国内“五一”假(jiǎ)期(qī)来(lái)了，但海外市场风险依旧(jiù)不容(róng)忽视(shì)。在美(měi)国多项重要经济数据出炉后，美联(lián)储也将(jiāng)召开5月议息会议(yì)，市场(chǎng)普遍预期将继续加息25BP。在(zài)利好利空消息(xī)交织下(xià)，节后市场(chǎng)走势将如何演绎？

　　美(měi)国第(dì)一共和银行股价已(yǐ)累计下跌90％以上

　　截至(zhì)周五(wǔ)收盘，美(měi)国第一共和银(yín)行的股价收(shōu)跌43.2％，盘中(zhōng)一(yī)度腰斩(zhǎn)，且多次触发停牌，原因是达成救助协议(yì)以维持该银行运营的(de)希望在变得渺茫(máng)。该股今(jīn)年已下跌90％以上。消息(xī)人士称，该银行很有可能(néng)会(huì)被美国联(lián)邦储蓄保险公司（FDIC）接(jiē)管。

　　根据(jù)美媒(méi)报道，自美国第一共(gòng)和银行公布其第一季度(dù)存(cún)款(kuǎn)下降40.8％至1045亿(yì)美元后，该银行股价在接下来的两天内下跌(diē)超过60％，创下(xià)历史新低。目(mù)前包括来自美国联邦储(chǔ)蓄保险(xiǎn)公司、财政部和(hé)美联储的官员正在与(yǔ)其他银行进行协调会议，为第一(yī)共(gòng)和银行制定救助计划。

　　美联储反(fǎn)省硅谷银行(xíng)倒(dào)闭，寻求大范围(wéi)加(jiā)强银行规管(guǎn)

　　在当地时间4月(yuè)28日(rì)公布的(de)内部审查报告中，美联储承认，对于上月硅(guī)谷银行(xíng)的倒闭案，美联储(chǔ)难(nán)辞其咎，倒闭既源于该(gāi)行自身风险管理(lǐ)薄(báo)弱(ruò)，也和美(měi)联储的审查(chá)督导(dǎo)行动拖(tuō)沓有(yǒu)关。

　　美联储认为(wèi)，银行业审查(chá)员未能采取有力行动(dòng)解决(jué)硅谷(gǔ)银行(xíng)越来越多的问题。美联(lián)储负责金融业监管的副主席巴(bā)尔（Michael Barr）在报告中称，审查员未能(néng)充分(fēn)认(rèn)识到，随着(zhe)硅(guī)谷(gǔ)银行的(de)规模扩大、复杂(zá)性(xìng)增加，该行(xíng)变得有(yǒu)多(duō)么不(bù)堪一击。他(tā)们的确发(fā)现(xiàn)了风险，却没有(yǒu)采取足够的措(cuò)施，保证(zhèng)该行足(zú)够迅速(sù)地解决问(wèn)题。

　　报告中，巴尔总结硅谷(gǔ)银行倒闭有四大成因(yīn)，其(qí)中三(sān)点都(dōu)和美联储监管不力有关(guān)。他说，美联储监管者的错误部(bù)分(fēn)源于(yú)，特朗普执政(zhèng)时的金融(róng)业(yè)改革普遍放(fàng)松了对中等银行的规管(guǎn)。

　　巴尔还提到，美联储的文(wén)化转变似乎导(dǎo)致联储的监(jiān)管变得更宽(kuān)松。这(zhè)些变化体(tǐ)现在降低标准(zhǔn)、增(zēng)加复杂(zá)性，以及监(jiān)管方式不够自信果断，它(tā)们阻(zǔ)碍(ài)了有效的监管。

　　美联储认为(wèi)，其(qí)银(yín)行(xíng)业审(shěn)查员(yuán)已经确(què)定(dìng)了硅谷银行存在导致其倒(dào)闭的一大问题——利(lì)率相(xiāng)关风险，但美联储自身(shēn)的(de)流程“过于(yú)审慎(shèn)”，侧重在采取(qǔ)行动以前累积过多的证据。

　　美(měi)联(lián)储(chǔ)的数据显示，截至倒闭(bì)时，硅谷银行(xíng)收到31项监管(guǎn)机构的(de)公开审(shěn)查报告或警(jǐng)告，数(shù)量(liàng)是其他银行的(de)三倍。报告称，随着硅谷银(yín)行壮大，近些年美联储忽视(shì)了范围(wéi)更(gèng)广的问题，比(bǐ)如该(gāi)行多年(nián)来一(yī)直突(tū)破内(nèi)部风险(xiǎn)限(xiàn)制，其(qí)采用的流动(dòng)性(xìng)指(zhǐ)标却显示(shì)，存款基础稳(wěn)定，其利率相关风险还(hái)被(bèi)评(píng)为令人满意。

　　巴尔透露，美联储(chǔ)将(jiāng)重新审查，适(shì)用于资(zī)产(chǎn)超(chāo)过千亿美元银行的一系列规定，包括压力测试和流动性要求，将重新(xīn)评估，怎样监督和监管一家银行对利率流动性风(fēng)险的风控。

　　巴(bā)尔(ěr)说(shuō)，硅(guī)谷银行(xíng)倒闭表明(míng)，需(xū)要(yào)对范围更广泛的银行强(qiáng)化适(shì)用(yòng)的标准(zhǔn)，联储应考虑，让更大(dà)范围的(de)银行适用标(biāo)准和的(de)流(liú)动(dòng)性(xìng)规定。他(tā)呼(hū)吁，重新(xīn)评估，对于超过25万美(měi)元(yuán)联邦保险上限的银(yín)行存款(kuǎn)，监管方的处理方。

　　巴尔认(rèn)为，美联储应要(yào)求更广泛的银(yín)行考虑到可(kě)出售证券(quàn)的未实现(xiàn)损益，以(yǐ)便让银行的资(zī)本要(yào)求更(gèng)好地匹配其财务状况和风险。他(tā)暗示(shì)，对资本规划和风险管理不足的公(gōng)司，美(měi)联储可能增加资本或流动性的(de)要求，或者(zhě)限(xiàn)制股票回(huí)购、股息支(zhī)付或高管薪(xīn)酬。

　　美总(zǒng)统拜登批准(zhǔn)内(nèi)华达(dá)州和佛罗里达(dá)州重大灾难声明

　　据央视新闻消(xiāo)息(xī)，根(gēn)据美(měi)国白宫当地时间4月28日的声明，美(měi)国总(zǒng)统拜登(dēng)批(pī)准内华(huá)达州重(zhòng)大灾(zāi)难声明(míng)，他(tā)下令(lìng)为3月(yuè)8日至3月(yuè)19日(rì)期间受冬季风暴影响的地区提供联(lián)邦援助。

　　此外，拜(bài)登还于27日晚批准佛罗里达州重大(dà)灾难(nán)声明，他下令为4月12日至4月(yuè)14日(rì)期间受严重风暴影响的地(dì)区提供联(lián)邦援(yuán)助。

　　联(lián)邦援助(zhù)资金可(kě)在(zài)成本(běn)分担的基础(chǔ)上提供给州(zhōu)政府和(hé)符合条件的地方政(zhèng)府以及某些私人非营利组(zǔ)织，用于受(shòu)灾害影响地(dì)区的应急和修复工(gōng)作。

　　欧盟与波兰等五国就乌克(kè)兰农产品(pǐn)相关事宜达成(chéng)原则性协议

　　据央视新(xīn)闻消息，当(dāng)地(dì)时(shí)间28日，欧盟(méng)委员会执行副主席东(dōng)布罗(luó)夫斯基斯对(duì)外宣布(bù)，欧委会已与保(bǎo)加利亚(yà)、匈牙利(lì)、波兰、罗马尼亚和(hé)斯洛伐克(kè)就(jiù)乌克兰农产品相关事宜达成(chéng)原则性协议。

　　东布罗夫斯(sī)基斯表示，欧(ōu)盟已采取行动(dòng)解决欧(ōu)盟(méng)成员国和(hé)乌克(kè)兰农民的担忧。具体措施包括推动波兰、斯洛伐克(kè)、保加(jiā)利亚等国(guó)撤(chè)回针对乌农产(chǎn)品的(de)单边(biān)措(cuò)施。从(cóng)欧盟层面对小麦、玉米、油菜籽、葵花籽等4种农产品实施保障措施。为(wèi)5个(gè)受(shòu)影响的成(chéng)员国农民(mín)提供(gōng)1亿欧(ōu)元的一揽(lǎn)子支持。此外，欧(ōu)盟(méng)将(jiāng)继续推(tuī)进包括葵花籽油等(děng)产品的倾销调查。欧盟将进一步确保乌(wū)克兰农产品(pǐn)通过欧盟通道出口到其他国家。

　　美国滞胀困(kùn)境(jìng)：经济继续放缓，通胀依(yī)旧(jiù)高企(qǐ)

　　4月28日，美国商务部最新公布的数据显示，美国3月核心PCE物价指数同比上(shàng)升(shēng)4.6％，预估(gū)为4.5％，前(qián)值为4.6％。同时美国3月核(hé)心PCE物价指(zhǐ)数环比上涨0.3％，与市场预期(qī)及前值(zhí)持平。

　　据悉，剔除(chú)食品和(hé)能(néng)源的(de)核心PCE物(wù)价指数是(shì)美联储青睐的通胀指(zhǐ)标之一。此(cǐ)次(cì)公布的数据再度印证了美(měi)国通(tōng)胀的居高不下，这(zhè)加大了(le)美联储5月再次(cì)加(jiā)息的可能(néng)性。报告公(gōng)布后，美(měi)国短(duǎn)期利率(lǜ)期货(huò)小幅下跌，反(fǎn)映(yìng)出(chū)5月份(fèn)加息25BP的可能性约为90％。

　　就(jiù)在此前一天，美国商务部公(gōng)布(bù)的一(yī)季度美国宏观经济数据显(xiǎn)示(shì)，美国(guó)一(yī)季度GDP同比仅增(zēng)长1.1％，大(dà)幅不及市场预期的(de)2％，且增速较前值(zhí)2.6％显著放缓(huǎn)。而同日公布的一(yī)季度核(hé)心PCE物价指(zhǐ)数(shù)年(nián)化环比初(chū)值升至4.9％，超(chāo)出市场预期(qī)的4.7％及前值(zhí)4.4％。

　　一德期货(huò)宏观贵金(jīn)属(shǔ)分(fēn)析(xī)师(shī)张晨向期货日报(bào)记者表示，上述数据(jù)显示出美国经(jīng)济放(fàng)缓但(dàn)通胀水平(píng)依(yī)旧高企的(de)滞胀特征。不过，从美国GDP折年数同比(bǐ)数(shù)据(jù)来看(kàn)，他(tā)认为一(yī)季度1.6％的增(zēng)速较去年四季度0.9％的增速出现明(míng)显回暖，显示出美国经济虽(suī)有放缓(huǎn)，但(dàn)韧性尚存。

　　“一季度美国GDP数据超预期放缓，坐实了市场对于美国经济衰退的忧虑，再加(jiā)上目前(qián)欧美银(yín)行信(xìn)用危机的尾部效(xiào)应持续存在，金融不(bù)稳定叠(dié)加经济景(jǐng)气(qì)下滑，一定程度上(shàng)削(xuē)弱了(le)美联储货币政(zhèng)策的紧(jǐn)缩预期(qī)，同时增加了(le)下半年(nián)美(měi)联储(chǔ)降息的预(yù)期(qī)。”中信(xìn)建投期(qī)货宏观贵金属分析师罗(luó)亮(liàng)认为。

　　不过，他也表(biǎo)示，由(yóu)于反映核心(xīn)个人(rén)消费支出在内的(de)一季度(dù)PCE通胀数据持续上(shàng)升(shēng)，再(zài)加上周五晚间公布的3月(yuè)核心PCE数据也偏强，因此美(měi)联储5月份加息基本不存在悬念，此(cǐ)次(cì)GDP数(shù)据更多(duō)影响(xiǎng)的是年中美联储的政策(cè)变化。<yue是什么意思网络用语，乐是什么意思网络用语/p>

　　5月加息或“板上钉钉”，此次会议还需(xū)关(guān)注什(shén)么(me)？

　　金瑞期货宏(hóng)观贵金(jīn)属分(fēn)析师吴梓杰(jié)认为，当前美联储货币政策(cè)面临抑制通胀以及宏观(guān)审慎(shèn)两难的(de)抉择。随(suí)着此前银行(xíng)业危机的(de)爆发以及一季(jì)度经济(jì)的回落，美国当前经(jīng)济的脆弱(ruò)性以及下行(xíng)压力(lì)已经持续增加，但是一(yī)季度核心PCE同样大幅超(chāo)过预期，显(xiǎn)示(shì)出(chū)核心通胀黏性超(chāo)预期。

　　“对于美联储来说，这(zhè)意味着进(jìn)行政策(cè)选(xuǎn)择时(shí)不得不(bù)更加慎重(zhòng)。”吴梓杰预计，美联储5月大概率(lǜ)将(jiāng)会保(bǎo)持加(jiā)息(xī)25BP的节奏，但(dàn)在(zài)记(jì)者会上鲍威尔表态或将更加注(zhù)重安抚市场情(qíng)绪，强调对宏(hóng)观(guān)风(fēng)险的把控，且(qiě)对未(wèi)来(lái)加息的态度或将更加谨(jǐn)慎。

　　张晨认为，目前市场(chǎng)已经对美联储5月加息25BP作出了(le)充分(fēn)的计价。鉴于此(cǐ)次会(huì)议并无(wú)最新点阵图和经济展望公布，因此会(huì)议重点在于利率(lǜ)决(jué)议声明(míng)及鲍(bào)威尔的(de)会后发(fā)言两方面。其(qí)中，在决(jué)议声明方面，可(kě)重(zhòng)点观察措(cuò)辞(cí)调整(zhěng)变化(huà)情况，特别是(shì)能否出现“停止加(jiā)息(xī)”相关暗示。而在会后的(de)新闻发(fā)布(bù)会上，需要重点关注鲍威尔(ěr)对于经济(jì)与通胀前景(jǐng)、后(hòu)续(xù)货币(bì)政(zhèng)策(cè)以及(jí)银行业危机引发(fā)的信贷收(shōu)缩等方面的观(guān)点论述(shù)。特别是如(rú)果出现(xiàn)“停止加息”等明显鸽派暗示，则无论对于商品(pǐn)市场还是(shì)权(quán)益市(shì)场而言，均构成(chéng)短期提振。

　　罗(luó)亮认为，此次美联(lián)储会(huì)议需要关注三个方面：一是(shì)考虑到(dào)通胀的顽固性，美联(lián)储是否(fǒu)会透露(lù)其愿意(yì)容忍更高(gāo)水平的通胀；二(èr)是美联储对于(yú)目前(qián)金融(róng)以(yǐ)及(jí)经济风险的(de)判断，到底是短(duǎn)期风险还是长期风险；三是美联储(chǔ)未来的(de)货币政策(cè)预期，比如是否透(tòu)露下(xià)半年将降息(xī)或者不降息。

　　他认为，如果美联储(chǔ)依然偏鹰派，则预期风险(xiǎn)资产将(jiāng)继续回调，美债利率曲线会(huì)加(jiā)深倒挂的程度，对市场而言偏负(fù)面；如果(guǒ)美联储偏鸽(gē)派，那市场风险偏好会再度上升，美元指数预(yù)计显著(zhù)下(xià)行(xíng)，贵(guì)金属将领涨(zhǎng)资产。

　　吴梓杰表示，由(yóu)于当前(qián)市场对5月加(jiā)息25BP已经(jīng)计价较为充分，预计加息(xī)结果不会(huì)引(yǐn)起市场较大波动，但是对于6月及以后偏鹰的政策预期(qī)交(jiāo)易依旧不足。因此，他认为本次(cì)会议上需(xū)要重点关(guān)注美(měi)联(lián)储声明以(yǐ)及鲍威尔在记者(zhě)会上对(duì)未来政策路径的展望。“尤其是如(rú)果美联储意外(wài)偏(piān)鹰(yīng)，比如表现出了6月仍将加息(xī)的倾(qīng)向，则市(shì)场或(huò)将面临(lín)较大的(de)冲击，相关风险资产有意(yì)外下(xià)跌(diē)的风(fēng)险。”他说。

　　贵(guì)金属(shǔ)市场面(miàn)临(lín)涨跌两(liǎng)难(nán)局(jú)面

　　近期美元指数持(chí)稳，贵金属行情则(zé)表现乏力(lì)。张(zhāng)晨认(rèn)为，4月以来，欧美银行业风险(xiǎn)事件溢出影响逐渐(jiàn)减(jiǎn)弱，市场对于(yú)美联储(chǔ)货币(bì)政策迅(xùn)速转向的乐观预期出现(xiàn)一定修正，贵(guì)金属市场出现高位振荡调(diào)整(zhěng)，但总体回调幅(fú)度有限。

　　当下来看(kàn)，他(tā)认(rèn)为贵(guì)金属市场在利(lì)多(duō)、利(lì)空因素(sù)间来(lái)回(huí)拉扯。利多因素方面，美联储加(jiā)息(xī)临近尾声，对贵(guì)金(jīn)属价格的压制边(biān)际(jì)减弱。同时，美国经济前景黯(àn)淡，债(zhài)务(wù)上限悬而未决以及银行业风险事件余波反(fǎn)复，不断激发市场(chǎng)避险情绪。从更为宏(hóng)观的角(jiǎo)度来看(kàn)，全球“去美(měi)元化”方(fāng)兴未艾，各国央行强化(huà)黄金资产储备功能，使得(dé)央行“购金潮”经久不息。上述(shù)种种因素均对(duì)贵金属价格(gé)形成支(zhī)撑。

　　而(ér)利空因素主要是，市场和美联储对于后续货币政(zhèng)策之(zhī)间(jiān)的预期(qī)差(chà)，以及(jí)美国(guó)经(jīng)济层面(miàn)的韧性犹存。“特别(bié)是就业市场尽管过热态势有所(suǒ)缓(huǎn)和，但(dàn)无(wú)论是新(xīn)增非农就业人数还是失(shī)业率指标，还远(yuǎn)未触(chù)及经(jīng)济(jì)衰退以及美联储(chǔ)货币政策转向的阈(yù)值yue是什么意思网络用语，乐是什么意思网络用语区间(jiān)，这极有可能造成(chéng)通胀回归(guī)波折反复(fù)，进而引发美联储货币政策(cè)前景(jǐng)预期摇摆。”他说。

　　他预(yù)计(jì)，在5月美联储议息会议落地后(hòu)的一段时间内，市(shì)场仍然会(huì)延续上述的修正走势，美联储还需在(zài)更多(duō)数据指(zhǐ)引以及(jí)银行风险事件落地后，再相机(jī)作出政策调整(zhěng)，而在此之前预计仍会延续(xù)当前“走一步看一步”的决(jué)策思路。而市场对于(yú)年内降息的(de)乐观(guān)预期的修(xiū)正空间(jiān)犹(yóu)存。

　　罗(luó)亮认为，目前(qián)贵金(jīn)属市(shì)场的逻辑有两条主线：一是(shì)美国(guó)经济是(shì)否会陷入衰退，二(èr)是全(quán)球(qiú)贸易结算体系下(xià)美元(yuán)的趋势压力。“过去20年，贵金属(shǔ)价(jià)格主(zhǔ)要锚定(dìng)的是美债(zhài)实际利率的(de)变化，但是最近这种联系(xì)正在脱钩(gōu)，央行购金以及美元结算体系的变化使得贵金属获得了越来越(yuè)多(duō)的金融溢价。”整(zhěng)体来(lái)看(kàn)，他认为目前(qián)贵金属多头驱动的(de)逻辑(jí)还没结(jié)束，且近期的(de)表现也是易(yì)涨(zhǎng)难(nán)跌(diē)。从资产配置的角度(dù)来(lái)看，仍推荐将贵金属作为多头配置(zhì)。

　　“当前贵金(jīn)属市场(chǎng)已经表现出了一定程度的(de)易(yì)涨(zhǎng)难跌。”吴梓杰表示，一方面，美(měi)国经济(jì)下(xià)行以及欧美银行业风险(xiǎn)带(dài)来(lái)的避险情绪对贵金属价格(gé)仍有(yǒu)一定(dìng)支(zhī)撑，但边(biān)际减弱；另(lìng)一方面(miàn)，美国通胀高位带(dài)来的(de)加息预(yù)测，未能对贵金(jīn)属形成有力的回落压力。因此，他预计(jì)贵金(jīn)属市场整体仍以高位振荡为主(zhǔ)，在基(jī)准(zhǔn)假设下，贵(guì)金属交易主线将回(huí)归通胀逻辑。他认(rèn)为，当前市场对于美联储(chǔ)降息的预期(qī)仍大幅领先美联储的(de)官方预期(qī)，预计(jì)在(zài)高通胀(zhàng)压力下，市(shì)场对降(jiàng)息(xī)预(yù)期的修正或将(jiāng)带来金(jīn)银价格的进一步回调。

　　市场人士提示，随(suí)着国内(nèi)“五一”长假开启，还(hái)须警惕海外市场风险。

　　罗(luó)亮表(biǎo)示(shì)，近期宏观市场关(guān)键数据(jù)较多，导致(zhì)市(shì)场情绪波澜起伏，同时(shí)基本面因素(sù)也多空交织，海外市(shì)场容易(yì)出现巨幅波动。同时，国内“五一(yī)”假期(qī)结束后，市场将(jiāng)直面美(měi)联储5月利率决议(yì)落地，他(tā)预计美(měi)联储会议(yì)结果或将偏鸽，因此推荐(jiàn)节后逐渐增加风(fēng)险资产的(de)头寸(cùn)。

　　“鉴于国内‘五一’假期跨越5月美联(lián)储议(yì)息会议等重要事件，加之银行业危机及债(zhài)务上限问题悬而未决，投资者要防止(zhǐ)过分押注引发的风险。假(jiǎ)期后可关注贵金属回(huí)落企稳情况(kuàng)，可以逢(féng)低布局多单(dān)。”张晨表示。

　　吴梓杰也表(biǎo)示，由于国内“五一(yī)”假期恰逢海(hǎi)外美联储会议这一关键时(shí)间节点，投资(zī)者若保留头寸过节，则要保(bǎo)持头寸有足够安全边际，以防“黑天(tiān)鹅”事件带来冲(chōng)击。他表(biǎo)示，节后贵金(jīn)属或将迎来(lái)更加(jiā)明确的方向性行(xíng)情，可根(gēn)据美联储议息会议给出的指引，对贵金属(shǔ)进(jìn)行(xíng)相应(yīng)布局。

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