐn)扣(kòu)业绩主线，重(zhòng)点(diǎn)布局医药、数字(zì)经(jīng)济(jì)和“一(yī)带一(yī)路(lù)”板(bǎn)块中有业(yè)绩(jì)亮(liàng)点的品种，以及其他板(bǎn)块中一(yī)季度业(yè)绩(jì)明(míng)显(xiǎn)改善，且在二季度(dù)有望持续(xù)的细分行(xíng)业。

　　2、中金策略：节(jié)后(hòu)A股有望相比全(quán)球市(shì)场显现相对韧性

　　中金策(cè)略团队5月3日(rì)表(biǎo)示，节后(hòu)A股有望相(xiāng)比全球市场显现(xiàn)相对韧性。主要基于(yú)：1）经济复苏势头尚不稳(wěn)固，政(zhèng)策有望延续稳中求进基调。2）上市公司(sī)业绩低迷期已过。3）海外风险需要密切关注，如若应对(duì)得(dé)当(dāng)，对A股影(yǐng)响可能有限(xiàn)。上(shàng)述因素结合当前A股市场整(zhěng)体估值水平不高仍处于(yú)历(lì)史中低位(wèi)，A股节后(hòu)两个交易日(rì)虽受(shòu)节假期间的事件性因素(sù)影(yǐng)响可能有所(suǒ)波动，但对后市整体表现不用过于谨慎，当(dāng)前位(wèi)置市(shì)场机会仍(réng)大于风险。

　　3、中信建投策略：耐(nài)心(xīn)等待，低位(wèi)把握

　　一季度全A营收(shōu)增速等(děng)指(zhǐ)标仍在探底，五一(yī)出行恢复亮眼，但(dàn)制造业PMI已(yǐ)露出疲态，海外处于(yú)多(duō)事(shì)之秋，高利(lì)率环境下(xià)美国银(yín)行风险事件频发，衰(shuāi)退风险上升。市场(chǎng)处于再平(píng)衡期，低位把握再(zài)布局机会；短期(qī)结构上关注在(zài)低位资产中寻(xún)找景气稳定或好于预期方向，中(zhōng)期线(xiàn)索在于科技周期与复苏链中的弹性方向。行业重点关注：医药、传媒、通信(xìn)、餐饮链（预制菜、啤酒）、军(jūn)工、新能(néng)源等。主题(tí)重点关注：一(yī)带(dài)一路、数据要素等。

　　4、海通(tōng)策略：均(jūn)衡(héng)以待(dài)

　　①22/10以来是牛市初期，对比(bǐ)历史，这次牛市第(dì)一波上(shàng)涨的结构(gòu)分化更显(xiǎn)著。②牛市初期类似春天，市场有所(suǒ)反复很正(zhèng)常，短期政策和业绩因素影响下，行业或更均衡。③数字经(jīng)济是全年主线，后续或依(yī)据基(jī)本面去伪存真(zhēn)，阶段性关注复苏的部分消(xiāo)费。

　　5、波动(dòng)率已经回归 | 民(mín)生策略

　　往后看，核心资产、海外映(yìng)射(shè)的(de)科技和(hé)大宗(zōng)商品都将被海外逐级(jí)放(fàng)大的(de)宏观波动所(suǒ)影响。我(wǒ)们(men)的资源+重资产(chǎn)组(zǔ)合短期(qī)驱动逻辑(jí)建议以“红利+中(zhōng)特(tè)估”为主导，以(yǐ)等待通胀逻辑的(de)回归。重资产国企（炼厂(chǎng)、建筑、钢(gāng)铁）资源类企业(yè)（煤炭、油(yóu)、金、铜），交(jiāo)通运输（油运、干散运(yùn)、港口(kǒu)、公路(lù)）；近期场景消(xiāo)费正在(zài)展现出成(chéng)为(wèi)未来经济增(zēng)长新动(dòng)能的潜力，推荐中低(dī)端消费、县域消费(fèi)；以“宁组合”为代(dài)表的赛道板(bǎn)块有望(wàng)企稳(wěn)。

　　6、兴证策略：五一(yī)前(qián)后市场表现如(rú)何？行业胜率如(rú)何？

　　参(cān)考过去13年（2010-2022），五一节后市场上涨概率(lǜ)较(jiào)节前明显提升(shēng)。以全A指数为代表，节前(qián)1周、1个月指数大(dà)多(duō)震荡调整(zhěng)，上涨概率仅为14.3％、28.6％，而(ér)节后1周、1个月上涨概率则(zé)大幅(fú)上升至38.5％、46.2％。分行业看，五一节后1周国防军(jūn)工（69.2％）、电子（61.5％）、计(jì)算机(jī)（53.8％）、传媒（53.8％）胜率较高(gāo)，而(ér)节(jié)后1个(gè)月食品饮(yǐn)料（76.9％）、医(yī)药生物（69.2％）、家用(yòng)电器（69.2％）、有色金属（69.2％）胜率(lǜ)较高，食品饮料（3.8％）、电子（3.4％）、计算(suàn)机（3.3％）、医(yī)药生物（2.9％）平均涨幅(fú)居前。

　　7、华(huá)西策略：“五(wǔ)一(yī)”假(jiǎ)期间全球(qiú)大(dà)类资产波动以及背后释(shì)放的信号

　　国内复苏延(yán)续，支撑A股指数(shù)震荡上移。从“五一(yī)”前(qián)后大类资产表现来看(kàn)，全球主要权益市(shì)场及原油等大宗(zōng)商品走(zǒu)弱，美债(zhài)收益率下行，黄金(jīn)价格走强，表明海外市(shì)场“衰退交易”有所(suǒ)升温。美欧一季度经济增速不及市场预(yù)期，美国银(yín)行(xíng)业(yè)危机和两党债务上(shàng)限博弈(yì)使得(dé)海外风(fēng)险偏好(hǎo)有所回落，同时也促使美联(liá蒙古女人为什么不能碰n)储更快转向鸽(gē)派(pài)。

　　回顾(gù)假期消费数据，国内服务消(xiāo)费大幅回升(shēng)，但地产销售复苏偏缓(huǎn)，4月(yuè)制造(zào)业PMI回落也表明国(guó)内经济仍处于(yú)复苏早期。4月政治局会议强调“当(dāng)前经(jīng)济运行好转主要是恢复性的，内生(shēng)动力还不(bù)强(qiáng)，需求仍(réng)然不(bù)足”，因此总量(liàng)政策收紧风险不大，企业盈(yíng)利上(shàng)行将(jiāng)支(zhī)撑A股指(zhǐ)数震荡上移。结构上，政治局会议首(shǒu)提“重视(shì)通用人工智(zhì)能(néng)发展(zhǎn)”，全球产业催(cuī)化和国内政策驱(qū)动(dòng)的数字(zì)经济行情或反复活跃。

　　8、战术调整何时结束？| 信达策略

　　3月-4月万得全(quán)A指数整体是震(zhèn)荡下行的，是去年底(dǐ)熊市结束后，指数(shù)的(de)第一次长时间回撤(chè)，可(kě)以(yǐ)类比历史上牛市第(dì)一年中的(de)战(zhàn)术(shù)性调整（2013年(nián)2-6月、2016年4-5月、2019年4-7月）。2016年(nián)4-5月，是牛市第一年中的第(dì)一次(cì)战术性回撤，时间约2个月(yuè)，起始(shǐ)和(hé)结束的(de)拐点，均与高频经济指标和预期的边(biān)际变(biàn)化(huà)同(tóng)步。

　　2019年4-7月，回撤整体(tǐ)时间是3个半月(yuè)，由于经济比2016年(nián)弱很多，所以主跌阶段完(wán)成后(hòu)还出现(xiàn)了2个月的底(dǐ)部震荡，整体回撤持续的时间比2016年更久。

　　今年3月以来(lái)，股(gǔ)市(shì)、债市和商品市场的表现，均表明资本(běn)市场对(duì)经济的判新偏(piān)向认为Q1的经济回升可能不会持续太久，或者(zhě)至(zhì)少Q2可能不会持(chí)续。从最新(xīn)的(de)PMI数(shù)据来看，4月(yuè)份确(què)实出现了较(jiào)为明显的下降。这一下降背(bèi)后我们认(rèn)为可能主(zhǔ)要(yào)有(yǒu)两(liǎng)个短期原(yuán)因(yīn):（1）每(měi)年4月PMI数(shù)据均会季节性回落；（2）根据历史经验，疫情后第(dì)一个(gè)季度经(jīng)济数据最容易恢复(fù)，4月开(kāi)始经济进入疫后第二个(gè)季度。PMI数据、商品(pǐn)价格、海外经(jīng)济担心等因素，可能会让(ràng)4-5月的经济数据(jù)很(hěn)难超预期。由此(cǐ)导致(zhì)这一次市场的(de)战术调整虽然可能已经完成(chéng)大部分(fēn)，但由于(yú)缺(quē)乏数据(jù)改(gǎi)善，可能还需要震荡磨底。

　　9、财通策略：第五(wǔ)次“赛道大切(qiè)换”

　　我们或已正站在新一轮牛市(shì)起点(diǎn)之上，短期的迷雾掩盖不了长(zhǎng)期的(de)坦途，把(bǎ)握“上证50高股息央国企+科(kē)创50赛道大切换(huàn)”。5月的迷雾在增加：回落的(de)PMI和长端利率、反(fǎn)复的美联(lián)储、激(jī)烈的中美摩擦、偏弱的一季(jì)报业绩；但中期的坦(tǎn)途较为明确：经(jīng)济温和复苏(sū)、美联储年内结束加息、A股市场估值极(jí)低、产业趋势明确(què)、机构赛道大切换(huàn)向TMT。看长(zhǎng)做短，如(rú)何应对(duì)短期迷雾？5月建(jiàn)议(yì)重(zhòng)点关(guān)注上证50高(gāo)股息央国企，央国企指数和ETF后续将发行、迎来增量资金行情，高股息组合在(zài)经(jīng)济偏弱、利率下行环境下(xià)获取超额收益（13只被指数集中覆盖的高股(gǔ)息央(yāng)国(guó)企见正文）。此外Q1基金持仓呈现机构赛道的第(dì)五次大切换（切向(xiàng)TMT方向(xiàng)），如果TMT方(fāng)向在5月(yuè)有明显调整(zhěng)，是进一(yī)步加配的良(liáng)机(jī)，其中以科创(chuàng)50方向最(zuì)为(wèi)关(guān)键(jiàn)。若(ruò)美联储能够(gòu)在5月完成最(zuì)后一次加(jiā)息，中美摩擦有所缓(huǎn)和，将(jiāng)极大地利(lì)于新(xīn)兴市场（A股和港股）、尤其(qí)成(chéng)长股表现。

　　10、招商策(cè)略：盛夏攻势(shì)，科(kē)创再起

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